财联社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开花了！不仅仅是中国(guó)平(píng)安在(zài)4月27日迎来时(shí)隔8年的(de)涨(zhǎng)停，就在5月8日(rì)，中信银行、中(zhōng)国(guó)银行(xíng)也迎来(lái)涨(zhǎng)停，而上一次涨停分别是(shì)13年前、7年前，邮储银行更(gèng)是(shì)盘中刷新(xīn)历史最高(gāo)。

　　有市场观(guān)点(diǎn)将大涨归因为(wèi)两份(fèn)会议通知。

　　一是(shì)，5月(yuè)11日“发现央企投(tóu)资价值(zhí)促进(jìn)央企估值回归”业务交流(liú)会(huì)暨(jì)国新(xīn)央(yāng)企股(gǔ)东回报ETF宣介会即将举办；另(lìng)外一份则是沪市金融业(yè)主题座谈(tán)会，其(qí)中“在服(fú)务中国(guó)式现代(dài)化中促进金(jīn)融业估值提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市场较长一段时期的热(rè)门词(cí)，尽管披上了(le)主题(tí)、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股(gǔ)市场对部分(fēn)传统(tǒng)行业国(guó)央(yāng)企的(de)严重低(dī)配和低估。说(shuō)到(dào)A股的(de)低估值、高分(fēn幸会幸会后面接什么有趣，高情商回复幸会)红，银(yín)行为首的大金融板块首当(dāng)其冲(chōng)。上述5.11会议是为(wèi)此前获批(pī)的央企股东回(huí)报(bào)ETF发(fā)行预热，会议(yì)作(zuò)用显然(rán)被放大。

　　事实上，不(bù)仅是两份会议通知的推波助澜，“小作文”又来添油(yóu)加醋(cù)。一则无头无尾的所谓指导意见，要求“国企(qǐ)要做到(dào)1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获(huò)得极大的传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在幸会幸会后面接什么有趣，高情商回复幸会经济(jì)温和(hé)复(fù)苏预期之(zhī)下(xià)，中(zhōng)特估银行概(gài)念获(huò)得资(zī)金的青睐。有了(le)多重消息的加(jiā)持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以往经(jīng)验，大金融板块走强往往(wǎng)预(yù)示着(zhe)行情的结(jié)束，这(zhè)一次(cì)历(lì)史(shǐ)是否会重演呢？多位(wèi)受访人士(shì)指(zhǐ)出，这种单(dān)一衡量(liàng)逻(luó)辑(jí)可能(néng)不再奏(zòu)效，当前市场(chǎng)，银行板块是作为“国资含量”比(bǐ)较高的板块行(xíng)进(jìn)，从去年(nián)底开始监(jiān)管开始(shǐ)提出中特估后有比较不错(cuò)的表现，中(zhōng)特估有(yǒu)望持续为(wèi)投资者带来除稳定股息收益外的收益(yì)。

　　银(yín)行为首的(de)大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国银(yín)行、中信银行、西安银行涨停(tíng)，农(nóng)业(yè)银行、民生银行、工(gōng)商银行、浙(zhè)商银(yín)行大涨超(chāo)过6％，42只银行股超过9成涨幅(fú)超(chāo)过2％。有网友感慨：“你以为的大牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来(lái)看，银(yín)行板块大涨(zhǎng)早已(yǐ)启动，银行指数（中信(xìn)）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券(quàn)商股也持续爆发，券(quàn)商指数收盘涨幅超过(guò)2％。其中，中国(guó)银(yín)河(hé)领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看(kàn)，场内(nèi)10只中证银(yín)行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行(xíng)ETF、富(fù)国中(zhōng)证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基金(jīn)涨幅超过(guò)4％，从资金(jīn)流动来看，以(yǐ)规模最大的华宝中证(zhèng)银行ETF为例(lì)，不仅(jǐn)当日收(shōu)盘价创(chuàng)一年新高，全(quán)天成交量飙(biāo)升超过14亿元，刷新近两年来的(de)最高。

　　对于银行(xíng)股(gǔ)的大涨，市场早有预期。睿郡资(zī)产合(hé)伙人董承非在(zài)5月7日(rì)表示，在经(jīng)济复苏不强劲(jìn)情况下，原来(lái)看不起的那些(xiē)低增速(sù)的企业，现在反而(ér)显得难能可(kě)贵(guì)，因此(cǐ)被(bèi)忽略高分红、深度价值的企业反而受到追(zhuī)捧。

　　博(bó)时基金权益(yì)投资(zī)一(yī)部基金经理(lǐ)吴(wú)鹏也(yě)表示，银行(xíng)股这波快(kuài)速上涨，是其在估(gū)值(zhí)极度(dù)低水平(píng)、股息率具备一定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本面(miàn)预期(qī)极度悲观(guān)等背(bèi)景下，配(pèi)合当前经济弱复(fù)苏整体回报率预期下行、中特估政策背景(jǐng)下的估值修复。

