如果(guǒ)要(yào)论二季(jì)度迄今，全球股(gǔ)票市场中最为靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那么显然非日本股(gǔ)市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东证指数已经率先创下(xià)了1990年8月3日(rì)以来的最高收(shōu)盘点位。

　　多组对(duì)比可以显示出日股今年以来的(de)强势：东证指数年内已(yǐ)累计(jì)上涨了逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪(zōng)日本股(gǔ)市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到(dào)二季度迄今(jīn)的短短一个半月，日(rì)股(gǔ)的涨(zhǎng)幅(fú)更是在全球主要股(gǔ)指中(zhōng)几无(wú)敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多国际(jì)市场的(de)投资者而言(yán)，近来提到(dào)日股的优异表现，脑(nǎo)海中第一时间浮现出的，无疑都(dōu)是(shì)“股神”巴菲特在上月对日本市(shì)场表现(xiàn)出(chū)的(de)强(qiáng)烈(liè)投资意愿。正是巴菲(fēi)特(tè)进一步增持了日本五(wǔ)大商社仓位，令越来越(yuè)多的业内人士开始注意(yì)到这一(yī)全(quán)球第三大(dà)经济体的(de)巨大投资(zī)机(jī)会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的(de)仅仅只(zhǐ)是(shì)获得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然(rán)没(méi)那么简(jiǎn)单！事实(shí)上，在M&38码鞋是多少厘米 38的鞋子买欧码是多少；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现(xiàn)让日(rì)股变得吸(xī)引人(rén)。巴(bā)菲特所看到的（机会）其实(shí)也(yě)正是其他人(rén)眼(yǎn)下(xià)正在看到的，人们对(duì)日股的前(qián)景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至(zhì)于(yú)究竟有哪(nǎ)些因素在推(tuī)动着(zhe)日股(gǔ)上涨？“干(gàn)货”其实(shí)有很多……

　　狂热的外(wài)资买需(xū)

　　根(gēn)据东京(jīng)证券交易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据(jù)显示，外国投资者(zhě)目前已经连(lián)续第(dì)六周(zhōu)成为(wèi)了日本(běn)股票的净买(mǎi)家。在此(cǐ)期(qī)间，外国投资者大举涌入了日股股票和期货市场，净流入(rù)逾(yú)300亿(yì)美元，是过去10年最大规模的(de)资金流入之一。

　　根据交易所的数(shù)据，在(zài)截至5月12日的最(zuì)近一周内，海外交易者(zhě)又净买(mǎi)入了价(jià)值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学”时(shí)代(dài)初期以来，他就从未见过外国投资者对日(rì)本(běn)如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行(xíng)系统不(bù)稳定和(hé)信(xìn)用紧缩(suō)风险的(de)笼(lóng)罩下，越来越多(duō)的海(hǎi)外投资者似乎看(kàn)到了日本股市作为避险地(dì)的“稳(wěn)定性(xìng)”。日(rì)本(běn)股票给人的(de)长(zhǎng)期低(dī)迷(mí)印象正在减(jiǎn)弱，持续稳(wěn)定在1美元兑换130日元的(de)日元汇率、以及股神巴菲(fēi)特对(duì)日(rì)本五大商(shāng)社的(de)增持(chí)，也(yě)令不(bù)少(shǎo)海外(wài)投资(zī)者对投资日本产生了(le)更多(duō)的(de)兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就表示，近来已受到(dào)了越来越多平时不太关(guān)注日本市场的海外投资(zī)者的咨询。不(bù)少海(hǎi)外投资者在看(kàn)到日本股市的涨幅超(chāo)过美股后，开始调查(chá)其中的原因，他们的建仓买入又进一步促使股市上(shàng)涨(zhǎng)，形成了目前的良性循环。

　　一(yī)个值得留意(yì)的现(xiàn)象是，在巴菲(fēi)特上月(yuè)公开表态(tài)力挺日股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等(děng)在内华尔(ěr)街资本也已(yǐ)相继造访日本。这些海外(wài)资金有意(yì)复制巴菲特的策略(lüè)，通过低(dī)成(chéng)本日元融资押注(zhù)高股息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加大投资(zī)，也存在着在国际市场上分(fēn)散投资(zī)对象的想法(fǎ)。虽然巴菲(fēi)特相信美国的增长潜力，但(dàn)过度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的(de)回报率是在波动性远低(dī)于美国(g38码鞋是多少厘米 38的鞋子买欧码是多少uó)科技股(gǔ)的情况下实(shí)现(xiàn)的。这意味着日本(běn)股市对(duì)美国投资(zī)者来说应该颇(pǒ)有(yǒu)吸引力。对美国债务(wù)上限(xiàn)的担忧(yōu)可能也刺激(jī)了(le)一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告中也表示，“外资的回(huí)归是日本股市(shì)复苏的重要(yào)标(biāo)志。（我们）将(jiāng)继(jì)续对日本股票维持超配，并偏(piān)向银行(xíng)、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深层次的企业(yè)治(zhì)理(lǐ)变革(gé)

　　当然(rán)，在(zài)海外投资者今年对日本产生兴趣之前，他(tā)们(men)此前在(zài)这片“失(shī)落地(dì)带”曾经历过长达数十年虚(xū)假的曙(shǔ)光和令人失望的低回报。那(nà)么这一(yī)次，即便(biàn)有着避险和多(duō)元化(huà)分散(sàn)投资(zī)的需求，他们又为何铁了心(xīn)一定要来日本(běn)市(shì)场？日本市场的吸引力就一定(dìng)远超(chāo)全球(qiú)其他地(dì)区吗(ma)？

