本周，沪综(zōng)指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼(bī)空形态(tài)洗盘(pán)，兔年收益消耗殆尽。乐(lè)观来(lái)看，A股下行更多是(shì)受(shòu)中概股拖累(lèi)，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖(tuō)累A股急挫

　　截至离婚后男人会想孩子吗，离婚后男人会想孩子吗周四，兔年股市走过3个月行(xíng)程，期间沪(hù)指仅(jǐn)上(shàng)涨0.65％，似(shì)有“兔(tù)子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬(xún)行情看似疾风骤雨，大盘(pán)较4月18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是外(wài)围股(gǔ)市下跌的(de)风险输入。作为同股同(tóng)权(quán)的两(liǎng)地上市指数，恒(héng)生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜数据(jù)显示(shì)，截至周四，香港中企指(zhǐ)数和恒生(shēng)指数过去3个月(yuè)表现为全(quán)球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国金龙指数周(zhōu)二盘中(zhōng)低(dī)位(wèi)较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概(gài)股表现低迷，主因是美联储加(jiā)息在即，市场避险情绪上升，国际资金从(cóng)新兴市场撤离(lí)。瑞士瑞联银行日前将中国股(gǔ)票评(píng)级从高配下调为中性。从宏观面看(kàn)，今年首(shǒu)季，美离婚后男人会想孩子吗，离婚后男人会想孩子吗国GDP年化环(huán)比增(zēng)长1.1％，较上季放(fàng)缓(huǎn)1.5个(gè)百分(fēn)点。剔除食品和(hé)能(néng)源的核心PCE物价指数首季(jì)上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美国滞(zhì)胀隐忧未减，加息(xī)势在必行。英为财(cái)情(qíng)的美联(lián)储利率(lǜ)观测器最新数据显(xiǎn)示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的(de)概(gài)率(lǜ)是(shì)85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美国对策是：以1930年大萧条以来最快速(sù)度紧缩(suō)货币供应。美(měi)国3月M2货币供应量(liàng)（未经(jīng)季节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且(qiě)是连续第四个月收缩。美(měi)联储(chǔ)加息导致(zhì)金融资产盈(yíng)利缩水，缩表则令流动性折(zhé)价效应(yīng)加剧(jù)，在(zài)全(quán)球金融市(shì)场催生戴维斯双(shuāng)杀现象。

　　中(zhōng)特估(gū)受追捧

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美国(guó)银行业又(yòu)一张骨牌(pái)崩塌！第一共(gòng)和银(yín)行股价周三盘中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的总市(shì)值为8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历史峰值缩水约97.85％。截至(zhì)一季度(dù)末，其实际存款较去年末减少约1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全球银行业危机频现(xiàn)，让A股机构(gòu)不再抱团银行股，银行部分(fēn)龙头股招行(xíng)等承压，相(xiāng)较而言，工商银行兔年以来表(biǎo)现(xiàn)抢眼，A股股价(jià)上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔(tù)年颓势(shì)，一(yī)是二者虎年最后3个月股价大涨，涨幅透(tòu)支了盈利增速；二是“中(zhōng)国特色估值体系”开始风行，市场风(fēng)格转(zhuǎn)换。但二者市净率远高于行业均值，难(nán)以赋予中特(tè)估概念(niàn)中的回购预期。

　　通达信数据显(xiǎn)示(shì)，中(zhōng)字头指(zhǐ)数年内上涨(zhǎng)11％，强于(yú)同期上(shàng)涨6.36％的沪综(zōng)指(zhǐ)，年(nián)K线已是五连阳。其市盈率和市(shì)净率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京(jīng)三市A股(gǔ)的市盈(yíng)率和市净率(lǜ)中位数分(fēn)别为(wèi)49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看，让(ràng)央企(qǐ)国企估(gū)值回(huí)归市场均值，已是国家(jiā)资本新战略(lüè)。国家外汇局日(rì)前表示：“无论从(cóng)市(shì)盈率还是(shì)市净率等指标看(kàn)，当前A股的估值相对偏低。”类似表态无疑是(shì)为(wèi)中字头股票点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前总市值取代贵州茅台(tái)成(chéng)为市值“一哥”的中国移动，流通小(xiǎo)盘+次新+绩优概念让其成为中(zhōng)特估龙头。

　　五(wǔ)月预期下跌(diē)空间(jiān)不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛市带来的财(cái)富(fù)记忆。1992年(nián)5月21日，上交所放开(kāi)15只股票的涨(zhǎng)跌(diē)幅限制，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股(gǔ)主导的行情拉(lā)开序(xù)幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里，沪指全年和(hé)5月份上(shàng)涨的年(nián)份分别为18次和17次，二者同(tóng)时上涨的(de)年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份这个风向标已不太(tài)灵(líng)光。相比之下(xià)，自从2008年(nián)以来，沪综(zōng离婚后男人会想孩子吗，离婚后男人会想孩子吗)指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年(nián)份皆(jiē)飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红(hóng)概率不低。

　　以科技股为主题的(de)红五月行情能否再现？关(guān)键(jiàn)在要看两点：一是年内上涨逾53％的互联网(wǎng)指数能否维持强势行情。二(èr)是作为(wèi)A股第(dì)二大行业指数，电气设(shè)备板块能(néng)否企稳。该指数年内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至(zhì)5.48万亿(yì)元，较(jiào)历(lì)史峰值缩水35.5％，占全(quán)市场权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头(tóu)宁德时代首季(jì)盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘(pán)较周三低位上涨一成(chéng)，或是(shì)否极(jí)泰来。

　　进入4月(yuè)以(yǐ)来，沪(hù)深两市单日成交始终维持在(zài)万亿元(yuán)之上，市场(chǎng)人气(qì)并未退潮(cháo)，只是风格(gé)轮换在加速(sù)。鉴(jiàn)于大盘(pán)重新回到W形整理格局，后(hòu)市即使考验3200点附近的(de)半年线和年(nián)线关口，下(xià)跌空间(jiān)亦(yì)不大。

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