在(zài)华尔街经济(jì)学家和央行(xíng)官(guān)员(yuán)争论(lùn)美国经济是否以及何(hé)时会(huì)陷入衰(shuāi)退(tuì)之际(jì)，大型基金经理们并没有坐等答案(àn)揭晓。

　　智(zhì)通(tōng)财经APP了解到，越来越多的专业选股人(rén洋槐蜜多少钱一斤，正宗洋槐蜜多少钱一斤)士将(jiāng)资金从银行等对经济敏感的股票中(zhōng)撤出，转而投资公用(yòng)事业和基本消费品(pǐn)等(děng)在(zài)经济低迷时(shí)期被视(shì)为具(jù)有弹(dàn)性的股(gǔ)票。

　　美(měi)国(guó)银行汇编的数据显示(shì)，同时做多和做(zuò)空(kōng)的对冲基金(jīn)已将其(qí)周期性股票与防御性股(gǔ)票的(de)比例降至至少2012年以(yǐ)来的最低(dī)水(shuǐ)平。对于只做多(duō)的基金经理来说，他们(men)对周期性公司(sī)(这些(xiē)公司的(de)命运取决于商业周期的(de)起伏(fú))的(de)相对敞口接(jiē)近(jìn)2008年以来的最(zuì)低(dī)水平。

　　这一(yī)切都突显了主动投资(zī)领域的悲观情绪仍(réng)在加剧，尽管美(měi)股从去年10月低点反弹(dàn)，增加(jiā)了5万(wàn)亿美元的市值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行(xíng)策略师表(biǎo)示，主动(dòng)选股者“为2009年式的衰(shuāi)退做好了准备”。

　　周期股相对防御股的比例降至近10年(nián)低点

　　最近对防御(yù)股(gǔ)的偏好(hǎo)与去年不同(tóng)，当时对衰退(tuì)的(de)担忧蔓(màn)延，主动(dòng)型基金(jīn)紧紧抓住周期(qī)股。这(zhè)一立场表明，人们相信美联储有能力通过积极(jí)的(de)抗通胀(zhàng)行动实现软着陆。现(xiàn)在(zài)，这(zhè)种乐观情绪已(yǐ)经(洋槐蜜多少钱一斤，正宗洋槐蜜多少钱一斤jīng)消散。

　　行业(yè)仓位(wèi)数(shù)据进(jìn)一步证明，专业人士(shì)持(chí)续看空股(gǔ)市。在美(měi)国银(yín)行4月份对基金(jīn)经理的最(zuì)新调查中，现(xiàn)金持有量保持在较高水平，相对于股票，债券(quàn)比(bǐ)2009年以(yǐ)来的(de)任(rèn)何时候都(dōu)更受青睐。

　　高盛(shèng)合(hé)伙(huǒ)人(rén)John Flood上周(zhōu)表示，在市场开始逃离(lí)时，只做多(duō)的基(jī)金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过(guò))买家(jiā)。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度(dù)与(yǔ)基于图表信号配置资产(chǎn)的计(jì)算(suàn)机驱动策略形成了(le)鲜明对(duì)比。由于股市稳步(bù)上涨和(hé)市场波动(dòng)性下降，趋(qū)势追踪基(jī)金和波(bō)动性(xìng)目标基金等系统性(xìng)资金管理公司近几个月增(zēng)加了股(gǔ)票持有量(liàng)。

　　德意志银行的投资者仓位模型最能说明这种分歧立场。德意志银(yín)行称，量化基金(jīn)继续抢(qiǎng)购股票，而自由(yóu)裁量投资者的敞(chǎng)口已降至(zhì)一年区(qū)间的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反弹的很大一部分归(guī)因于(yú)那些对价格不敏感(gǎn)的量化投资者(zhě)，他(tā)们别(bié)无选(xuǎn)择，只能在股(gǔ)价上涨时买入股票。看空者还警告称，持续数(shù)月的股市反弹(dàn)是不可(kě)持续的。由于标普500指数(shù)几(jǐ)次(cì)突破4200点的尝试都以失败告终(zhōng)，缺(quē)乏(fá)动能(néng)可能会限制量化(huà)基(jī)金的(de)需求。另一(yī)方面，新一轮(lún)的抛售可能会促使量化基金改变路(lù)线(xiàn)，并退出股市(shì)。

　　好于预期的经(jīng)济数据和企业(yè)财报(bào)也提振(zhèn)股市。尽管各公司(sī)在本(běn)财(cái)报季的业绩超出预期，但(dàn)目前来看(kàn)，这还(hái)不足以让美国企业(yè)重回增长(zhǎng)轨道。就(jiù)连美联储官员也预测今年晚些(xiē)时(shí)候会出(chū)现“温和衰退”。

　　不(bù)过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地(dì)为经济衰退做(zuò)准(zhǔn)备而采取防御措施，最终(zhōng)可能(néng)会(huì)付出高昂的(de)代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性的行业(yè)往往在衰退前的6个月内(nèi)表现优异。直(zhí)到真(zhēn)正的经济衰(shuāi)退到来，防御性股票才开始大放异彩(cǎi)，尽管它们的(de)领先地位通常会在(zài)下行周期结束前(qián)逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经济(jì)学家预计，美国(guó)经济(jì)衰退将从第(dì)三季度开始(shǐ)。

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