金融界5月16日消息 国(guó)新(xīn)办今日上午举行4月份国(guó)民经济运(yùn)行情况新(xīn)闻发(fā)布会。现场(chǎng)有(yǒu)记者提问(wèn)，4月份CPI与PPI同比表现均弱于(yú)预(yù)期，尤其是PPI通缩(suō)加剧，请问原(yuán)因有哪些(xiē)？国家统计局如何看待未来的走势(shì)？

　　国家统计局新闻发言(yán)人、国(guó)民经济综合统计司司长(zhǎng)付凌晖回(huí)应称，当前(qián)价(jià)格(gé)低位运行主要是阶(jiē)段(duàn)性的，当前中国经济不存(cún)在通缩，总的来看，下阶段也不会出(chū)现通缩。从CPI的(de)情况来看，今年以(yǐ)来，CPI同(tóng)比涨幅(fú)总体(tǐ)上是回(huí)落的，4月份同比上涨0.1％，涨幅(fú)比(bǐ)上个月回落了0.6个百分(fēn)点，CPI走(zǒu)低主要是一些阶段性因素影(yǐng)响(xiǎng)。

　　一是(shì)食品价格的(de)回(huí)落。随着气(qì)温的转暖，鲜菜、鲜果供(gōng)应增加，市场价格有所回落(luò)。同(tóng)时，生猪市场供(gōng)应总体是充足(zú)的。进入(rù)4月份以后，猪(zhū)肉(ròu)消费进(jìn)入淡(dàn)季，猪肉(ròu)价(jià)格(gé)下行，也带动了(le)食品价格的回(huí)落。4月份，食品价格同比(bǐ)上(shàng)涨0.4％，涨幅比(bǐ)上月回落2个(gè)百分(fēn)点。

　　二是能源价格降幅扩大。今年以来(lái)，受到世界经济复苏乏力、全(quán)球能源价(jià)格总体(tǐ)上趋于回(huí)落，对国内居民(mín)消费汽柴油(yóu)价格输出型(xíng)影响显现(xiàn)，4月(yuè)份CPI中，能源(yuán)价格同比(bǐ)下降5.4％，比上(shàng)月降幅有所扩大。

　　三是国(guó)内(nèi)部分耐用消费品降(jiàng)价促销。今年以(yǐ)来，受到汽车优惠补贴政策去年底到(dào)期影响，国(guó)六B的排(pái)放标准(zhǔn)在(zài)今年7月份切换(huàn)，车企降价促(cù)销力度(dù)加(jiā)大，带动了价格的(de)下行。我们看到，4月份燃油小汽车价格环比还在(zài)下降。

　　四(sì)是上年同期对比基数走高。上(shàng)年同期受到疫情冲击，猪肉价格进入(rù)到(dào)上涨周期等因素的影(yǐng)响(xiǎng)，食(shí)品价格(gé)涨幅(fú)扩大。同时(shí)，由于国际地缘政治(zhì)冲突、全球疫情影响，去年国(guó)际油(yóu)价高涨，带动了CPI中(zhōng)能源价格上升。在这(zhè)些因(yīn)素共同影响(xiǎng)下，去年4月(yuè)份(fèn)CPI同比(bǐ)上涨2.1％，涨幅比3月份扩大0.6个百分点。

　　付凌(líng)晖指(zhǐ)出，在价格(gé)中(zhōng)食(shí)品和(hé)能源由于受(shòu)到短(duǎn)期因素影响(xiǎng)，往往眉飞色舞是什么生肖 眉飞色舞是神态描写吗波动会比较大(dà)，看(kàn)价格总体的状(zhuàng)况，更重要的还要看核心CPI。从核心(xīn)CPI的状况来看，4月份同比(bǐ)上涨0.7％，涨幅和上月(yuè)相同，总体保(bǎo)持(chí)基本稳(wěn)定。从核心(xīn)CPI目前的(de)情(qíng)况来看，目前0.7％的(de)涨幅和疫情(qíng)前相(xiāng)比还是偏低的，很重(zhòng)要的(de)原因(yīn)是服务(wù)需求(qiú)仍在恢复(fù)中，相关价格涨幅跟过(guò)去相比偏低。

　　他表示，随着(zhe)经济(jì)社会(huì)恢复常态化运行，服务需(xū)求稳步扩大，旅游、交通、住宿、餐(cān)饮等价格(gé)涨幅回(huí)升，带动服务价格涨(zhǎng)幅(fú)有所扩大(dà)。4月份(fèn)，服务(wù)价格同比上涨1％，涨幅比上月(yuè)扩大0.2个百分点，连续两个月回升。未来随(suí)着服务消费(fèi)需求带动增(zēng)强，价格(gé)回升也会推动核心CPI涨幅(fú)回(huí)归到合理的水(shuǐ)平。

