“一带一路”对冲欧(ōu)美拖累无疑是(shì)2023年出口最(zuì)大的看点。即(jí)使考虑去年的低(dī)基数，4月的出(chū)口增速也(yě)不赖，与韩国、越南等邻(lín)国形成鲜(xiān)明对比；拉动方面，“一(yī)带一路(lù)”国家成为主角(jiǎo)，欧美发达经济体整体偏弱。今(jīn)年1-4月“一带一路”国(guó)家在(zài)中国出(chū)口的份额约为36.0％超(chāo)过(guò)美欧日（34.3％），粗略计算，如果今(jīn)年“一带一路(lù)”出口(kǒu)增速保持(chí)在6％以上，那么(me)在增量(liàng)上(shàng)就可能对冲(chōng)美欧日出(chū)口的(de)下滑，使得(dé)全年2023年全年(nián)的出口增速转(zhuǎn)正(zhèng)。

　　从整体看，3、4月份的数据再次验(yàn)证，当前观(guān)察的中国的出口“不看(kàn)港口，不看韩、越”。港口数(shù)据和(hé)韩国、越南出口通胀(zhàng)作为传统观察中国出口增速(sù)的重要指(zhǐ)标，但随着中国出口结(jié)构向“一带一路”国家转(zhuǎn)移(yí)，其(qí)对中国(guó)出(chū)口的指示作用逐(zhú)渐下降(jiàng)。一方面，由于多数“一带一路”国家偏(piān)向内陆(lù)，汽车、火车等陆路运输(shū)占比和增速(sù)快速上(shàng)升，导(dǎo)致港(gǎng)口(kǒu)数据与实际出(chū)口增速持续偏(piān)离，另一方面，以(yǐ)往韩(hán)国(guó)、越南出口增速与中国出口基本保(bǎo)持统一趋势(shì)，但由于产品(pǐn)结(jié)构(gòu)差异(yì)，2023年以来两(liǎng)者产生较大(dà)背离(lí)。出口结(jié)构(gòu)性变化背景(jǐng)下，传(chuán)统观察框架适(shì)用(yòng)性减(jiǎn)弱，信息的(de)噪音(yīn)和预期的波动可能加大(dà)。

　　国别方(fāng)面，擘画外贸蓝图的突破口仍在(zài)于“一带一(yī)路”国家(jiā)。除低基数影响之外，4月对俄出口的高增反(fǎn)映“一带一路”贸(mào)易(yì)持续活跃(yuè)，沿路经济带仍(réng)是我国稳外贸的“抓(zhuā)手”。4月对东盟出口增速暂(zàn)时回落，不(bù)过整体来看(kàn)，自(zì)2022年(nián)初以来“俄(é)+东盟升(shēng)、欧美降(jiàng)”的趋(qū)势加(jiā)速，日韩份额保(bǎo)持稳定(dìng)。

　　产品方面，4月出口结(jié)构继续延续“扬长避短”的属性。中国4月汽车及机(jī)电出口(kǒu)金(jīn)额维持强势，增速(sù)较(jiào)3月进一步(bù)加快部分(fēn)源(yuán)于(yú)去年(nián)低基数(shù)原因(yīn)，不过对(duì)同比的拉动仍明显好(hǎo)于韩(hán)国，半导(dǎo)体(tǐ)出(chū)口跌幅则相较韩国(guó)更加“温和”。从(cóng)散点(diǎn)图看，量价(jià)齐升(shēng)的汽(qì)车出口反映(yìng)海外车市较高景气度与(yǔ)产业(yè)链韧性(xìng)仍(réng)可在一段时间内支撑出(chū)口(kǒu)，而(ér)受(shòu)全球(qiú)半(bàn)导(dǎo)体周期影响，集成(chéng)电路(lù)4月出口量与价格均偏萎缩。

　　那么，2023年出口最大的变数：“一带一路”的空间(jiān)有多(duō)大？站在(zài)2022年年底，市场(chǎng)大多聚焦欧美(měi)经济衰退的拖累，而聚(jù)光(guāng)灯之外“一带一路(lù)”却在(zài)稳定外贸上发(fā)挥了(le)越来越重(zhòng)要的作用，那么如何(hé)去(qù)评(píng)估这一空间(jiān)有多大？

　　一带一路出口背后存量博弈(yì)。在(zài)全球经济和贸易放(fàng)缓(huǎn)的背景下，我国(guó)出口的韧性(xìng)可能主要来(lái)自(zì)于存(cún)量的竞(jìng)争——我们认为很有可能是抢占欧美日韩在这些国家的进口份额，2018年至2022年(nián)，中国在一(yī)带(dài)一路(lù)沿线10国的进口份额上涨了2.5％，同期欧美(měi)日韩下降(jiàng)了3.8％。

