射频芯(xīn)片领域(yù)面临变(biàn)局，下游市场增速放(fàng)缓叠加(jiā)进(jìn)入竞争(zhēng)红(hóng)海，海外巨头已开始寻求(qiú)业务转型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商慧智微正式在科创板(bǎn)上市。公司股价(jià)开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去(qù)8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一(yī)级市场受到资本热捧。据(jù)公司上(shàng)市文件，慧智微于(yú)2018年(nián)末(mò)开始(shǐ)进入融资(zī)快(kuài)车(chē)道，先(xiān)后引入了华兴资(zī)本、元禾(hé)璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金(jīn)沙(shā)江创投等(děng)一系列(liè)外(wài)部机(jī)构股东。截至上市(shì)前，大(dà)基金二(èr)期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为(wèi)持(chí)股达5％以(yǐ)上的外(wài)部机(jī)构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提(tí)的是(shì)，与(yǔ)慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上市首日也走出(chū)了破发(fā)的行(xíng)情(qíng)，该公司股价于去年(nián)下(xià)半年触底回升，但(dàn)截至今日收盘股价仍略低于发行(xíng)价(jià)。

　　二级(jí)市场(chǎng)遇冷背后，是射频领域正面临变局。目前，正射频需求(qiú)走向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于智(zhì)能(néng)手机(jī)增(zēng)速放缓以及5G普及潜力有限等因素(sù)影(yǐng)响，预计到(dào)2028年射频前端市(shì)场年复合增长率约(yuē)为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近(jìn)年(nián)来也在响应(yīng)市场变化谋求射频芯(xīn)片业务以外的(de)转型。

　　《科(kē)创板日报》记者(zhě)注意到，当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大(dà)基(jī)金二期等多个知(zhī)名资方发胶必须当天洗吗，发胶怎么洗掉ng>

　　公开资料显示(shì)，慧(huì)智微成立于2011年，主营(yíng)业务为射频前端芯片及(jí)模组的研发、设计和销售，下游应用领域(yù)主(zhǔ)要(yào)包括(kuò)智(zhì)能(néng)手机以及(jí)物联网，客户包(bāo)括三(sān)星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻泰科技等(děng)移动终端(duān)设备(bèi)ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等(děng)无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公(gōng)司当前仍处于亏损(sǔn)状态，净(jìng)亏损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元(yuán)以及(jí)3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持续的原因，慧智微在(zài)招股文(wén)件中称，是由于(yú)持续进行高额研发投入(rù)；下(xià)游客(kè)户集中且具有产品(pǐn)验证(zhèng)周期，尚(shàng)未形成规模效(xiào)应；市场竞争激(jī)烈，叠加下游(yóu)去库存周期影响，公司产(chǎn)品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发投入方面，近三(sān)年的总额分(fēn)别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收(shōu)比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三(sān)年公司的综合毛利(lì)率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低(dī)于同行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也不及和(hé)慧(huì)智微产(chǎn)品结构更接近的唯捷(jié)创(chuàng)芯(xīn)，后者毛(máo)利(lì)率(lǜ)为30％上下(xià)。

　　在自身造血(xuè)能力不(bù)足(zú)，但仍要(yào)抓紧扩大(dà)规(guī)模的情况下，慧智(zhì)微开启了(le)对外融(róng)资之(zhī)路。公开(kāi)信息显示，公司于2018年末(mò)开始进入融资快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年(nián)，其在(zài)一年内完成(chéng)了三(sān)轮融(róng)资，众多知名资(zī)方，包(bāo)括大基金二期、元禾(hé)璞华(huá)、红杉中国(guó)、IDG等(děng)也是在这一阶段对慧智微进入了慧(huì)智微的股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大(dà)基(jī)金二期、广发信(xìn)德以及(jí)金沙(shā)江创投为持股达(dá)5％以上(shàng)的外部(bù)机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数据(jù)显(xiǎn)示，从(cóng)当(dāng)前的股价情(qíng)况看(kàn)，大基金二(èr)期在投(tóu)资慧智微的近两年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较大基金二期晚3个月(yuè)进入、并在(zài)后一轮持续加注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域(yù)面临变局