　　付凌晖指(zhǐ)出，从PPI情(qíng)况来看，今(jīn)年以来受到国内外(wài)多重因素影(yǐng)响，PPI同比降幅(fú)连(lián)续扩(kuò)大(dà)，4月份同比下降3.6％，主要影(yǐng)响因素有(yǒu)以下几个：

　　一(yī)是(shì)国际输入(rù)性因素影响(xiǎng)。我(wǒ)国(guó)部分大(dà)宗商品价格与(yǔ)国际市(shì)场联系比较紧(jǐn)密(mì)，今年(nián)以来受到世界经济恢(huī)复乏力影响，国际大宗商品价格(gé)走低、国内石油(yóu)、有(yǒu)色价格出现(xiàn)下降，4月份石油和(hé)天然气开采业(yè)价格下降(jiàng)16.3％，化学(xué)原(yuán)料和化学制品业价格下降9.9％，有色金属冶炼和压(yā)延加工业价格下降8.6％。

　　二是部分行业市场需求不(bù)足。经(jīng)济恢复(fù)常态化运行以后，部(bù)分行业产能供给(gěi)充裕，但(dàn)市场需求相对不足，价格(gé)有所(suǒ)下降。比如煤炭产能继续释放，进口持续增加，而电煤需求季节(jié)性(xìng)减少，市场进入淡季，价格降(jiàng)幅有(yǒu)所扩大，4月份煤炭开采和(hé)洗选业价格下(xià)降9.3％。我国钢材产能比较充足，而市场需求还在恢复中，价格出现(xiàn)下降(jiàng)，4月(yuè)份黑色金属冶炼和压(yā)延加工业价格下(xià)降13.6％。

　　三是上年价格变动翘尾下拉(lā)影响(xiǎng)加(jiā)大。4月份上年价格翘尾影响是负2.6个(gè)百分点，比3月份下拉影响扩大0.6个百分点。

　　从下阶段情(qíng)况来看，国际(jì)输入性影响还会持续，国(guó)内市场需(xū)求仍在恢复中(zhōng)，部分工业品价格(gé)短(duǎn)期下行情况还会延(yán)续。但是随着国(guó)内经(jīng)济恢复，市场需求回暖，总的判(pàn)断，下(xià)半(bàn)年PPI有望逐步(bù)回升(shēng)。

　　央行(xíng)报告：当前我(wǒ)国经济没有出现(xiàn)通(tōng)缩(suō)

　　值(zhí)得注意(yì)的(de)是(shì)，昨天央行发布(bù)的一季度货币(bì)政策报告(gào)也提及通缩。报告提(tí)到，我国通胀水平(píng)处于温和区间。过(guò)去一(yī)年、五(wǔ)年(nián)和十年，CPI年均(jūn)涨幅(fú)都(dōu)在2％左右。

　　今年以来物价涨幅阶段性回落，主要与(yǔ)供需恢复时间差和基数效应(yīng)有关(guān)。我国经(jīng)济(jì)运(yùn)行开局良好，同时通胀(zhàng)保持温和，CPI涨幅逐月下行(xíng)，4月涨(zhǎng)幅降至0.1％，PPI近几个月运(yùn)行在(zài)负值区间(jiān)。

　　总的看(kàn)，若经济保持正常(cháng)增长态势，CPI阶段性回落的影响(xiǎng)不(bù)宜夸大。

　　本轮物价回落客观上有以下因素：

　　一是供给能力较强。在稳经济(jì)一揽子政策有(yǒu)力支持下，国内生产持(chí)续加快恢(huī)复，PMI生产分项(xiàng)保(bǎo)持在较高景气区间；农副产品生产稳定、物(wù)流渠(qú)道畅通，也(yě)保证(zhèng)了居民“菜篮子”“米袋子”供(gōng)应充足。

　　二是需(xū)求复苏偏慢。实体经济生产、分配、流通、消费等(děng)环节本身有个过程，加之疫情(qíng)的“伤痕效应”尚(shàng)未消退，居民(mín)超额储蓄向(xiàng)消费的(de)转化受收入(rù)分配分化、收入预期不稳(wěn)等制(zhì)约，特别是汽车(chē)、家装等大宗消费需求偏弱。近期居(jū)民出现提(tí)前还贷(dài)现(xiàn)象，也一定程度影响当期(qī)消费(fèi)。

