财联社6月3日讯（编辑(jí) 刘越）啤(pí)酒(jiǔ)行业具备(bèi)明(míng)显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历来是(shì)啤酒企业的“兵(bīng)家(jiā)必争(zhēng)之地”，而年内火(huǒ)爆的淄(zī)博烧(shāo)烤一(yī)定程度上助(zhù)力啤酒行业“淡(dàn)季(jì)不淡”，盛夏旺季更是值得(dé)投资(zī)者期待(dài)。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝(jué)尘(chén)”，青岛啤酒、重庆啤(pí)酒、珠(zhū)江啤酒的同比(bǐ)增速也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青(qīng)岛(dǎo)啤酒单(dān)季度营收突破百亿元。但(dàn)包括百威(wēi)亚太(tài)、兰(lán)州黄河和西藏发展在内的外资(zī)系啤(pí)酒公司基本面仍然堪忧，业绩下(xià)滑或(huò)亏损，本土与外资两大(dà)阵营的分化(huà)明显。

　　去年(nián)消费整体偏低迷，啤酒行业则堪称(chēng)一抹亮(liàng)色。民生证券王(wáng)言海5月(yuè)8日发布的(de)研报指(zhǐ)出，2022年啤(pí)酒板块营(yíng)收稳增(zēng)、归(guī)母净(jìng)利润高(gāo)增；2023年(nián)伴(bàn)随疫(yì)情扰(rǎo)动(dòng)褪去，下游场景逐(zhú)步复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收(shōu)、利(lì)润(rùn)相比(bǐ)去年(nián)同期明显提速。国盛证(zhèng)券符蓉(róng)预(yù)计2023年将是(shì)啤酒龙头(tóu)弱势区域持续扭亏、释(shì)放利(lì)润的一(yī)年。

　　外(wài)资啤酒在中国(guó)市场颓(tuí)势1984年出生今年多大年龄，1984年出生今年多大2022(shì)明显 大鱼吃小鱼后(hòu)“五强(qiáng)争霸”格(gé)局或(huò)成“一(yī)超(chāo)多强”？

　　从二级市场(chǎng)表现来看，华润啤(pí)酒和青(qīng)岛(dǎo)啤酒自2020年(nián)阶段低(dī)点迄今股价累计最大涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前者目(mù)前总市(shì)值超1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)股价同期累计最大涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的是，自2021年高(gāo)点迄今重庆(qìng)啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌超(chāo)三成。

　　上世纪(jì)80年代中国实施(shī)“啤(pí)酒专项工程”后(hòu)，啤(pí)酒(jiǔ)产业兴起，北京(jīng)的燕京、上海的(de)力波、福(fú)建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河(hé)、重庆(qìng)的(de)山城(chéng)、四(sì)川的蓝剑、桂林(lín)的漓泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎(hū)每座城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市(shì)场五强(qiáng)争霸，华润啤(pí)酒、青岛啤(pí)酒、百威英(yīng)博、嘉士伯、燕京啤酒的市场(chǎng)份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研报(bào)罗列五大巨头(tóu)的(de)具体市场份额，华(huá)润(rùn)啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威亚太(tài)（百威英(yīng)博子(zi)公司）、燕京啤酒、嘉士伯(bó)市占率(lǜ)分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局。

　　孙山(shān)山(shān)指(zhǐ)出(chū)，我(wǒ)国啤酒行业(yè)CR1市占(zhàn)率属于(yú)中等(děng)水(shuǐ)平，市场集中度仍有提升空(kōng)间，待CR1市(shì)占率提升后头部企业将(jiāng)有望进一步提升盈利水平(píng)。分(fēn)析人士指(zhǐ)出，如果(guǒ)“大鱼吃大鱼”的市(shì)场趋势(shì)不(bù)变，经过一(yī)段(duàn)时间的此消彼长，持续多年的“五强争霸(bà)”格(gé)局(jú)，将演(yǎn)变为“一超多强(qiáng)”：华润(rùn)啤酒(jiǔ)把青(qīng)岛啤酒(jiǔ)和百威英博甩开，燕京(jīng)啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注意的是，这(zhè)几年(nián)，外资啤(pí)酒在(zài)中国(guó)市场颓势明显，百威英博销(xiāo)量下(xià)滑，一手扶持的嫡(dí)系1984年出生今年多大年龄，1984年出生今年多大2022珠江啤酒2022年净利同比下(xià)降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业(yè)利润增长(zhǎng)将低于去年(nián)的水平，研报指出重庆啤酒为嘉士伯(bó)在华(huá)运营啤(pí)酒资产唯(wéi)一平台，并(bìng)将乌(wū)苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个地区的销售权划归重庆啤(pí)酒。

　　主流(liú)厂商(shāng)纷纷提价 占据(jù)高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指(zhǐ)出，这几年啤酒行业的(de)业绩增(zēng)长，多(duō)亏了高端化。此前多年(nián)，高端啤酒(jiǔ)市场主(zhǔ)要(yào)由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等(děng)品(pǐn)牌牢牢掌控。近年来，本土(tǔ)啤酒开始发(fā)力(lì)。以销量最大的华润雪花啤酒为例，早(zǎo)年畅销大江南(nán)北(běi)的大绿棒(bàng)子，现在(zài)已经很难见到(dào)了，各种纯(chún)生、原浆、精酿、鲜啤大(dà)行其道。

