财联(lián)社5月18日讯(xùn)（编辑 史正丞）距离瑞士政(zhèng)府撮合瑞银(yín)与瑞信合并近两(liǎng)个月后，与(yǔ)这(zhè)次事件有关的一个重要问题终于(yú)尘埃落定：瑞(ruì)信(xìn)AT1债券(quàn)的(de)减记无法触发CDS（信贷违约(yuē)掉期）的赔付。

　　负责(zé)欧洲、中东和非(fēi)洲地区(qū)的(de)信贷衍生品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三(sān)在官网发布公告称，由11家买方机(jī)构、卖方(fāng)银行和做市(shì)商组成的委员会一致投(tóu)票通过了上(shàng)述决议。值得(dé)一提的(de)是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有(yǒu)出现(xiàn)在投票的(de)清单上。

　　具(jù)体来说，提(tí)出这个问题的市场参与者(zhě)认为，AT1债券应该与CDS合约所依据(jù)的参考债券（次级债）具有同等地位(wèi)，并以一份(fèn)2020年到期的(de)瑞信英镑次级债作为(wèi)标准参考债(zhài)务。

　　对此，委员会首先一致裁(cái)定，并没有发生“政府(fǔ)干预(yù)的信贷事件”。此外，根据AT1债券(quàn)文件中的排名条(tiáo)款和担保条(tiáo)件，次级债的持有人是相较于AT1债(zhài)券的(de)优(yōu)先债权人。同时在2014年的文件(jiàn)中，也为(wèi)AT1债券定义(yì)了“排除义务”。周三(sān)的(de)文件(jiàn)中，决策委员(yuán)会没秋肖是指哪几个生肖，十二生肖北方生肖有哪些有对AT1债券是否构成借款资金做(zuò)出(chū)任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近(jìn)170亿美元(yuán)的(de)瑞信AT1债券全额减记，此(cǐ)举(jǔ)也引发了大(dà)量此(cǐ)类(lèi)债券持有(yǒu)人的诉(sù)讼。一些投机秋肖是指哪几个生肖，十二生肖北方生肖有哪些者也在(zài)市场上炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔付。

　　作为金融(róng)市(shì)场(chǎng)较(jiào)为常见的金融衍生品(pǐn)，信贷(dài)违(wéi)约掉期(qī)的作(zuò)用是在信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的金额通常等(děng)于参(cān)考资产的(de)面值(zhí)减(jiǎn)去违(wéi)约(yuē)后的市场价值。各个区域(yù)的(de)信贷(dài)衍生品(pǐn)决定委(wěi)员会(huì)，负责决定在这个(gè)地区是否发生了(le)信贷(dài)衍生品合(hé)约(yuē)中定义的信(xìn)贷(dài)事件(jiàn)。

　　根据存(cún)管信(xìn)托(tuō)和清算公(gōng)司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信(xìn)集团债务(wù)相关的(de)CDS名义总量超过(guò)190亿美元，不过DTCC的(de)数(shù)据并未区(qū)分(fēn)优先(xiān)级债(zhài)务和次级(jí)债CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞银公(gōng)布了接(jiē)手瑞(ruì)信的最(zuì)新评估。在本周二(èr)提交给美(měi)国(guó)SEC的监管文件中，瑞(ruì)银(yín)表(biǎo)示紧(jǐn)急接手瑞信预计将造成170亿美元(yuán)的(de)损失(shī)，其中有40亿(yì)美元为潜在的诉讼和罚款(kuǎn)支出。不过这(zhè)部分的损失将会由一笔“负347.77亿美元(yuán)”的商誉覆盖，意味着收购资产的价格(gé)（30亿(yì)瑞(ruì)郎(láng)）远远低于资产的实际价值(zhí)。

　　这份文件(jiàn)同样显示(shì)，从去年10月开始，瑞(ruì)银的战略委员会就已(yǐ)经(jīng)开始(shǐ)评估瑞信(xìn)的状(zhuàng)况，并在今年2月得出“不宜收购”的(de)决定(dìng)，但最(zuì)后(hòu)仍在瑞士(shì)政(zhèng)府的要求下(xià)出手。

　　瑞银也在上周宣布(bù)，瑞信CEO乌尔里奇(qí)·科纳将在合(hé)并交易(yì)完(wán)成后(hòu)加(jiā)入瑞(ruì)银(yín)集团的董事会，同时在“可(kě)预见的未来”，瑞(ruì)信(xìn)的品(pǐn)牌(pái)仍(réng)将独立(lì)运营(yíng)。

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