　　空间有多大？保(bǎo)守(shǒu)估计拉动2023年中(zhōng)国出口1个百(bǎi)分点(diǎn)。我们选取“一带一路”沿(yán)线65国中，中(zhōng)国出口规模最大的10个(gè)国(guó)家（约占中国对“一带一路”沿线(xiàn)国家总(zǒng)出口的70％，以下简称10国）。选取2009、2016、2001年的(de)进口情景来对标2023年10国在(zài)悲观、中性(xìng)、乐观三种情(qíng)形下的进口增速情况，同时参考(kǎo)2018至2022年欧美日韩的年均下跌(diē)份额，假设2023年10国对美(měi)欧日韩减少的进口份额中(zhōng)约60％被中国取代。

　　结果显(xiǎn)示，中性条件下，“一带(dài)一路”10国2023年拉动(dòng)中国出(chū)口增速约0.97％，此外根据占比（10国(guó)占65国的70％），大致(zhì)估(gū)算(suàn)“一带(dài)一路”沿线65国拉动我国(guó)出口增速约1.39％。

　　在(zài)全球放(fàng)缓的背景下(xià)，1个百分点并不少，我国全年出口增速可能略(lüè)高于0％。对欧美(měi)日等发达经济体出口增速预(yù)测，思(sī)路为在中国加入世界贸易组织后(hòu)、历次全球经(jīng)济陷(xiàn)入衰退或是经济增速大幅下行（downturn）的时间段(duàn)中，选(xuǎn)出具(jù)有参考意义的三(sān)年，分别作(zuò)为中性、乐观和悲观(guān)情景作为参考。我(wǒ)们对(duì)于2023年的基(jī)准假设为美欧有可能(néng)在下半年陷入(rù)温和衰(shuāi)退，我们选择(zé)2009（全球金融(róng)危(wēi)机）、2016（美国紧缩后的全球经济放缓）、2001（科网泡(pào)沫破裂，全(quán)球经济温(wēn)和放(fàng)缓）分别作(zuò)为(wèi)悲观、中性和乐观情(qíng)景。根据预(yù)测(cè)，中性假(jiǎ)设(shè)下，2023年欧(ōu)美(měi)日韩拖累(lèi)我国出口增速(sù)约(yuē)-1.9个百(bǎi)分点。

　　假设对(duì)其余(yú)国家（在我国出(chū)口(kǒu)中(zhōng)约占26％）出口增速预测按照IMF对2023年世界商品贸易数量增速预测即1.5％计算，并考虑价格(gé)因素，使用IMF对我国2023年GDP平(píng)减(jiǎn)指数同比预测（0.96％），计算得出其余(yú)国家拉(lā)动我国出(chū)口增速(sù)约(yuē)0.64个百分点。因此(cǐ)，中(zhōng)性假设下(xià)2023年(nián)我国出口增(zēng)速(sù)约为0.13％（图(tú)11）。

　　测算存(cún)在低估的风险，主(zhǔ)要来自于(yú)两(liǎng)个方面：数据口径差异(yì)和欧美经济(jì)体的“韧性”。数(shù)据方面，各国自中国(guó)进口(kǒu)的数据和(hé)中国向各国(guó)出口的数据存(cún)在差异（无论是绝对量还是增速），有时(shí)这一差(chà)异(yì)还较大，一般而言中国出口端(duān)的增速会(huì)更高，这(zhè)意味着我们(men)基于(yú)“一带一路”国家进(jìn)口(kǒu)数(shù)据的测算是低(dī)估的；外需(xū)方面，欧美经济陷(xiàn)入衰(shuāi)退的时点存在较大的不确(què)定性，可(kě)能在今年下半年(nián)、也可(kě)能在明年，若后(hòu)者出现，那么2023年发达经济体对于(yú)中国出口的拖累可能(néng)没有那么大(dà)。

　　风险提示(shì)：东盟(méng)、俄罗斯及其他(tā)新兴经(jīng)济体经济增(zēng)长不及预期，对外需拉动不(bù)足。疫情二(èr)次冲击风险(xiǎn)对(duì)出(chū)口造成拖(tuō)累(lèi)。欧美经济韧性(xìng)超预(yù)期，对于中(zhōng)国出口的拖(tuō)累不(bù)足。

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