钠电(diàn)池(chí)产能规划从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿拟撬动(dòng)54亿(yì)乃(nǎi)至94亿投资(zī)，传(chuán)艺科(kē)技是(shì)真(zhēn)跨界(jiè)还(hái)是奢望，飙涨(zhǎng)后又腰斩的股价(jià)似乎已经(jīng)给(gěi)出注脚。

　　去年6月以来，萦(yíng)绕(rào)在(zài)键(jiàn)盘(pán)生(shēng)产商传艺科技(jì)（002866.SZ）身上的最(zuì)大议题莫过于跨界钠(nà)电池。

　　这个热门又令(lìng)人遐想的题材搭配公司释放(fàng)钠电池项目进展的“积极主动”，在2022年刺激着传(chuán)艺科技股(gǔ)价迅(xùn)速飙涨4倍，甚至期间还祭出“七连(lián)板(bǎn)”和(hé)“五连(lián)板(bǎn)”妖股走势。然去年末以来(lái)，抛“利好消(xiāo)息”催涨股价的(de)套路完全失灵(líng)，股(gǔ)价(jià)又在4个多月时间极速腰斩。即便是3月末扔出30亿(yì)元定增预案投建年(nián)产5.5GWh钠电池项目，传艺科(kē)技(jì)也只收获了短暂的上涨(zhǎng)，而后再未掀起波澜。

　　钛媒(méi)体APP注意到(dào)，股价过山车式的涨跌折射的是市场(chǎng)对(duì)传艺科技(jì)高调(diào)跨界(jiè)钠电赛(sài)道(dào)故事的怀疑：从(cóng)宣布跨界到现在(zài)，时(shí)间不过10多月(yuè)，规划产(chǎn)能已经从0到(dào)10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿(yì)元的(de)传艺科技如(rú)何撬动54亿元乃(nǎi)至94亿元的投资成本？巨头(tóu)环伺、落(luò)地产能骤增、锂价持续(xù)下行，在愈(yù)加拥挤的赛道上，夸下海(hǎi)口的产(chǎn)能又该如何消化？过(guò)往(wǎng)投资计划(huà)频频“跳票”、实际效益与(yǔ)预期天差地别等“黑历史(shǐ)”在前，“大跃进”的新项目如(rú)何让人信(xìn)服(fú)？

　　跨界钠电池，股价“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠离子(zi)电池便与锂(lǐ)离子电池同时期萌芽(yá)，但(dàn)由于(yú)钠电负极嵌(qiàn)钠(nà)能力较弱(ruò)、钠电池能量(liàng)密度(dù)较低，导(dǎo)致其研发进度大大落后于了(le)锂电池。直到2020年后，随着钠电(diàn)关键(jiàn)技术完(wán)成突(tū)破以及锂(lǐ)价不断飙升，钠电才作(zuò)为锂电“备胎(tāi)”之(zhī)一重回(huí)人(rén)们重视。尤其2021年7月，宁德时代推出第一代钠离子(zi)电(diàn)池(chí)，掀(xiān)起(qǐ)钠电(diàn)风潮，并将风口(kǒu)带到了A股(gǔ)市(shì)场。

　　时值(zhí)2022年锂价暴涨，A股(gǔ)钠电(diàn)炒作如日中天之际，传艺科(kē)技(jì)于去年6月(yuè)22日晚间高调宣布入局。彼时的(de)公告显(xiǎn)示，公司(sī)拟投资3000万(wàn)元通(tōng)过全(quán)资子公(gōng)司江苏智(zhì)纬(wěi)电子科技有限公(gōng)司（以下简称“智(zhì)纬电子”） 同海盈汇鑫(xīn)企业、自然人杨磊和(hé)杨崇义合作(zuò)设立控股孙(sūn)公司江苏传艺钠(nà)电科技(jì)有(yǒu)限(xiàn)公司（公司持股75％，以下(xià)简称“传(chuán)艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨停，当日(rì)盘后公司迫不(bù)及待召开电话会议，向合计64名分析(xī)师和个人投资者披露跨界钠电的(de)各种(zhǒng)细节。根据规划(huà)，传艺科(kē)技钠电(diàn)池项目中试线(xiàn)2022年投产，一期2GWh的产能2023年(nián)投产，二期计划新建8GWh的产能(néng)。

