北(běi)京时(shí)间5月6日晚，伯克希尔·哈撒(sā)韦召开(kāi)年(nián)度股东大会。公司董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和副董(dǒng)事长——99岁的(de)查理·芒格先(xiān)生，一(yī)边(biān)吃喜诗糖(táng)果，一(yī)边回答(dá)了来自全球投(tóu)资者5个多小(xiǎo)时的互动提问。

　　在这次股东会中(zhōng)，两(liǎng)位奥马(mǎ)哈“先知”再度和投(tóu)资(zī)者分享(xiǎng)了投资、成功以及长寿的秘诀，并就市场关注的(de)AI、新(xīn)能源、美国银行危机、苹果(guǒ)以及公司“接班(bān)人”等(děng)热点(diǎn)话题进行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特在股(gǔ)东(dōng)会(huì)上表示，他(tā)和(hé)芒(máng)格(gé)依(yī)然高度看(kàn)好苹果公(gōng)司。“如果让消费(fèi)者选择，是放(fàng)弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第(dì)二辆车(chē)。这是(shì)消费者行为(wèi)对苹果公司(sī)带来(lái)的(de)机会。”

　　同(tóng)时，也(yě)谈到了台(tái)积(jī)电在产业链中的重要位置。巴菲特认为，“目前没有(yǒu)一家公司可以与台(tái)积电相比(bǐ)拟(nǐ)，这家(jiā)公司(sī)拥(yōng)有非凡的领导地位。”

　　为了让读者能够在第一时(shí)间获取本次(cì)股东会最新观点，筛选出40条核心精华内(nèi)容，以飨(xiǎng)读(dú)者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的(de)选(xuǎn)址(zhǐ)要比后者好许多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是一个分成(chéng)三个阶段(duàn)的交(jiāo)易(yì)，第(dì)一个阶段价格很好，第二个阶(jiē)段(duàn)由于他们(men)去年优异的业绩(jì)对卖家很有利。

　　自(zì)从我们(men)在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了“股权”会计(jì)处理。2023年初，伯(bó)克希尔将购买Pilot的(de)额(é)外权益，这将使我(wǒ)们的所有权提高(gāo)到80％，并(bìng)导致我们在财(cái)务(wù)报(bào)表中充(chōng)分整合Pilot的收益(yì)、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比(bǐ)后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔(ěr)玛一样(yàng)分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛的分销做的很好，我(wǒ)们(men)有(yǒu)很多产品供应(yīng)给它，但有些产品(pǐn)很难(nán)让人(rén)们只去沃尔(ěr)玛(mǎ)购买，我(wǒ)们也会把产品的(de)分销(xiāo)渠道(dào)多元化，我(wǒ)们希(xī)望能够拥(yōng)有多个具备沃尔(ěr)玛一(yī)样分销(xiāo)能力的分(fēn)销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特(tè)：喜诗(shī)糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力(lì)也(yě)不是无限的

　　再(zài)谈自身钟爱(ài)的喜诗糖(táng)果，巴菲特说(shuō)，“喜(xǐ)诗糖果当(dāng)前面(miàn)临的(de)问题(tí)不在于是否开新店。我和查(chá)理为了把这个品(pǐn)牌推向全(quán)球做过(guò)很多(duō)尝试，每次我们都(dōu)是在最初觉得走对了方向(xiàng)，但后来(lái)发现还是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有(yǒu)自己的(de)魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题(tí)比较多

　　关(guān)于电影和(hé)迪士尼，芒格说，电(diàn)影行业是一个（经营）非(fēi)常困难的(de)行业，是（竞(jìng)争）非常严峻的行业。“举个例子，假如(rú)疫情前有70％的(de)业务，随着疫情的来临，客流量减(jiǎn)少了，但电影院不能减少影片供(gōng)应，也(yě)不能减少其他消耗(hào)品(pǐn)供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪(xuě)的(de)事(shì)情上(shàng)

