原(yuán)本被视为极其艰难(nán)的2022年(nián)，白酒上(shàng)市企业却又一次集体刷高(gāo)了业(yè)绩。

　　目前(qián)，20家A股白酒上市企业2022年年(nián)报及2023Q1财报已经披露完毕，整体来(lái)看，稳健增(zēng)长(zhǎng)依然是白(bái)酒行业主旋律。20家上市白酒企业营收(shōu)总计3563.45亿(yì)元，同比增(zēng)长15.12％，净利润(rùn)实现1305亿元，同比增长20.36％。

　　具体来看，贵州茅台（600519.SH）、五粮(liáng)液（000858.SZ）、洋(yáng)河(hé)股份（002304.SZ）等头部(bù)企(qǐ)业营收净利再创新高，14家白(bái)酒上市企业营收取得了两位数增(zēng)长。在打响疫情后(hòu)首个春节动销战后，今年一(yī)季(jì)度白酒业普遍实现“开门(mén)红(hóng)”，2023Q1财报显示(shì)15家企业拿下两位(wèi)数增长。

　　钛(tài)媒体APP注意(yì)到，过去三年，外部环境(jìng)对(duì)白酒造成了不可忽视的影响，穿透最新的业绩来(lái)看，头部(bù)酒企的抗压能力足够(gòu)强大，经营(yíng)稳定，且引导(dǎo)行业结构(gòu)性(xìng)增长。但随(suí)着白酒行业集中度(dù)提升，头部酒企(qǐ)持续向前，非名(míng)酒品牌难以(yǐ)望其项背，因此圈(quān)地(dì)“内(nèi)卷”。此起彼伏间，正齿轮计算公式汇总，齿轮全齿高计算公式处于(yú)新一轮调整(zhěng)周期(qī)的白(bái)酒行业，分化加剧。而(ér)今年，白(bái)酒企(qǐ)业(yè)的一个共同(tóng)主题(tí)是去(qù)库(kù)存，谁(shuí)快(kuài)谁就会占得先手。

　　白酒结(jié)构(gòu)性增长，强者恒(héng)强(qiáng)

　　根(gēn)据中国酒业(yè)协会(huì)公(gōng)布的数据，2022年白酒行业营(yíng)收6626.05亿元(yuán)，同比增长9.6％，利润(rùn)2201.7亿元，同比增长29.4％。这(zhè)当中，20家白酒上市企业营收(shōu)和(hé)利润分别占去了53％和59％。

　　从(cóng)年报来看，白酒结构(gòu)性增长的(de)表现之一是(shì)优势品牌正在持(chí)续拥抱红利。白酒产量、销量已经连续多年下降，行业集中度不断提升，存量竞争格局下企业(yè)间挤压式竞争已经(jīng)临近赛点。

　　这样的业态(tài)促使白酒行业内部强者恒强，“名(míng)酒时代”背景(jǐng)下，头部酒(jiǔ)企成为产业(yè)经(jīng)济增长的主要动力。年报显示，头部名酒(jiǔ)企(qǐ)业基(jī)本保持了两位数增长，20家白(bái)酒上市企业营收3563.45亿元，营收榜前六就贡献了近3000亿元，占比(bǐ)超80％；前五强(qiáng)净(jìng)利润也在(zài)2022年首次突破千亿(yì)大(dà)关(guān)。

　　举例而言，贵(guì)州茅台2022年实现(xiàn)营收1275.54亿元，同(tóng)比增(zēng)长16.53％；净利润627.16亿(yì)元，同比增长19.55％。今年一季度(dù)营收393.79亿元，同比增长18.66％；净利润208亿元，同比增长20.59％。

　　五(wǔ)粮液亦不(bù)遑多让，2022年营(yíng)收(shōu)739.69亿元，同比(bǐ)增长11.72％；归(guī)母净利润266.91亿元，同(tóng)比增长14.17％；2023一季度，营收311.39亿(yì)元，同比增长13.03％；归母净利润125.42亿元，同(tóng)比(bǐ)增长15.89％。

　　中国(guó)食品产业分析师朱丹蓬告诉钛媒体APP，“名优酒保持(chí)了良性的增长，疫(yì)情放开后消费场景的多元(yuán)化，对于中国白酒的(de)复兴是一个非(fēi)常(cháng)好的加持。”

　　白酒结构性增长的另一个特征是，在过去(qù)取得了稳定增长和快速发展的(de)企业，基本形(xíng)成了中高端驱(qū)动增长的发展模式(shì)，这在(zài)年(nián)报中(zhōng)得(dé)以体现。

　　2022年，洋河、汾酒、古井贡、迎(yíng)驾、舍得等，产品上除(chú)高端(duān)一如(rú)既(jì)往强(qiáng)势以外(wài)，其中高端产品销量都(dōu)以超两(liǎng)位(wèi)数的涨幅(fú)增长。头部品牌(pái)产品线全价格(gé)带(dài)布局，二三线品(pǐn)牌聚焦中高端，白酒产业不约而同(tóng)都(dōu)在进行产(chǎn)品结构优(yōu)化。