　　撂下电话，股价(jià)更加疯(fēng)涨(zhǎng)。加上6月23日(rì)的涨停(tíng)，传艺科技(jì)宣布(bù)跨界后一口气收出7个涨停板，市值快速实现(xiàn)翻倍。

　　传艺科技(jì)日(rì)K线图(tú)，来(lái)源：wind

　　有了(le)钠电消息(xī)催涨股价的前车(chē)在前，传艺科技开始有(yǒu)意无意地“主动”披露钠(nà)电项(xiàng)目进展，而公司股价也(yě)往(wǎng)往(wǎng)在(zài)公(gōng)告披露后录得大幅上(shàng)涨。去年12月5日盘(pán)中，公司股价(jià)一度摸高至(zhì)54.44元/股，相较于(yú)跨界(jiè)钠电池前10元/股(gǔ)左右的温吞(tūn)股价，不到半年(nián)的(de)时间已翻(fān)了逾5倍。

　　但此后，公司股价开(kāi)始掉头向(xiàng)下，无论其如何发布(bù)“利好”消(xiāo)息(xī)，股(gǔ)价也再难(nán)掀大风(fēng)浪，反而随着时间的推移，迅速(sù)回落。截至4月20日收盘(pán)，报28.14元(yuán)/股，4个多(duō)月时间已经较高点(diǎn)腰斩。

　　值得(dé)一(yī)提的是(shì)，由(yóu)于在2022年6月23日盘后，公司迫切召开电话会并在《投资者关系活动记录表(biǎo)》中(zhōng)对外发布钠(nà)电池(chí)业务未来规划、技(jì)术(shù)水平等(děng)涉及(jí)公司经营的重大信息，但直(zhí)至2022年7月9日才正式通(tōng)过《关于(yú)对深圳(zhèn)证券(quàn)交(jiāo)易所关注函(hán)回复的公告》补充披露相关事项，传(chuán)艺科技及公司董事(shì)长兼总(zǒng)经理邹(zōu)伟民、时任董秘许(xǔ)小丽(lì)还(hái)遭深交(jiāo)所通(tōng)报批评。

　　产能“大跃进”，钱(qián)从哪里来？

　　回(huí)看传艺科技股价(jià)“过山车”式上下，背后纵有游资推波助(zhù)澜，但归根结底(dǐ)还是其资金有限与钠电产(chǎn)能规(guī)划“大跃(yuè)进(jìn)”不匹配无法(fǎ)让(ràng)市场信(xìn)服造成的。

　　根据公(gōng)司定增预(yù)案，钠电(diàn)池二(èr)期5.5GWh项(xiàng)目建成后，公司产能将(jiāng)达(dá)到10GWh。而根据公司此(cǐ)前对交易所(suǒ)回(huí)复函(hán)和2023年度定增预案，公司规划的10GWh钠电池(chí)项目(mù)的投资成本(běn)约54亿元。其(qí)中，土地购置及厂房成(chéng)本约(yuē)4亿元，10GWh产能需投入(rù)的装修及设备(bèi)成本约50亿元。

　　实际(jì)上，传艺科(kē)技规划(huà)的钠(nà)电(diàn)产能远不止这(zhè)公告出来的(de)10GWh。据(jù)传艺钠电官(guān)微消(xiāo)息，公司董事长(zhǎng)邹伟民(mín)4月16日在公开场合演讲时提到，“2022年7月，公司决(jué)定(dìng)，发(fā)挥(huī)资(zī)金(jīn)优势(shì)，投(tóu)资50亿元，新征410亩土地，用30个月的时间，新上(shàng)钠离子(zi)电池全供应链项目，逐步形成(chéng)年产3万吨正(zhèng)极材料、4万吨负极材(cái)料、18GWh钠离(lí)子电池(chí)、15万吨电解液的(de)生产能力；2022年(nián)10底，中试(shì)线已经竣工投产；目前(qián)，4.5GWh量产(chǎn)线已经开始(shǐ)试(shì)产试销，6月底(dǐ)有望批量生(shēng)产。”

　　邹伟民公(gōng)开(kāi)演讲时提(tí)到的钠电(diàn)产(chǎn)能规划(huà)，来源：传艺钠电官微

　　若(ruò)按邹伟(wěi)民(mín)的说法，传艺(yì)科技在上述的54亿元资金外，还需要更多资(zī)金(jīn)，仅另外8GWh钠电池就需要40亿元的投入。

