随着一季报披露(lù)完毕(bì)，有着(zhe)“专业买手(shǒu)”之称的(de)公募(mù)FOF最新持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据(jù)统计显示，华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供(gōng)给改革(gé)三只基金是全(quán)市场(chǎng)公募FOF一季(jì)度(dù)持有只数最多的权益基金，相(xiāng)比去(qù)年四季(jì)度，易(yì)方(fāng)达供给改(gǎi)革取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权(quán)益基金前三名。

　　从调(diào)仓变动上看，部(bù)分公募FOF继续超(chāo)配权益资产，并偏向成长(zhǎng)风(fēng)格基金，有的对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增(zēng)加了部(bù)分业绩和(hé)估(gū)值匹配合理的行业。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基金经理认为，中期(qī)维持对权益(yì)资产的乐观，国内(nèi)宏观经济处于(yú)底部向上修(xiū)复的状态，且(qiě)市场估值压力仍(réng)较小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要(yào)关(guān)注以下条潜在盈利(lì)主(zhǔ)线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投(tóu)资）以及美债利(lì)率定(dìng)价资(zī)产估值修复等。

　　华(huá)商新趋势(shì)优选、易方(fāng)达科瑞(ruì)、易方(fāng)达供(gōng)给改革

　　最(zuì)受(shòu)公募(mù)FOF青(qīng)睐

　　随着(zhe)公募(mù)基金旗下一(yī)季报(bào)披露，FOF基金经理新一季的基金(jīn)配置清单也重磅(bàng)出(chū)炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商新趋势(shì)优选在一(yī)季度(dù)末获26只公(gōng)募FOF重仓买入(rù)，从(cóng)数量上看，是(shì)目前公募FOF买(mǎi)入数量最多的权(quán)益基金(jīn)，这(zhè)也(yě)是华商新趋势(shì)优选第二(èr)个季度坐上公募基(jī)金“团(tuán)购”榜(bǎng)首，去(qù)年(nián)末(mò)是(shì)与融(róng)通(tōng)健康产业(yè)并(bìng)列首位。在此之前，则由海富通(tōng)改(gǎi)革驱动连续(xù)第五个季(jì)度(dù)霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平安(ān)盈禧均衡(héng)配置(zhì)1年(nián)持(chí)有、平安(ān)养老2035、富国(guó)智优精(jīng)选3个月(yuè)持有等基金在一季(jì)度(dù)均重点配置华商新趋势优选基金，其中更有包括平安盈(yíng)禧均衡配(pèi)置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精(jīng)选(xuǎn)3个月持有、嘉实(shí)养老2050五(wǔ)年、嘉实养老2040五年等基金将(jiāng)华商新趋(qū)势(shì)优选作为前三大重仓基金。

　　不过，从(cóng)持仓数量上看，一(yī)季度末(mò)公(gōng)募FOF合计持有华商新趋势优(yōu)选基金份额4995.19万份，相比去年(nián)末增持了17.62万(wàn)份，持有华商新趋势优选的(de)FOF基金数量则相比(bǐ)去年(nián)末增加了5只。

　　据相(xiāng)关资料介绍，华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)基金(jīn)成立于2015年5月14日，基金经理周海栋(dòng)过往长期(qī)以成长风(fēng)格著称，截止今年一季度(dù)末，成(chéng)立以(yǐ)来收(shōu)益率(lǜ)达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名(míng)同类基金第一。

　　Wind数据(jù)显示，共有25只公募FOF三季(jì)度重仓持有易方达科瑞，合(hé)计持有份额(é)1.74亿(yì)份，相(xiāng)比去(qù)年末(mò)持有的FOF基(jī)金只数增(zēng)加了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万份。据悉，易方达科瑞(ruì)基金经理杨嘉文擅长逆势投资，关(guān)注估值被错杀的个(gè)股(gǔ)，对于(yú)基本面坚固或出现好(hǎo)转信(xìn)号的(de)公司敢于重仓买(mǎi)入(rù)。