　　微软已经做得非(fēi)常出色(sè)了

　　有投资人提问，伯(bó)克希(xī)尔出(chū)售动视(shì)暴雪股份是(shì)否影(yǐng)响(xiǎng)到(dào)了微软对(duì)其的收购？对(duì)此，巴(bā)菲(fēi)特回复：“伯克希尔所有监管要求下应披(pī)露的事项都已(yǐ)在13-F或(huò)10Q文(wén)件里写明了。至于(yú)微软，我认为他(tā)们已经做得非常出(chū)色了，为了达(dá)成(chéng)这笔收购(gòu)，微软与英国有关(guān)部门积极(jí)地进行了合作，但这并不代表他们最(zuì)终一(yī)定会(huì)成功，这(zhè)也不是(shì)愿意多花钱就(jiù)能解决的问题。我还(hái)不(bù)清楚最(zuì)终结(jié)果会(huì)如何，但即使这笔收购最终没有成功，也不代表微软或动视暴雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定苹(píng)果(guǒ)公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过了能源业务(wù)

　　在股东大(dà)会上，巴菲特(tè)高(gāo)度肯定了苹果公司。他(tā)说，“苹果(guǒ)公司在我们仓位中的占比(bǐ)超(chāo)过了能源(yuán)业务。虽然我们持有苹果的股份占(zhàn)比(bǐ)不高，但每年(nián)的权(quán)重都在增加。我(wǒ)不懂手机，但我能(néng)看明白消费者的(de)习(xí)惯(guàn)。如(rú)果让消费者选是放弃(qì)买手机还是放弃买汽车(chē)，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道(dào)未来(lái)趋势会如何发(fā)展，但我们知道什么是正确的价格，我(wǒ)们可(kě)以在消费者行为方面做一定的预测，以及它对企(qǐ)业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买(mǎi)iPhone之间选择，多数人可能会选择放(fàng)弃买车

　　有投资者对于(yú)苹果占(zhàn)伯克希尔组合的35％表(biǎo)示担忧，认为这已经(jīng)接近了危(wēi)险范围。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地(dì)表示，“你(nǐ)的美元是好的。”以此来(lái)表示，这笔投资(zī)是(shì)没问题的，甚至是非常(cháng)有机会(huì)的。“铁(tiě)路、能(néng)源(yuán)和喜诗糖果等都是生意(yì)，而苹果的商(shāng)业模式更好。消费者(zhě)花钱的时候都有自己的喜好，有些人会花1500美元买一部手(shǒu)机，同(tóng)样(yàng)，也(yě)有人花3.5万美元买第二辆车。我(wǒ)认为(wèi)，如(rú)果(guǒ)他(tā)们要么放弃第二(èr)辆车，要(yào)么(me)放弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他(tā)们会放(fàng)弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行业台积电拥(yōng)有非(fēi)凡(fán)的领导地位

　　《红周刊(kān)》事前发送了提(tí)问，想了解(jiě)伯克希(xī)尔在一个季度(dù)内(nèi)快速买入卖出台积电的(de)原(yuán)因。在问答(dá)环节，巴菲特对此进行了说明，在他看来(lái)台(tái)积电是世界范围(wéi)内管理最完善(shàn)且最(zuì)重要的公司之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多人想要提高(gāo)美国的(de)芯片产(chǎn)能，但(dàn)我认为，它只能留在（中国）台(tái)湾(wān)地区(qū)。我(wǒ)们通过Allegheny购买(mǎi)的一家子(zi)公(gōng)司参与了亚利(lì)桑那州的部分芯片(piàn)工(gōng)作，但至少在(zài)我看来，目(mù)前我们没(méi)有一家公司可以与台积电比(bǐ)拟，这家(jiā)公司拥有(yǒu)非凡的(de)领导(dǎo)地(dì)位(wèi)。何况它们(men)还(hái)拥有一位91岁的创始人，这家公(gōng)司非常(cháng)棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高估(gū)了自己，

　　可他(tā)是天才(cái)

