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　　美联储(chǔ)布拉德：利(lì)率(lǜ)可能需要进一步(bù)提高

　　周五，圣路易(yì)斯联储(chǔ)行长布拉德表示，决策(cè)者可能不得不进一步提高利率以给(gěi)通胀(zhàng)降温，但(dàn)他(tā)补充(chōng)称，自己将观望一定时间，看(kàn)看经济数(shù)据表现再决(jué)定6月应(yīng)该采取(qǔ)何(hé)种(zhǒng)行动。

　　“我们过去(qù)15个月采取的激进政策遏制了通胀的上(shàng)升(shēng)，但目前还(hái)不清楚通胀是否处于(yú)通往2％的道路上。” 布拉德表示，需(xū)要看(kàn)到“通胀实质(zhì)性下(xià)降”才能(néng)确信没有必要(yào)加息。

　　布拉德还(hái)表示，他(tā)认为美(měi)联(lián)储仍然(rán)可以实(shí)现软(ruǎn)着(zhe)陆，在不触发经济严(yán)重下滑的情况(kuàng)下帮(bāng)助通(tōng)胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入衰退，但(dàn)这不是基线情(qíng)景。我认(rèn)为基线情境是经(jīng)济增长缓(huǎn)慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布(bù)拉德(dé)说。

　　布(bù)拉德(dé)是美联储决策者(zhě)中鹰(yīng)派(pài)官员的代(dài)表(biǎo)人(rén)物(wù)，素(sù)有“鹰(yīng)王”之(zhī)称(chēng)，但今(jīn)年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内地利(lì)率互换市场(chǎng)互联(lián)互通合作15日正(zhèng)式(shì)启(qǐ)动

　　中国人民(mín)银行5月5日表示，香港与内(nèi)地(dì)利率互换市场(chǎng)互联互(hù)通合作（即 “互换通”）的(de)各项(xiàng)准(zhǔn)备工(gōng)作进展顺利(lì)，初期(qī)先行开(kāi)通“北向互换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年(nián)5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是香港(gǎng)及(jí)其他国(guó)家(jiā)和(hé)地(dì)区的境(jìng)外投资者经(jīng)由香港与内地基础设施机构(gòu)之间在交易、清算、结算等方面互(hù)联互通(tōng)的机制安排(pái)，参与内(nèi)地银行间金融衍(yǎn)生(shēng)品市场。初期可交易(yì)品种为(wèi)利率(lǜ)互(hù)换产品，报价、交易及(jí)结算币种为人民币。

　　参与“北向互(hù)换通”的境内投资者需与外汇交易中心签署报价商(shāng)协(xié)议(yì)，并为(wèi)上海清(qīng)算所(suǒ)利率(lǜ)互换集中清算业务(wù)的清算会(huì)员或(huò)该类(lèi)会员的清(qīng)算客户(hù)。

　　参与“北向(xiàng)互换通(tōng)”的境外投资(zī)者为符合人民银行要(yào)求并完成内地银行间(jiān)债券市场准入备案的境外机构投资(zī)者，并经外(wài)汇交易(yì)中(zhōng)心开通(tōng)“北向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交易权(quán)限的(de)境外(wài)投资者(zhě)需(xū)同时申(shēn)请(qǐng)成(chéng)为场外结算公司的清算会员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　初期全(quán)市场每日交(jiāo)易净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元(yuán)人民币，后续可根(gēn)据市场情况适时调整(zhěng)额(é)度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上(shàng)交所(suǒ)道歉