　　孙山(shān)山指出(chū)，啤(pí)酒行业处于产业链中游(yóu)，对上游(yóu)成本敏感，大麦(mài)、玻(bō)璃(lí)、易(yì)拉罐、瓦(wǎ)楞纸(zhǐ)为影响(xiǎng)啤酒成本主要材料；下游终端议(yì)价(jià)能力较强，进入存量竞争时代(dài)后，企(qǐ)业为向高端(duān)化转型已(yǐ)多(duō)次实施(shī)提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮(yǐn)消费场景(jǐng)恢复(fù)将加速(sù)各啤(pí)酒龙头产品结构(gòu)优化、加速高端化进程，2023年吨价提升幅度(dù)或不(bù)弱(ruò)于成本催生普遍提价的2022年(nián)。

　　整体性的提价，近几年时有发生。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频次、企业参与数量(liàng)高增，提价区(qū)域由部分到全国。仅(jǐn)在2022年，华(huá)润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯(bó)等(děng)主流厂商纷纷提价，中高低(dī)档均有所涉及(jí)。勇闯天涯出(chū)厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在前几年，中(zhōng)国啤酒(jiǔ)市场的产品(pǐn)价格(gé)稳(wěn)定(dìng)在3-5元区间(jiān)，如今，已经(jīng)整体进入了(le)6-8元价格(gé)带。甚至(zhì)，巨头们纷纷推出千元啤酒，华(huá)润啤酒的(de)“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒(jiǔ)的“大师传奇”，都是为了继(jì)续(xù)突破价格(gé)天花(huā)板。

　　▌青(qīng)岛啤(pí)酒：中档高(gāo)端齐发(fā)力 高(gāo)端化势能锐(ruì)不可挡

　　华鑫证券指出，在(zài)百(bǎi)元(yuán)级产(chǎn)品(pǐn)上(shàng)，青岛啤(pí)酒率(lǜ)先在2020年率(lǜ)先推出“百年之旅(lǚ)”，售价(jià)388元，并在2022年(nián)推出价值1399元(yuán)的“一世传奇”；超(chāo)高端产品方面，青岛啤(pí)酒布局丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高(gāo)达72元/瓶(píng)。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研报(bào)指出，青岛啤酒(jiǔ)中档(dàng)高端(duān)齐发力，高端化势能(néng)锐不可(kě)当(dāng)。产品端方(fāng)面，公司在坚持(chí)纯(chún)生(shēng)系(xì)及经典系“1+1”品牌战略(lüè)基础(chǔ)上，进一步提升中档崂山(shān)品(pǐn)牌占比，并借助桶啤、白(bái)啤等(děng)高端产品放量(liàng)，带(dài)动(dòng)整体(tǐ)产品结(jié)构持续升级。随着23年现饮场(chǎng)景全面(miàn)复(fù)苏叠加去(qù)年(nián)Q2以(yǐ)来(lái)低基数(shù)效应，预计(jì)公司全年业绩将(jiāng)维持高增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收购喜力如虎(hǔ)添翼(yì) 但目前(qián)主要销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤(pí)酒收购喜(xǐ)力(lì)中(zhōng)国正(zhèng)式完(wán)成交割。1863年创立于荷兰(lán)的喜力(lì)，旗下拥有上百家(jiā)酒厂，连续多年(nián)跻身世界500强榜单。而收(shōu)购方华润啤酒，满打满(mǎn)算也(yě)才(cái)30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券(quàn)指出，华润啤酒高端(duān)及(jí)超(chāo)高端产品(pǐn)仅(jǐn)占其(qí)收入占比17%，而(ér)经济型（5元以下）产品收入占比达47%，表(biǎo)明目前市场更(gèng)加(jiā)认可、熟悉其(qí)经济(jì)型(xíng)产品如勇闯天涯等，但对其高端产品认知度或(huò)接受(shòu)度相对偏低。公(gōng)司提价空间较大，高(gāo)端化完(wán)成后利润(rùn)可(kě)期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借助(zhù)U8势能持续开拓市场

　　作为曾经国产啤(pí)酒行业的老大(dà)哥(gē)，燕京啤酒(jiǔ)近几年风光不(bù)在。不仅(jǐn)销(xiāo)售范围收缩不少，被雪(xuě)花(huā)和(hé)青岛啤(pí)酒甩开不说，2020年的营业额(é)甚(shèn)至被重庆啤酒(jiǔ)反超。但燕京啤酒去年业绩(jì)爆发，营(yíng)业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净(jìng)利(lì)润3.52亿元，增(zēng)速(sù)高达54.51%。今年一季(jì)度延续高增，净(jìng)利同比增长近74倍。

　　分析(xī)人士认为，燕京啤酒突(tū)破增长(zhǎng)瓶颈的(de)秘诀(jué)，是高端新品燕(yàn)京U8的成功营销，以及(jí)旗下燕京酒號社区(qū)小(xiǎo)酒馆(guǎn)这种新零售业态的(de)落地生根。中邮(yóu)证券(quàn)分析师蔡雪昱(yù)4月21日研报指出，渠道反馈(kuì)，U8一季度销量同(tóng)增约(yuē)50%，公司(sī)借助U8势能持续开(kāi)拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万千(qiān)升(shēng)，同时带动公司(sī)吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国(guó)君食(shí)品点评称，改革红(hóng)利(lì)释放正处(chù)起(qǐ)步(bù)阶(jiē)段，旺季动销加速、成(chéng)本(běn)优化之下，公司业绩弹性将进一步加速。

　　此外，分析人士(shì)指出(chū)，精酿啤酒目前属于蓝海市(shì)场，拥(yōng)有巨(jù)大发展潜力及(jí)空间，且目前行业格局未定(dìng)，企业拥有弯道超车(chē)机会(huì)；基于精酿啤酒多元(yuán)风味发展趋(qū)势(shì)，产(chǎn)品(pǐn)风味及应用场景布局多(duō)元化企业，将更加能够顺应精酿市场发展趋势，拥有长(zhǎng)期可持续发展(zhǎn)潜力，并有望成为行业新引领者。

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