　　有观众问巴菲(fēi)特(tè)，你是(shì)否认为埃(āi)隆(lóng)·马斯克高(gāo)估了自己？巴菲(fēi)特的回(huí)答(dá)是，“是的(de)，我认为埃隆·马斯克高估了自(zì)己，但(dàn)他很有才华。所以，他高估(gū)了(le)一个不需要高(gāo)估就能成为天才的(de)人。他真的很聪明，我想他的智商可(kě)能会超过(guò)170。”

　　“他(tā)梦想完成一些（伟大的(de)）目(mù)标，他(tā)喜欢接受不可能的(de)目标。我们的不同(tóng)之(zhī)处在于，我想要的(de)不多，我在寻(xún)找简单、确定性高的(de)工作，我(wǒ)不想要那么(me)多的失败(bài)。但埃隆·马斯克需(xū)要狂热，致力于解决(jué)不(bù)可(kě)能的问题(tí)。我喜欢我(wǒ)现在的生活方式，我不(bù)喜(xǐ)欢和他在一起，他也不喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但(dàn)我(wǒ)并不喜(xǐ)欢

　　关于新能源和汽车(chē)厂(chǎng)商，巴菲(fēi)特表示，“很(hěn)长一段时(shí)间(jiān)内，我(wǒ)和(hé)查理都觉得，汽车行业太(tài)艰难了。例如福特汽车(chē)公司，曾(céng)经亨利·福特看起来拥(yōng)有整个世(shì)界，但(dàn)20年后，他(tā)们正在赔钱。前几(jǐ)天(tiān)，我读了通用汽车公司1932年(nián)的年度报告，其中(zhōng)显示(shì)，他们有19000个经销(xiāo)商，而当时人口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽(qì)车品(pǐn)牌只(zhǐ)有18000左右个经销商。此外，美国的汽车(chē)公司还会面临来自世(shì)界(jiè)各(gè)地的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事实也(yě)并非如此，法拉利就(jiù)处(chù)于(yú)一个特(tè)殊的(de)位置。虽然(rán)我(wǒ)们(men)觉得，汽车不(bù)是一个(gè)吸(xī)引人(rén)的行业，但(dàn)电动(dòng)汽车(chē)即将大获成功。现在它带来(lái)了巨大的(de)成本和(hé)巨大的风险(xiǎn)，但我不喜欢(huān)巨大的资金(jīn)成本和巨大(dà)的风险。”

　　关(guān)于新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智(zhì)能持怀疑态度

　　在(zài)回答新加坡投资(zī)者关于人(rén)工智(zhì)能的(de)问(wèn)题时(shí)，芒(máng)格(gé)表示，如果你(nǐ)到中国的比亚迪工厂去看(kàn)一看，会发现自动化操作程(chéng)度非常(cháng)高，但我还是(shì)觉得用人可能更好，因为(wèi)人工(gōng)智能并不能取代很多领域的人才。

　　巴(bā)菲(fēi)特也表示，人工智能虽然(rán)可以做(zuò)一(yī)些令(lìng)人(rén)惊奇的事情，比(bǐ)尔盖茨也曾(céng)带我去看(kàn)微软的产品，但这类产(chǎn)品仍(réng)不完善，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很多事(shì)情是不能掌控的(de)。人工(gōng)智(zhì)能可以改变全世界，但(dàn)它并不能(néng)改变(biàn)人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额收(shōu)益(yì)的机会在降低(dī)，

　　但总会有新技术创造新机(jī)会

　　巴(bā)菲特说，“现在(zài)赚取(qǔ)超额收益的机会在相对降低，但这并不代表没有投资机会。从(cóng)1940年到现在，无论汽车、工业、飞机(jī)以及能源(yuán)等领域(yù)都有新的改变(biàn)，新的事物永远在不断(duàn)出现，而且会取代一些原有的技(jì)术，因此，在(zài)这其中会存在很多(duō)机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希(xī)尔在(zài)新能源(yuán)方面

