近日，有焦化(huà)企业(yè)发告知函称，因亏(kuī)损(sǔn)严重，对于(yú)钢企提降(jiàng)50元/吨的行为暂不(bù)接受。

　　记(jì)者注意到，从(cóng)今(jīn)年(nián)4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正式进入降价通道，5月17日，河北部分钢(gāng)厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨(dūn)，要求18日0时起(qǐ)执(zhí)行，而后山东主(zhǔ)流钢厂(chǎng)跟(gēn)进。截至目前，焦炭已有8轮降价落(luò)地，港口准一级湿熄(xī)焦(jiāo)平仓价(jià)累计(jì)下(xià)调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合约下(xià)跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究(jiū)员阮俊涛认为，近两个月来，焦炭期货(huò)的下跌是宏观、产业等(děng)多因(yīn)素共同作(zuò)用的结果(guǒ)。首先，宏(hóng)观层面，3月上旬美国硅谷(gǔ)银行(xíng)暴雷(léi)，多数(shù)大宗商(shāng)品价格(gé)下跌，同时(shí)国内宏观(guān)强(qiáng)预期在经过1—2月的(de)反(fǎn)复发酵(jiào)后，市场对今年的(de)定性逐渐转向“弱复苏”，这(zhè)也使(shǐ)得黑色系商(shāng)品交易(yì)需求利(lì)多的(de)信(xìn)心不(bù)足(zú)。其次，产业层面，今年煤焦(jiāo)最(zuì)大产业利(lì)空(kōng)来自焦(jiāo)煤(méi)的(de)进(jìn)口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通(tōng)关，并于4月进一步改善。蒙煤(méi)、俄煤3月份的进(jìn)口量也出现较大增长。根据海关(guān)总署(shǔ)统计，今年3月(yuè)我国共计(jì)进(jìn)口炼焦(jiāo)烟煤964.7万(wàn)吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应(yīng)的17.5％，去(qù)年同(tóng)期仅为(wèi)7.8％。同时，该进口量也几(jǐ)乎是近10年来的(de)最(zuì)高水平，仅次于(yú)2020年1月(yuè)的981.3万(wàn)吨。进口焦煤(méi)的大量(liàng)释放削弱了国内煤企(qǐ)的议价能(néng)力，焦炭成本(běn)支(zhī)撑坍塌，驱动焦炭期(qī)货下行。最后(hòu)，4月以来(lái)，在铁水(shuǐ)产量不断走(z方差分析英文缩写，方差分析英文翻译ǒu)高(gāo)的同(tóng)时，黑色终端需(xū)求表现一般，国家(jiā)统(tǒng)方差分析英文缩写，方差分析英文翻译计局公布的(de)房屋新开(kāi)工、施工面积同比大幅回落，继而引发了市场对煤、焦、钢产(chǎn)业(yè)链的负反馈担忧。综上所(suǒ)述，焦炭成(chéng)本(běn)端、需求端均有明显利空驱动，叠加宏观支(zhī)撑不(bù)足，多因(yīn)素共(gòng)振(zhèn)带(dài)动焦炭期货主(zhǔ)力合约持续(xù)下(xià)行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下跌，并不是自身的供需矛(máo)盾驱动，而是受焦煤的(de)拖(tuō)累。焦煤因国内产量稳增和(hé)进口量大增(zēng)，供需关系逐步向宽(kuān)松转变，致使(shǐ)煤价自年初就开始(shǐ)呈偏弱走势运行。其间(jiān)，受内蒙古地区煤矿(kuàng)事故影响，煤价经历短暂反弹后开始加速回(huí)落(luò)。另外，下游钢材需(xū)求表现(xiàn)不及预期，钢(gāng)价承压回调(diào)致使(shǐ)钢厂(chǎng)利(lì)润收缩，遂(suì)通过调降焦价将需求压力向(xiàng)原(yuán)材料(liào)端传导。因此，在失去成(chéng)本支撑、下游(yóu)施(shī)压(yā)的双重作(zuò)用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研究(jiū)员冯艳(yàn)成说(shuō)。

　　记者(zhě)从(cóng)受(shòu)访人士(shì)处获悉(xī)，本周(zhōu)焦煤价格(gé)率先出现触底反(fǎn)弹，而焦价(jià)连跌8轮后，个别地区焦(jiāo)企出现(xiàn)亏(kuī)损。同时，近期焦炭期(qī)价的反弹给出升(shēng)水现(xiàn)货空间(jiān)，买现卖期套利(lì)需求增加对现(xiàn)货(huò)市场信心有所(suǒ)提振，刺激焦企有提涨意愿，但(dàn)短期(qī)全(quán)面提涨(zhǎng)并成(chéng)功(gōng)落地的概率较小，主要原因是目前焦企整体盈(yíng)利情况尚可(kě)，焦炭(tàn)主产区山西省焦(jiāo)企平(píng)均吨焦盈利接近140元(yuán)，而下(xià)游钢材需求(qiú)并未出现明显好转，钢厂整(zhěng)体(tǐ)盈利情况一般，对焦炭(tàn)则保持(chí)按需(xū)采购节奏(zòu)。