　　三是(shì)基数效应明显。去年国(guó)际(jì)油价(jià)一(yī)度逼(bī)近140美(měi)元(yuán)大关，今年以来已回(huí)落至80美元附近，带(dài)动(dòng)CPI交(jiāo)通工(gōng)具燃料和居住水(shuǐ)电燃料(liào)的(de)同(tóng)比增(zēng)速走低；疫情扰动使得去(qù)年(nián)3月鲜菜价格(gé)反(fǎn)季(jì)节上涨，对今年(nián)也存(cún)在高基(jī)数(shù)影响。GDP等宏(hóng)观经济数据同样存在明(míng)显基数效应，去年二季度受疫情冲击(jī)GDP同比降(jiàng)至0.4％，低基(jī)数作用下今年二季(jì)度(dù)GDP增速可能明显(xiǎn)回(huí)升。

　　未(wèi)来几个月受高基(jī)数等影响(xiǎng)，CPI将低位窄幅波(bō)动。今年5-7月CPI还将阶段性保持(chí)低(dī)位，主要(yào)受去年同期CPI涨幅(fú)基本在2.5％左右的高基数影响(xiǎng)。但要看到，随着基数降(jiàng)低，特别是政策(cè)效(xiào)应(yīng)将进一步显现，市场机制(zhì)发挥充分作用，经济内(nèi)生动力也在增强，供需(xū)缺口有望趋于弥合(hé)，预计下半年(nián)CPI中(zhōng)枢可能(néng)温和(hé)抬升，年(nián)末可能回升至近年均值水平附(fù)近。

　　报告表示，当前我(wǒ)国(guó)经济(jì)没有出现通缩。通缩(suō)主要指价格持续(xù)负增长，货币供应量(liàng)也具有下降趋势，且通常伴随经(jīng)济衰退。我国物(wù)价(jià)仍在温和上涨(zhǎng)，特别是核心CPI同比稳定(dìng)在0.7％左右，M2和社融(róng)增长相对较快(kuài)，经济(jì)运行(xíng)持续好转，不符(fú)合(hé)通缩(suō)的特征。

　　中长期看，我国经济总(zǒng)供(gōng)求基本(běn)平衡(héng)，货(huò)币条(tiáo)件合理适(shì)度，居(jū)民预期稳(wěn)定，不存在长期通缩或通胀的基础。

　　国(guó)金(jīn)宏(hóng)观：通缩讨论(lùn)，可以(yǐ)休矣

　　一问：通(tōng)缩大讨论？通缩(suō)是个伪命题，担忧大(dà)可(kě)不(bù)必

　　物价是(shì)经(jīng)济短周期波动的(de)滞后指(zhǐ)标，不能(néng)仅(jǐn)以物价回落来(lái)评判经济进(jìn)入(rù)“通缩(suō)”。过往经(jīng)验显示，经(jīng)济(jì)的周(zhōu)期性波动主要由(yóu)需求(qiú)驱(qū)动(dòng)，物(wù)价跟随需求变化而变化，使得物价(jià)变化(huà)滞后经济1-2季度左右；经济复(fù)苏初期，需求才刚刚开始修复，对(duì)价格的提振尚不明显，使得物价指标低位徘徊，例(lì)如，2015年初、2017年初CPI同比均(jūn)在1％以下。

　　领先指标持续(xù)修复，显示经(jīng)济(jì)处(chù)于复苏初期(qī)。以企(qǐ)业中(zhōng)长期资金来源刻画的有效社融增速(sù)，去年9月(yuè)以来持续回(huí)升(shēng)，由(yóu)去年8月的(de)8.7％回升(shēng)2.8个(gè)百分(fēn)点至今年4月的11.5％；按(àn)照有效社融(róng)变化领先经(jīng)济(jì)2个(gè)季度(dù)左右的经验规(guī)律(lǜ)，本(běn)轮信用扩张会带动经济在2023年(nián)初见底回升，1季度(dù)经济(jì)指(zhǐ)标已有所体现。

　　年初(chū)以来(lái)物价的回落，受基数、供给和外需等影(yǐng)响较大(dà)；伴随拖(tuō)累减弱、需求修复(fù)，CPI、 PPI或在(zài)年(nián)中前后开始抬升。除(chú)去年基(jī)数较(jiào)高外，猪肉、鲜菜等食(shí)品价格(gé)回(huí)落，及油、气价格回(huí)落等(děng)，对(duì)CPI、PPI的拖累显著(zhù)，而(ér)线下活动相(xiāng)关服务、衣着等价格逐步(bù)抬升。伴随(suí)拖累减弱、需(xū)求支撑增强，CPI即(jí)将底(dǐ)部(bù)回升、PPI在年中(zhōng)前(qián)后开始抬升。