　　易(yì)方达供给改(gǎi)革在(zài)一季度(dù)新(xīn)进公募FOF买入只(zhǐ)数榜前三。Wind数(shù)据显示，共有(yǒu)20只公募(mù)FOF三季度(dù)重仓持(chí)有易方达供给改革(gé)，合(hé)计持有份额1.90亿份(fèn)，相比去年底持有(yǒu)的FOF基(jī)金只(zhǐ)数增加了13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿份。据(jù)悉，易方达供给改革基金经理杨宗昌(chāng)是化学博士，有过多年化工研究经验，他坚持在熟(shú)悉(xī)的行业内把握投(tóu)资机会，并(bìng)通(tōng)过努力不断扩大能力圈(quān)，目前行业(yè)配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被(bèi)动指数基金增持前三(sān)“花落(luò)华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中(zhōng)证(zhèng)全指信(xìn)息技术ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵活配置(zhì)混(hùn)合(hé)基金(jīn)中(zhōng)，汇添富科技创新(xīn)、易方达供给改革、易方达新(xīn)兴成长位列增持份额前三；偏股混合基金(jīn)增持前三(sān)则被易方达信息产业、财(cái)通资管健(jiàn)康产业(yè)、中欧碳中和占(zhàn)据；股票基(jī)金(jīn)增持前三分别为中欧信息(xī)产业、汇添富外延增长主题、华(huá)夏智胜(shèng)先锋；平衡基金(jīn)增持前三则是交(jiāo)银定期支付双息平衡(héng)、摩根双核平衡、易方(fāng)达平稳(wěn)增长(zhǎng)；偏债混合基(jī)金增持前三依次为易(yì)方达安(ān)盈回(huí)报(bào)、安(ān)信民(mín)稳增长、创金合信鑫祺(qí)。

　　权(quán)益仓位偏向(xiàng)成长风格

　　减持涨幅过高行业(yè)配(pèi)置比例

　　一季度A股市场整体表现(xiàn)相对(duì)较(jiào)好，但行业分化较大。受(shòu)益于数字经济政策的提振与(yǔ)人工(gōng)智能主题的不断发酵(jiào)，科(kē)技板块涨(zhǎng)幅较大；而地产和新(xīn)能(néng)源等板块(kuài)表现较弱。从一季(jì)度(dù)披(pī)露的情况(kuàng)上看，部分FOF基金经理继(jì)续超配权益(yì)仓位，并向成(chéng)长风格偏移，也有部分FOF基(jī)金经理在(zài)一季度末对涨幅过高行业基金进行了减仓， 增加了部(bù)分业绩和(hé)估(gū)值匹配(pèi)合理的(de)行(xíng)业。

　　长期(qī)业绩领先的(de)兴全安泰(tài)平(píng)衡养老FOF基(jī)金经(jīng)理林国怀在一(yī)季报中表(biǎo)示，本季度基(jī)金主要进行(xíng)以(yǐ)下操作：1、持续(xù)维持权益(yì)资产的仓位略高于权益配置中枢；2、逐步提升组合中成长型基金的配置比(bǐ)例，同时适(shì)度降低价值(zhí)型(xíng)基(jī)金的(de)配置比例；3、逢高(gāo)减持部分转债品(pǐn)种，增加其(qí)他(tā)确定性(xìng)较(jiào)高的(de)绝对收(shōu)益或(huò)相(xiāng)对收益(yì)基金品种(zhǒng)；4、继续根据既定的(de)策略参与(yǔ)股票定增、大宗交易(yì)等(děng)投(tóu)资机(jī)会，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目前权(quán)益部分依(yī)然保(bǎo)持略超(chāo)配价值风(fēng)格，但偏(piān)离幅度已显著下(xià)降(jiàng)，保持一贯的“略偏(piān)左侧”和“适度均衡”的(de)配(pèi)置策略，通过积极挖掘市场上(shàng)相对收(shōu)益(yì)和(hé)绝对收益(yì)的投资机会不断增厚组合收益，通过“多资(zī)产、多策略”的方式来平滑组合波动，努力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和(hé)相对(duì)确定的‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从一(yī)季度持仓上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安(ān)泰前(qián)十大重仓(cāng)基金，富(fù)国信用债、万家(jiā)安弘淡出前十(shí)大之列。

　　“在年初的时候(hòu)，基金经理对全年(nián)市(shì)场的(de)主(zhǔ)线(xiàn)判聚丙烯和聚乙烯有什么区别，二聚环戊二烯断不是很清晰，因此组合整体上除(chú)了向(xiàng)小市值成(chéng)长(zhǎng)风格(gé)有一(yī)定偏离外，其他(tā)方面(miàn)没有(yǒu)明显的偏离，整体上比较均衡。随(suí)着近期(qī)政(zhèng)策方(fāng)向(xiàng)的明朗(lǎng)，基金(jīn)经(jīng)理对今年全年(nián)股票市场的主要方向逐渐有了较明确的判断，在操作上，本(běn)基(jī)金在 1 季度，逐渐增加(jiā)了低估值(zhí)价值风格基金和股票(piào)，以及与数字经济相关的基金和股票，未来计划视(shì)相关板块的估值水(shuǐ)平变化做(zuò)动态调整(zhěng)。”华夏(xià)养老2045三(sān)年基金经(jīng)理许利(lì)明表示。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三年今年一(yī)季度的主(zhǔ)要(yào)持仓仍然坚持(chí)长(zhǎng)期(qī)资产(chǎn)配(pèi)置策略，但继续(xù)对部(bù)分主动(dòng)权益基金进(jìn)行了分散和(hé)优化，在一(yī)季度股票市场(chǎng)整体小(xiǎo)幅上涨但行业之间分化巨大的市(shì)场中，基(jī)于对长期基本(běn)面、行业景气(qì)度、估值(zhí)、性价比等的判断(duàn)，对行业风格(gé)的持(chí)仓结(jié)构进(jìn)行了小幅调整，减持部分涨幅较高的(de)行业基金，增持部(bù)分短期表(biǎo)现较(jiào)差的(de)行业基金。