　　但现(xiàn)实(shí)是(shì)，传艺(yì)科技主营(yíng)式(shì)微，年赚1亿元(yuán)的盈利(lì)水平显然难以撬(qiào)动动辄(zhé)几(jǐ)十亿的项目。

　　传艺科技主营输入类设备和印制(zhì)电(diàn)路(lù)板(bǎn)（PCB）两大(dà)类消费电子零组件，具体包括笔记(jì)本(běn)/台式机电脑键盘、触控模组和鼠标(biāo)等(děng)输入类设备及通讯用板、消费电子(zi)、计算机(jī)用(yòng)板等 PCB 产品。

　　2017年(nián)上(shàng)市以(yǐ)来公(gōng)司经营规模不断(duàn)扩(kuò)大，营(yíng)收从2017年的6.69亿元(yuán)起(qǐ)步，逐年递(dì)增(zēng)，到2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但(dàn)盈利并未(wèi)同步，上市当年公司归母净利润(rùn)就下滑(huá)13.60％，只有7776.63万(wàn)元。之后随(suí)着行业(yè)式微，公司(sī)盈利(lì)水平起起伏伏，到2022年也(yě)仅1.15亿元，相较于2017年仅增长了47.90％。而(ér)早在2016年，公司盈利就已经达(dá)到了9000万元，净利润增长乏力(lì)可见一斑。

　　传(chuán)艺科技业(yè)绩变动情况(kuàng)，来源(yuán)：wind

　　盈利(lì)陷入瓶颈，账上的(de)资金也并不宽(kuān)裕。2022年，公司经营(yíng)活动(dòng)产生(shēng)的现(xiàn)金流量净额4.46亿元；截至去年(nián)末，公(gōng)司(sī)货币资金仅2.87亿元，短期(qī)借(jiè)款8.41亿元；应收账款(kuǎn)5.90亿(yì)元(yuán)，应付账款4.56亿(yì)元。

　　那两年半(bàn)内(nèi)要拿(ná)出54亿元乃至(zhì)94亿(yì)元以上的资金投资钠电，钱从哪里来当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛？

　　在(zài)2022年7月9日给深交(jiāo)所的(de)回函(hán)中，传艺科(kē)技曾详细披露过2GWh项目资(zī)金来源：截至2022年5月31日，公司可用于钠(nà)离子电池(chí)项目的(de)自有(yǒu)资金仅(jǐn)1.61亿元，银行授信未使用额(é)度10.27亿(yì)元，足见其在投(tóu)资(zī)钠电项目时自有(yǒu)资金的(de)“捉襟见肘(zhǒu)”。

　　来源(yuán)：传艺科技给深交(jiāo)所的回函

　　很(hěn)明显(xiǎn)，一开始规划(huà)的一期2GWh产能(néng)，传艺科技就是准备(bèi)靠(kào)银行(xíng)贷款解决。后一期产能增(zēng)加(jiā)到4.5GWh，投资额(é)增(zēng)加10亿元左右，同样仰(yǎng)仗银(yín)行(xíng)贷(dài)款。今(jīn)年3月30日(rì)公司(sī)公告称，传艺科技及(jí)子公司拟向工(gōng)商银行、农业银行等组成的(de)联合银团(tuán)申请(qǐng)不超过(guò)20亿元(yuán)的项目贷款，用于(yú)公司钠电池项(xiàng)目。根据最(zuì)新(xīn)的调研记(jì)录，“截至目前(qián)，牵(qiān)头银行已审批通(tōng)过，参团银行处(chù)于(yú)正常的审批流程中。”

　　一期(qī)靠贷款，二期谋定增。今年(nián)3月30日(rì)，公司披露《2023年度向(xiàng)特定对象发(fā)行股票预案》，拟募(mù)资不超过30亿元，其中的24亿(yì)元拟投入钠电池制造(zào)二(èr)期项(xiàng)目，剩余6亿元补流。

　　根(gēn)据测算，二期5.5GWh项目总投资额为27.47亿(yì)元(yuán)，除了(le)定增的24亿(yì)元(yuán)外，还(hái)有3.47亿元的缺口。而(ér)为补这(zhè)部分(fēn)缺口，传艺(yì)科技甚至(zhì)将2020年定增募投资金(jīn)中的1.75亿元(yuán)变(biàn)更用(yòng)于该项目(mù)。