　　做了很(hěn)多投入，但还远远不够

　　针对新(xīn)能源前(qián)景，巴菲特说，“之(zhī)前买下伯克(kè)希尔(ěr)能(néng)源(yuán)这家公司，就是希望能够帮(bāng)助解(jiě)决一(yī)些环(huán)境方面的问题(tí)。从传(chuán)统(tǒng)能源向新能源(yuán)的转(zhuǎn)变，我们(men)在这(zhè)个方面做了(le)非常多的投入(rù)。不过，现在做的还远远不够。”更多(duō)精(jīng)彩观点请关注(zhù)证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接(jiē)班人(rén)：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔表示(shì)，“我们现在正在经历能(néng)源(yuán)行业(yè)的(de)变革，全球都是如(rú)此，我们有(yǒu)3家美国的公共事业(yè)公司，我们希望能够在(zài)全国的每一个州(zhōu)制定不同(tóng)的计划，然后(hòu)将(jiāng)这些计划(huà)进行整(zhěng)合。我们(men)也将(jiāng)我们的(de)目标进行了同步规划，我(wǒ)们希(xī)望2030年的碳足(zú)迹(jì)与2005年相比能够降低50％。这是我们在(zài)公(gōng)共(gòng)事业方(fāng)面希望能(néng)够取得的成绩，但这个过程是不容(róng)易的”。

　　关于美(měi)国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的(de)蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投资者提出的硅谷银行破产事件会带来怎(zěn)样的经济后果(guǒ)时(shí)，巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示，这是灾难(nán)性(xìng)的，即使联邦存(cún)款保(bǎo)险公(gōng)司(sī)的限额(é)是25万美元，这是法令(lìng)的(de)规定(dìng)，但这不是美国的(de)行(xíng)为方(fāng)式，就像他们(men)不会让债(zhài)务上限导(dǎo)致世界陷入混乱(luàn)一样。他判断(duàn)FDIC不(bù)会(huì)有人愿意公开向美(měi)国公众解释为什么只有(yǒu)25万美元有“存(cún)款”保险，这次事件引(yǐn)发的后续(xù)问题会扰(rǎo)乱(luàn)世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发(fā)生的

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银行业一直以来的情况(kuàng)都非常相似，恐惧总是会传染的(de)，我父亲在1931年因为银(yín)行(xíng)挤(jǐ)兑而失去(qù)了工作。不过，这(zhè)些年来(lái)，银行系统发(fā)生了很大变化。二战后的那一年(nián)，有多达2000家银行(xíng)倒闭，也是在(zài)那时(shí)，我们做了(le)一件非常(cháng)明智的事情(qíng)，就(jiù)是成立联邦存款保(bǎo)险公司。现在(zài)已经是(shì)2023年了，人们仍（对银行挤兑）感(gǎn)到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改(gǎi)规则

　　导致银(yín)行系统风险增加

　　巴菲特说，“美(měi)联储被(bèi)赋予了制定保(bǎo)证金(jīn)要(yào)求的责任。他们改变了很多次(cì)保证金要求(qiú)，因为我们都知道(dào)，借了很多钱的人会给银行系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决(jué)不了财政问题

　　由于美联储投放的天量流(liú)动性，引(yǐn)发了(le)严重的通货膨胀，市场普遍在(zài)批评美联储(chǔ)失职。不过(guò)，巴(bā)菲(fēi)特(tè)却(què)认(rèn)为，问题不在美联储，“他们(men)无法解决财政问题(tí)，他(tā)们正在履(lǚ)行其职能。现金也不(bù)是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此也不很乐观，他表示，我们在第二次世(shì)界大战中付出了代价(jià)。我们每个人，包括学校的孩子和(hé)其(qí)他人，也包(bāo)括我自己。我们购买了最初所谓的战争(zhēng)债券、国防(fáng)债券和(hé)储蓄债券等等。如果不停印钞票，我无法预计宏观环境会变得(dé)多(duō)糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银行危机：

　　银行可(kě)以有新发明，但要恪守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有(yǒu)各(gè)种各样(yàng)的新发明，但它(tā)需要有旧的(de)价值观。我们(men)不知道会(huì)发生(shēng)什么，因为在目前(qián)的情况下，可能(néng)会发生很多事情。你(nǐ)必(bì)须有(yǒu)惩罚，打击那些(xiē)制造(zào)问题的人。如果他们承担了不(bù)该(gāi)承担的风(fēng)险，如果你要(yào)改变(biàn)人(rén)们未(wèi)来的行为方式，风险(xiǎn)就必须落在(zài)他们(men)身上(shàng)”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备(bèi)买下(xià)许多银行