　　年内(nèi)表(biǎo)现领(lǐng)先的平安养(yǎng)老2045一(yī)季(jì)报中表示，报(bào)告期内，基(jī)金整体保持中枢附近的权(quán)益仓位，但内部结(jié)构有所(suǒ)调整。债券方面，适当增加(jiā)固收仓(cāng)位的(de)弹性，其他以现金(jīn)管理(lǐ)为主；权益方面，基于不同板块的基本面和(hé)估值(zhí)性价比，略(lüè)加仓港(gǎng)股基(jī)金，减(jiǎn)仓(cāng)美(měi)股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓(cāng)兑现(xiàn)部分收益。整体(tǐ)而(ér)言，通过动态再(zài)平衡(héng)，保持组(zǔ)合(hé)处于稳健均衡状态，重(zhòng)点关注一季报(bào)超预期的方向。

　　易方达汇诚(chéng)养老1季度适度降低了深度价值和价值质量等偏价值策略的(de)基金(jīn)的超配比(bǐ)例(lì)，继续超(chāo)配(pèi)偏小(xiǎo)盘(pán)风(fēng)格的基金，适度(dù)增加了(le)偏成长策略的基金的配置比例。在行业方(fāng)面，TMT等科(kē)技行业(yè)经历(lì)过(guò)去(qù)几年的(de)大幅调(diào)整(zhěng)，处于“三低”类资(zī)产（景气周期低(dī)位、低估值、低(dī)拥挤度）的范畴，1季度逐(zhú)步加(jiā)仓了偏科(kē)技成长策略基金(jīn)的(de)配置比例(lì)。不过仍然选择那些能够(gòu)长期拿得住的基金，很少(shǎo)去追(zhuī)逐那(nà)些短期(qī)大(dà)幅(fú)度上涨(zhǎng)的、最亮眼的科(kē)技(jì)基(jī)金(jīn)。在不同(tóng)地域的投(tóu)资方(fāng)面，在市场大幅反(fǎn)弹后(hòu)，小幅降低了港股基(jī)金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目标配(pèi)置比例为70％。截至一季度(dù)末(mò)，基(jī)金(jīn)的(de)权益(yì)类资产实际配置比例为71％，相对年度(dù)目标配(pèi)置比例战术型标配(pèi)，对阶段(duàn)性涨幅过快的行业做了减仓，增加(jiā)了(le)部分(fēn)业绩(jì)和(hé)估值匹配合理的行(xíng)业。

　　富国智优精选3个月持有(yǒu)一季度操作上(shàng)围绕经(jīng)济增长和政策支(zhī)持方向作为调(diào)整(zhěng)配置(zhì)主要方向，组合(hé)主(zhǔ)要提(tí)高了中小(xiǎo)盘暴露、加(jiā)大对于业绩预期增速较(jiào)高板(bǎn)块(kuài)的(de)配置(zhì)，并通过(guò)优(yōu)选选股alpha较高、稳(wěn)定性较(jiào)好的(de)标(biāo)的实现(xiàn)配(pèi)置(zhì)。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费者信心(xīn)等(děng)方面的观(guān)察，鹏华养(yǎng)老2045将组合权益资产维持超配(pèi)状态，结构上(shàng)均衡配置于(yú)：受(shòu)益于顺(shùn)周期低(dī)估值的金融周(zhōu)期板块、受益于(yú)社会经济活动趋于正常的消费(fèi)医药板块(kuài)，以及受益于产(chǎn)业(yè)周期见底及国产(chǎn)替聚丙烯和聚乙烯有什么区别，二聚环戊二烯代的科技制造(zào)板(bǎn)块(kuài)上。

