A股“股王”之争进入白热化阶段(duàn)，中国移(yí)动股(gǔ)价周中创历史新高(gāo)，一度从独占A股(gǔ)市值榜(bǎng)首近(jìn)3年的茅台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的(de)光环，引发市场热议。截(jié)至周五收盘，茅台最终以微弱优势反(fǎn)超，但(dàn)地位(wèi)已岌岌可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上市(shì)，若按其A股股本计算则(zé)不过(guò)是一场(chǎng)计算(suàn)上的(de)乌龙，但若(ruò)均按照A股(gǔ)股价等数据(jù)计算，则其总(zǒng)市值一度达2.19万亿(yì)元(yuán)，超越(yuè)茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经(jīng)济(jì)、信创(chuàng)、中特估(gū)、人工智能等(děng)一系(xì)列热(rè)点催化下(xià)，中国移(yí)动今年股(gǔ)价(jià)累计(jì)最大涨幅已近(jìn)60%，自(zì)去年上市以(yǐ)来最近一年(nián)股(gǔ)价累计最(zuì)大涨幅接(jiē)近翻倍(bèi)，而茅台股(gǔ)价(jià)则(zé)几乎仅在原地(dì)踏步。有市场人士认为(wèi)，中国(guó)移(yí)动(dòng)和(hé)茅台这场股王(wáng)宝座(zuò)的争夺(duó)可能揭(jiē)示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消费回(huí)潮卷出(chū)白酒泡沫(mò) 数(shù)字(zì)经济时代带来预备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争(zhēng)，向来是市场关注焦点，回(huí)顾历史来看，最(zuì)近十多年(nián)来股(gǔ)王变迁(qiān)的背后似乎也反应着国内经济趋势和产(chǎn)业价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆(lù)A股时，市值(zhí)一度(dù)超过8万亿人民(mín)币。不仅稳居A股(gǔ)第一(yī)，甚(shèn)至登顶(dǐng)全(quán)球(qiú)资本市场市值之首，得益于当时基建(jiàn)大发(fā)展时(shí)期，中石油在股王的(de)位置上(shàng)稳坐了(le)八年，直到2015年(nián)工商银(yín)行依托当年互联网金融牛市(shì)成(chéng)为(wèi)新锐股王(wáng)。再(zài)后来，随着我国在2018年(nián)进入(rù)消费牛(niú)市，开启了此后(hòu)三年的(de)消费(fèi)白马股大牛(niú)市，也成就了如今贵(guì)州茅(máo)台股王(wáng)的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇(huì)、勾(gōu)股大数据；资料来源：微信公众号市值(zhí)观察4月17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台仍一(yī)直稳稳领(lǐng)跑(pǎo)，但在高端白酒的高估值泡沫(mò)下，以及今年春节(jié)后(hòu)白酒行业的终(zhōng)端(duān)动销几乎并未达(dá)到预期，整(zhěng)个白酒(jiǔ)板块经历回调，公司(sī)股价也现(xiàn)大幅下跌(diē)。近日，中国(guó)移(yí)动的突然崛起更是开始对其王(wáng)位(wèi)发出了挑战。

　　市场分(fēn)析(xī)指出，中国移动一度超越贵州茅台市(shì)值这一历史性事件背后，除(chú)了离(lí)不开国家政策持续推进的数字经济(jì)，与最近爆火的人工智能两大概念加持，还有来自于“中特估(gū)”这个(gè)新概念的强(qiáng)力催化(huà)。

　　具体来看，根据(jù)数据显示(shì)，当前美(měi)股市(shì)值(zhí)前十的上市公司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技(jì)股(gǔ)。有分析认为，科技进步已成提(tí)升(shēng)生产力的重要因(yīn)素(sù)，二级市场(chǎng)对(duì)科技企业(yè)的态(tài)度能一定程(chéng)度显(xiǎn)示出(chū)科(kē)技企业的竞争(zhēng)力强度(dù)。因(yīn)此(cǐ)，以(yǐ)中国移(yí)动为代表的科技股“逼(bī)宫(gōng)”以(yǐ)贵州茅(máo)台为代表的消费股似乎也预(yù)示着(zhe)市场(chǎng)中的积极(jí)现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐向数字化(huà)深度(dù)转(zhuǎn)型的背景下(xià)，实(shí)力强劲并实现华(huá)丽(lì)转身的中国移动，已经逐(zhú)渐成引(yǐn)领中国经济(jì)潮流的主力(lì)军。信达(dá)证券研报表(biǎo)示，公司作为国(guó)企(qǐ)数字经济担当，积(jī)极布局云计算(suàn)、IDC、工业互(hù)联网等创(chuàng)新业务，伴随算力(lì)网络的进一步发(fā)展(zhǎn)，将拉动底层云计算(suàn)业务的需求，公司具备较强的(de) IDC/云计算业(yè)务能力(lì)，正在从传(chuán)统管道(dào)运营商向数字(zì)科技领军(jūn)企业加快跃迁升级，有(yǒu)望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大(dà)证券(quàn)4月15日研报(bào)显示，2022年底以来(lái)，截至4月13日，三大运(yùn)营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国(guó)移(yí)动涨幅达(dá)40.5%；三(sān)者估值(zhí)分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著(zhù)高(gāo)于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移(yí)动(dòng)为(wèi)代表的三大运营商板块，借助“央(yāng)企(qǐ)低估值(zhí)+数字经济(jì)”成为率先(xiān)修复(fù)的板(bǎn)块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故(gù)事引发市场热议。即(jí)很长(zhǎng)一段时(shí)间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的(de)传说，即大多(duō)股价超(chāo)过茅台的上(shàng)市公司，在风光(guāng)散尽之后往往下场都不太(tài)好。本(běn)次中国移(yí)动直(zhí)接在市值上超越茅台，结果是(shì)否会不一样呢(ne)？

