银行业危(wēi)机再现？

　　昨夜美股开盘不(bù)久，第一共和银行盘中跌幅(fú)一度扩大至超(chāo)过(guò)40％，经(jīng)历(lì)至少五次停(tíng)牌(pái)，股价(jià)再刷新历史新(xīn)低，市值一度跌破10亿美元。

　　据(jù)英国《金融时报》报道，知情人士(shì)说，几(jǐ)个星期以(yǐ)来，第一共和(hé)银(yín)行已(yǐ)在为其部(bù)分业务(wù)寻找买(mǎi)家，但(dàn)潜在的收(shōu)购(gòu)方(fāng)担心承担过多风险(xiǎn)。目(mù)前(qián)可能的(de)解决方(fāng)案(àn)是(shì)，向(xiàng)近期曾(céng)为第一共(gòng)和银行注(zhù)资300亿美元的(de)大型银行(xíng)寻(xún)求帮助，或者由美国联邦存款保险公司接管该银行(xíng)，并为所有存款提供(gōng)政(zhèng)府担保(bǎo)。

　　而据CNBC援(yuán)引(yǐn)消息(xī)人士报道，白宫或美国财政部无意干预(yù)该银行(xíng)的状况。

　　CNBC财(cái)经记者和市(shì)场新(xīn)闻(wén)分(fēn)析师David Faber说(shuō)，他目前不(bù)知道这家(jiā)银行能否在(zài)未来的日(rì)子继续经(jīng)营下去，也不知道联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司是否(fǒu)会对(duì)此家(jiā)银行发表“破产声(shēng)明”。但他说：“解(jiě)决方案（可能是联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司的接(jiē)管）目前正变得越来越有(yǒu)可(kě)能(néng)，因为第一共(gòng)和银行找到买家(jiā)的机(jī)会‘几乎为零’。”

　　商(shāng)品方面，今天凌晨(chén)，美、布两油日(rì)内跌幅快速扩大(dà)至3％。

　　有市场评(píng)论称，尽(jǐn)管此前(qián)API报告(gào)显(xiǎn)示美国(guó)上周(z正方形的棱长是什么意思，正方形的棱长是什么什么叫棱长hōu)原油(yóu)库存(cún)降幅大于预期，由于市场(chǎng)消(xiāo)化了疲弱的美国经济数据(jù)，对美国(guó)经济衰退的担忧增加，油价周三(sān)延续前一交易日的跌势，目前已(yǐ)经抹去了自欧佩克(kè)+4月初宣(xuān)布进(jìn)一(yī)步减产以(yǐ)来的全部涨(zhǎng)幅。

　　截至今晨(chén)收(shōu)盘(pán)，第(dì)一(yī)共和(hé)银行收跌近30％再创历史(shǐ)新低(dī)，最新报道称，美国联邦(bāng)存款保险公司FDIC威胁下调该(gāi)行评级，将限制第(dì)一共(gòng)和银行从美联储取得融资的渠道。

　　原油(yóu)方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布(bù)伦特6月原油期货收跌3.81％，报(bào)77.69美元/桶，抹(mǒ)去了自OPEC+本月初因需求低迷而减产带来的价格涨(zhǎng)幅(fú)。

　　美(měi)联(lián)储5月加(jiā)息路径“扑朔迷离”

　　宏观(guān)层面风险不断，让美联(lián)储5月的加息路(lù)径变得“扑(pū)朔迷离”。一边(biān)是仍然高企的通胀，一边是银行(xíng)系(xì)统(tǒng)危机以及由此扩大的经济衰(shuāi)退(tuì)阴霾，美联储会如何选择，无疑是(shì)市场(chǎng)最引人瞩(zhǔ)目的焦(jiāo)点。

　　在广州金控期货研(yán)究所副总经理程小勇看来，对于(yú)美(měi)联储货币政策，大概率还是(shì)维持(chí)加息(xī)的大方向，只不过加息力(lì)度会维(wéi)持25个基(jī)点，不会像去年那样以50个基点的大(dà)力(lì)度加息(xī)。