　　权益市场仍将(jiāng)有所作(zuò)为

　　关(guān)注确(què)定性和未来(lái)发展方向的机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来(lái)市场存在哪(nǎ)些风险和机(jī)会？如何寻(xún)找投资主线？FOF基(jī)金经理们也在一季报(bào)中提到(dào)了对当(dāng)下的思考。

　　南(nán)方(fāng)基金鲁(lǔ)炳良认为，展望后(hòu)市，随着经济数据真(zhēn)空期的度过，国内大类(lèi)资(zī)产复苏预(yù)期进(jìn)入验证阶(jiē)段。中期(qī)维持(chí)对权益资产的乐观，国(guó)内(nèi)宏观(guān)经济(jì)处于底部向上修复的状态，且市场估值压力(lì)仍较小(xiǎo)，战略(lüè)上将(jiāng)推动 A 股的(de)上涨。结构(gòu)上主要关注(zhù)以下(xià)条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及(jí)美债利率定价资产估值修复。从确定性(xìng)和未来发(fā)展方向角度出发，关注 TMT 中信息安(ān)全、数字(zì)经济和新(xīn)技术领域。大复苏中在大消费板块(kuài)内(nèi)重点关(guān)注航空出行供需格局和票价弹性带来的潜在超预期(qī)机会。投资端关注地(dì)产链以(yǐ)及(jí)一(yī)带一路带动下的部分细分(fēn)领域配置机会。

　　摩根锦程积极成长养(yǎng)老目标(biāo)五年基金经理杜习杰、吴(wú)春杰表(biǎo)示，对于国内权益(yì)来(lái)讲，当前历(lì)史(shǐ)估值分位、相对债券资产的(de)估值(zhí)处均(jūn)在具备吸引(yǐn)力的(de)水平，为长期投资提供一定安(ān)全边际。年内经济(jì)修(xiū)复是确定(dìng)性的(de)，节奏与幅度(dù)上虽有分歧(qí)，但政策仍有相机抉择加码(mǎ)托底的空间。结构上，维持(chí)此前判断，关注受益于稳内需政策加码的(de)领域，包括地产链、政府(fǔ)支出或补贴可能增加的(de)基建、信创、自(zì)主可控等(děng)领域，TMT相(xiāng)关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的(de)成份，对交易情绪(xù)的过热持谨慎的态度，后续会持续关注新技术对经济各个(gè)领域(yù)的影响(xiǎng)；对消(xiāo)费服务业来讲，去年博弈(yì)情绪已较浓，二季度市场对其关注度有(yǒu)望随着(zhe)节日出行、消费(fèi)数据改善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持(chí)有基(jī)金经理薛显志、江虹表示，权益市场来看，当前(qián)中国经济处(chù)于复苏(sū)早期，2月(yuè)以来市场的下跌属于“放开交易”、春季躁动后(hòu)的正常回调。复(fù)盘历(lì)史上(shàng)的复(fù)苏周期，权益方(fāng)面均能有所作(zuò)为，基本面的总(zǒng)体改善能激活市(shì)场(chǎng)的生(shēng)态，市场会不断寻找基本面改善的(de)诸多细分方向(xiàng)。结(jié)构方面(miàn)，市(shì)场一季度已找出“中特+”、数字(zì)经济两条主线。4月(yuè)份(fèn)开始(shǐ)，估计市(shì)场会(huì)围绕(rào)各行(xíng)业(yè)受(shòu)益改善(shàn)幅度(dù)，不(bù)断挖掘一季报超预(yù)期(qī)、全(quán)年指引较好的细分(fēn)方向。同时(shí)，因(yīn)处于复苏阶段(duàn)，顺周期方(fāng)向也会存在机会(huì)。

　　鹏华基(jī)金孙博斐表示，未来持续关注以下三个方向：一是顺周期(qī)低估值(zhí)板块具(jù)备(bèi)长期投资(zī)价值，此外(wài)，关注央国企改革能否带来(lái)相关(guān)行业、企业基本面的改善，并打开估值提升的空间。

　　二是(shì)消费医药板块的场景复(fù)苏逻辑(jí)较为(wèi)确定，比(bǐ)较而言，医(yī)药板块的估值性(xìng)价比更高。三是科技制造(zào)板块，特别是国产替代的(de)关键(jiàn)环节，是长期关注的方(fāng)向。短周期来看，半(bàn)导体行业可能在下半年周(zhōu)期(qī)见底，计算机行业的景气度相较于去年也是大幅改善。而人工智能等(děng)技术的突(tū)破，有可能打开科技(jì)板块(kuài)的成长(zhǎng)空间(jiān)。

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