尽(jǐn)管周五大幅(fú)反(fǎn)弹，中证(zhèng)TMT指数自4月(yuè)10日以来累(lèi)计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概(gài)率演化(huà)为TMT大年 机构(gòu)预计5月见底后(hòu)将迎(yíng)“盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)”且大概率创新高(gāo) 逢(féng)低加(jiā)仓是最佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商策略张夏在(zài)4月23日研(yán)报中测算(suàn)，本轮TMT高点出现在(zài)4月8日，高点调整(zhěng)幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计(jì)算机(jī)、通信、传媒和(hé)电(diàn)子(zi)自年初以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全A的(de)表(biǎo)现。由于今(jīn)年出现了以AI+代表的(de)大型产(chǎn)业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收(shōu)益，那么(me)今(jīn)年演化为TMT大年的概率已(yǐ)经非常大。

　　进一(yī)步来(lái)看，若参考(kǎo)历(lì)史(shǐ)的(de)调整时间和幅度，可能这一(yī)轮调(diào)整并没有结(jié)束。以TMT大年的规律和应对策略，其中(zhōng)TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势(shì)”“获利(lì)了结”四波(bō)行情，春季躁动后往往(wǎng)会(huì)有一(yī)波明(míng)显的(de)调(diào)整，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻(gōng)势开始的时(shí)间(jiān)来看，每(měi)年四月份到九、十月份(fèn)期间会(huì)有(yǒu)一(yī)波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七(qī)月(yuè)初(chū)，到了2014年、2019年提前到中戏明星有哪些明星，中戏明星有哪些名单5月下旬六月初，2020年调(diào)整比较早(zǎo)，见底也比较早是4月初。因此(cǐ)，张夏(xià)认为，在学(xué)习效应的(de)推(tuī)动(dòng)下(xià)，盛夏攻势开始的时(shí)间(jiān)越(yuè)来越早。对此，有业内人士(shì)预计，基本在一季报(bào)披露结束后，假设(shè)按此速度再调整一段时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳(jiā)策(cè)略(lüè)，因为往(wǎng)往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或由(yóu)计算机转电子（从应用到硬件） 关注短期(qī)维度业绩可能超预(yù)期的AI赋能消费电(diàn)子板(bǎn)块受益标(biāo)的。

　　今年业绩密集披(pī)露期结束后，若随(suí)着(zhe)AI+/数字经(jīng)济/自主可控等大产业趋势以及政府支(zhī)持力度进(jìn)一步加大、资(zī)本开支增加(jiā)、订单增(zēng)加和(hé)产品销量(liàng)业绩的改善逐(zhú)渐被(bèi)市场所确定(dìng)，则(zé)TMT将会(huì)重回上(shàng)行趋势，进入盛夏攻势，而往(wǎng)往这一波盛夏攻势还会(huì)创新高(gāo)。考虑今年年初(chū)春季躁动是(shì)计(jì)算机占(zhàn)优，招商证券张夏(xià)认为按照(zhào)历史经验，要么计算机转电(diàn)子（从应用(yòng中戏明星有哪些明星，中戏明星有哪些名单)到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计算机强者恒强(qiáng)。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认为，伴随二季(jì)度业绩(jì)窗口(kǒu)期的到来(lái)，市场表(biǎo)现将(jiāng)更贴合业(yè)绩的相对优(yōu)势，维(wéi)持(chí)TMT是全(quán)年主线的判断，并建议关(guān)注短期维(wéi)度业绩可能超预期的部分消费板块，电子行(xíng)业有望体现(xiàn)出(chū)相对优势。

　　从细(xì)分环(huán)节进一步来看(kàn)，广发策略(lüè)4月17日研报指出(chū)，电子行(xíng)业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布位于AI服务(wù)器及相关电子(zi)产(chǎn)品。

　　对于(yú)AI服务器，广发策略认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理(lǐ)的算力载体和基础。数据量(liàng)和(hé)算(suàn)力的提升明(míng)显拉(lā)升了AI服务器中(zhōng)存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子产品的量与价(jià)，给相关电子厂商带来了机会(huì)。国海证(zhèng)券同(tóng)样在研(yán)报中(zhōng)指出(chū)，维持TMT为全年市场(chǎng)主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块(kuài)等细分赛道将陆续迎来(lái)基本(běn)面的确认(rèn)，估值修复尚未结(jié)束。

　　国联(lián)证(zhèng)券4月20日研报(bào)同(tóng)样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐(zhú)渐(jiàn)越(yuè)来越广，对于算(suàn)力的需求将呈现指数(shù)级增长，且AI芯片国(guó)产替代速度加快(kuài)。建议重点关(guān)注景嘉(jiā)微(wēi)、海光信息(xī)等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙(lóng)芯(xīn)中科CPU厂商；寒(hán)武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模(mó)块、光芯(xīn)片等领(lǐng)域，东北(běi)证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关(guān)公(gōng)司将深度受(shòu)益(yì)AI带(dài)来(lái)的增(zēng)量(liàng)需求。建议(yì)关注国产(chǎn)光模块龙头(tóu)公司：中际旭创、新易盛、光(guāng)迅科(kē)技(jì)；高(gāo)速(sù)光引(yǐn)擎光(guāng)器件核心供应商天孚通信；国产光芯片领军企业(yè)源杰(jié)科技。

　　同时，国金证券樊志(zhì)远在(zài)4月(yuè)21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是(shì)普通(tōng)服务器(qì)的价值量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应用(yòng)的落地(dì)，市场对AI服务器的需求日益增加，市场扩容(róng)在即，建议关注沪电股份(fèn)、生(shēng)益科技、联瑞新(xīn)材、生益电(diàn)子、兴(xīng)森科技等企业(yè)。

　　另(lìng)一方面，对(duì)于相关电子产品，广发策略表示，电子厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业(yè)链的(de)发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有(yǒu)望为(wèi)XR、智(zhì)能音箱、安(ān)防等(děng)终(zhōng)端设(shè)备打(dǎ)开(kāi)新成长空间。此外，东海证(zhèng)券3月(yuè)31日研(yán)报同样认为，AI赋(fù)能(néng)消(xiāo)费电(diàn)子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费电子景(jǐng)气拐(guǎi)点。

　　对此，国(guó)信证券4月(yuè)17日研(yán)报建议，AI创新持(chí)续催化，关(guān)注(zhù)AIoT设备及服(fú)务器产(chǎn)业链。其中(zhōng)，具(jù)备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传(chuán)音控股、视源股份(fèn)、康(kāng)冠科技、歌尔(ěr)股份、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆发式增长的AI服务器(qì)产业(yè)链，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产品频发(fā)催化的(de)VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份、三利谱、创维(wéi)数字等；4）景气度筑(zhù)底、消费复苏预期(qī)强(qiáng)化(huà)的智能手机产(chǎn)业链，包括光弘科技(jì)、闻泰(tài)科技、传(chuán)音控股(gǔ)、顺络电子、东(dōng)山精密等。

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