财联社5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁树开花(huā)了(le)！不仅仅是中国平安在4月27日(rì)迎来时隔8年(nián)的(de)涨停，就在5月(yuè)8日，中信银行、中国银行也(yě)迎(yíng)来涨(zhǎng)停，而上一次涨停(tíng)分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷(shuā)新历史最高(gāo)。

　　有(yǒu)市场观点将大涨归因为两份会议(yì)通(tōng)知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投资价值促进(jìn)央(yāng)企估(gū)值回归”业(yè)务交流(liú)会暨(jì)国新(xīn)央企(qǐ)股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市(shì)金融业主题(tí)座谈会，其(qí)中“在(zài)服务中国(guó)式现代化中促(cù)进(jìn)金融(róng)业估值提(tí)升和高质量发(fā)展”成为重要议题。

　　中特估(gū)成为了市场(chǎng)较长一段时期的热门词，尽管披上了主题(tí)、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对部分传统行业(yè)国央企的严(yán)重(zhòng)低配和低估。说到A股的低估(gū)值、高分红(hóng)，银行为(wèi)首的大(dà)金融板块首当其冲。上(shàng)述(shù)5.11会(huì)议(yì)是(shì)为此前获批的央企股(gǔ)东回(huí)报ETF发(fā)行(xíng)预热，会议作用显然(rán)被(bèi)放大。

　　事(shì)实上，不(bù)仅(jǐn)是两份会议通知(zhī)的推(tuī)波助澜(lán)，“小作(zuò)文(wén)”又来添油加醋。一则(zé)无头无尾的所谓指导意见，要求“国(guó)企要(yào)做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的(de)传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期之下，中特估银行概(gài)念获得资金的青睐(lài)。有了多重消息的加(jiā)持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据以(yǐ)往经(jīng)验，大金融(róng)板(bǎn)块走强往往(wǎng)预示着行情的结(jié)束，这一次历(lì)史(shǐ)是否会重演呢(ne)？多位(wèi)受访人士(shì)指出，这种单(dān)一衡量逻辑可能(néng)不再(zài)奏效，当前市场，银行(xíng)板(bǎn)块是作为“国资含量”比较(jiào)高(gāo)的板块行进，从去年底开(kāi)始监管(guǎn)开始提(tí)出中特(tè)估后(hòu)有比较(jiào)不(bù)错的表(biǎo)现，中特估有望持续为投资者带来除稳(wěn)定股息收益外的收益(yì)。

　　银行为首的大金融爆(bào)发

　　5月(yuè)8日(rì)，银行(xíng)满屏大涨，中(zhōng)国银行(xíng)、中信银行、西安银行涨停，农业(yè)银行、民(mín)生银(yín)行、工(gōng)商银行(xíng)、浙商(shāng)银行大涨超过6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银(yín)行板块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除(chú)了银行板块，券商股也(yě)持续(xù)爆发(fā)，券(quàn)商指数(shù)收盘涨幅超过2％。其中，中国银河(hé)领涨，盘中一度涨停，近5个工作日(rì)涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来看，场内(nèi)10只(zhǐ)中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅(fú)超过4％，从资金(jīn)流(liú)动来看，以(yǐ)规模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘(pán)价创一年新高，全天(tiān)成交量飙升(shēng)超过14亿元，刷(shuā)新(xīn)近两年来的最高。

　　对(duì)于银行股的大(dà)涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月(yuè)7日(rì)表示，在经济复苏不强(qiáng)劲情况下(xià)，原来看不起(qǐ)的(de)那些低(dī)增(zēng)速(sù)的企业，现在反(fǎn)而显(xiǎn)得(dé)难能可贵，因(yīn)此(cǐ)被(bèi)忽略高分红、深度价值的企(qǐ)业反(fǎn)而受到追捧。

　　博时基金权益投资一部基(jī)金(jīn)经理吴鹏也表示(shì)，银行(xíng)股这(zhè)波(bō)快速上涨(zhǎng)，是(shì)其在估值极度(dù)低水平(píng)、股息率具备(bèi)一定吸引力(lì)、持仓极(jí)度低配、基(jī)本面预期极度悲观等背景下，配合当(dāng)前经济弱(ruò)复苏整(zhěng)体(tǐ)回(huí)报率预期下行、中特估政策背景下的估值修复(fù)。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背(bèi)后仍是(shì)中特(tè)估逻辑(jí)

　　经过(guò)漫(màn)长的季节，银行(假如给我三天光明主要内容概括50字，假如给我三天光明主要内容概括30字xíng)股(gǔ)等来了久(jiǔ)违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自(zì)今年(nián)4月以(yǐ)来全市场(chǎng)42家上市(shì)银行(xíng)中(zhōng)，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银(yín)行涨幅近(jìn)40％，中国(guó)银行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家(jiā)银行涨(zhǎng)幅(fú)超过20％。

