5月13日，年内首只(zhǐ)央企主题ETF——华泰柏瑞中证(zhèng)央企红利ETF发布公告称，其累计有效认(rèn)购申请份额总额超过(guò)20亿份发行上限，将启动比例配售。这则小公告(gào)体(tǐ)现(xiàn)出(chū)市场(chǎng)对(duì)这一(yī)“中(zhōng)特估(gū)”主(zhǔ)题的追捧(pěng)力度(dù)。

　　实际上，近期围绕着“中特估”的(de)行情，市(shì)场关注度(dù)非常高，5月(yuè)15日首(shǒu)批3只央企回报ETF发行，更成为这一波“中特估”行情的催化剂。实(shí)际上，早(zǎo)在去年底及今年一季度，一些基(jī)金经理(lǐ)开始调(diào)仓换股(gǔ)“中特(tè)估概念”。

　　目(mù)前“中特估”资金面(miàn)、情绪面、估值方式等问题成为市场关注焦点，中(zhōng)国基(jī)金(jīn)报采访多位投研(yán)人(rén)士，解(jiě)析“中特估”这(zhè)些焦点问题。

　　央企主(zhǔ2023年中国贫困地区有哪些，中国贫困地区有哪些县)题ETF密集(jí)上报(bào)发行

　　行情催(cuī)化剂？

　　市场对“中特估”主题积极追捧。不仅(jǐn)华泰柏瑞中证央企(qǐ)红利ETF罕(hǎn)见出现启动“比例配售”情况，今年场内多只“中字头”ETF也(yě)持续“吸金(jīn)”，15只央(yāng)企、国企ETF合计“吸金(jīn)”38.56亿(yì)元。

　　同时，后续有多只国央企主题基金发(fā)行，市(shì)场对此充满期(qī)待，如5月15日(rì)就有3只央企回(huí)报ETF，后续跟(gēn)踪央企科技引领、央企(qǐ)现代能源等ETF也将获批(pī)发行，更有扎堆上(shàng)报的(de)央国企基金在排队(duì)入(rù)市。

　　这(zhè)些(xiē)或成为(wèi)这一(yī)波“中(zhōng)特估”行情的催化剂。

　　融通红利(lì)机会基(jī)金经理何龙表示，央企ETF发(fā)行(xíng)在情(qíng)绪(xù)上(shàng)是(shì)构(gòu)成催化因(yīn)素(sù)的，近(jìn)期银行股(gǔ)大涨(zhǎng)的一个催化因素就(jiù)是积极推(tuī)介(jiè)相关央(yāng)企ETF的发行。

　　“随着央企ETF的(de)发行，和(hé)诸多主题基金的申(shēn)报发(fā)行，我认为(wèi)确实(shí)会成为引爆行(xíng)情的催化剂(jì)，基本面(miàn)、资金面、政策面(miàn)都在向好，下半年(nián)，中特(tè)估有可(kě)能独(dú)领风骚(sāo)。”万(wàn)家基金章恒更是(shì)表示(shì)。

　　同样，博(bó)时(shí)基金指数与量(liàng)化投资部基金经理杨振建就表示，近(jìn)期密集申报的国央企主题基金主要涉及“股(gǔ)东回报”、“科技引领(lǐng)”、“现代能(néng)源”几大主题，这样的(de)布局可以更(gèng)好支持(chí)央国(guó)企的估值重塑。

　　“央(yāng)企ETF的发行将成(chéng)为(wèi)行(xíng)情进(jìn)一(yī)步(bù)上(shàng)涨的催(cuī)化剂。去(qù)年以来公募基金(jīn)发行整体平淡，近期多只(zhǐ)国央企主题基金(jīn)申(shēn)报和发行，行(xíng)情火热下将(jiāng)为市(shì)场带(dài)来增量(liàng)资金，有望推动进一步上涨。”杨振建进一步表示。

　　此外，银华基金ETF业务总监王帅认为，公募(mù)基金积极布局央国企主题基金，一方面是因为新一轮深化国(guó)企改革的大幕将(jiāng)拉开，叠加“中特估”概念，央国(guó)企上(shàng)市公司的投资价(jià)值(zhí)凸显，该(gāi)主题的基金将为投资者提供更丰富的工(gōng)具以参(cān)与到央国企投资。另(lìng)一(yī)方面是落实公(gōng)募基金行业高质量发展(zhǎn)的要求，引(yǐn)导更多资金参与央(yāng)国企改革，更好发挥公(gōng)募基金服务资(zī)本市场(chǎng)改革(gé)、服务(wù)实(shí)体(tǐ)经济和国家战略的作用。

