公募基金(jī岭南大学位置在哪里啊，岭南大学在哪个城市n)交易结算模式再现创(chuàng)新突破(pò)！

　　继过往较为常见的(de)托管人结算(suàn)模式和券商结(jié)算模式(shì)之后(hòu)，一(yī)种创(chuàng)新(xīn)模(mó)式(shì)——“类(lèi)QFII结算模式”正在基金行业悄然流行。

　　据中国基金报记者(zhě)了解，2022年(nián)3月初成立的博道(dào)盛兴一年持有(yǒu)期混合是首(shǒu)只采用“类QFII结(jié)算模式”的(de)基金，该基金由博道基金(jīn)、广(guǎng)发证券、兴业(yè)银行三方合作(zuò)推(tuī)出。目前正在发(fā)行的易方达中证软件服务ETF也将采用(yòng)“类QFII结(jié)算模(mó)式(shì)”，上述ETF将由易方达与广发(fā)证券、兴业银行合(hé)作发行(xíng)。

　　“类QFII结算(suàn)模式”的推出也吸(xī)引了岭南大学位置在哪里啊，岭南大学在哪个城市(le)行(xíng)业各(gè)方目光(guāng)，据业内人士(shì)透露，除了广发证券有(yǒu)落地的(de)基(jī)金产品之(zhī)外，其他券商、基金(jīn)公司也在关注研究这一(yī)新的模式，也在摩拳(quán)擦掌。

　　在多位业(yè)内人士看来，目前(qián)基(jī)金结(jié)算模(mó)式(shì)迎来新时(shí)代。券商结算、银行(xíng)结算、类(lèi)QFII结算三(sān)类模(mó)式各(gè)有(yǒu)优劣，基(jī)金管理人可(kě)以根据不同情(qíng)况(kuàng)，选择不同的结算模(mó)式，最大限(xiàn)度的调动各方(fāng)资源，为持有人提供更好的服务。

　　“类(lèi)QFII结算(suàn)模式”逐渐(jiàn)落地

　　在公(gōng)募基金(jīn)25年的历史(shǐ)长河中，托(tuō)管人(rén)结算(suàn)模(mó)式是最早出现也是最(zuì)为成熟的基(jī)金(jīn)结算模式。到了2017年，券商结算模(mó)式启动(dòng)试点，成(chéng)为基金公(gōng)司撬动券商资源的有力抓(zhuā)手，之后由试点(diǎn)转常规，发展迅速。

　　如今，新的交易结算(suàn)模式——“类(lèi)QFII结算模式”正在行业(yè)各方探索(suǒ)中落地。

　　据(jù)中(zhōng)国基金报记者了解，2022年(nián)3月8日成立的博(bó)道盛兴一年持有期混合是首只采用“类QFII结(jié)算模(mó)式”的基金(jīn)。而目(mù)前正在(zài)发行的易方达中(zhōng)证软件服务ETF也将采(cǎi)用“类QFII结算模式”，上述两只基(jī)金分别由博道(dào)、易方(fāng)达(dá)两家基金公司与广(guǎng)发证(zhèng)券、兴业银行合(hé)作(zuò)发行。

　　“在证券公司中，广(guǎng)发证券是率先有(yǒu)落地基金产品(pǐn)的(de)券商(shāng)，据了解，其他券(quàn)商也在积极研究这一新的业务。”一(yī)位业内人士透露。

　　据博道(dào)基金(jīn)介绍，所谓的(de)“类QFII结(jié)算模(mó)式(shì)”是指，公(gōng)募(mù)基金参照QFII模式，通过证券(quàn)公司进行(xíng)交易申(shēn)报，由(yóu)托(tuō)管银(yín)行进行结算，在这种模(mó)式下，资金存放在托管银行(xíng)的(de)托管账户(hù)，无(wú)须银证转账到证券公司。这也成为(wèi)类(lèi)QFII模(mó)式的(de)与一般券结(jié)模式的最大不同(tóng)点。