　　涨幅(fú)与成(chéng)交量齐(qí)升，背后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季(jì)节，银行股等来了久(jiǔ)违的(de)上涨，截至5月(yuè)8日(rì)，自今年(nián)4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行(xíng)、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入(rù)量同(tóng)样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元(yuán)，也(yě)刷新近(jìn)两年来的最高。中国银(yín)行(xíng)龙虎(hǔ)榜数(shù)据显示，近三日沪股通累计(jì)买(mǎi)入5.65亿(yì)元(yuán)并卖出10.74亿(yì)元(yuán)，4家(jiā)机构累计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股(gǔ)的大涨，正如(rú)吴(wú)鹏所(suǒ)言，估值极度低水平、股(gǔ)息率具备(bèi)一定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面预期极(jí)度悲观(guān)都是(shì)银行(xíng)股上涨(zhǎng)的逻(luó)辑所在。

　　具体(tǐ)而(ér)言，在(zài)估值(zhí)上(shàng)，截(jié)至(zhì)目(mù)前，42家(jiā)A股银行的平均(jūn)市净率(lǜ)为(wèi)0.6倍左右(yòu)。除了宁(níng)波银行和招(zhāo)商银(yín)行，其余银行均(jūn)处于“破净”状态。在这一轮估值修复中，有市(shì)场人士(shì)指(zhǐ)出，中字头银行(xíng)目标价估值最(zuì)保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫(yì)情(qíng)前(qián)的估值(zhí)位(wèi)置(zhì)，当前板块交(jiāo)易热度之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对(duì)资产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳(wěn)定的高(gāo)分红和高股息是银行股相对于其他(tā)主题板(bǎn)块更强的优势，据(jù)财通证券研(yán)报，国有大行近(jìn)五(wǔ)年分红率基本稳(wěn)定(dìng)在30％左右(yòu)，稳定分红(hóng)符合价值(zhí)投资(zī)和长(zhǎng)期投资需要。近年来(lái)国(guó)有大行股(gǔ)息率(lǜ)也呈逐年提升趋势平均股息(xī)率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持(chí)仓占比极低(dī)也为(wèi)调仓提供了空间，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一(yī)季(jì)度(dù)银行股(gǔ)占偏(piān)股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于(yú)2010年以(yǐ)来均值(zhí)。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金经理(lǐ)胡洁就向财(cái)联(lián)社表示，高股(gǔ)息策略以其确定的股息收(shōu)入和较(jiào)高(gāo)的安全(quán)边际(jì)可以为投资者提供不错的收(shōu)益(yì)。而基(jī)本(běn)面稳健、分(fēn)红(hóng)率高而稳定、估值(zhí)处于(yú)历史(shǐ)低(dī)位的银(yín)行板块是(shì)高股息策略的理想增配(pèi)板块(kuài)。与此同时，银行板(bǎn)块在一季度是(shì)业绩低(dī)点。随着大行重定价的压力过去以及二三季(jì)度农(nóng)商(shāng)行小(xiǎo)微投放(fàng)旺(wàng)季的到来，资产端收(shōu)益率将(jiāng)会逐步企稳，后续(xù)业绩有望改善。

　　幸会幸会后面接什么有趣，高情商回复幸会鹏华基金量化及衍生品投资(zī)部基金经理余展昌也指(zhǐ)出，与海外银行对比，在中特估背景下的国(guó)内银行仍然具有较好的(de)投资机会。以国有大行为例，从PB角(jiǎo)度而(ér)言，邮储银行的PB最高(gāo)在(zài)0.75倍左右，其(qí)他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部分(fēn)的(de)银行估值(zhí)都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外银(yín)行还(hái)有大(dà)量的商誉，国(guó)内(nèi)银行(xíng)的(de)估值水平(píng)是偏低的，本(běn)身就有(yǒu)比较大的修复(fù)空间(jiān)。此外，他还指出，国企改(gǎi)革有望使得这些(xiē)问题得(dé)到(dào)改善，从而提高银行的利润增速，持续修(xiū)复估值(zhí)。

　　银行是(shì)否意(yì)味着行(xíng)情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的走强，有市场观点开(kāi)始担忧市场行情告(gào)一段落。对此，市场人士认(rèn)为，站在(zài)中特估背景下去看(kàn)金融股的爆发，并不能简单做(zuò)出(chū)市场行情结(jié)束的结论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板块过去被当成(chéng)行情结束(shù)的(de)指标，其背后通常潜意识映射(shè)包(bāo)括不限(xiàn)于大(dà)金融爆发往(wǎng)往(wǎng)代(dài)表(biǎo)市(shì)场(chǎng)没(méi)有别的(de)方向、市场进入(rù)避险状(zhuàng)态、大(dà)金融“吸血”严重(zhòng)等。但从(cóng)当(dāng)前的(de)金融(róng)股走强来看，市场表现(xiàn)并不存在上述问题。

　　首先，当前大(dà)金融“吸血(xuè)”效应并不强，比(bǐ)如(rú)银行板块近期大幅放量(liàng)，成交(jiāo)量(liàng)约为600亿(yì)，作为大市值的(de)板块，这一(yī)成交量(liàng)与甚至部(bù)分中小(xiǎo)市值板块成交(jiāo)量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金(jīn)融板块本次表现(xiàn)也不是单一的(de)，放眼全(quán)市场，部分(fēn)港口、铁路、建筑、电力、石化等(děng)板块也(yě)表现(xiàn)较好，因此不能单一地以过(guò)去(qù)大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为(wèi)极端的交易(yì)结构容易被表(biǎo)征为(wèi)市场(chǎng)波(bō)动的前(qián)奏，但市场变量影响较多、今年行情(qíng)结构差异巨大，建(jiàn)议不要单(dān)一映射分析。

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