　　昨(zuó)日，转债市(shì)场出(chū)现“大乌龙”。原(yuán)本公告停牌的(de)嵘泰转债，昨日早盘却仍能正(zhèng)常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现(xiàn)后(hòu)，于当日上午10时(16英寸是多少厘米，16英寸是多少厘米长shí)10分实施停(tíng)牌，并(bìng)发布公(gōng)告，就相关原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发(fā)布关于嵘泰转债停(tíng)牌及相关交易处理(lǐ)情况(kuàng)的公(gōng)告。公(gōng)告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘(róng)泰(tài)工业(yè)股份有(yǒu)限(xiàn)公司（以(yǐ)下简称(chēng)公司）在上交所网站发布关于(yú)实施“嵘泰转债(zhài)”赎回(huí)暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转债最后一个(gè)交易日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日(rì)起将停止交易(yì)。公司后续分别于4月(yuè)27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技(jì)术原因，该可转债仍(réng)挂(guà)牌交易。上交所发现后，于当日(rì)上午10时10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰(tài)转债(zhài)在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上(shàng)海证券交易所债(zhài)券(quàn)交易规(guī)则(zé)》第(dì)一百三十条(tiáo)等相关规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日(rì)相关匹配(pèi)成交取消(xiāo)，交易无(wú)效，不进行清算交收。嵘泰转债(zhài)的转股和赎(shú)回不受影响(xiǎng)，正常(cháng)进(jìn)行(xíng)。

　　对于(yú)该事件的发生，上交所深表歉意，并将妥善处置(zhì)后(hòu)续事(shì)宜(yí)。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹(dàn)

　　在(zài)宏(hóng)观利(lì)空(kōng)阶段性出尽后，市场情(qíng)绪(xù)有所回(huí)暖(nuǎn)，叠(dié)加油脂市场基本面迎来(lái)改善，“五一”假期过后(hòu)，油(yóu)脂市场(chǎng)连涨两日。昨日(rì)，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力(lì)合约(yuē)2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期(qī)期间，伴随美联储(chǔ)继续加(jiā)息预期以及欧美(měi)银行业危(w16英寸是多少厘米，16英寸是多少厘米长ēi)机的继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围(wéi)市场(chǎng)环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如(rú)预期加息25个基点，这(zhè)是本(běn)轮加息(xī)周期的第十次加(jiā)息(xī)，也可(kě)能是本轮(lún)紧(jǐn)缩周期的终点。同时，欧洲央(yāng)行周四决定放慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹(dàn)，油脂价(jià)格(gé)在假期(qī)开盘走弱后(hòu)也迎来上涨。”中泰期货研究(jiū)所油脂油料分析(xī)师巩力赫表示(shì)，在(zài)此轮上(shàng)涨过程(chéng)中，棕榈(lǘ)油(yóu)领(lǐng)涨油(yóu)脂，产(chǎn)地供给(gěi)偏紧，同(tóng)时国内棕榈油库存(cún)连续下降支撑盘面(miàn)走强，菜油紧(jǐn)随(suí)其后，而豆油因5—6月大(dà)豆(dòu)到港压力(lì)涨(zhǎng)幅(fú)相(xiāng)对有限。

　　在光(guāng)大期(qī)货(huò)研究所油(yóu)脂油料分析师侯(hóu)雪玲看来，油脂市场的强力反弹是由基本面的改善推(tuī)动的。她表(biǎo)示(shì)，一方面源(yuán)于餐(cān)饮端的(de)利多预期(qī)。油脂相关上市企业一季度(dù)业(yè)绩大增(zēng)，多因为销量上涨(zhǎng)和毛利率提升共同推动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆(bào)，交通运输部数据显(xiǎn)示，假期前三(sān)天日(rì)均发送(sòng)人数和2019年、2021年基本持平(píng)。这意味着油脂餐饮端(duān)消费亮眼(yǎn)，假期后，现货普遍存在一轮补(bǔ)库(kù)需求。未(wèi)来(lái)很长一段时(shí)间，餐(cān)饮端将持续成为(wèi)支撑(chēng)油(yóu)脂需求的重要(yào)力量。另一方(fāng)面，国(guó)内大豆(dòu)压榨企业5月上旬仍出现不(bù)同程度的停(tíng)机计划，市场现货供(gōng)应(yīng)仍有偏(piān)紧张情况，豆油(yóu)累库速度(dù)放缓；而棕(zōng)榈油方面，产地库存出(chū)现超预期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼(ní)棕(zōng)榈油2月库存环比(bǐ)下降15％至264万吨(dūn)，其中(zhōng)产(chǎn)量(liàng)425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内消(xiāo)费(fèi)180万吨(dūn)，分项(xiàng)数据和(hé)1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月库存环比减少(shǎo)10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格在本周累计(jì)上(shàng)涨(zhǎng)超7％。“节(jié)前马来西亚棕(zōng)榈油整体数(shù)据偏弱(ruò)，出口(kǒu)月度环比下降(jiàng)，且(qiě)产量降幅不足(zú)，导(dǎo)致市场情绪略显悲观。但(dàn)在(zài)价(jià)格持续下(xià)跌后，利(lì)空(kōng)落(luò)地效应以(yǐ)及机构(gòu)对于4月马来西(xī)亚棕榈油库存预估超预期下降的乐观情绪，推动期价快(kuài)速(sù)反弹，而库存预估下(xià)降的原(yuán)因来(lái)自于(yú)马(mǎ)来西亚(yà)国内消费(fèi)需求(qiú)的增加。”中辉期(qī)货油脂(zhī)油料分析师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身基本面供应增加的利空因素(sù)逐步弱化也(yě)对(duì)盘面(miàn)带来一些支(zhī)持。