　　回看那些中了(le)“茅台(tái)魔咒”的A股上市公司，有同(tóng)样中字(zì)头青岛农业大学专科在哪个校区，青岛农业大学专科在哪里？的中国船舶，其在2007年依托(tuō)船(chuán)舶业景气度提升，股价超越茅台并一(yī)度突破300元/股，但好景不(bù)长，在2008年金融危机(jī)爆(bào)发、船舶业跌入冰点(diǎn)后极速缩水至30元附近，至今中国船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神(shén)州泰(tài)岳(yuè)、安硕信息、中文在线、全通(tōng)教育等多家公司股价均(jūn)超(chāo)越茅台，但(dàn)最后的结果(guǒ)不(bù)是业绩暴雷(léi)就是股价(jià)毫无(wú)原因跌跌不休(xiū)。

　　可以(yǐ)看出(chū)的是(shì)，上述(shù)公司的陨(yǔn)落(luò)大部分(fēn)主(zhǔ)要是(shì)由于行(xíng)业景(jǐng)气度(dù)变(biàn)化以及股市(shì)景气度无法维持(chí)。而茅台凭(píng)借其产(chǎn)品稀缺(quē)性以(yǐ)及长期(qī)稳稳增长(zhǎng)的利润，最终一次次甩开这些曾(céng)经短暂领先者(zhě)。对(duì)于一家企业股价能否持续上涨(zhǎng)以及维(wéi)持高位，市场普(pǔ)遍观点还是(shì)认为，实际需要看公(gōng)司(sī)的基本面。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机”之称，营收规模(mó)超茅台约7倍的中国移(yí)动，为什么此前市值却(què)一直不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大(dà)致归结为两个重要(yào)原因。一方面，茅台越(yuè)卖越贵，但话费(fèi)越(yuè)交越少。在市场化的作用下(xià)，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左右的高价(jià)，而中国移动(dòng)虽掌握着大(dà)把(bǎ)的通信类资源，但作为(wèi)央企(qǐ)需(xū)要承担“提速(sù)降(jiàng)费”的责(zé)任，也就不(bù)能(néng)无拘束地涨价。另一方面即是(shì)成(chéng)本方面的问题，中国移动本质作为通信基础设施企业，需(青岛农业大学专科在哪个校区，青岛农业大学专科在哪里？xū)要持续不(bù)断的建设投入(rù)，从2G到5G，其近(jìn)十年资(zī)本开支合计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢(yíng)”的生意，基本不(bù)需要(yào)如(rú)此沉(chén)重的资本(běn)开支，也不需(xū)要面临追(zhuī)赶最新技(jì)术(shù)的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财(cái)务(wù)数(shù)据可以看出，中(zhōng)国移动今(jīn)年(nián)一季度(dù)的营(yíng)收(shōu)是茅台的8倍，但净利润却差(chà)别(bié)不(bù)大(dà)，销售(shòu)毛(máo)利率更(gèng)是有着(zhe)一个24%另一(yī)个(gè)92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期来看(kàn)，一系列信号表明中国(guó)移动可(kě)能正在迎(yíng)来一些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期(qī)的结束，中国移(yí)动此前表示，2022年是三年投资高(gāo)峰的(de)最(zuì)后一(yī)年，2023年起资(zī)本开支不再增长，2023年计划资本(běn)开支(zhī)1832亿元同比(bǐ)下降20亿(yì)元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可(kě)突破1万亿元。据业内人士测算，这意味着届时全年(nián)资本(běn)开支占收(shōu)入比重将低于18%，创(chuàng)下(xià)2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更(gèng)加重要的是，随(suí)着移动互联网(wǎng)进入下半(bàn)场，行业重心已转向(xiàng)产业互(hù)联(lián)网和(hé)智能(néng)化，中国移动加速转型下正在抓(zhuā)紧机遇。信(xìn)达证(zhèng)券研报表示，中国(guó)移动数字化(huà)转型收(shōu)入(rù)“第二(èr)曲线”不断攀升，去年公司数字化转型(xíng)收(shōu)入(rù)对主(zhǔ)营业(yè)务收入增量(liàng)贡献达(dá)到79.5%，占主营业务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的(de)第一(yī)驱动(dòng)力。此(cǐ)外，公司移动云(yún)收(shōu)入规(guī)模实现新跨越，去(qù)年移动(dòng)云收入达到(dào)503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综(zōng)合实(shí)力迈(mài)入国内业界(jiè)第一阵营。

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