　　巴(bā)菲特说，“如果你遵循健全的银行投(tóu)资方法，不(bù)做别人做的一(yī)些风险性事情，银行可能(néng诫勉谈话影响期是多长时间，诫勉谈话受影响吗)是一(yī)个(gè)非常不错的投资。最(zuì)初(chū)在(zài)1969年，查(chá)理和我以1900万(wàn)美(měi)元投资(zī)了(le)一(yī)家银行。如果1970年(nián)的《银行控股公司修正法案》没(méi)有通(tōng)过，我们最终可能会拥(yōng)有许多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对货币(bì)失去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针(zhēn)对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美(měi)元是储(chǔ)备货币，诫勉谈话影响期是多长时间，诫勉谈话受影响吗我(wǒ)看(kàn)不到(dào)任(rèn)何其他货币(bì)能(néng)够取代它(tā)。我觉得(dé)没人能理(lǐ)解(jiě)现在的(de)情况，只(zhǐ)有鲍威(wēi)尔（美联储主席）可(kě)能比我(wǒ)们更清楚，但是他也不能(néng)完全控制我们的财政政策。当疫情发生(shēng)的时(shí)候(hòu)，并没有人知(zhī)道需要(yào)印(yìn)多少(shǎo)数额的货(huò)币(bì)才能解(jiě)决问题，而(ér)直到它(tā)失(shī)控(kòng)。人(rén)们(men)会对货币(bì)失(shī)去信心，他(tā)们的行为方式可能(néng)会完全不(bù)同(tóng)。我们无法预测(cè)，但我们(men)知道这不是一(yī)个好现(xiàn)象(xiàng)”。

　　关(guān)于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是(shì)一家保险公(gōng)司(sī)

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，过去10年，虽然有很多上市公司涉及保(bǎo)险(xiǎn)业务，但没有一家是(shì)自己愿意去投的。虽然有(yǒu)人诟病盖可保险已(yǐ)经是一(yī)家(jiā)技术公司，但在我们看来，其依然是一家保险公司。他同(tóng)时解释，盖可在(zài)技术方面需要做的工作(zuò)要(yào)比(bǐ)想象的(de)多(duō)很多。

　　作为政(zhèng)府雇员保险公司，盖可(kě)第一(yī)季度业绩表现得非常好(hǎo)，这背(bèi)后有两个原因，首(shǒu)先是减(jiǎn)少了前一年的保险(xiǎn)准备金，其次一(yī)季度还是(shì)汽车保险的旺季，此外在(zài)远程信息处(chù)理方(fāng)面，盖可也取得了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商(shāng)业(yè)地产领域

　　从来(lái)就(jiù)不特别活跃(yuè)

　　在回(huí)答有投资(zī)者提出(chū)的商业地(dì)产(chǎn)损(sǔn)失情况有多严重，和伯克希(xī)尔是否(fǒu)会在(zài)商业地产(chǎn)领域更活跃时？巴菲特表示(shì)，伯克希尔在商(shāng)业地产(chǎn)领域(yù)从(cóng)来(lái)不(bù)是特(tè)别(bié)活跃，因此也不会受到不(bù)良贷(dài)款等一系列负面因(yīn)素影(yǐng)响。

　　但美(měi)国和世界很多地方市中心的空洞化却(què)是非常严重(zhòng)的，它会影响很多人。建筑不会(huì)消失，但(dàn)所有者会变(biàn)化(huà)，人们总是(shì)喜(xǐ)欢买没(méi)有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安(ān)全的方式恢(huī)复长期运营