　　部分焦化企业开始提涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提(tí)涨的(de)是内(nèi)蒙古某焦企，国内焦企生产成本(běn)和焦(jiāo)化利润会因为地区、设备区别而存在很大差异。相对而言，内(nèi)蒙古非主流焦化企(qǐ)业的副产品较少，整体(tǐ)产(chǎn)线的经济性一般，对(duì)降价的(de)承受能(néng)力偏低(dī)，也因此率先开始(shǐ)提涨，不(bù)过对(duì)整体市(shì)场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企(qǐ)未出现大幅(fú)亏损或需求明显增(zēng)加的情况下，焦价提(tí)涨难度较大(dà)。

　　记者了解到(dào)，5月下(xià)半(bàn)月以来钢厂(chǎng)检修减产(chǎn)节奏放(fàng)缓(huǎn)，个别地(dì)区钢厂计划复产(chǎn)，日均铁(tiě)水产量尚保持(chí)在偏高水平，这意味着煤(méi)焦刚(gāng)性需(xū)求较好，但钢厂(chǎng)持(chí)续采取低原(yuán)料(liào)库存策略，致(zhì)使目前煤(méi)矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤库(kù)存以及焦企端焦炭(tàn)库存均(jūn)处于往年(nián)同期高位，钢厂端(duān)焦煤(méi)、焦炭库存则(zé)处于较低水平，煤焦近期供应也有适当的减量(liàng)，以缓解(jiě)自身高(gāo)库存的压力。基于此(cǐ)种(zhǒng)库存格局，煤焦的议价主(zhǔ)动(dòng)权仍(réng)掌(zhǎng)握在(zài)钢(gāng)厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期货为(wèi)何(hé)反而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近期由于国内外焦煤价格(gé)倒挂，贸易商进口积极性较低(dī)，导致焦煤供应短(duǎn)期内有(yǒu)收缩趋(qū)势，不过(guò)焦企也处于主动限产状态，焦煤供需矛(máo)盾并不突出。焦炭本周供减需增，基本面边际改(gǎi)善(shàn)，但钢联公(gōng)布的(de)铁(tiě)水日产量依然(rán)维(wéi)持(chí)接近240万吨的水(shuǐ)平，在(zài)终端需求表(biǎo)现一般的背景下，焦(jiāo)炭需求(qiú)仍有转弱预期。中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)来看，考虑粗(cū)钢平控(kòng)要求(qiú)，今年全(quán)年焦(jiāo)煤供需(xū)格(gé)局大(dà)概率仍将明显宽松，且蒙煤实际生(shēng)产(chǎn)成(chéng)本较(jiào)低，三(sān)季度蒙煤中长协重新定价后(hòu)，预计(jì)进(jìn)口量会得到改善。因此，虽(suī)然焦(jiāo)煤(méi)现货(huò)价格因蒙煤减(jiǎn)量而有(yǒu)所企稳，但期货(huò)市场(chǎng)氛围仍难言乐(lè)观，导致(zhì)期(qī)货(huò)和现货短(duǎn)暂劈(pī)叉。

　　“从价格(gé)表现上看，前期(qī)煤焦(jiāo)跌幅(fú)明显大(dà)于板(bǎn)块内(nèi)其他品种，估值相对偏(piān)低，这(zhè)也(yě)使得继续杀(shā)估(gū)值(zhí)的驱动明显减弱，而估值修复配合近期(qī)焦煤进口(kǒu)减量、钢厂复产等(děng)消(xiāo)息，刺(cì)激(jī)煤焦价格出现(xiàn)反弹，但考虑到(dào)目前(qián)钢材需求依然乏力，钢厂(chǎng)复产将会(huì)再次加重其供需压力，需(xū)求(qiú)负反馈仍将会向原材料端传导(dǎo)，对煤(méi)焦价(jià)格(gé)形(xíng)成压力。”冯艳成说，短期煤焦(jiāo)交易逻(luó)辑(jí)变化较快，价格波(bō)动剧烈(liè)，预计仍(réng)将以底部区间振荡(dàng)走势(shì)为主；中(zhōng)长期来看，煤焦供需趋于(yú)宽(kuān)松的预期未变，在估值回升(shēng)后仍将是板块内空配最(zuì)佳(jiā)品种。

　　对方差分析英文缩写，方差分析英文翻译于煤焦后市，阮俊涛认为(wèi)，目前(qián)煤焦有三条主(zhǔ)线：一是焦煤供应(yīng)宽(kuān)松，并(bìng)给焦炭带(dài)来(lái)成本端压力；二是终端(duān)需求存(cún)疑，负反馈风(fēng)险并未(wèi)化解；三是海外衰退预期如何演绎(yì)。目前来(lái)看，焦煤供(gōng)应(yīng)宽(kuān)松是大概率事件，且4月地产数(shù)据表(biǎo)现依然一般，负反馈以及(jí)粗钢平控(kòng)都是压低铁水产量(liàng)的(de)可(kě)能因素，因此(cǐ)煤焦即便出现超跌反弹(dàn)，中长期来(lái)看(kàn)也是易跌难涨。

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