　　慧智(zhì)微招股书显示，公司目前有超过接近67％的(de)收入来自于手机领(lǐng)域(yù)。当(dāng)前，智能手机出货(huò)量的(de)大幅下降(jiàng)，已经对慧智(zhì)微的业绩造成了冲击，而市场对智能(néng)手机(jī)未来增(zēng)速持续放缓的预期，也让资(zī)本(běn)市场对包括慧(huì)智微(wēi)在(zài)内(nèi)的射(shè)频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据(jù)Yole的数(shù)据(jù)，2021年射频前(qián)端的市(shì)场为(wèi)190亿美元以上，2022年由于手(shǒu)机市(shì)场的(de)下滑(huá)，射(shè)频前端市场规模(mó)与2021年(nián)的市场相(xiāng)差无几。而接下来，由于智(zhì)能手机的温和(hé)增长以及5G普(pǔ)及的潜力有限(xiàn)，预(yù)计到(dào)2028年(nián)射(shè)频(pín)前端的市(shì)场年复合增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结(jié)构，同样在IPO前获(huò)豪华(huá)股东突击(jī)入股的射频龙头唯捷创芯(xīn)，在去年4月科(kē)创板上市时，也遭遇(yù)了破发的行情，上(shàng)市首日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元每(měi)股的价格后(hòu)止跌回(huí)升(shēng)，但截至今日收盘(pán)，唯捷(jié)创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几(jǐ)年(nián)，全球多(duō)家射频芯片(piàn)领(lǐng)域(yù)的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以外的(de)业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了(le)原有的射(shè)频芯片(piàn)外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品(pǐn)，下游(yóu)触角延伸至汽车、物联(lián)网、电源(yuán)等领域。

　　国内方面，射(shè)频领(lǐng)域正呈现出一片红海的(de)竞争格局，由于入局者众，且产品仍集中在(zài)中低端(duān)市场(chǎng)，各(gè)射频(pín)芯片(piàn)厂商只能再卷价格，进一步压低了自身的(de)利润空(kōng)间。

　　射频(pín)厂商三伍微电子(zi)创(chuàng)始人钟林此前曾表示，国产射频前端(duān)芯(xīn)片杀价已经无底(dǐ)线，而预计未来每个(gè)射(shè)频细分赛道还(hái)会有更多竞争者进(jìn)入，往后三(sān)年(nián)射频芯片(piàn)厂(chǎng)商将(jiāng)面临更大的生存和(hé)竞争压(yā)力。

　　目(mù)前，一级市场(chǎng)对(duì)射频芯片厂商的关注亦有所下(xià)降，截至目前(qián)，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而(ér)在2021年上半(bàn)年，这个数据(jù)是近50家，且投资(zī)机(jī)构涵盖了投资(zī)机构涵(hán)盖了中金(jīn)资本、红杉资本中国、小米长江产业基金、深创(chuàng)投等知名机构。

　　当(dāng)前(qián)，射频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧科(kē)技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在(zài)招股书中表(biǎo)示，本次IPO募得(dé)资金将用于芯片测设中(zhōng)心建设、总部基地及上海和广州研发中(zhōng)心建(jiàn)设以及补(bǔ)充流动(dòng)资(zī)金。具体战(zhàn)略规划方面，其表(biǎo)示将巩固在5G射频前(qián)端领域(yù)取得(dé)的市场地(dì)位，增加头(tóu)部客户的市场份额；技术上(shàng)跟进射频前端技术迭代，优化可重(zhòng)构技(jì)术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品上加大对上游发胶必须当天洗吗，发胶怎么洗掉滤波器、多(duō)工器(qì)的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛(kǎn)的产品(pǐn)系列。