　　“首先(xiān)，考虑到美国通(tōng)胀具有很强的(de)粘性，当前核(hé)心通(tōng)胀增速(sù)依(yī)旧(jiù)处于历史(shǐ)高位，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅回落了1个百分点，‘通(tōng)胀中的(de)通(tōng)胀(zhàng)’3月(yuè)住房租(zū)金价格指数增速高达8.3％。其次(cì)，尽管高利率和(hé)美国银(yín)行业危(wēi)机引发了经(jīng)济减速(sù)，但是据我(wǒ)们测算当(dāng)前(qián)美国私人部门资产负债表(biǎo)受冲(chōng)击的影响大(dà)约将在(zài)三(sān)、四季度(dù)出现，短(duǎn)期经济减速不至于引发美(měi)联(lián)储货币政策转向。从历史(shǐ)上美联储加息的经验(yàn)来看，高通胀(zhàng)下的美(měi)联储加息(xī)并不(bù)会因(yīn)经(jīng)济减速(sù)而(ér)转向。此外，美国地(dì)区银(yín)行(xíng)担忧引发银(yín)行股大跌，但由于当(dāng)前美国商业银行危机主(zhǔ)要是资产负责错配，并(bìng)非(fēi)如2007年(nián)次贷危机时那样的产品层层嵌套和加杠杆导致(zhì)危机爆(bào)发时过渡去杠杆，金(jīn)融市场系(xì)统性风(fēng)险(xiǎn)暂难发生。”程小(xiǎo)勇表示。

　　混沌天成(chéng)期货研究院首席宏(hóng)观分析师赵(zhào)旭初(chū)同样认为，由美国银行业“爆雷”引发系统性风(fēng)险的可(kě)能性是较小(xiǎo)的，基(jī)于此，美(měi)联储(chǔ)也不会轻易改变(biàn)“显著控制通胀(zhàng)”的目(mù)标。“从硅谷银(yín)行的事件(jiàn)来看，政策部门应对危(wēi)机的速度和积极(jí)性非(fēi)常高，在这种形式下，去(qù)押注(zhù)系统性风险发生概率比较低(dī)的。对于通(tōng)胀率(lǜ)，当前市场(chǎng)主(zhǔ)流的预测对5月CPI是4％，即便(biàn)到了市(shì)场认为有一定降息概率的7月，CPI预测也(yě)有3.5％以(yǐ)上，除非是出(chū)现了几乎失控的风(fēng)险，如金融机构(gòu)或(huò)者非金融(róng)企业大面(miàn)积的(de)‘爆雷’，否(fǒu)则在这个通胀水平预测下，美联储是不会在7月份就去做降息操作(zuò)的。”他说。

　　据外媒报道，对于美(měi)国通胀将从几十年来(lái)的(de)最高水平进一(yī)步回落多少这一(yī)争论，全球知名机构的(de)基(jī)金经(jīng)理们也开始产生分歧。其(qí)中，一方是安联环球投资和西(xī)部信托等公(gōng)司认为，美联储和其他(tā)央行(xíng)将在(zài)加息方面取得胜利(lì)，即使这意味着继(jì)续加息(xī)、控制通胀到2％的目标(biāo)可能会让经济(jì)陷入(rù)衰(shuāi)退。而另(lìng)一方面，贝莱德和(hé)DoubleLine等公司则(zé)质疑，面对粘性极强的通(tōng)胀，美(měi)联储和其他(tā)央行的政策制(zhì)定者是否真的(de)愿意冒让数(shù)百万人失(shī)业的风(fēng)险，换句话说，央行们(men)最(zuì)终可能(néng)不得(dé)不(bù)做(zuò)出妥协，容忍高于目标的通(tōng)胀。

　　相关数据显(xiǎn)示，4月美国(guó)消费者信(xìn)心(xīn)指数(shù)降至了101.3，为去(qù)年7月以来最低水平。对此，程小勇表示(shì)，从美(měi)国(guó)居民消费来看，高(gāo)利率和银行业信贷收紧(jǐn)导(dǎo)致消费(fèi)者信(xìn)心指数(shù)下降(jiàng)，消费(fèi)支出(chū)增速放缓(huǎn)是确定性事(shì)件，说明未来美国经济继续减速也是大概率(lǜ)事件。然而(ér)，由(yóu)于美(měi)国居民消费支(zhī)出(chū)增速虽然在(zài)下滑，但(dàn)在2月还(hái)是(shì)维持正(zhèng)增(zēng)长，使(shǐ)得(dé)市场避险情绪(xù)短期虽有(yǒu)升温(wēn)，但不至于(yú)出发市场系统性泡沫(mò)，通过贵(guì)金属温和反弹也可(kě)以验证这一(yī)点。不过(guò)，随着(zhe)美国居(jū)民利(lì)息支出占(zhàn)可(kě)支(zhī)配(pèi)收入(rù)的比例越来越高，未来并(bìng)不排除(chú)由于经济(jì)严重减速加快导致(zhì)大规模恐慌再现的情(qíng)况出(chū)现。

