上市公司退市在A股早(zǎo)已不稀奇，但连带着可转(zhuǎn)债(zhài)一(yī)起退市却是个新(xīn)鲜事。5月22日，*ST搜特因(yīn)股价连续20个交(jiāo)易日低于1元(yuán)，触及退市指标，公司股票及其(qí)可转(zhuǎn)债(zhài)被终止上市，搜特(tè)转债或成为(wèi)首只因(yīn)正股(gǔ)退(tuì)市命运多桀和命运多舛的区别怎么读，命运多桀和命运多舛的区别是什么而强制退(命运多桀和命运多舛的区别怎么读，命运多桀和命运多舛的区别是什么tuì)市的可转(zhuǎn)债。此(cǐ)外，*ST蓝盾(dùn)也因触及退市(shì)指标被终止(zhǐ)上市，其可转债已进入(rù)退(tuì)市(shì)整理期，引发投资者对可转债(zhài)信用风险的担忧(yōu)。

　　可转债兼具债券和股票(piào)双重属性，自诞生以来颇受市(shì)场欢迎。一个(gè)广为流传的说法是，可转债“下有保底，上不封顶(dǐng)”，即上涨时有“股性”加油，下跌时有“债性”托底，投(tóu)资者“进可(kě)攻(gōng)退可守”，几乎稳(wěn)赚不赔。在可(kě)转(zhuǎn)债30多年发展中，此(cǐ)前一直未出现因正股退市而退市(shì)的情况，也未发生过(guò)实(shí)质性违约事(shì)件。

　　随着搜(sōu)特转债等的退市，零违约历史或将被(bèi)打破，可转债(zhài)信(xìn)用风险(xiǎn)浮出水(shuǐ)面。虽说可转(zhuǎn)债(zhài)退市后，依然可以执(zhí)行赎(shú)回(huí)和回售等条(tiáo)款，但(dàn)由于大多数上市公司是因经(jīng)营不善导致退市，财务(wù)状况并不乐观，资不抵债、拿不出钱进行赎回的(de)可(kě)能性较大。而如果启动破产(chǎn)重整，公司发行的可转债划归为普通债(zhài)权，清偿顺(shùn)序相对靠(kào)后，刚性兑(duì)付亦存(cún)在很大不确定性。

　　接连(lián)2只可转(zhuǎn)债退市，投资(zī)者蓦(mò)然发现，“长(zhǎng)期稳定(dìng)的羊毛(máo)”不(bù)稳定了。事实上，可转债退市并非完全出乎意(yì)料(liào)，早(zǎo)已在(zài)相关规则中埋下了“伏笔”。根(gēn)据交(jiāo)易(yì)所(suǒ)上市规则，上市公司股(gǔ)票被终止上市的，其发行的可转债及其(qí)他衍生品种(zhǒng)应当(dāng)终止(zhǐ)上(shàng)市。过去A股退市(shì)难、退市(shì)少，成就了可转债30多年零退市、零违约的(de)“神(shén)话”。随(suí)着全(quán)面注册制改(gǎi)革的持续推进，市场优胜劣汰(tài)加快，常态化退(tuì)市机制正在(zài)形(xíng)成，以(yǐ)上市股为锚(máo)的可转债也跟着出清，违约风险随之上(shàng)升。退(tuì)市，或将成为可(kě)转债市(shì)场新常态。

　　市场在发展，生态(tài)在改变，投资(zī)者没有理由一(yī)成不变(biàn)，是(shì)时(shí)候重塑对可转债的认知了。投资者要改变“闭眼买(mǎi)债(zhài)”的路径依赖，学会优(yōu)择品(pǐn)种，规(guī)避风险。在(zài)选(xuǎn)择债券时，要理(lǐ)性(xìng)评估(gū)正股基本面、成长性、估(gū)值水平以及发债公司偿债能(néng)力等，防范债(zhài)券退(tuì)市(shì)、违(wéi)约(yuē)风险；在取舍标(biāo)的时，应远离正股业(yè)绩表现不(bù)佳、估值较低、退市风命运多桀和命运多舛的区别怎么读，命运多桀和命运多舛的区别是什么险较高的标(biāo)的，而选择正股经营(yíng)效益良好、估值合理且随市场下(xià)跌估值出现压缩的标的。并密(mì)切关注可(kě)转债(zhài)市场风(fēng)格变化，及时(shí)调(diào)整配(pèi)置比例和结构，学(xué)会在(zài)市场波动(dòng)中“游泳”。

　　监管也应当跟上形势变化。目前关于可转债(zhài)的退市处理还有不少空白和盲点，监管部(bù)门应尽快打齐(qí)补丁，给予市场明(míng)确(què)预期。比如，可进一步明确可转(zhuǎn)债在(zài)退(tuì)市后是(shì)否仍存在(zài)交易可能、是否(fǒu)还拥有转(zhuǎn)股功能(néng)等。同时，应加强对(duì)可转债的(de)风险防(fáng)控，强化发行前的信用(yòng)评级，对于信用(yòng)资质较弱的公(gōng)司，可(kě)考虑(lǜ)提高(gāo)担(dān)保资产与回售(shòu)条(tiáo)款等(děng)相关(guān)要求，适(shì)当提升准入门(mén)槛，以更(gèng)好保护投资者利益。

　　全面(miàn)注册制下，证券市场将迎来全方位、根本性的变(biàn)化。过去(qù)一些“无脑买(mǎi)入”“跟风(fēng)买入”的简单套(tào)路行不通了，一些规(guī)则制度上的(de)短板不能视而不见了。各市场参与主体还需顺时(shí)应势，调整包括可转债在内的投资方法，完善(shàn)配套制度，提(tí)升风险意(yì)识，共促(cù)A股市(shì)场健康(kāng)稳定发展(zhǎn)。

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