　　宏观和(hé)基本面，谁(shuí)将起到主(zhǔ)导作用(yòng)？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公布(bù)的一项调查(chá)显示，全球第(dì)二(èr)大(dà)棕榈油生产国——马来(lái)西亚截至4月(yuè)底的棕(zōng)榈油库存料降至11个月(yuè)以来(lái)最低水平(píng)，因产(chǎn)量持平且马来(lái)西亚国内使用量增加。受访的九(jiǔ)位分析师和贸易商预估中值显示，棕榈油库存(cún)料较3月减(jiǎn)少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三(sān)个月减少(shǎo)并触及2022年(nián)5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油库存也由升转降，刷(shuā)新(xīn)5个半月的最低水平。中国粮(liáng)油(yóu)商务网监测数据显示，截(jié)至(zhì)2023年第17周末(mò)，国(guó)内棕榈油库存(cún)总量为77.9万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；合(hé)同量为(wèi)4.7万(wàn)吨，较上周增(zēng)加0.7万吨。其中24度及(jí)以下(xià)库存量为73.6万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚(yà)和国内(nèi)棕榈油库存都在下降，但原因各有不(bù)同。马来西(xī)亚棕榈油库存下(xià)降(jiàng)的主要原因来(lái)自于产(chǎn)量的(de)季节性减产以及印尼国内出(chū)口政策限制导致的(de)棕榈油出口较好(hǎo)。而国内棕(zōng)榈油库存大幅下降，主要是受到年初国内疫情(qíng)防控措施(shī)优化调(diào)整带(dài)来(lái)的餐饮消费的增加(jiā)，同(tóng)时豆棕现货价(jià)差高位(wèi)运行(xíng)导致棕榈油替代性能大大增强，也进一步刺(cì)激了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽(suī)然(rán)马来西亚(yà)及中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月出口政策(cè)出现调整(zhěng)，将允(yǔn)许更多的(de)棕(zōng)榈(lǘ)油出口，市(shì)场对于马来西亚棕榈油(yóu)5月出(chū)口数据(jù)保持谨慎态度。中国和印度作为(wèi)全(quán)球主要的棕榈油进口国(guó)，虽然库(kù)存都不同程度下降(jiàng)，但都(dōu)仍处于历史较高(gāo)水平，若棕榈(lǘ)油价(jià)格上涨，将抑(yì)制(zhì)其消费和进口(kǒu)积(jī)极性(xìng)。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于棕(zōng)榈油产地(dì)来(lái)说，每年(nián)的1—4月属于去库周期(qī)，因(yīn)产量处于年内低位，无法满足当月需(xū)求。今年4月国际豆棕(zōng)倒挂以及需求国库存(cún)偏高(gāo)，棕(zōng)榈油出口需(xū)求差，但(dàn)依然没有(yǒu)扭转去库趋势。可以说，产量绝对(duì)水平(píng)低是去库的主要原因。后期随着产量季节(jié)性增加，棕榈(lǘ)油重(zhòng)新(xīn)累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油(yóu)的去库更(gèng)多是(shì)供需双重推动(dòng)的结(jié)果。随(suí)着产地(dì)挺价，进口利(lì)润差(chà)，棕榈油到(dào)港压力下降，月均到(dào)港量30万吨左右(yòu)。