　　也正是(shì)因为产品结(jié)构优化(huà)的需要，白酒技改扩产推动了各(gè)酒企、产区(qū)的优(yōu)质(zhì)产能的(de)释放(fàng)。20家(jiā)上市企业中，贵州茅台(tái)、五粮液、山西汾酒（600809.SH）、泸(lú)州老窖（000568.SZ）、今世缘(yuán)（603369.SH）、舍得酒业(yè)（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家(jiā)公(gōng)布了实(shí)施技改、产(chǎn)能(néng)扩建等(děng)项目(mù)，这些都是企业为持续保持结构性增长做(zuò)准备。

　　知名酒(jiǔ)业(yè)分析师(shī)蔡学飞告诉钛媒体APP，“‘马太效(xiào)应(yīng)’下，头部酒(jiǔ)企会持续走强，并且利用自身的品牌与品质(zhì)优(yōu)势(shì)，进一步挤(jǐ)压非名酒市场，而基于品类和(hé)产品的名酒格局很快形(xíng)成，中国酒业进入寡头化时代。”

　　二(èr)三线(xiàn)酒企分化加(jiā)剧 非(fēi)名酒承(chéng)压

　　白酒行业数据显示，相比(bǐ)较疫情前的2019年(nián)，2022年白酒产业销售(shòu)收入累计增长5％，利润累计(jì)增(zēng)长了71％。透过(guò)2022年白(bái)酒上市企业(yè)财(cái)报(bào)发现，除头(tóu)部酒企强者恒强外，二三线品牌正在加速分化。

　　钛媒体APP梳(shū)理发现，2019年20家上(shàng)市企(qǐ)业中，规模在40-100亿元级别的仅(jǐn)有3家，分别是老白干酒（600559.SH）、今世缘和(hé)口子窖（603589.SH）；2020年这个数据浮动为(wèi)2家(jiā)，分别是今世缘、口子窖(jiào)；2021年上升到6家(jiā)，为今世(shì)缘(yuán)、口子窖、老白干酒、舍得酒业、迎(yíng)驾(jià)贡酒（603198.SH）以及水井坊；2022年则进一(yī)步变成7家，在前(qián)一年(nián)的(de)6家(jiā)基础上(shàng)新增了(le)一个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今世(shì)缘、舍得(dé)、迎驾贡、口子窖(jiào)四家企(qǐ)业规模来到50-80亿元之间，隶属(shǔ)苏酒板块、川酒板块、徽酒板块(kuài)的二级梯队(duì)，都是(shì)在各自省内(nèi)有(yǒu)一定话语权、有较大市(shì)场(chǎng)规模、省(shěng)外市场开拓良好的(de)代表。

　　它(tā)们之间此起彼伏的(de)竞争，也(yě)推(tuī)动了二级梯(tī)队的(de)分化加(jiā)速(sù)。蔡学飞(fēi)向钛(tài)媒(méi)体APP表示，“二三线(xiàn)酒企分化(huà)加剧，要么像古(gǔ)井(jǐng)贡酒(jiǔ)那(nà)样完(wán)成产(chǎn)品升级和(hé)全国化布局，挤进(jìn)一线市场，要么就会像皇台一般衰败(bài)萎(wēi)缩。”

　　如是所言，年报显示，伊(yī)力特（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天佑德(dé)酒（002646.SZ）三家2022年毛利、经营性现金(jīn)流的下降(jiàng)，录得亏损。

　　2023一(yī)季(jì)报也能说(shuō)明问题(tí)。举例(lì)而言(yán)，今年(nián)一季度酒鬼酒实(shí)现营收(shōu)9.65亿元，同比下降42.87％；净利润3亿(yì)元，下降42.38％。至于下滑原因，酒鬼酒在财报中表示是因为(wèi)去年同(tóng)期基(jī)数较高，以及(jí)公司主(zhǔ)动进行了策略调整导(dǎo)致。

　　另一典(diǎn)型(xíng)是安徽酒企金种(zhǒng)子，在省内“内卷”和名酒“高压”双(shuāng)重挤压(yā)下(xià)，其业务(wù)体量和利润出现萎缩，明显(xiǎn)掉队。2019年-2022年，其营收分别(bié)为9.14亿元、10.38亿元(yuán)、12.11亿(yì)元、11.86亿元，收(shōu)入增长(zhǎng)有限(xiàn)，但净利润在2019年、2021年、2022年均(jūn)为亏损。2023Q1归母(mǔ)净利润更是下降了(le)228％。对(duì)此，金种子在年报中归咎于品牌、营销、渠道等(děng)多方面(miàn)因(yīn)素。