　　资(zī)金的流入量同样可观(guān)，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅(fú)4.22％，收(shōu)盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿(yì)元，也刷(shuā)新近两(liǎng)年来的最高。中国银行龙虎榜(bǎng)数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大(dà)涨，正如吴(wú)鹏所(suǒ)言，估值极度低水平(píng)、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓(cāng)极(jí)度低配、基本面预(yù)期极度(dù)悲(bēi)观都是银行股上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均市净(jìng)率(lǜ)为0.6倍左右。除了(le)宁波银(yín)行和招商(shāng)银行(xíng)，其(qí)余银行均处于“破净”状态。在这一轮估值修复(fù)中，有市场(chǎng)人(rén)士指出，中字头(tóu)银行目标价估值最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫情前的估(gū)值位(wèi)置(zhì)，当前板块(kuài)交易(yì)热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产质量、让(ràng)利实体经济容(róng)忍度(dù)提(tí)升。

　　稳定(dìng)的(de)高分红和高股息是银行股相对于其他主题板块更(gèng)强的优势，据财通证(zhèng)券研报，国有大行近五年(nián)分红(hóng)率基本稳定在30％左右，稳定(dìng)分红符合价值投资和(hé)长期投资需要。近年来国(guó)有大行股息率也(yě)呈逐(zhú)年(nián)提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提(tí)升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一(yī)季(jì)度银行股(gǔ)占偏股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新低，显(xiǎn)著(zhù)低于2010年以(yǐ)来均(jūn)值(zhí)。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金经(jīng)理胡洁就(jiù)向财联社表示，高股息(xī)策略以其确(què)定的股息收(shōu)入和较高的安全边际可以为投资者(zhě)提供不错的收益。而基本面(miàn)稳健、分红率高而稳定、估(gū)值处于历(lì)史低位的(de)银行板块是高股息(xī)策略的理想增配板块(kuài)。与此(cǐ)同(tóng)时，银行板块在一(yī)季度(dù)是业绩低点(diǎn)。随着大行重定价的(de)压力(lì)过(guò)去以及(jí)二三季(jì)度农(nóng)商行小微投放旺(wàng)季的到来(lái)，资产端收(shōu)益(yì)率(lǜ)将会逐(zhú)步企(qǐ)稳，后续(xù)业绩(jì)有望(wàng)改善。

　　鹏华(huá)基(jī)金(jīn)量(liàng)化及衍生品投(tóu)资部(bù)基金(jīn)经(jīng)理余展昌(chāng)也指出，与海外银行对比，在(zài)中特估背(bèi)景下的国(guó)内银行仍然具(jù)有较好的投资机会。以(yǐ)国(guó)有大行为例，从(cóng)PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外(假如给我三天光明主要内容概括50字，假如给我三天光明主要内容概括30字wài)绝(jué)大部分的银行(xíng)估值都在1倍PB以上。考虑到(dào)海外银行(xíng)还有(yǒu)大(dà)量的商(shāng)誉，国内(nèi)银行的估值(zhí)水平是偏低的，本身就有比较大的修(xiū)复空间。此外，他还(hái)指出，国企(qǐ)改革有望使得(dé)这些问题得到改善，从而提高银行的利润增速，持续修(xiū)复估值。

　　银行是否意味着(zhe)行情的(de)结束？

　　随着(zhe)证券、银行等大金融板块的走强，有市场观点开始(shǐ)担忧市场行情告一段落(luò)。对(duì)此，市场人士认(rèn)为，站在中(zhōng)特估(gū)背景(jǐng)下(xià)去看金融股的爆发，并不能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析(xī)称，大(dà)金融板(bǎn)块过去被当成行情结束的指(zhǐ)标，其(qí)背后通常潜(qián)意识映射包括不限于大金融爆发往往代表(biǎo)市场没有别的(de)方向、市场进入避险状(zhuàng)态、大金融“吸血”严重等。但从当前的金融(róng)股走强来(lái)看，市场表现并不存在上(shàng)述问题(tí)。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸(xī)血(xuè)”效应(yīng)并不(bù)强，比如银行板块近期大幅(fú)放量，成交(jiāo)量约(yuē)为(wèi)600亿，作为大市值的板块(kuài)，这一成交量与(yǔ)甚至部分(fēn)中(zhōng)小市值板(bǎn)块成交量相(xiāng)差甚远(yuǎn)。

　　其次，大(dà)金融(róng)板块本次表现(xiàn)也不是单一的，放眼全市场(chǎng)，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较好(hǎo)，因此不能单一地以过(guò)去大金融(róng)上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较(jiào)为极端的交易(yì)结构容易(yì)被表征为(wèi)市场(chǎng)波动的前奏，但市场(chǎng)变量影(yǐng)响较多、今年(nián)行情结构差异(yì)巨大，建议(yì)不要(yào)单一映射分析。

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