　　王(wáng)帅表示，未来央企ETF的(de)发行将为央(yāng)企(qǐ)相关标的(de)和板块带(dài)来增(zēng)量资金，提升交易活跃(yuè)度，有望(wàng)成为中特估行情(qíng)的催化剂。

　　存量市(shì)场中变赛道

　　积极调(diào)仓换股？

　　2023年(nián)以来，市(shì)场结构性行情(qíng)明显，中(zhōng)特估和人工智能成为(wèi)两(liǎng)大明显的主线，而新能源等前期热门赛道股(gǔ)冷却，在此背景下，一些基金经(jīng)理(lǐ)开始调仓换股“中特估概念(niàn)”。

　　万家基(jī)金(jīn)基金经理章恒直言，自己(jǐ)目前(qián)重(zhòng)点关(guān)注三大行(xíng)业(yè)，火电(diàn)、券(quàn)商、军(jūn)工，这三大行业主(zhǔ)要(yào)是央企(qǐ)或地方国资所在的行业(yè)，民营(yíng)企业占比较少。

　　“首先(xiān)是基于行业本身基(jī)本(běn)面在今(jīn)年(nián)会有重大的向上变(biàn)化的机(jī)会，比如火电，会受益于煤炭价格的下跌，扭(niǔ)亏为盈；券商(shāng)，会受益于今年市场成交(jiāo)量的放大，盈利大幅增长等(děng)。同时，随着国(guó)有企业改(gǎi)革的推(tuī)进，大概率这些企业会进入一个提质增效、释放业绩(jì)的(de)过程。”章恒表示，中特估是过去5年10年改革的成果(guǒ)，是非常基(jī)本面的，和(hé)他过去1至2年研究投资思路也(yě)非常吻(wěn)合，为在下半年抓住这波中特估的(de)投资机会做好了(le)准备。

　　“去年(nián)年底已开始重视中特估的投资机会，判断中特估的机会未来三(sān)年(nián)分两个阶段。”融通(tōng)红利机(jī)会基金经(jīng)理何龙表示，第一(yī)阶段也就是今年以(yǐ)数字(zì)经济(jì)和(hé)“一带一路”的(de)主题普涨性机会为主，包括低(dī)于1倍PB、分红收益率极高的品种(zhǒng)，将会迎(yíng)来普涨性的(de)机会。第二(èr)阶段是未来(lái)两年，在主题性机(jī)会消(xiāo)散以后，基于(yú)顶层设计对国(guó)央经营管理价(jià)值导向(xiàng)变(biàn)化，我们判(pàn)断经(jīng)营成果随之改(gǎi)变是(shì)一个(gè)慢变量，会在(zài)未来两年体现在每一个(gè)央(yāng)国企的报表(biǎo)中。

　　何龙强调，目前在挖掘公司(sī)经营(yíng)层面可能发生显(xiǎn)著(zhù)正向变化的个(gè)股提前进行布局，比如医药和消费等行(xíng)业。

　　其实一季报已经显(xiǎn)露出不少基金(jīn)在行(xíng)动。国金证券研究所数据显示，偏股主(zhǔ)动型基金2022年年(nián)报(bào)前十大重仓股股(gǔ)票池中，2023年中国贫困地区有哪些，中国贫困地区有哪些县“中(zhōng)特估”概(gài)念占偏(piān)股(gǔ)主动(dòng)型基金持有股(gǔ)票市值比例仅有1.18％。而(ér)2023年一季报披露的持仓中，“中特估(gū)”概念占(zhàn)偏股(gǔ)主动型基(jī)金持有股票市(shì)值比例(lì)提高到4.19％。