　　简单加总便(biàn)知，家底不(bù)厚，传艺科技10GWh钠电项(xiàng)目只(zhǐ)能依赖融资。至于上述(shù)邹伟民公开演讲时提到的另外8GWh的(de)项目(mù)资(zī)金来(lái)源，钛媒体APP向公司(sī)求证，但截至(zhì)发稿(gǎo)，仍未获回复(fù)。

　　锂(lǐ)价暴(bào)跌，钠电还有优势吗？

　　“今年(nián)销售不低于10亿元(yuán)，整个钠电(diàn)池(chí)全供应链项(xiàng)目计划到2024年末全部(bù)竣(jùn)工投产，达产达效(xiào)后，可实现(xiàn)年销(xiāo)售250亿元。”若传艺(yì)科技的钠电(diàn)项(xiàng)目真如(rú)邹伟民在近(jìn)日的演讲中所言照进(jìn)现实，几年后公司营收将(jiāng)在当前基础(chǔ)上翻(fān)十几倍。但近来(lái)腰斩的股(gǔ)价显示，市场对(duì)这个故事并不再买账，除了资金(jīn)实力有限公司外，核(hé)心还在其大干快(kuài)上后产能(néng)如(rú)何消化的问题。

　　毕(bì)竟，在钠电(diàn)池(chí)商(shāng)业化(huà)元年的2023年，包括宁(níng)德时代(dài)、中(zhōng)科海纳、亿(yì)纬(wěi)锂能、雅迪等诸多巨头在内，已(yǐ)纷(fēn)纷发产品、量(liàng)产并(bìng)大建(jiàn)产能(néng)，竞争者初(chū)露(lù)威(wēi)胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽管就披露的参数和性能来看，传(chuán)艺钠电(diàn)的钠电(diàn)池与巨头(tóu)们不相上下(xià)，但宁德时代落地奇(qí)瑞车型、华语新(xīn)能源(yuán)配套(tào)雅迪(dí)极钠(nà)S9等(děng)表明，大佬们已经走(zǒu)在前面，率(lǜ)先在两轮电动车和低速电(diàn)动车领域实现(xiàn)装车应用。而传(chuán)艺科技除了在岁末年初公告(gào)与中祥航(háng)业、江苏新能源、德(dé)博新(xīn)能(néng)源(yuán)签订项目合(hé)作或战略合作协议外，并未官宣重点客户。

　　每每(měi)有(yǒu)投资(zī)者(zhě)问及客户情况(kuàng)时，公司都(dōu)以(yǐ)“目前订(dìng)单下(xià)游运用覆盖储能(néng)、低速电动车及电(diàn)动工(gōng)具等多(duō)个领域”“公司钠离子电(diàn)池送(sòng)样(yàng)后客(kè)户的反馈普遍较为(wèi)良好(hǎo)，并已与多(duō)名客户(hù)签订了销售订单”“公(gōng)司(sī)已(yǐ)与多(duō)家知名两轮电动(dòng)车品牌开展送样和合作意向洽(qià)谈等(děng)工作(zuò)”等进(jìn)行回复。至于具体的客(kè)户(hù)名称和订(dìng)单金额，一直(zhí)语焉不详。

　　且2023年，钠电池产(chǎn)能落(luò)地(dì)正(zhèng)数倍级增长。上海钢联(lián)新能源事业部(bù)钠电(diàn)池分析师汪奇告诉钛媒体(tǐ)APP，2022年钠电池(chí)项目落(luò)地产能有3GWh左右，预计(jì)2023年落(luò)地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最(zuì)新(xīn)发布数据则称，到2023年(nián)底(dǐ)，预计钠电池(chí)产能将(jiāng)增加至21GWh。无论是哪(nǎ)种(zhǒng)预(yù)测，今(jīn)年钠电池落地产能大幅增加已可预见(jiàn)。

　　“参考锂电池行(xíng)业产能利用(yòng)率，钠电池落地的产(chǎn)能中可(kě)以实现装(zhuāng)机的在4-5GWh左右，而铅酸电池的市场规模(mó)接近40GWh。前期用于两轮车(chē)的钠电池不(bù)到5％，后(hòu)面成本降下来才会(huì)有(yǒu)较(jiào)大(dà)比例的替(tì)代。”汪奇(qí)认为，今年钠电池只会小批量应用到多元化场景。