　　这便不得不(bù)提(tí)日本市场眼下正经历(lì)的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上涨的主(zhǔ)要原因还(hái)源于治理标(biāo)准的提高，以(yǐ)及企业部门推动(dòng)向股东返还现金(jīn)。日本多(duō)年(nián)的公司治理改革已开始见效，这(zhè)项改革最(zuì)初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的派息已大幅增加，在截至今年3月的(de)财年中，日(rì)本企业宣(xuān)布的回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元(yuán)（合714亿(yì)美元）的(de)历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有(yǒu)净现金，而美(měi)国(guó)的这一比例只有20％多一点；东证指(zhǐ)数成分股公司中约有54％的(de)公司(sī)股价低于每股账面(miàn)价值，而标普500指数成分股(gǔ)中(zhōng)这一比例仅为7％。单从市净率等(děng)估值指标来(lái)看，这(zhè)就(jiù)为日本股市提供了更坚实的底部和更(gèng)高(gāo)的上限。

　　今年(nián)3月(yuè)底，东京(jīng)证券交(jiāo)易所为了改变股(gǔ)价(jià)跌破每股净资产——市净率低于(yú)1倍的情况，还(hái)请求上市企业在意识到资本成(chéng)本的前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应(yīng)的行(xíng)动已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现(xiàn)市净(jìng)率超过1倍”的中(zhōng)期经营计划和股票回购，股(gǔ)价随(suí)后大涨近4成。清水建设株式会社(shè)4月(yuè)下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和(hé)积极压缩(suō)政策性持股(gǔ)的方针(zhēn)，该公司股(gǔ)价(jià)随后上(shàng)涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱(líng)商(shāng)事在内的日本龙(lóng)头企业在近期公布财报时，也均(jūn)宣布了新的股票回购计划。不(bù)少分析师预计，到今(jīn)年5月底(dǐ)，各日本上市公司的回购规模将进一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交(jiāo)所）主题(tí)正引起许多(duō)海外投资者的共鸣，他(tā)们开始看到这方面的有利证据(jù)。在交易所(suǒ)这(zhè)些变(biàn)化的推动(dòng)下，许多公司正在(zài)回(huí)购股份(fèn)，厘清经常令人困(kùn)惑的交(jiāo)叉(chā)持(chí)股，并在定期(qī)公开会议之前与(yǔ)股东(dōng)进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表示(shì)，东(dōng)京证交所(suǒ)的鼓励(lì)意味着“过去两年在这方面发生的事情比过去30年还要(yào)多”，这是股市充满活力表(biǎo)现的最大单一(yī)原(yuán)因。他们对(duì)提高股本回报率(lǜ)有着坚(jiān)定的态度，希(xī)望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日(rì)本央(yāng)行目前依然宽(kuān)松的货币政策(cè)和日(rì)本相对稳健(jiàn)的经济(jì)基本面(miàn)，显然也对(duì)日股的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行(xíng)长植田和男(nán)上月已走马上任，但日本央行暂时仍未(wèi)改变其大(dà)规模的货币宽松(sōng)路线。即便日本通货膨胀(zhàng)率超过了央行(xíng)2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能(néng)放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持续加(jiā)息，并已(yǐ)被迫在物价与经济稳定之间(jiān)作(zuò)出艰难抉择。继续宽松(sōng)的日本央行眼下依然处于能(néng)让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏(hóng)观(guān)经济的表现目前也相对(duì)更为(wèi)稳健(jiàn)。日本(běn)内阁府17日(rì)公(gōng)布的数据(jù)显示(shì)，今(jīn)年前三个(gè)月日(rì)本(běn)国内生(shēng)产(chǎn)总值（GDP）折(zhé)合(hé)成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来(lái)新高。

　　日(rì)本国家(jiā)旅游局表示，受益于中国放(fàng)宽(kuān)旅行限制，4月商务(wù)和(hé)休闲外国(guó)游客人(rén)数(shù)从此前的182万攀升至(zhì)195万。高(gāo)盛策略(lüè)师在报告中指出，考(kǎo)虑到(dào)入境旅游业复苏(sū)、强劲资(zī)本支(zhī)出计划(huà)和日本央行持(chí)续宽松等(děng)积极(jí)因素，日本这(zhè)个世界第(dì)三大经济体(tǐ)的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得(dé)一(yī)提的是，从(cóng)经济合作与发展组织的(de)经(jīng)济前景指数来看，日(rì)本目前(qián)是七(qī)国集团中唯一一个超过临(lín)界(jiè)线(xiàn)100的。

　　日本第三大在(zài)线经纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业(yè)的(de)业绩似乎相当不错(cuò)，重要的汽车行业预(yù)计利润(rùn)将增长。以内(nèi)需为导(dǎo)向的(de)企业正受益于入境游增长的(de)前景，而(ér)大型银行也获(huò)得了丰厚的收益。预计日本股市到今年年底将进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本股市今年的涨势或将延续(xù)下去，因盈利(lì)增长、股票回购和估值(zhí)仍处于低位吸引了买家(jiā)，巴(bā)菲(fēi)特(tè)的(de)认可、公司(sī)治理的改善(shàn)均提振了市场，而企业财报的不俗(sú)表现或有望(wàng)成为(wèi)最(zuì)新(xīn)的上行催化(huà)剂。

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