　　“消费者信心的(de)下降和最近的美国居民(mín)部门信用卡(kǎ)违约率(lǜ)上升是相匹配的，在高通胀高利率经济(jì)下行的环境(jìng)下(xià)，居民部门(mén)的资(zī)产(chǎn)负债表和收入状况边际(jì)上会(huì)有(yǒu)恶化也是情(qíng)理之中(zhōng)；但美国居民(mín)部(bù)门(mén)已经经(jīng)过了十年的去杠杆，本身(shēn)资产负(fù)债处于一个相对健康的状况，这也是为何即便消费(fèi)信心在恶(è)化，即便银行利率在飙升，美国居(jū)民部门的(de)消(xiāo)费贷(dài)款仍然在继续扩(kuò)张，这(zhè)显(xiǎn)示着美国居民(mín)部门的需求仍然(rán)十分有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵(zhào)旭初看来，当前(qián)市场避险情(qíng)绪的催(cuī)化有两方面的背(bèi)景，一是按照(zhào)历史经验看，海外加息结束到降(jiàng)息之间(jiān)就是一个容易出风险的时间段(duàn)；二是能(néng)够激发风险偏(piān)好的中(zhōng)国(guó)这边的复苏(sū)环(huán)比高点已(yǐ)经看到(dào)，同比高点接(jiē)近看(kàn)到，在中(zhōng)国没有(yǒu)更多刺激政(zhèng)策(cè)的(de)情况下(xià)，市场对全球经济的(de)预期(qī)想要(yào)进一步(bù)边际改善是比较(jiào)困难(nán)的。

　　“在这(zhè)样的背(bèi)景下(xià)，近日A股的主线题(tí)材(cái)下(xià)跌与海外银(yín)行业危机共振成(chéng)为(wèi)了一个激发避险(xiǎn)情绪升(shēng)级(jí)的导火索。”赵旭初认(rèn)为，今年大的宏观周(zhōu)期和前几年有所(suǒ)不同(tóng)，国内和海(hǎi)外出现(xiàn)明显的周期背离，且(qiě)海外的政策部门应对危机的速(sù)度又很快，所(suǒ)以不(bù)至(zhì)于出正方形的棱长是什么意思，正方形的棱长是什么什么叫棱长现单边的持(chí)续性(xìng)共振，这就(jiù)导致各(gè)类(lèi)风险资产难(nán)以出(chū)现大幅度的(de)流(liú)畅单边行情，比较合适的操(cāo)作思路(lù)应该是“在下跌时不过分恐慌、在(zài)上涨时也不过(guò)分乐观(guān)”。

　　宏观环境走弱 有色金属全线下行

　　在(zài)宏观环(huán)境偏弱的影响下，昨日的有色(sè)金属板块全面(miàn)下(xià)行。沪铜(tóng)主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌(diē)0.48％，沪锌主力合约(yuē)2306走低0.91％，沪镍主(zhǔ)力合约(yuē)2306收跌(diē)1.93％，沪锡主力(lì)合(hé)约2306大(dà)跌2.14％，只有沪(hù)铅主(zhǔ)力合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光大(dà)期(qī)货研究所(suǒ)有(yǒu)色金(jīn)属研究(jiū)总监展大(dà)鹏表示，整体(t正方形的棱长是什么意思，正方形的棱长是什么什么叫棱长ǐ)来看，有(yǒu)色金属的全(quán)面下行有(yǒu)两(liǎng)个利空背景和一个触发因素，一是临(lín)近美联(lián)储5月份议息会议，加息(xī)25个基点的概率升至高(gāo)位，市(shì)场(chǎng)表现出(chū)谨慎情绪(xù)；二是(shì)面临国内(nèi)五一假(jiǎ)期，资金提前流出规(guī)避不确(què)定性风险；三是前一晚欧美(měi)银(yín)行季(jì)报再(zài)爆利(lì)空，引发市场对银(yín)行业危(wēi)机蔓延的担忧(yōu)，避险(xiǎn)情(qíng)绪骤然升(shēng)温，美股大幅下挫，美元指数(shù)快速(sù)回升，成为(wèi)有色板块全面下行的直(zhí)接触发因素。

　　“可以看出，当前宏(hóng)观(guān)情绪对(duì)市场的扰(rǎo)动较(jiào)大。市场一直在衰退论和加(jiā)息(xī)预(yù)期之间摇摆不(bù)定。一方面对银行业和(hé)全球经济前景(jǐng)感(gǎn)到(dào)担忧，担心陷(xiàn)入(rù)衰(shuāi)退，衰退论升温又会使得加(jiā)息预期(qī)降(jiàng)低。加息预期(qī)降低后又不得不(bù)面对高企的(de)通(tōng)胀(zhàng)数据，美联储喊话加息不应停止(zhǐ)，市场又继续预测衰(shuāi)退，周而复始。”国(guó)海(hǎi)良时期货有色金(jīn)属分析(xī)师何燕(yàn)艳(yàn)表(biǎo)示，此外，国内面临五一假期，之(zhī)前看多需求修复的(de)情绪慢慢平复，也使得(dé)价格下跌。