　　然传艺(yì)科(kē)技却十分自信，其在调研(yán)记录中预测，预(yù)计2023年公(gōng)司实际出货量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其占去了(le)2023年(nián)钠电池(chí)市(shì)场的绝大部分份额。

　　来源(yuán)：传艺科技2023年1月9日投资者关系活动(dòng)记录表

　　需要注意的是(shì)，沉寂(jì)多(duō)年的钠电池是在此前锂价(jià)飙涨(zhǎng)的背景下作为(wèi)“替代”而被推到(dào)台前的(de)，去年(nián)底以来，碳酸锂价格持(chí)续下行，4月20日(rì)电(diàn)碳价格均(jūn)价已经跌(diē)至18万元/吨(dūn)。一时间，锂(lǐ)价持续下跌会否(fǒu)影响钠电池商(shāng)业化进程(chéng)的讨论甚嚣尘上。

　　中科院院(yuàn)士欧阳明高近(jìn)日就表示：“钠电池(chí)能(néng)够起到对(duì)锂(lǐ)电池(chí)的平衡作用，平衡锂(lǐ)价(jià)，保证锂资源的供应(yīng)安全(quán)，不太可能成为主流(liú)。锂(lǐ)价一便宜，就(jiù)会让钠离子的发展陷入被(bèi)动(dòng)。”但他也强调，“钠离子技(jì)术一定要(yào)发展，因为它是锂离子电池的一个(gè)有益(yì)的补充。”

　　汪奇称，锂电和(hé)钠电(diàn)建(jiàn)设成本(běn)接近，目(mù)前三元钠电量产(chǎn)的生产成本在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁(tiě)锂(lǐ)电(diàn)池在0.5元(yuán)/Wh左右。其(qí)进一步向钛媒体APP分(fēn)析，“钠离子电池性(xìng)能比较接近磷酸铁锂电池，高能(néng)量密度(dù)的也接(jiē)近三元523电池。目前(qián)电(diàn)碳(tàn)价格下跌至16-18万元/吨，锂电池成(chéng)本大幅下降40％以上，所以目(mù)前(qián)已经(jīng)和钠电池成(chéng)本基本相当；而由于锂原料价格大幅下降，目前铁锂(lǐ)和锰(měng)酸锂(lǐ)等电池成本(běn)已(yǐ)经优(yōu)于钠电(diàn)池。今(jīn)年碳酸锂价格在(zài)20万以下时，锂电池对钠电池(chí)有明显(xiǎn)优(yōu)势。”

　　当然，市(shì)场普遍认为(wèi)钠(nà)电(diàn)池还有降本的(de)空间。兴储世(shì)纪总裁助理刘继茂就告诉钛媒体APP，“待产业链完善后，规模量产后钠离子电池正、负(fù)极材料价格可降至(zhì)5万元/吨甚至(zhì)以(yǐ)下，钠(nà)离(lí)子电(diàn)池的理(lǐ)论BOM成本将低至(zhì)0.40元/Wh。长(zhǎng)期来看碳酸(suān)锂存在降价可能，但只要碳(tàn)酸锂价(jià)格高于15万(wàn)元/吨，钠离子(zi)电(diàn)池(chí)的(de)成(chéng)本(běn)优势(shì)就依然存在，并且随着(zhe)技(jì)术不断发展、产(chǎn)业不(bù)断成熟，钠(nà)离子电池的降本空(kōng)间(jiān)有望进一步打(dǎ)开，该成本(běn)临界点仍有进一步下探的可能。”

　　汪(wāng)奇也称，明(míng)年钠(nà)电(diàn)产业规模(mó)化完成后(hòu)，能(néng)和锂离子电(diàn)池的成本拉(lā)开差距，接(jiē)近铅酸电池(chí)的成(chéng)本。但能量密度的限制，使得(dé)碳酸(suān)锂价格在15万(wàn)以上时，成熟后(hòu)的钠离子电池有(yǒu)一定优势；碳(tàn)酸(suān)锂价格在10万(wàn)左右及以下时，钠离子电池在动力领(lǐng)域(yù)优势(shì)较小。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，包括传艺(yì)科技(jì)在内(nèi)，诸多(duō)入(rù)局钠(nà)电池的(de)企业都言锂价下跌无碍钠电池商业(yè)化进程(chéng)。但随着锂价(jià)持续下降，钠电(diàn)池利润率下(xià)降或(huò)也(yě)是必然的。