　　二问：资(zī)金空(kōng)转加(jiā)剧，政策(cè)托(tuō)底无用？周(zhōu)期启动，渐入佳(jiā)境

　　经济复(fù)苏初期，资(zī)金存在一(yī)定(dìng)空转(zhuǎn)较(jiào)为(wèi)常见。经验显示，资金空转多发生(shēng)在经济回落(luò)、货币明显宽松阶段，部分资金滞(zhì)留在(zài)金融体(tǐ)系，使得M2-M1“剪刀差”扩大，去(qù)年(nián)底以来(lái)也有(yǒu)类似(shì)特征；有所(suǒ)不同(tóng)的(de)是，当前资金多滞留在(zài)银行体系(xì)、而不是非银(yín)金融机构，与(yǔ)居民理财回表(biǎo)、购(gòu)房偏弱带(dài)来的居(jū)民与企业之间(jiān)信用(yòng)派(pài)生偏少等紧密相关(guān)。

　　稳增长(zhǎng)思(sī)路不同，使得信(xìn)用派生驱(qū)动和表征(zhēng)不同(tóng)过往，企业有效信用(yòng)派生自去(qù)年9月以来持续改善，而房地产相(xiāng)关融资拖累(lèi)总体信(xìn)用派生。传统周期下，信用扩(kuò)张以房(fáng)地产(chǎn)驱动为主(zhǔ)，使得居民贷款增长明显快于企业；相较之下，本轮信用修(xiū)复主要(yào)靠企业融(róng)资扩张，有效社(shè)融从去年9月开始持(chí)续回(huí)升，而居民信贷一度拖累社融回(huí)落(luò)。

　　本轮(lún)信用派生带来的经(jīng)济效应不同过(guò)往，有效信用派生对企(qǐ)业行为(wèi)的支持已开始(shǐ)显现。去年3季度以来，资金加(jiā)速流向制造业，而房地产(chǎn)相关融资显著(zhù)弱于以往，使得制造业投资(zī)表(biǎo)现(xiàn)显(xiǎn)著(zhù)强于房地产；伴随融资的持续改善(shàn)，企(qǐ)业资(zī)本(běn)开支在1季度有所扩大(dà)。但(dàn)房地产“缺位”，压(yā)低(dī)了信用派生和经济增长的弹性。

　　三问：中(zhōng)观数据(jù)已现“疲态”？疫情“后遗症”或被过度渲染

　　高频(pín)指标报复性反弹后走弱，主要缘于场景恢复的“脉冲”；但疫后“疤(bā)痕(hén)效应”的存在，使得大(dà)家容(róng)易产生悲观情绪。疫情政策调整，放(fàng)大了“春节效(xiào)应”带(dài)来的经济波动，部分(fēn)高(gāo)频指标报复性反弹后出现走弱的(de)迹象。其中，偏消费端的活(huó)动多在2月(yuè)底(dǐ)之后走弱，偏生产端略(lüè)晚(wǎn)一点，导(dǎo)致宏观数据屡超(chāo)预期的(de)同(tóng)时，市场信心反(fǎn)其(qí)道而行(xíng)之。

　　内生动能(néng)的修(xiū)复已然(rán)开始，消费动能或被低估，前半程(chéng)靠居民(mín)出行和企业消费，后半程(chéng)靠(kào)居民消(xiāo)费能力的恢(huī)复。出行意愿的持续(xù)改善、企业经营活(huó)动正常化等，皆指向场(chǎng)景恢(huī)复带(dài)来(lái)的(de)消费(fèi)修复持续性和(hé)弹性不宜低估；批发零售、住宿餐(cān眉飞色舞是什么生肖 眉飞色舞是神态描写吗)饮等服务业，及稳增长相关行业招工需(xū)求在逐(zhú)步(bù)修复，有助于推动收入与消费的正循环。

　　地产链条(tiáo)的“积极(jí)”信号也(yě)在累积。地(dì)产大周期向下已(yǐ)是共(gòng)识，地产链(liàn)条修复(fù)会弱于传统周(zhōu)期；但小周期超调后的修复出(chū)现一些“积极”信号(hào)。1）高能(néng)级城市地产供(gōng)给(gěi)增(zēng)多、质量改善，利于需求释放(fàng)、形成供需“正向循(xún)环(huán)”；2）中西(xī)部地(dì)区棚改(gǎi)加(jiā)码(mǎ)（可比口(kǒu)径增长近60％）、中西部地区收(shōu)入修复等，有利于(yú)稳定(dìng)低(dī)能级城(chéng)市(shì)需求。

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