近日，有焦(jiāo)化企(qǐ)业发告知(zhī)函(hán)称，因亏损严重，对于钢企提降50元/吨的行为暂不(bù)接(jiē)受。

　　记者注(zhù)意到，从今(jīn)年4月1日起，焦炭开启(qǐ)首轮降(jiàng)价，并正(zhèng)式进入降价通道，5月17日，河(hé)北部分(fēn)钢厂(chǎng)开启焦炭第(dì)8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东主(zhǔ)流钢厂跟进。截至目前(qián)，焦炭已有(yǒu)8轮降价落地，港口准(zhǔn)一级湿熄焦平仓价累(lèi)计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下(xià)跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤(méi)焦(jiāo)研究员(yuán)阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为，近两个月来，焦(jiāo)炭期货(huò)的下跌是宏观、产业等(děng)多因素共同(tóng)作用的结果。首(shǒu)先(xiān)，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多数大宗商(shāng)品价(jià)格(gé)下跌，同时(shí)国(guó)内宏观强预期在经过(guò)1—2月的反复发酵(jiào)后(hòu)，市场对今年的定性逐(zhú)渐转向(xiàng)“弱复苏”，这也(yě)使得(dé)黑(hēi)色系商品(pǐn)交(jiāo)易(yì)需求利多(duō)的(de)信心不足。其次，产业层面(miàn)，今年(nián)煤焦最(zuì)大产业(yè)利空(kōng)来自焦煤的(de)进口(kǒu)，3月份(fèn)澳(ào)洲焦(jiāo)煤(méi)近2年来首次通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄(é)煤3月份的进(jìn)口量(liàng)也出现(xiàn)较大(dà)增长(zhǎng)。根据海关总署统(tǒng)计，今年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月(yuè)焦(jiāo)煤总供(gōng)应的(de)17.5％，去年同期仅为7.8％。同时(shí)，该进口量也(yě)几(jǐ)乎是近10年来的最高水(shuǐ)平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口焦煤的大量释放削弱(ruò)了国内煤企的议(yì)价能力(lì)，焦炭(tàn)成本支撑坍塌，驱(qū)动焦炭期(qī)货下行。最后(hòu)，4月以来，在铁水产量不断走(zǒu)高的同时(shí)，黑(hēi)色(sè)终端需求表现一(yī)般，国家统计(jì)局公(gōng)布的房(fáng)屋新开工、施工面积同(tóng)比大幅回落，继(jì)而(ér)引发了市场对煤、焦、钢产业链的负(fù)反馈担(dān)忧。综上所述，焦炭成本(běn)端、需求(qiú)端均有明显利空驱(qū)动，叠(dié)加宏观支撑(chēng)不足，多因(yīn)素(sù)共振带动焦炭期货主力合(hé)约(yuē)持(chí)续下行(xíng)。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下跌，并不是(shì)自身的(de)供(gōng)需矛盾驱动，而是魏承泽作品集 魏承泽一类的作者受焦煤(méi)的(de)拖累。焦煤因国内(nèi)产量稳增和(hé)进口量大增，供需关系逐步向宽松转(zhuǎn)变，致使煤价自年初就(jiù)开(kāi)始呈偏弱走势运行。其间，受(shòu)内蒙(méng)古地区煤(méi)矿(kuàng)事故影(yǐng)响(xiǎng)，煤价经历(lì)短(duǎn)暂反弹后开始加(jiā)速回落。另(lìng)外，下游(yóu)钢材需求表现(xiàn)不及预期，钢价(jià)承压回调致使钢(gāng)厂利润收缩(suō)，遂通过(guò)调降焦价将(jiāng)需求压力向原材料(liào)端传导。因此，在失去成本支撑、下游(yóu)施压的双重作用(yòng)下，焦价持续下(xià)跌。”中钢(gāng)期(qī)货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访人士(shì)处获悉(xī)，本周焦(jiāo)煤价格(gé)率先出(chū)现触底(dǐ)反弹，而焦价连跌(diē)8轮后，个别地(dì)区焦(jiāo)企(qǐ)出现亏损(sǔn)。同时，近期焦炭期价的(de)反弹给(gěi)出(chū)升水现货空间(jiān)，买现卖期套利(lì)需求增(zēng)加对(duì)现(xiàn)货市场信心有所提振，刺激焦企有提涨(zhǎng)意(yì)愿，但短期(qī)全面提涨并成功落地的概率(lǜ)较(jiào)小，主要原因是目前焦(jiāo)企整体盈利情况尚可，焦炭主(zhǔ)产区山西(xī)省焦企平均吨焦盈利接近(jìn)140元，而下游钢材需求并未出(chū)现(xiàn)明显好(hǎo)转，钢厂整(zhěng)体盈利情况(kuàng)一般，对焦炭则保(bǎo)持按需采(cǎi)购(gòu)节奏(zòu)。