　　具(jù)体来看，类QFII模(mó)式中产品资金(jīn)集(jí)中存放在(zài)托(tuō)管银行，在券商开立的资金账(zhàng)户无需实际上的银证转账存入资金，每个交(jiāo)易日基金公(gōng)司(sī)采用申报交易(yì)额度，使(shǐ)用(yòng)虚头寸资金的方式进行场内交易，券商根(gēn)据已申报的(de)交易额度每日滚(gǔn)动计算产品资金账户虚头(tóu)寸资金余额，以(yǐ)实现对产品场内交易额度的(de)前端验资控制。

　　类QFII模式下(xià)基(jī)金场内交易通过经纪券(quàn)商(shāng)完成，仍然(rán)保(bǎo)留了(le)原(yuán)先券商交易结算模(mó)式的交易(yì)前端(duān)控制、验资验券的优点(diǎn)，同(tóng)时资金结算由托管(guǎn)行(xíng)完(wán)成(chéng)，解决了部分(fēn)托管行比(bǐ)较关注的托(tuō)管(guǎn)资金归属保管问(wèn)题，一定程度上(shàng)调动(dòng)了(le)托管行的积极性。

　　在博时基金券(quàn)商(shāng)业务部副总经理王鹤锟看来(lái)，类QFII结(jié)算模式，丰(fēng)富了(le)公募基金(jīn)与证(zhèng)券公司结算模式的(de)选择，更好地满足(zú)各方差异化(huà)的需求，也印证了券(quàn)商财富管(guǎn)理(lǐ)转型(xíng)已经(jīng)进入更(gèng)加(jiā)成(chéng)熟(shú)和高速发展阶段 ，多(duō)样的结(jié)算模式备(bèi)选(xuǎn)可以有(yǒu)助于(yú)降低运营风险 、提升效率，促(cù)进公募基金(jīn)、券商渠道、基金投资(zī)人共赢发展。

　　“尤其是对于ETF产品，类QFII结算模式(shì)可(kě)以保证(zhèng)较好运营效率带来(lái)的(de)优质(zhì)交易体验的同时，兼顾券商与基金公司(sī)的商业利益深度(dù)捆绑。随着“买方投顾(gù)业务，产品工具(jù)化配置(zhì)”的趋势逐渐(jiàn)形成，该(gāi)模式将进一(yī)步(bù)促进(jìn)，金融机构为广大投(tóu)资人提供(gōng)更多的交易工具选择。”他进(jìn)一(yī)步(bù)分(fēn)析(xī)指出。

　　类(lèi)QFII结(jié)算模式突破了现行(xíng)客户交易结(jié)算资金(jīn)的三(sān)方存管框架，谈及这(zhè)类(lèi)模(mó)式的(de)创新点，平安基金总(zǒng)结为三大方面(miàn)：“一是(shì)虚头寸：实现(xiàn)虚头寸指令对接，资金无需(xū)三(sān)方存管；二是交易交收(shōu)分离：证(zhèng)券公司对产品场内交易进行前(qián)端验资验券；三是日(rì)终资金对账(zhàng)：实现证券公(gōng)司(sī)与托管人系统对接对(duì)账。”

　　加强交易前端验资验(yàn)券(quàn)功能(néng)

　　兼顾(gù)与券商渠道(dào)的商业模(mó)式创新

　　作为(wèi)一种(zhǒng)新的(de)交(jiāo)易结算模(mó)式，投资(zī)者对类(lèi)QFII结算模式还(hái)是比较陌生。相比过往(wǎng)的(de)结算模式，公募(mù)基金(jīn)采(cǎi)用类QFII结算模式有哪些优劣势？也是(shì)投(tóu)资(zī)者关(guān)注的问题。

　　博(bó)道基(jī)金(jīn)站在ETF的角(jiǎo)度(dù)分(fēn)析指出(chū)，从销(xiāo)售端上看，ETF的募(mù)集和日常申(shēn)购赎回(huí)都通过券商完成。若(ruò)ETF采用类(lèi)QFII模式，其(qí)投资端(duān)业务(wù)也是(shì)通(tōng)过券商完成，可(kě)以全方(fāng)位的跟券商合作。

　　“类QFII的优点是(shì)证券公司对(duì)产品场内交易进行前端验资验券，可有效防(fáng)控异常交易和超(chāo)买风险(xiǎn)。”博道基(jī)金表示。