　　在回答(dá)有投资者提出的伯灵(líng)顿北(běi)方(fāng)圣(shèng)太菲铁路公司(sī)面(miàn)临的机遇和挑(tiāo)战时？巴(bā)菲特表示，他密切关注(zhù)这(zhè)一(yī)团队的运营(yíng)指标，其中不仅(jǐn)有美国的铁路，而且(qiě)还有加拿大的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为(wèi)疫情确实(shí)经历了一段(duàn)困难(nán)时间，但好在(zài)我们走出(chū)疫情和供应方面的挑(tiāo)战(zhàn)，不过还(hái)面临劳工问题(tí)和其他(tā)一些问题(tí)。我们的团(tuán)队优先考(kǎo)虑的(de)是恢复铁路的长期运营，而(ér)不是短期(qī)专注于在20年内达到某一(yī)运营指(zhǐ)标，要(yào)长期(qī)为客户提供可(kě)持续的优质服务。”

　　复(fù)盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情(qíng)绪化投(tóu)资决定

　　在(zài)回答有没有因为情绪作(zuò)出错误(wù)的投资决定时，巴菲(fēi)特表示：“虽然在生活中谁都(dōu)不想成为一个没(méi)有(yǒu)感(gǎn)情的人，但肯定想在(zài)做投资或(huò)商业决定时成为(wèi)一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资(zī)并创造了

　　超过5000亿美元(yuán)的(de)股东权益

　　巴(bā)菲(fēi)特强调：“如果我们拥有更多(duō)的企(qǐ)业，企业赚更(gèng)多(duō)的钱，作为(wèi)股(gǔ)东的份额，作为(wèi)伯克希尔的所有者，每年都在增(zēng)加，而投资者不需要花任(rèn)何钱。我们投资(zī)并创造了超过5000亿(yì)美元(yuán)的(de)股东(dōng)权益和超过300亿美元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的机会是非常有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿(yì)美元的现金充(chōng)满信(xìn)心？巴菲特回答道，为什么要派发(fā)现金？我(wǒ)们(men)感兴趣的、真正想做的是收购(gòu)伟大的企业。我们(men)可(kě)以做到以500亿或750亿美元的价格，收购一家(jiā)价(jià)值1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当(dāng)的(de)情况下，没有人能像我们一样达成交易。2008年我收(shōu)购了一大堆公司，这种(zhǒng)事情(qíng)会再次发生。但问题是，我们收购(gòu)的机(jī)会(huì)是(shì)非常有(yǒu)限的，所以当一(yī)家好公司面临被卖掉的时候，我们需(xū)要足够的资(zī)金(jīn)。但我们(men)的股东可能会把股票卖得太便宜，而(ér)且无法做什么让(ràng)股价(jià)稳(wěn)步上涨(zhǎng)。我们有足够的钱，我(wǒ)们正在用我(wǒ)们所(suǒ)拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(诫勉谈话影响期是多长时间，诫勉谈话受影响吗bā)菲(fēi)特：投资的(de)秘诀是(shì)洞悉消费者的行为

　　关于(yú)公(gōng)司(sī)如何在(zài)短期利润和(hé)长期(qī)防御能力之间(jiān)做出选(xuǎn)择？巴菲特对此表示：“我们不关心季度预算是(shì)否达标，我们感兴趣的是，永远拥有(yǒu)一个美好(hǎo)的事业。好的企业(yè)不多，但我们确实找到了(le)一些(xiē)，例如，当我们在1966年试图涉足百货商店业务(wù)时(shí)，我们学(xué)到(dào)的(de)是，在(zài)奖(jiǎng)品上做图案(àn)绘(huì)制，这可以算是(shì)一件愚蠢的事(shì)。我们(men)一直在试(shì)图洞悉的是消费者的行(xíng)为，我们不能洞悉企业的技术(shù)趋势，如果能(néng)做到这点，那也能获利！但这并(bìng)不(bù)重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的接(jiē)班人(rén)话题，巴菲特(tè)说(shuō)，“格雷格•阿贝(bèi)尔一定会继(jì)承我的工作，当然现在我(wǒ)还在位，格(gé)雷格的主要(yào)价值是可以(yǐ)把一(yī)些事(shì)情(qíng)做得更好，或者去管理更多的事(shì)情(qíng)。阿(ā)吉特(tè)•贾恩也(yě)会给他一些(xiē)好的建议，但格雷格是做出最终决定的那个人(rén)。未(wèi)来我(wǒ)们(men)还需要更多(duō)的优秀人才，去涉及更(gèng)多(duō)的业(yè)务。如果这些人(rén)不足够(gòu)聪明，我们是绝(jué)不(bù)会(huì)让他们接替我(wǒ)们(men)做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀(xiù)在于从不会频(pín)繁更换经理人