更为重(zhòng)要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气(qì)温升(shēng)高，棕(zōng)榈油使用限制减少，棕榈油表观消费(fèi)同比几乎(hū)翻倍(bèi)。国(guó)内棕榈(lǘ)油要想重新累库，需要进口增加(jiā)，也就是(shì)说进口利润打开(kāi)，产地(dì)让利，这至(zhì)少需(xū)要产地(dì)库存压力(lì)明显恢(huī)复才(cái)有(yǒu)可能。因(yīn)此，未来(lái)产地的(de)累库必(bì)将早于国(guó)内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目前的市场情(qíng)况(kuàng)来看，短(duǎn)期内缺乏(fá)明显利多因素(sù)驱动，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏可(kě)持续性。不过，从更(gèng)长的年度(dù)时间(jiān)周(zhōu)期来看，在厄(è)尔尼诺(nuò)气候的预期下，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后(hòu)续需(xū)要(yào)密(mì)切(qiè)关注厄(è)尔尼诺(nuò)气候的发生(shēng)和持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市场人士(shì)看来，今年仍(réng)是“宏观大年”，宏观(guān)层面对于大宗商品的影响仍然起到主导作用。那么，对于(yú)油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧(ōu)洲(zhōu)央行在(zài)周四也放慢了激(jī)进紧缩的步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情(qíng)绪出(chū)现反弹。不过，随着美联储会议的结束，市场焦(jiāo)点仍将(jiāng)集中在美国银行(xíng)业(yè)的(de)任(rèn)何可能的风险蔓(màn)延，对此仍(réng)需保持谨慎态(tài)度。对于油脂来说，目前基(jī)本面(miàn)仍然多(duō)空交织。当前年度加拿大(dà)油菜(cài)籽的丰产对(duì)国内市场的(de)压力持续存在，5—6月进(jìn)口大豆大量到(dào)港的预期对豆(dòu)系(xì)品种(zhǒng)带来(lái)压力，另(lìng)外国(guó)内棕榈油整体库存偏高也使得油脂整体(tǐ)的行情难以表现得特别强势。不过(guò)，油脂的估值在(zài)偏低(dī)的油粕比和(hé)当(dāng)前年度南美大豆的减产预期的逐渐兑现背景下，又(yòu)显(xiǎn)得(dé)处于偏低水平(píng)。在(zài)此情况下，油(yóu)脂似乎难(nán)以表现出独立(lì)走势(shì)，单(dān)边行(xíng)情仍将比较(jiào)多(duō)地被宏观(guān)因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于美联储加息(xī)已(yǐ)经在市场预期当中(zhōng)，因(yīn)此对大(dà)宗商品市场的利(lì)空(kōng)影响有限。对(duì)于油脂市场(chǎng)来说，虽然生物柴油消费占比不低，比如棕(zōng)榈油工业消费占到产量30％以上，欧(ōu)盟工业(yè)消费(fèi)和食用消(xiāo)费(fèi)各占一半，但各国生物(wù)柴油(yóu)政(zhèng)策比例一段时期内是固(gù)定(dìng)的，不会因为原油及宏观市场的波动，而出现(xiàn)生物(wù)柴(chái)油产量的大幅波(bō)动，加(jiā)上油脂食用作(zuò)为消(xiāo)费必(bì)需(xū)品，宏观(guān)因(yīn)素(sù)影响有限，因此油脂(zhī)自(zì)身基本面(miàn)对价格波动仍然(rán)将起到主(zhǔ)导作(zuò)用。

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