　　以(yǐ)传艺(yì)科技为例，其在1月(yuè)9日的调研记(jì)录中(zhōng)曾(céng)表(biǎo)示，公(gōng)司钠电池定(dìng)价主要根据碳酸锂的(de)价(jià)格(gé)，一般给到客户的价格比磷酸(suān)铁(tiě)锂便宜25-30％，且定价会随碳酸锂(lǐ)价格波动而波动。

　　缺乏长远投资定力(lì) 过往项目(mù)频频“跳票”

　　资金和产能消化之外，市(shì)场还担忧传艺科技项目投资(zī)的(de)定力。

　　尽管公司对进军(jūn)钠电领域雄心勃勃，然而钛(tài)媒体APP梳理其过往投资履历发现(xiàn)，传艺科技(jì)在投资上缺乏长远定(dìng)力，临时(shí)“跳票”甚(shèn)至(zhì)终止(zhǐ)募投计划可谓“家常(cháng)便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中将(jiāng)2.98亿元投(tóu)向FPC生(shēng)产项目，9418.08万元投向薄膜(mó)线路板生产线(xiàn)技改并扩产项目。然2018年4月(yuè)公司就变更募(mù)资用(yòng)途(tú)，将(jiāng)FPC生产项(xiàng)目未用的资金1.20亿元(yuán)和1.04亿元分(fēn)别用于3D玻璃面(miàn)板生产项目、轻薄型(xíng)键盘生产项目，已经使(shǐ)用了7737.67万元募资的FPC生产项目则被(bèi)终止。

　　2019年(nián)8月，又将(jiāng)薄(báo)膜线(xiàn)路板(bǎn)生(shēng)产线技改并扩产项目的实施地(dì)点从一厂搬迁至(zhì)二(èr)厂；2021年6月，再将(jiāng)该项目的实施地点(diǎn)变更为重庆市(shì)合川区工业园区(qū)核心区高(gāo)阳路30号，实施(shī)主体(tǐ)则从传艺科技变为全资(zī)子公(gōng)司(sī)重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变。公司终(zhōng)止实施3D玻璃面板生(shēng)产(chǎn)项目（已投入募资7445.13万元），并将(jiāng)该项(xiàng)目剩余资金全部投入轻薄型键盘生产(chǎn)项目的建设(shè)，并(bìng)将后(hòu)者的产(chǎn)能(néng)从1600万台提升至(zhì)2240万台(tái)。

　　2020年8月，传艺科(kē)技再融资(zī)，定增(zēng)募(mù)资6亿元，其中(zhōng)的4.20亿元(yuán)用(yòng)于年产(chǎn)18万平方(fāng)米中高端印制电路(lù)板(bǎn)建(jiàn)设项目。但次年6月(yuè)，公司将该项目(mù)中的SMT工序(xù)实施地点由江苏省高邮市经开区凌波(bō)路(lù)33号(hào)改建至江苏省高邮市经开区凌波路49号的(de)闲(xián)置厂房；2023年(nián)3月，传艺科(kē)技再“变卦”，又将该(gāi)项目剩余募资(zī)（已投入募(mù)资2.41亿元）1.75亿元变更用于投入“钠离子(zi)电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划的地点(diǎn)、资金(jīn)乃(nǎi)至项(xiàng)目，直接(jiē)的后果就是原有的投入打水飘、投资效率低下以及建成项(xiàng)目实(shí)际效益与预计天差(chà)地别。

　　根据招股(gǔ)书(shū)，薄膜(mó)线路(lù)板生(shēng)产线(xiàn)技改(gǎi)并扩产项目建设(shè)期仅(jǐn)12个月，达产年可(kě)实现销售收入2.24亿(yì)元(yuán)。定期报告(gào)显示(shì)，2018年6月30日(rì)，该项目就已经建成。但(dàn)2019年-2022年，该项目的效益分别仅283.41万元、447.55万元(yuán)、948.94万元和2599.93万元。

　　而根(gēn)据定增(zēng)方案，年产18万平方米中高端印制电路(lù)板建设项目(mù)建设期也仅12个(gè)月，预计(jì)达产年实(shí)现(xiàn)营收7.48亿(yì)元，项目净利润1.31亿元。然两年多时间过去了，截(jié)至(zhì)2022年(nián)12月31日(rì)，该项目投资进度(dù)也(yě)仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预(yù)期相去甚远。

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