　　“对于公募基金管理人而言，公募类QFII结算(suàn)模(mó)式，较传统托管银行结算(suàn)模式，有两方面好处(chù)：一是，加强了(le)交易前(qián)端验资验券(quàn)功(gōng)能(néng)，优化交易(yì)监控和(hé)头寸透支(zhī)风险(xiǎn)管(guǎn)理；二(èr)是，兼顾了与券(quàn)商(shāng)渠道商业(yè)模式的创新，类似与券商结算(suàn)模式，捆绑了商业(yè)利益，有利(lì)于券商代买市占(zhàn)率(lǜ)的提(tí)升。博时基金券商业(yè)务部副总经(jīng)理王鹤锟也谈了自(zì)己的看(kàn)法。

　　他进一步分(fēn)析称，“相较券商结算(suàn)模式，公募类QFII结算模(mó)式，也(yě)有两(liǎng)方面好处：一是，无需银证转账即(jí)可调(diào)整场内(nèi)外资金分布(bù)，效率有(yǒu)所提升；二是(shì)，简化了开户环节(jié)，免去了三方存管登记(jì)确认(rèn)。”

　　此外，还(hái)有基(jī)金人士认(rèn)为(wèi)，对于基金(jīn)管理人而言，ETF采用(yòng)类QFII结算模(mó)式，可以兼顾资金使用效率与风险控制两方面的需(xū)求(qiú)，相？过(guò)往(wǎng)的结算(suàn)模式体(tǐ)现出(chū)了？定优(yōu)势。相比券商结算模式，类QFII结算模式(shì)下(xià)无需银证转账(zhàng)即可调整(zhěn岭南大学位置在哪里啊，岭南大学在哪个城市g)场内外资(zī)金分布，效率(lǜ)有(yǒu)所提升，同时也(yě)简化(huà)了开户环节，免去了(le)三？存管登记(jì)确认；而(ér)相比托管人(rén)结算模式，类(lèi)QFII结算模式下加(jiā)强(qiáng)了交易前端验资验券(quàn)功(gōng)能，可优化交易监控和头寸透支风(fēng)险(xiǎn)管理。

　　平安基金将(jiāng)ETF采用类QFII结(jié)算模(mó)式的主要(yào)优(yōu)势(shì)归结(jié)为以(yǐ)下(xià)几点：

　　一是，类QFII结(jié)算(suàn)模(mó)式下，产品资金不是集中于原来的证(zhèng)券公司资金账户，仍然存放在托管行账户，实(shí)现的方式(shì)是需要将托管行和券商打(dǎ)通。通(tōng)过“虚头寸”将托管行和券(quàn)商打通(tōng)，免去(qù)银证转账的步骤，解(jiě)决(jué)了普通券结模(mó)式下(xià)资金(jīn)分散管理，资金(jīn)划拨时间受银(yín)证转(zhuǎn)账时间范围(wéi)限制的痛点。日常投资(zī)运作过(guò)程，减(jiǎn)少银证转(zhuǎn)账资金划拨工作，例如(rú)，定(dìng)期费用支付、新股新(xīn)债缴款与银行间账户之间(jiān)划拨等；

　　二(èr)是，对比券商结算(suàn)模式，一定量减少了证券资金账(zhàng)户开户与银证关联(lián)挂钩(gōu)环(huán)节工作；

　　三是，更有利于明确各方职(zhí)责所在(zài)，以(yǐ)及(jí)完善业(yè)务风(fēng)险管理。通过交易交收分离，证(zhèng)券公(gōng)司(sī)前端验资验(yàn)券(quàn)可有效(xiào)防(fáng)控(kòng)异常(cháng)交易和超买风险，托(tuō)管人负责交收；日(rì)终资金对账实现证券公司(sī)与托管人系统对接(jiē)对账，可防范资金结算(suàn)风险。

　　平(píng)安(ān)基(jī)金同(tóng)时也谈到了(le)ETF采用类QFII结算模式的几点(diǎn)不足(zú)之处：一方面，类(lèi)似托管人结算模(mó)式，该模式与托管人结算模式一致，对投资(zī)组合而言(yán)需按月计算缴纳最低结算备付金(jīn)与保证(zhèng)机(jī)制；另(lìng)一方面，虚头寸机制(zhì)下，管理人、托(tuō)管人与券商三(sān)方需(xū)每日确立场内/外资金分配比例。取决于投(tóu)资(zī)组合交易特征，将增加(jiā)日(rì)常投资(zī)运营管(guǎn)理工作。