　　“中特(tè)估”概念股在偏股主动型基金(jīn)的持仓中，占比(bǐ)明显(xiǎn)提高。上述数据显示(shì)，根据偏股主动型基金2022年报及2023年一季(jì)报十大重仓股的数据，剔除个(gè)股(gǔ)涨(zhǎng)跌(diē)影响，估计了各基(jī)金主动加仓“中特估”概念股的市值占2022年末股票(piào)总市(shì)值比例，一(yī)季度(dù)超过30％的偏股主动型基(jī)金(jīn)主动加仓(cāng)了“中特(tè)估”概(gài)念股，198只基金在2022年末不持(chí)有“中特估”概念股，但在一季度买入。

　　不仅如此，中信证券(quàn)数据统计也(yě)显示，一季度主动偏股(gǔ)型公募基金对港股央国企(qǐ)的持股市值(zhí)比重达到2019年以来的新高，港(gǎng)股央国企持股总市值占(zhàn)港股(gǔ)持(chí)股总(zǒng)市值的比重由2022年(nián)四季度的25.1％提升至2023年一(yī)季(jì)度的32.9％，远高(gāo)于2020年低点时的7.5％。

　　投研上加大力量？

　　构建国(guó)央(yāng)企专门(mén)的股票库

　　可以说(shuō)中国特色估(gū)值体系，正深刻影响(xiǎng)基金公(gōng)司(sī)的投(tóu)研，落实到(dào)日常的投研流程和实践之中，不少基金公司在加大投研力量，更有专(zhuān)门构建国央企股票库。

　　融(róng)通(tōng)红利机会(huì)基金经理何龙就介绍，一(yī)方面，从顶层(céng)设计改变(biàn)研(yán)究员过去(qù)对国央企(qǐ)的(de)固定思(sī)维，需(xū)要实地考察国央企，并且需要利用当前国央企愿意交流的契机，多花精力去进行跟踪发现(xiàn)变(biàn)化(huà)。

　　另一方面，融通基金在行动上，要求研究员(yuán)将自(zì)己所覆(fù)盖行(xíng)业的所有国(guó)央企构建专门(mén)的股票库，并进行长期跟踪，包括考(kǎo)察其实地调研的的(de)成果，了解国(guó)央企经营思路和财(cái)务导向的变化，结合行业趋势和特征，寻找价值洼地，发现(xiàn)预期差。

　　同样的，银华基金ETF业务总监(jiān)王(wáng)帅(shuài)也谈到“认识”上的重(zhòng)视。他表示，通过深入学习，对“中特估”有(yǒu)了更深刻的认(rèn)识(shí)：首先要认(rèn)识市场体制机制、行业(yè)产(chǎn)业结构、主体持续(xù)发(fā)展能力等方面所体现(xiàn)的鲜明(míng)中国元(yuán)素和发展(zhǎn)阶段(duàn)特征，“中(zhōng)特(tè)估”应该是在(zài)此基础上构建的具有时代特征和中国(guó)特色、符(fú)合国家战略导向的估值体系，而不是(shì)简单套用国(guó)外的传统估值模型(xíng)。

　　“中特估是一种新的提法，但是这(zhè)个(gè)概念(niàn)所涉及到(dào)的(de)行业和公司，一直在(zài)发生的变化。”万家基(jī)金(jīn)经理章恒表(biǎo)示，万家基金一直非常关(guān)注传统产业的(de)变化(huà)，诸如煤炭、金融(róng)、建筑(zhù)等多个领域，因此也是一定(dìng)能够(gòu)抓(zhuā)住中特估这波(bō)行情的机会的。同(tóng)时(shí)，随着(zhe)时局(jú)的变化，也在增加相(xiāng)关行业的研究力量(liàng)。

　　此外，创金合信基金(jīn)首席经济学家(jiā)魏凤春表示，积极践行(xíng)中国特(tè)色的估(gū)值体系是(shì)资本(běn)市场使命，投资者需要学(xué)习领会并针对(duì)原有(yǒu)的估值体系进行改造，以适应现实的需要。明确该体系(xì)的框架是(shì)第一位的(de)工作，合(hé)理设置(zhì)指标也非(fēi)常(cháng)重要，投(tóu)资者的认(rèn)可和实施(shī)是最终该(gāi)体系能否具(jù)备长期(qī)价(jià)值的基(jī)础(chǔ)。不过，他也提醒，人为的拔估值(zhí)是很大的认知误(wù)区，市场化认可是基本的常(cháng)识，不可误判。

