近(jìn)日，国内上市交易的4只(zhǐ)公(gōng)募(mù)商品期(qī)货基金陆续公布了一(yī)季报。在一季度商(shāng)品市(shì)场整体(tǐ)下跌的(de)背景下，4只公(gōng)募商品期货基金也表现不佳，仅建信能源化(huà)工期货ETF利润为(wèi)正。值得注意(yì)的是，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货(huò)LOF份额在报告(gào)期内增加4.30亿份(fèn)，增(zēng)幅近三成，备受投(tóu)资者青睐。

　　具体来(lái)看，已实现收益和利润方面(miàn)，一季度，建信能源化工期(qī)货ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益(yì)940.20万(wàn)元(yuán)，利润-796.75万元；大成有色金属(shǔ)期(qī)货(huò)ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已(yǐ)实现收益和利(lì)润有何区别？4只公(gōng)募商品期货基金在一季(jì)报(bào)中均(jūn)提及，本期已(yǐ)实现(xiàn)收益指基(jī)金本期利(lì)息(xī)收入、投资(zī)收(shōu)益、其他收入（不含(hán)公允价值变动收益）扣除相关费用和(hé)信用减值损失(shī)后的余额，本期利润(rùn)为(wèi)本期(qī)已(yǐ)实现收益加上本期公允价值变动收益。

　　期末基金资产净值方面(miàn)，截至3月底，国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF资(zī)产净(jìng)值超(chāo)过(guò)10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF、大(dà)成(chéng)有色金(jīn)属期(qī)货(huò)ETF资产净值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份(fèn)额净值方面，华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源化工(gōng)期(qī)货(huò)ETF、大成有色金(jīn)属期(qī)货(huò)ETF也超过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长率方面(miàn)，报告期内，仅建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF实现正增长(zhǎng)，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大(dà)成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF、国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF、华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF净值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减(jiǎn)变化，可以反映出投资者的偏好。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕期(qī)货ETF遭净赎回(huí)外，其他3只商品期(qī)货基(jī)金(jīn)均受到净申购。截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额(é)较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高(gāo)达(dá)27％；建(jiàn)信能源化工期货ETF份(fèn)额较期(qī)初(chū)增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期货ETF份额较期(qī)初增加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅(fú)3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季(jì)度，豆(dòu)粕市场整(zhěng)体走出下跌行情，华夏基(jī)金认为，主要原(yuán)因有以下几点：首(shǒu)先，美国(guó)硅谷银行(xíng)倒(dào)闭消息(xī)在(zài)资本市场(chǎng)持续发酵(jiào)，导致了原(yuán粤西是指什么地方)油(yóu)以及美豆等大宗(zōng)商品价(jià)格(gé)下跌，引领国内豆粕价格下(xià)挫；其次，国内现货供应(yīng)相(xiāng)对充裕，由于加工利润尚(shàng)可，加之巴(bā)西大豆丰产上(shàng)市(shì)，近几个月国内大豆到(dào)港(gǎng)量(liàng)趋于增加，同时由于下游(yóu)提货消极(jí)，油厂豆粕不断累库，部分油(yóu)厂(chǎng)甚至出(chū)现胀库现象，导(dǎo)致豆粕现(xiàn)货(huò)跌幅(fú)过大；最(zuì)后，需求端低(dī)迷不振，由于春节前养殖产品集中出栏，春节后一段时间一般是豆粕需求淡季，而今年(nián)由于生猪价格持续下行，养殖业复产积极性不高，加(jiā)之非洲猪瘟疫情偶(ǒu)发，使得(dé)豆粕需求更是雪上加霜，油(yóu)厂(chǎng)豆粕成交和提货(huò)量处于偏低水平。粤西是指什么地方p>

　　关于报告期内基金(jīn)投(tóu)资策略(lüè)和运作分(fēn)析，国投瑞银基金表示，一季度白(bái)银(yín)在初期两个月处于(yú)振荡调整，在三(sān)月份(fèn)又很快(kuài)反(fǎn)弹至年(nián)初位置。黄金(jīn)较(jiào)白银表现(xiàn)更为强势(shì)，金银比价有所抬升。前期走势主要受制(zhì)于白(bái)银(yín)工业属(shǔ)性及美联储(chǔ)加息预期升温影响(xiǎng)，白银(yín)表现出更高(gāo)的波动性(xìng)。后期则主要(yào)是(shì)欧美银行(xíng)业出现流动性危(wēi)机，导(dǎo)致避险情绪高涨(zhǎng)，也大幅降低(dī)了(le)市场对于美联(lián)储的(de)加息预期。

　　国投(tóu)瑞银基金认(rèn)为，美联储货币政策调整节奏与经(jīng)济衰退担忧(yōu)继(jì)续主导贵金属行情，同时也需关注(zhù)突发(fā)地(dì)缘政(zhèng)治、金(jīn)融体系的流(liú)动性风险、新兴经(jīng)济体债(zhài)务风险等黑天鹅事件的影响(xiǎng)。今年以(yǐ)来(lái)，美联储(chǔ)已连续加息两次各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓，点阵图显(xiǎn)示美联储今年或还有一(yī)次加息。随着(zhe)美国(guó)加息渐(jiàn)入尾(wěi)声(shēng)，而(ér)通(tōng)胀仍处于高(gāo)位，宏观环境对贵金属相(xiāng)对(duì)有(yǒu)利(lì)，贵金属配置(zhì)价(jià)值(zhí)进(jìn)一步(bù)提升。考(kǎo)虑到白银(yín)的高弹(dàn)性(xìng)及(jí)金(jīn)银比价(jià)的相对高位，建议择机(jī)积(jī)极配置。

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