　　起步阶段或吸引头部基金公司(sī)跟(gēn)随

　　实(shí)现基金、券商、银行三方共赢(yíng)

　　从业内观察看，不(bù)少(shǎo)基金公(gōng)司对类(lèi)QFII结算模式(shì)的关(guān)注度(dù)较(jiào)高(gāo)，也在筹(chóu)备或启(qǐ)动相(xiāng)应的合作(zuò)。不过，参与这(zhè)类业务还涉及系统改造，以及(jí)固收、QDII等复(fù)杂型(xíng)公(gōng)募产品的限制仍有(yǒu)待解决等问题，初期或更多是头(tóu)部基(jī)金公(gōng)司参与。

　　“近期也在公司内部对这一业务进行了探讨，业务操(cāo)作上的障碍并不大。”一(yī)家基(jī)金公(gōng)司人士(shì)表示，这类业(yè)务(wù)具备一定吸引力，相比(bǐ)较托管行结算模式和券商结算模式(shì)，这(zhè)一模式可以同时激发银行、券商双方的销售力度(dù)，同(tóng)时(shí)在此类(lèi)模式刚(gāng)刚起步阶段(duàn)阶(jiē)段(duàn)参与，存在(zài)明显(xiǎn)的先发优势。

　　博时券商(shāng)业务部副总经理王(wáng)鹤锟也(yě)表示，关(guān)于类QFII结(jié)算(suàn)模式仍处于发展初期，该模式特点鲜明。但是，对于固收、QDII等复杂型公募产品的限制仍有待解决(jué)，成为主流结算模式(shì)仍不具(jù)备条(tiáo)件。展(zhǎn)望未来(lái)，预计相关金融机构对该(gāi)模(mó)式(shì)会保持高度关注，会成为选择之一(yī)。

　　平(píng)安基金相(xiāng)关(guān)人士更有信心，认为这是(shì)一个基金、券(quàn)商、银行三(sān)方共赢的模(mó)式，有(yǒu)望(wàng)成为新的行业发展趋势。对管理人而(ér)言，类QFII结算模式(shì)较传统券结模式(shì)、托管人结算模(mó)式均有比较优势(shì)；对托(tuō)管人(rén)而言，产品资金(jīn)全额留存在托(tuō)管账户(hù)，无需(xū)银(yín)证转(zhuǎn)账(zhàng)；对证券公(gōng)司提高服务机构客户的能力，也加强了公(gōng)司品牌影(yǐng)响力。

　　不过，基金公司开启类QFII结算(suàn)模(mó)式，也涉(shè)及不(bù)少系统改造，尤其(qí)是托管行和券商。博道基金就表示，对基金公司来说，总体保留沿用券商结算模式下的场内交易前端验资验券相关流程和业务系统，个别(bié)如清(qīng)算模块涉及一些小改(gǎi)动。但券商和托管行的系统改动较(jiào)大，如(rú)在系统直连、账户(hù)管理、场内清算(suàn)、场外(wài)清(qīng)算等多(duō)个环节(jié)需要进行(xíng)升级改造。

　　目(mù)前已经实现的模式来看(kàn)，主要是广发(fā)证券、兴业银行、基金公司三(sān)方参(cān)与。而记者从业内(nèi)了(le)解到，也有(yǒu)一些银行、券商(shāng)对(duì)此(cǐ)也(yě)抱(bào)有积极态度，愿(yuàn)意布(bù)局此类业务。

　　从(cóng)单一模式走向三类模式

　　基金行业发展25年以来，结算模式发生了重要变化，从单一模式走向(xiàng)券商结算、银(yín)行结算、类QFII结(jié)算模式三类(lèi)模式的(de)时(shí)代(dài)。