　　高库存仍是行(xíng)业性问题 白酒亟需新渠道

　　毛利率来(lái)看，20家白酒上市企(qǐ)业中，有17家(jiā)企业毛利率在60％以上，茅台高(gāo)达92％，仅(jǐn)3家企业(yè)毛(máo)利率低于50％。且(qiě)有15家企业毛利率与(yǔ)上年同期(qī)相比增长，金种子、洋河、伊力特、舍得、酒鬼酒5家企业毛(máo)利率有所下降(jiàng)。

　　毛利率高，印证了白酒超强的盈利能力，但透(tòu)过年报，白酒的高库(kù)存更加值(zhí)得关注。2022年，20家A股白酒上(shàng)市公司(sī)总(zǒng)存货达1328.33亿元。其中，茅(máo)台以(yǐ)388.24亿元库(kù)存(cún)高(gāo)居榜首，洋河、五粮(liáng)液紧(jǐn)随其后。

　　但从(cóng)涨幅(fú)来(lái)看，泸州老窖、岩(yán)石股份(fèn)（600696.SH）、老白干酒等企业库存(cún)同比(bǐ)增(zēng)长超30％，除洋河(hé)股份、顺鑫农业（000860.SZ）、金(jīn)种子酒外(wài)，其他酒企库存增长(zhǎng)基本都在两位数(shù)以上。

　　合同负债(zhài)情况亦能一定程度上反映当前渠(qú)道(dào)的情况(kuàng)。截至2022年底，18家上市酒企合同负债(zhài)整体同比(bǐ)减少(shǎo)5.47％。同期(qī)，11家(jiā)公司的合(hé)同(tóng)负债下(xià)滑，其中酒(jiǔ)鬼酒、古井贡酒等同比降幅超五(wǔ)成。截至(zhì)今年一季(jì)度末，总(zǒng)体合(hé)同负债(zhài)微增0.08％。

　　搜狐酒业(yè)发展研究院专家、中(zhōng)国酒业(yè)资深评论员肖竹(zhú)青告诉钛媒体APP，“2022年、2023年一季度白酒业绩非常优(yōu)秀。但是我们发现整个市场除(chú)了茅台供不(bù)应(yīng)求(qiú)以(yǐ)外，其他产品(pǐn)都存在价(jià)格倒挂现象(xiàng)，这(zhè)说明除茅台以外社会(huì)库存很(hěn)大，对白酒发(fā)展来说存(cún)在隐忧(yōu)。”但(dàn)他也表示，“预计今年下半(bàn)年中秋节后(hòu)有望(wàng)成(chéng)为酒业重回正轨发展的时(shí)间节(jié)点。”

　　“高库存是(shì)行业性(xìng)问题。”蔡学(xué)飞表(biǎo)达了(le)同(tóng)样的看法，他认为(wèi)，随着国家经济面的恢(huī)复以及(jí)社会活(huó)动的复苏，会加速去库存，特别(bié)是名酒(jiǔ)库存(cún)会得到很大的缓(huǎn)解，但是区(qū)域(yù)中(zhōng)小(xiǎo)企业仍然会面临不小的库存压力。

　　日前，五粮液在投资者关(guān)系互(hù)动平台回答投资者关于库(kù)存(cún)的问题时就(jiù)谈到，五粮液(yè)产(chǎn)品渠(qú)道库存量(liàng)不到一个(gè)月，属(shǔ)于正(zhèng)常水平(píng)。

　　事实上，白(bái)酒渠道(dào)“堰(yàn)塞湖”是常(cháng)态(tài)，尤其在过去三年，受疫情影响线下(xià)消(xiāo)费场(chǎng)景大减，终端动销放缓(huǎn)，造成了社会库存积压。从(cóng)产能来(lái)看(kàn)，近十年(nián)来白酒(jiǔ)产量在不断下降，白酒产业存(cún)量(liàng)产(chǎn)能(néng)过剩是不争(zhēng)的事实(shí)，未来仍然是趋势之一。加之(zhī)消(xiāo)费观念、消费习惯的(de)变化，即(jí)使是疫情后消费场景大规模恢复的前(qián)提下，白酒去库存依然需(xū)要(yào)时间。

　　而为去(qù)库存，全行(xíng)业各(gè)环节都在努力，其中最关(guān)键的是，亟需库存消化能力强劲(齿轮计算公式汇总，齿轮全齿高计算公式jìn)的(de)新渠道。可(kě)以看到，大小酒(jiǔ)企均(jūn)在营销上(shàng)大手笔撒钱，大部分酒(jiǔ)企(qǐ)年报中销(xiāo)售费(fèi)用一栏的数字在逐年递(dì)增。

　　可以预见，2023年谁的(de)库(kù)存消化得快，谁(shuí)的价格倒挂恢复得快，谁就能在新周(zhōu)期中(zhōng)胜出。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 齿轮计算公式汇总，齿轮全齿高计算公式