　　体(tǐ)现社会价值与国家战略(lüè)价值

　　新估值方式？

　　央国企是国民经济(jì)的支柱，国企央企发展要(yào)符合(hé)国(guó)家战略发(fā)展发(fā)向，更需要承担(dān)社会公共(gòng)责任等。而(ér)这些(xiē)都应该(gāi)考虑进估值体系之中，也引发市场关注。

　　多数受访的基金经理认为，对于(yú)国(guó)央企的(de)估值方式要充分体现企业的社(shè)会(huì)价(jià)值与(yǔ)国(guó)家战略价值，目前已经形成了初步的企(qǐ)业社(shè)会价值(zhí)评价体系。

　　“如何定价国有企(qǐ)业承担社会价值、符(fú)合国家战略发展的价值？首要任务(wù)就构(gòu)建(jiàn)中国特色的(de)价值评价体系，改变从以(yǐ)私(sī)人(rén)股东权益出(chū)发，现金流折现为主要方法的单(dān)一价值估值体系，转向社会整体价(jià)值(zhí)观念(niàn)、纳入中国特色的ESG评价体系，充分体(tǐ)现企业的社会价(jià)值与国家战(zhàn)略(lüè)价值(zhí)。”博时基金指数与量化投资部(bù)基金经(jīng)理杨振建表示。

　　杨振(zhèn)建也直言，近年来国资委(wěi)指导国内团队(duì)对于中国特色ESG披露与评价(jià)体系不(bù)断(duàn)探索，结合国际通用规则，目前已(yǐ)经(jīng)形(xíng)成了初(chū)步(bù)的企业社会价值评价体系，其中(zhōng)包括《企业(yè)ESG披露指南》、《中(zhōng)央企业(yè)上(shàng)市公(gōng)司环境、社(shè)会及治理（ESG）蓝皮书（2022）》等。

　　银(yín)华基金ETF业(yè)务总监、基(jī)金经理王帅也(yě)认为，“中特估”应该(gāi)是注(zhù)重(zhòng)企(qǐ)业价值(zhí)的可(kě)持续估(gū)值(zhí)，要(yào)重视(shì)股东、员(yuán)工和社会责(zé)任等要素对企业稳健成长(zh2023年中国贫困地区有哪些，中国贫困地区有哪些县ǎng)的重(zhòng)大意义，重视稳定(dìng)的现金流、持(chí)续增(zēng)长的盈利、科(kē)技创(chuàng)新对(duì)提升(shēng)企业内在(zài)价值的积极作用，这样有利于提高估值定价模型的科(kē)学性和(hé)有效性。

　　“在指数编制、策略构建等实务(wù)工作中(zhōng)，都(dōu)有成熟的量化指标可以使用，包括净资产收(shōu)益率、营(yíng)业(yè)现金比(bǐ)率(lǜ)、资产负债率、研(yán)发经费投入强度等等。”王帅也表示。

　　嘉实金融精选基金经(jīng)理李欣更细致分析在(zài)估值(zhí)思维、估值结论、估值判断上有变(biàn)化(huà)，尤其是估值的(de)方法和指标上，他认为(wèi)其包(bāo)括产(chǎn)业链上下游的衡量、全要素成本(běn)等(děng)，以及在纵向(xiàng)和横向上的研(yán)究，强调政(zhèng)策优惠、产业发(fā)展(zhǎn)、市场竞争力和可(kě)持续发展(zhǎn)等(děng)各种因素与(yǔ)企业价值的(de)关系。这(zhè)些因(yīn)素在对估(gū)值(zhí)结(jié)论和判断的影响(xiǎng)上，也使(shǐ)得中(zhōng)国特(tè)色的估(gū)值体系与传(chuán)统的估值体系有(yǒu)所不同。

　　“所以估(gū)值(zhí)思维的变化，还有估值结论(lùn)和(hé)估值判断的变化，都(dōu)是为了更(gèng)好(hǎo)地适应中国的市场和(hé)经济特(tè)点，提供更精准、更合理(lǐ)的企业(yè)估值(zhí)信息(xī)。”李(lǐ)欣(xīn)表示。

　　不过，创(chuàng)金合(hé)信基金首(shǒu)席经济学家魏凤春直言(yán)，这需要在实(shí)践中进行探索，目前尚没有公认(rèn)的指标可以使(shǐ)用。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 2023年中国贫困地区有哪些，中国贫困地区有哪些县