　　具体品种(zhǒng)来(lái)看，何(hé)燕艳表示，以铜和铝为代表的大部分品种(zhǒng)还(hái)在(zài)区间(jiān)运行，除(chú)了锌(xīn)的空(kōng)头势头较为明显，而镍(niè)和锡则是辗转反弹状态。

　　展大鹏表示，二季(jì)度是有色金属的传统旺季(jì)，4月的开局(jú)延(yán)续了需(xū)求的(de)强(qiáng)预期(qī)，有色一(yī)度出现触底反弹和(hé)冲高预期，但随(suí)着4月旺季过半，市场却出现不一样(yàng)的声音(yīn)。一是(shì)精炼(liàn)铜(tóng)及再生铜制杆、铝材加工(gōng)和镀(dù)锌(xīn)板等行业样(yàng)本企业开工率(lǜ)却(què)出现接连下(xià)降，社会库(kù)存虽然持(chí)续去化，但(dàn)速度(dù)较(jiào)3月份明(míng)显放缓；二(èr)是部分下游加工企业订单(dān)难以为继，且产成品库存(cún)较往年出现小幅(fú)累积，这也就意味着(zhe)之(zhī)前的(de)“强预期”出现“弱兑现”的情况，或者(zhě)说3月份的高开工透支了部分旺季的(de)需求。

　　“对铜(tóng)价来(lái)说，海(hǎi)外‘衰退+加(jiā)息’的宏(hóng)观环境(jìng)并不支持(chí)价格高走，同时国内劳(láo)动节假期(qī)即将到来，资金从有色(sè)市场流(liú)出规避(bì)不确定性(xìng)风(fēng)险，价格出现回(huí)调并不意外，昨日有色价格快速回落也是(shì)近段时间对利空(kōng)因(yīn)素的集中体现，节前宜谨慎。”展大鹏表示(shì)，不过，5月中上(shàng)旬延续旺季下，需(xū)求不会(huì)大幅走弱，因此若价格在节(jié)前(qián)持续表现偏弱，下游企业可适当补库过节。

　　何(hé)燕艳介绍(shào)说，从具体的行业(yè)数(shù)据来看，下游需求无(wú)疑是在慢慢复苏(sū)的(de)。如房(fáng)屋竣工面(miàn)积19422万平(píng)方米，增长14.7％，较(jiào)上(shàng)期(qī)回升6.7％。但是(shì)反应在下游开(kāi)工率上最(zuì)近几周出现了(le)高位(wèi)停滞，没(méi)有(yǒu)进一步的增长，可能和旺季慢慢过去也(yě)有关系。此外，4月的总体预测值(zhí)普遍也没有高于3月，虽然下降数值也不大，但(dàn)也没能有(yǒu)力提振需求。不过，何燕(yàn)艳(yàn)表示，价格一旦大跌到目前的状(zhuàng)态，现(xiàn)货上面买(mǎi)盘又会出(chū)现，错综复(fù)杂之(zhī)下走势(shì)也表现的偏(piān)振荡。

　　“当(dāng)前，宏观面上的市(shì)场预(yù)期(qī)过于一致，主流观点认为加息已近尾(wěi)声，最坏的时候已经过去，但今(jīn)年可能不会降息。我们要警惕(tì)这种市场过于一致(zhì)的情况。因(yīn)为美通(tōng)胀高位(wèi)持续，美联(lián)储(chǔ)的结果导(dǎo)向很可能使(shǐ)得(dé)加息时间(jiān)或者幅度超预期(qī)，这(zhè)样市场就会有超预期的下跌。最主要的是，有色板块(kuài)多数品种供应增加总体(tǐ)比较确(què)定的，需求跟不上供应的增速，整个周期(qī)是向下而不是向上。因此(cǐ)，我对(duì)整个板块(kuài)还是持(chí)中(zhōng)线偏空思路，投资者可以(yǐ)用振(zhèn)荡的策略去(qù)操作。”何燕艳说。

　　宏观经(jīng)济是对未来的预期(qī)，更多的是(shì)反(fǎn)映市(shì)场对未(wèi)来一个季度、半(bàn)年度甚至更长时(shí)间的需(xū)求预期，展大(dà)鹏认为(wèi)，其对有(yǒu)色板块的短期(qī)或短线(xiàn)影响并不显(xiǎn)著(zhù)，短期可(kě)关注(zhù)供(gōng)求现状与价格趋势的(de)关系以(yǐ)及可(kě)能突发的风险事件上。“对(duì)有色而言，投资者更多担心的(de)是(shì)在多空(kōng)分歧的(de)位置和时间节点突发未知的风险事件，从而放大了(le)价格短(duǎn)线的波(bō)动性，带来持仓(cāng)管理的压力。”他说。

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