　　查理•芒格(gé)表示，“伯克(kè)希尔有很(hěn)多很优秀的经理(lǐ)人(rén)，相(xiāng)对(duì)其他大型公(gōng)司(sī)，伯(bó)克希尔之所以能够(gòu)做的更好原因之一，是从(cóng)不会频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地(dì)位无可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全(quán)球选(xuǎn)出(chū)的十大最佳保险经理(lǐ)人之一，他的(de)地(dì)位(wèi)无可取代。阿吉特从(cóng)不(bù)会去尝试改(gǎi)变(biàn)一个体(tǐ)系，而总是会去改善一个体系。我很享受与(yǔ)他(tā)交(jiāo)流(liú)，以前我们每天都会聊天，现在没有那么频(pín)繁了，但他绝对(duì)是(shì)世界(jiè)上(shàng)独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日(rì)本五大商社(shè)

　　是为(wèi)“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈到了为(wèi)何到访日本，并参观(guān)五大(dà)商社(shè)。“我去那里的部(bù)分原因(yīn)，是(shì)为(wèi)了(le)把格雷格介(jiè)绍(shào)给那(nà)些生意伙伴。至于那些企业，让(ràng)人(rén)感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补充(chōng)道(dào)，“我们确实希(xī)望和（那些企业）有长期合作的机会。它们(men)是一些令人难以置(zhì)信的投资机会(huì)，一直(zhí)是非常好(hǎo)的投资机(jī)会。我很喜欢这些公司(sī)的文化和历史。我们对五大商社的两天(tiān)走访是非常棒的。”

　　伯(bó)克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社会带来幸(xìng)福(fú)感

　　在(zài)问答环节(jié)，巴菲特提出了一(yī)百年后伯克希尔的发展(zhǎn)愿景(jǐng)，他说，希望这家公司仍能被股东们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有无限(xiàn)的资本和(hé)大量的人才。“就像格雷厄(è)姆(mǔ)1949年写(xiě)下的(de)书时至(zhì)今(jīn)日依然(rán)畅销(xiāo)且屹立不倒(dào)一样，成(chéng)为其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔的资(zī)本

　　仍会比(bǐ)大(dà)部(bù)分(fēn)公司都要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯克希(xī)尔被认(rèn)为是一个国家的(de)资(zī)产而非负债(zhài)，以往记录已(yǐ)经说(shuō)明了这一点。未来(lái)12~15年，伯克(kè)希(xī)尔的资本还是会比大部分公司都要多(duō)，也仍(réng)然可以在国家(jiā)的经济中投入非常(cháng)多的钱，带来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的(de)股票回购不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在格雷格继任后，他仍会做(zuò)出与现(xiàn)在相同的股票回购决定。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董事长格(gé)雷(léi)格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下(xià)了(le)非常(cháng)优秀(xiù)的回购计划框架，我(wǒ)会继续沿用，因为股票回(huí)购将同时对(duì)股东和公司自身的运营产(chǎn)生(shēng)益处，如果资本(běn)足够(gòu)且股票很有吸引力(lì)，那么为(wèi)什么不通过回购(gòu)来提(tí)升单(dān)股(gǔ)内在价值呢？因此(cǐ)当时机(jī)来临(lín)，我们会成为活跃的股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路(lù)就清晰了

