5月以来，嘉实基金、博(bó)时基(jī)金(jīn)、富国基(jī)金(jīn)、南方(fāng)基金等(děng)多家(jiā)头(tóu)部公募基金密集申报了(le)跟(gēn)踪海外半导(dǎo)体(tǐ)指数QD电热毯可以水洗吗，电热毯怎么清洗II产品，布局全球半导体市场，引发业内广(guǎng)泛关(guān)注。

　　从(cóng)国内(nèi)半(bàn)导体板(bǎn)块表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看，在经(jīng)历一季度的持续(xù)回调后，半导体板(bǎn)块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。不过资金对(duì)主题ETF越(yuè)跌越买，区间份(fèn)额增幅(fú)最高达40％。拉长时间看，年内(nèi)超(chāo)半数半导(dǎo)体(tǐ)主题(tí)ETF产品份(fèn)额出现正增长，最(zuì)高份(fèn)额(é)增幅超(chāo)1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为(wèi)，资金对(duì)半导体(tǐ)主题ETF的(de)越跌越买，主要是基于(yú)对板块(kuài)中长期投资价值的肯(kěn)定。尽管半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块年内表现震荡，但随着(zhe)国产替代持续推进，以及近期(qī)AI行情的带动(dòng)下，板(bǎn)块细(xì)分领域仍有较多(duō)投资机会。

　　越跌(diē)越(yuè)买，最(zuì)高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导(dǎo)体板块(kuài)表现来看，在经历(lì)一季(jì)度的持续回调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来(lái)又开始持续下跌。以中(zhōng)证全指半导体指数(shù)表现为(wèi)例，该指数(shù)在4月(yuè)6日攀至(zhì)年内高位(wèi)后便(biàn)开(kāi)始不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日(rì)区(qū)间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表(biǎo)现(xiàn)上，半导体与(yǔ)半(bàn)导体生产设备板(bǎn)块周跌(diē)幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌(diē)幅居前。

　　值得注(zhù)意的(de)是，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资金(jīn)对主题(tí)ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据(jù)显示(shì)，截至5月12日，月(yuè)内半导体芯片主题ETF收(shōu)益(yì)均告负，平(píng)均收(shōu)益率为(wèi)-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏(péng)华国证(zhèng)半导体(tǐ)芯片ETF月内份额(é)增幅居(jū)前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导体芯片主题(tí)ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除汇(huì)添(tiān)富中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏(bǎi)瑞(ruì)中(zhōng)证韩交所中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产品份额出现下降(jiàng)外(wài)，其余产(chǎn)品份额均有大(dà)幅增长。其中，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块持续下跌(diē)，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创板芯片ETF基(jī)金经理田光远分析，当前半导体行业复(fù)苏不及预期主要原(yuán)因，一是国产替代进程不及预期(qī)，国(guó)内半导体企业相(xiāng)比海外半导体(tǐ)大厂起步较晚(wǎn)，在技术和人才等方面(miàn)存在差距，在国产替代过程中产品研(yán)发和客户导入进程可能不及(jí)预期；二是(shì)下(xià)游(yóu)需求不及预期，在边(biān)缘政治(zhì)和全(quán)球经济疲软(ruǎn)背(bèi)景下，全球电子产品等终端需求可能(néng)不及(jí)预期，从而(ér)导(dǎo)致对半导体(tǐ)产(chǎn)品需求(qiú)量电热毯可以水洗吗，电热毯怎么清洗(liàng)减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半(bàn)导体(tǐ)行业正处于下行筑底的阶段，但我(wǒ)们认为有望于今(jīn)年看(kàn)到拐点(diǎn)的出现”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖的种类要看芯(xīn)片下游的景气度，有(yǒu)创(chuàng)新属性和份额提升(shēng)属性(xìng)的环(huán)节(jié)会率(lǜ)先回暖。一方面中国经(jīng)济体重要的(de)构成央国企对资产回报(bào)提出(chū)要求(qiú)，民营企(qǐ)业(yè)的竞争(zhēng)力提升也会更加依赖数字化(huà)，成本效(xiào)率提升是(shì)数字(zì)化(huà)的长(zhǎng)期关键驱动力，另一方面短周(zhōu)期维度数字经济有(yǒu)顺(shùn)周期属(shǔ)性(xìng)，经济复苏会加(jiā)大(dà)企业(yè)数(shù)字化投入力度(dù)。

　　九泰基金战略(lüè)投资(zī)部副总(zǒng)监、九泰泰富(fù)灵活(huó)配置混(hùn)合（LOF）基金经(jīng)理刘(liú)源(yuán)表示，首先，回顾年初以来半导体(tǐ)板块上涨的(de)原(yuán)因，一方面是2022年板(bǎn)块调(diào)整幅度较(jiào)大，行业(yè)估值处于底部位置；另一方面市场预期基本面即将见底，再加上有AI主题(tí)的催(cuī)化，所以从年初到4月初半导(dǎo)体指数出现了(le)一定(dìng)的反弹。

　　“但事(shì)实(shí)上，其中(zhōng)许多个股的股(gǔ)价(jià)其实是过度反(fǎn)应的(de)，所以随(suí)着4月中下旬半导(dǎo)体一(yī)季报披露(lù)，整体呈现强预期、弱(ruò)现实的表现，再(zài)加上(shàng)AI主题的降温(wēn)，综合(hé)因素(sù)引起行业(yè)近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半(bàn)导体投资(zī)价值