　　自公募(mù)基金诞生起(qǐ)，采取的就是银(yín)行(xíng)托管(guǎn)人结算模式，到目前已25年了，仍然是目(mù)前公募基金结(jié)算的主流模式。这(zhè)一模式是，基(jī)金(jīn)管理人(rén)租(zū)用券(quàn)商的交易(yì)席位直连报盘交(jiāo)易所，托管人作为(wèi)特殊结算参与人与中国结算进行资金和证券的清算(suàn)交收。

　　券商(shāng)结(jié)算模式在2017年(nián)启动试点(diǎn)，并于2019年(nián)初由(yóu)试点转(zhuǎn)常(cháng)规，至今已历时(shí)5年有余。随着运(yùn)作机制渐(jiàn)稳、结(jié)算效率(lǜ)改善(shàn)及券商财富管理业务(wù)高速发展，券(quàn)结(jié)模(mó)式自(zì)2021年迎来爆(bào)发，根据Wind数据，2021年(nián)全(quán)年一共有144只新成立(lì)基金(jīn)采用了(le)券结模式。根(gēn)据中金公司统计，截至2023年2月24日(rì)，券结基金数量(liàng)与规模分别(bié)为(wèi)616只(zhǐ)和5709亿元，占据全部基金规(guī)模比(bǐ)重为2.2％。

　　随着公募基金2022年开启(qǐ)类QFII交易结算模(mó)式(shì)，基金结算模式也正式(shì)进入了(le)新时代。

　　博(bó)道(dào)基金相关人士就表示，券商结算、银行(xíng)结(jié)算、类(lèi)QFII结算模式(shì)，每种结算模式各(gè)有优劣，基金管理人可以根据不同(tóng)情况，选择不同的结算模式(shì)，最大限度的调动各方资源(yuán)，为持有人(rén)提供(gōng)更好的服务。

　　“随着券结模式的(de)持续推行，尤其是(shì)类QFII结算模式的创新发展(zhǎn)，伴随着权益市场(chǎng)行情修复及券商财富管理业务高速(sù)发展(zhǎn)，在主动权益(yì)基金、ETF在内的(de)指数型基金等产品类(lèi)型上(shàng)，券结(jié)模式将有较大发展空间。”上(shàng)述平安(ān)基(jī)金相关(guān)人士(shì)表示。

　　不少人士也(yě)看好券结(jié)模(mó)式的发展。据一位业内人士(shì)表(biǎo)示，现(xiàn)阶段券(quàn)商结算模(mó)式在中小(xiǎo)基金公(gōng)司中更加(jiā)普遍。中小基(jī)金相对来(lái)说获得银行渠道的营销支持(chí)难度较大，券结模式(shì)能有效推动券(quàn)商和基金(jīn)公司的合(hé)作关系(xì)，有助于中小(xiǎo)基金新产(chǎn)品(pǐn)开拓(tuò)市场。

　　不过，上述人士也表示，券结模式保(bǎo)有(yǒu)量会更(gèng)稳(wěn)定一些(xiē)，对于托管行(xíng)有一(yī)个制衡的作(zuò)用。以前是小公(gōng)司(sī)为主(zhǔ)，现在也有一些大公司(sī)陆(lù)续开(kāi)始(shǐ)试(shì)水，以后(hòu)会是一个趋(qū)势。

　　博时(shí)基金券商(shāng)业务部副总经理王鹤锟也表示，券商结(jié)算模式的发(fā)展(zhǎn)，已经从“拼数(shù)量”时(shí)代进(jìn)入“拼质(zhì)量(liàng)”时代：发展的边际制约因素(sù)，也从“投入成本较大、技术系统探索较困难”转变(biàn)为“产品策略与市场环(huán)境(jìng)及(jí)需求的匹配度、业(yè)绩表现与客户体验(yàn)的舒适度、销(xiāo)售服务与渠道陪(péi)伴的(de)契(qì)合度”。券商结算(suàn)模式(shì)，将(jiāng)基金公司、基金产品与券商渠(qú)道的中长期(qī)利(lì)益深度绑定；在此模(mó)式下，竞争(zhēng)格局会发(fā)生分化，回归“买(mǎi)方投顾陪伴模式”的服务本质，”持续提供“好产品、好(hǎo)服务”的基金公司(sī)和证(zhèng)券公(gōng)司(sī)会受益于这一(yī)发展变化。

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