　　在回(huí)答(dá)关(guān)于(yú)遗(yí)产规划的(de)问题时，巴菲特说，在伯克希(xī)尔，只(zhǐ)要把某几只股票拿好就行(xíng)，但这并不适合所有人。如果你想(xiǎng)要你的孩子(zi)拥有某(mǒu)种价值观，重要的是：你要践(jiàn)行(xíng)这样的(de)价值观，并和(hé)他们谈论这(zhè)个价值观，从他们出生起，他们就(jiù)在学习你。“你的意志(zhì)与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如(rú)何度(dù)过这一生(shēng)，你可(kě)以写一下讣告(gào)，并进(jìn)行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前观察(chá)过很多(duō)富(fù)裕家(jiā)庭(tíng)，它们(men)在财产(chǎn)规划分配上(shàng)都存(cún)在各自(zì)的(de)问题。我年事(shì)已高，可我并没有(yǒu)签(qiān)过遗嘱，因(yīn)为签(qiān)订(dìng)遗嘱需(xū)要孩子的(de)理解以及他(tā)们的(de)建议。这件事情对(duì)于(yú)孩(hái)子而言(yán)，在20岁(suì)和60岁的不同时期(qī)来做，效果(guǒ)是不一(yī)样的”。

　　在他看(kàn)来(lái)，过早向孩子(zi)宣告遗(yí)嘱(zhǔ)会绑架他们的成长(zhǎng)。“有一些人完全不向他们的孩子透露任何遗(yí)嘱有关(guān)的事情，而有些人则用(yòng)遗嘱去(qù)绑架(jià)孩子的成(chéng)长。当过早地向(xiàng)孩子宣读遗(yí)嘱，比如在他们的成长阶段，让他们知道遗嘱上(shàng)的内(nèi)容——这在以后(hòu)会很(hěn)难(nán)更改(gǎi)，我认为(wèi)这(zhè)是家(jiā)长犯(fàn)下的一个巨大(dà)错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格(gé)分享成功(gōng)的秘诀：

　　活到老(lǎo)学(xué)到老，并学会感(gǎn)恩(ēn)

　　会上，查(chá)理·芒(máng)格说(shuō)，“成(chéng)功很简单(dān)，比(bǐ)如花钱要量入为出，花的钱要比(bǐ)赚的钱(qián)少；避免身(shēn)边有能量的人和活动；要活(huó)到老学到老，要学会感恩。如果你(nǐ)能做到这(zhè)一切，那你一定会成功。如果做不到，成功(gōng)就需要更多(duō)的运气，当(dāng)然，你一定不要把自己(jǐ)的命运(yùn)都押宝在运气赌(dǔ)注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔(ěr)赛”？和自己喜(xǐ)欢(huān)的人(rén)一起工作，业务中没(méi)有困难

　　巴菲特说，“我们(men)的(de)业务中没有困(kùn)难，我们都非常热爱自己的事业。每天早上(shàng)起床(chuáng)时，我都(dōu)感觉非常棒。和一群我喜(xǐ)欢的人一起工(gōng)作，彼此欣(xīn)赏对方，而(ér)且我(wǒ)上班通勤也只需要约5分(fēn)钟的路程，这是非(fēi)常理想的(de)工作环境(jìng)，没有什么(me)能(néng)比(bǐ)这更美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚(yà)马逊的(de)排名(míng)

　　股东大会上，巴菲特再度提(tí)起本·格雷(léi)厄(è)姆在投资上对他产生的积(jī)极(jí)影(yǐng)响，他(tā)说：“1949年，格雷(léi)厄姆在他的书(shū)中写下一些非常有说服(fú)力的话，告诉我我在过去8、9年间(jiān)所从事和(hé)热爱的工作都是错误的。我看(kàn)了这本书（注：即《聪(cōng)明的投资者(zhě)》）一(yī)遍又一遍。无论(lùn)他的想(xiǎng)法是(shì)否正确(què)，我都非常(cháng)喜欢，甚(shèn)至还不时去亚(yà)马(mǎ)逊看看这本书(shū)的排名，它一直在畅销榜上排在差不(bù)多第(dì)300名或第(dì)350名的位(wèi)置(zhì)。试想(xiǎng)下，到哪里(lǐ)再找一本(běn)书在其领域里(lǐ)具有这样(yàng)持续的地位(wèi)？”

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