　　尽管(guǎn)半导体板块(kuài)年内表现(xiàn)震荡(dàng)，但(dàn)从资(zī)金对主题ETF产品越跌越(yuè)买也能看出(chū)投资者对板块(kuài)价值的肯定，多位业内人士也(yě)表示，长期看好半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)投资价(jià)值。

　　“我们认为(wèi)当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示，从基本面上，人工智能给(gěi)半导体(tǐ)带来了新的需求增(zēng)量，从周期视角，预计未来1-2个(gè)季度(dù)虽然会有一定业绩的压力，但(dàn)一方(fāng)面需求(qiú)会重新复苏，另一方面(miàn)中国半导体企业有国(guó)产替(tì)代的中期逻(luó)辑支撑；另外(wài)，估值方面，半(bàn)导体板块估值波动较大，且子板块(kuài)和细分(fēn)线索较多，始终(zhōng)有估(gū)值合理甚至(zhì)低估的机(jī)会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的公司处于(yú)历(lì)史估(gū)值分(fēn)位低位区间，随着(zhe)需求(qiú)回暖或(huò)者新产品的突破，会有(yǒu)形(xíng)成(chéng)很(hěn)好(hǎo)的投资机会。他进(jìn)一步表示，人类(lèi)历史经历了(le)三次工业革命，前两次都是以能源为(wèi)对(duì)象(xiàng)进(jìn)行(xíng)创新，第三(sān)次是信息为对(duì)象进行创新，当前(qián)阶段(duàn)的人工智能从感知智能走向认(rèn)知(zhī)智(zhì)能后，将对人类生产(chǎn)力的提升产生巨大的(de)影响，也会(huì)开启新一(yī)轮(lún)的(de)工业革命，它(tā)是信息革(gé)命(mìng)经(jīng)历了个(gè)人电脑、互(hù)联网革命和移动互联网革(gé)命后在万物智(zhì)联层面的(de)延伸，将会在经济、社会、政(zhèng)治、军事等方(fāng)面全面影响人类社会。当(dāng)前仍处于新(xīn)一轮产业革命爆发的(de)早期的阶段，在人工(gōng)智(zhì)能带来的技术变革浪潮下，人工智能对云管(guǎn)端各方面(miàn)都(dōu)产生了影响，云侧变化最为显著，很多环节发生(shēng)了改变，产(chǎn)生了新的投资方向(xiàng)，如算力(lì)芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人(rén)工(gōng)智能应(yīng)用的落地，端侧和网侧的(de)新硬(yìng)件也会产生新的投资(zī)机会。因此我们(men)长期看好半导体的(de)投(tóu)资价(jià)值。”田光远建议投资者长(zhǎng)期关注该板(bǎn)块投资机会，他认为可(kě)以重点配置的主线包括以AI为(wèi)代表的(de)创新线、周期见底后(hòu)的复苏线、以及以半导体(tǐ)设备材料(liào)国产化为代表的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技组基金经(jīng)理刘慧影也表示(shì)，2023年全(quán)面看好整(zhěng)个半导体(tǐ)板块，其(qí)中，从半(bàn)导体(tǐ)国产(chǎn)化为主的(de)设备材料EDA板(bǎn)块(kuài)，到下游需求为主(zhǔ)的芯片(piàn)设计都会在(zài)今(jīn)年都有非常好的机会(huì)。首先，基本电热毯可以水洗吗，电热毯怎么清洗(běn)面(miàn)上(shàng)，美(měi)国对中国的极限制裁将加速中国芯片的国产替代，党的(de)二十大对于科技(jì)安(ān)全的强调为芯片的国产替代(dài)提供了(le)坚实的(de)理论(lùn)基(jī)础。其次，芯片设计板块经(jīng)过近(jìn)一年的充分调(diào)整，股价(jià)已经充(chōng)分反映悲(bēi)观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个(gè)芯片(piàn)设计板(bǎn)块有望正式(shì)迎来反转。

　　“站在(zài)当(dāng)前，我们将持续跟踪(zōng)和调研半导体行业库存(cún)、动(dòng)销数据和重点公(gōng)司的边际变(biàn)化，同时动态跟踪电子消费(fèi)品(pǐn)的复苏情况(kuàng)，预判半(bàn)导体景气的拐点。”九泰基(jī)金刘源表示，展望(wàng)未(wèi)来，AI的(de)基(jī)础(chǔ)模(mó)型训练需要大(dà)量算力，硬件(jiàn)基础设施成为发展基石(shí)，算力(lì)芯(xīn)片等核心(xīn)环(huán)节预期将会(huì)受(shòu)益，后(hòu)续有望驱(qū)动(dòng)半导体行业持(chí)续增长。此外，半导体设备公(gōng)司(sī)的一(yī)季报(bào)业绩相(xiāng)对较(jiào)强，国(guó)产化趋势(shì)仍在加速推进，后(hòu)续半导体设备、材料也是可以关注的方(fāng)向。存(cún)储作(zuò)为半导体中最大(dà)的周(zhōu)期(qī)品种(zhǒng)，也可(kě)能(néng)在年内迎来边(biān)际变化，需要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需(xū)要关注景气度修复速度和估值的匹(pǐ)配程度，尽(jǐn)管基本面改(gǎi)善的(de)趋势比较(jiào)确(què)定，但改善的过程中股价(jià)有可能波(bō)动较大，要结合基本面变化综(zōng)合判断(duàn)配置价值，我(wǒ)们也会通过适当调仓来平衡风(fēng)险。”刘源(yuán)补充道。

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