　　部(bù)分(fēn)焦化企(qǐ)业开始提(tí)涨，能(néng)否(fǒu)提涨成功？冯艳成认为，提(tí)涨的是内蒙古某焦企(qǐ)，国内(nèi)焦企生产成本和焦化利润会因为(wèi)地区、设(shè)备(bèi)区别而存在很大(dà)差(chà)异。相(xiāng)对而言，内蒙古非主流焦(jiāo)化(huà)企业的副(fù)产品(pǐn)较(jiào)少，整(zhěng)体产(chǎn)线的经济性一(yī)般，对(duì)降价的(de)承(chéng)受能力偏低(dī)，也(yě)因此率先开(kāi)始提涨，不过(guò)对整体市场(chǎng)影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大(dà)幅(fú)亏损或需求明显增加的情况下，焦价提涨(zhǎng)难(nán)度较大(dà)。

　　记(jì)者(zhě)了解(jiě)到(dào)，5月下半月以来钢厂检修减产(chǎn)节奏放缓，个别地区钢厂计划(huà)复产，日(rì)均铁水产量尚保持在偏(piān)高水平，这意(yì)味着(zhe)煤焦刚性(xìng)需求较好(hǎo)，但钢厂持续采取低原料库存策略，致(zhì)使(shǐ)目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存(cún)以及焦(jiāo)企端焦炭库存均处于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存(cún)则处于较低水(shuǐ)平，煤焦(jiāo)近期供应也有适当的减量，以缓解自身高库(kù)存(cún)的(de)压力。基于此种库存格局，煤(méi)焦的议价(jià)主动权仍掌握(wò)在(zài)钢(gāng)厂端(duān)。

　　现货提涨(魏承泽作品集 魏承泽一类的作者zhǎng)，期货为何(hé)反(fǎn)而大跌呢？阮俊涛认(rèn)为，近(jìn)期由于国内(nèi)外(wài)焦煤价格(gé)倒挂(guà)，贸易商(shāng)进口积(jī)极性较低(dī)，导致焦煤供应(yīng)短期内有收缩(suō)趋势，不过焦企(qǐ)也处于主动限产(chǎn)状态，焦煤(méi)供需(xū)矛盾魏承泽作品集 魏承泽一类的作者并不突(tū)出(chū)。焦炭本周(zhōu)供减需增(zēng)，基本面边(biān)际(jì)改善，但(dàn)钢联公布的(de)铁水日(rì)产量(liàng)依然(rán)维持接(jiē)近240万吨(dūn)的水平，在(zài)终端需(xū)求表现一般的背景下，焦炭需求仍有(yǒu)转弱预期。中长(zhǎng)期来看，考虑粗钢平控要求，今年全年焦煤供需格局大(dà)概(gài)率仍将明(míng)显宽松(sōng)，且蒙煤实际(jì)生(shēng)产(chǎn)成本较低，三季度蒙(méng)煤中长(zhǎng)协重新(xīn)定价(jià)后(hòu)，预计(jì)进口量会得(dé)到改善(shàn)。因此，虽然焦(jiāo)煤现货价格因蒙(méng)煤减量而有(yǒu)所(suǒ)企稳，但(dàn)期(qī)货市场氛(fēn)围仍(réng)难(nán)言乐观(guān)，导致期货和现货(huò)短暂劈(pī)叉。

　　“从价格表(biǎo)现上看，前期煤焦跌(diē)幅(fú)明显大于板块内(nèi)其他品种，估值相对(duì)偏低，这也使得继续杀估(gū)值(zhí)的驱动明(míng)显(xiǎn)减弱，而估(gū)值修复配合近期焦煤进口减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格(gé)出现反(fǎn)弹，但考虑(lǜ)到目前钢材需求依(yī)然乏力，钢(gāng)厂复产将会再次加重其供(gōng)需压力，需求(qiú)负反(fǎn)馈(kuì)仍(réng)将(jiāng)会向原材料端传导(dǎo)，对煤焦价格形成(chéng)压力。”冯艳成(chéng)说，短期煤(méi)焦交易逻辑变(biàn)化较快(kuài)，价格波动剧烈(liè)，预计(jì)仍将以底(dǐ)部区间振荡走势(shì)为主；中长(zhǎng)期来看，煤焦供需趋于宽松的预期(qī)未(wèi)变，在估(gū)值回升后仍将是板块(kuài)内空(kōng)配最(zuì)佳(jiā)品种。

　　对于煤焦后市(shì)，阮俊涛(tāo)认(rèn)为(wèi)，目(mù)前(qián)煤焦有三条(tiáo)主线：一是焦煤供应宽松，并(bìng)给焦(jiāo)炭(tàn)带来成本端压(yā)力；二是终端需求(qiú)存(cún)疑，负反馈风(fēng)险并未化解(jiě)；三是海(hǎi)外衰(shuāi)退预期如(rú)何演绎(yì)。目前来(lái)看，焦煤供应宽松是(shì)大概(gài)率事件，且4月(yuè)地产数据表现依然一般，负反(fǎn)馈(kuì)以(yǐ)及(jí)粗钢平控都是压低铁水(shuǐ)产量的可(kě)能因素(sù)，因此煤焦即便出(chū)现超跌(diē)反弹(dàn)，中(zhōng)长期来看也是易(yì)跌难涨。

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