在股市高点成立的主动权益类定开基(jī)金密集迎来开(kāi)放日，近(jìn)三(sān)个月即将开放的(de)产品超(chāo)不尽人意是什么意思3成跌(diē)破面值，破净率达33％，亏损最(zuì)大产品成立满两年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位(wèi)行业(yè)内人士表示，主动(dòng)权益定开基金的(de)整(zhěng)体破净率与基金(jīn)成立时间(jiān)、基金投资策略，以及(jí)统计样(yàng)本数量(liàng)等众多因素(sù)有关。其中，高点成立是(shì)基(jī)金破净的重要(yào)原因。同时，他们(men)也建(jiàn)议基金公司要更加前瞻性布(bù)局产品(pǐn)，克服短期(qī)盲目(mù)规模扩(kuò)张(zhāng)冲动，从客户利益和导向开(kāi)展产(chǎn)品的布局(jú)和发行。

　　近三月60只定开权益基(jī)金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华(huá)南(nán)一家(jiā)基金公司发布(bù)公告称，根(gēn)据(jù)基金法、基金运作管(guǎn)理办法、基金合同的(de)有关规定(dìng)，公司旗下主(zhǔ)动权益一(yī)年定期开放基金最近一个开放期为(wèi)2023年(nián)4月20日至(zhì)2023年(nián)5月(yuè)22日，若该开放期最后一个开(kāi)放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合同终止的(de)情形，基金(jīn)管理人将终止《基金合同》，并按(àn)照《基(jī)金合同》约(yuē)定履行基金财(cái)产清算程序，无(wú)须召(zhào)开基(jī)金份额持有人大会。

　　根(gēn)据(jù)公(gōng)告，该只基金的基金(jīn)合同(tóng)生效后，若(ruò)登记机构完成每个开放(fàng)期最(zuì)后一个开放(fàng)日的申(shēn)购、赎回或转(zhuǎn)换(huàn)业务申(shēn)请(qǐng)确认时，基金的基金(jīn)份额持(chí)有人数量不满(mǎn)200人或者基金资产净值(zhí)低于(yú)五千万元，基金(jīn)管理人(rén)在(zài)履行相关监(jiān)管报告和(hé)信息披露(lù)程序后终止基(jī)金合(hé)同，无需召开基金份额(é)持有人大(dà)会。

　　截(jié)至2023年(nián)一季报，该只偏(piān)债(zhài)混合型基(jī)金(jīn)管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立(lì)以(yǐ)来两年多收益(yì)率-4.3％，最新(xīn)净值为(wèi)0.957元，为“固(gù)收+”基金中的破净产品。

　　据(jù)记者(zhě)统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的(de)主动权益类定期开(kāi)放基金有60只（份额合并计算(suàn)）即将迎来开放日，目前破净产品（统计复权(quán)净值(zhí)）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净率最(zuì)高的产(chǎn)品成(chéng)立两年来(lái)亏损超43％，目前基(jī)金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动权益(yì)类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月(yuè)份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海(hǎi)证(zhèng)券(quàn)基(jī)金评(píng)价研究中心高级(jí)分析(xī)师孙桂平(píng)对此表示，一般而言，随着(zhe)基金开放日临近，为(wèi)了应对基金集中申赎影(yǐng)响，基金的投资策略可能倾向于保守(shǒu)，权益仓位(wèi)可(kě)能会有所降(jiàng)低。因此，在权益市场表现不好时，距离开放日越远，整体上破净率(lǜ)可能(néng)有增加(jiā)趋势。当然，整体破净率情况也(yě)与基(jī)金成(chéng)立时间、基金投资策略，以及统计(jì)样本数量等众(zhòng)多因素(sù)有关。

　　一位基金销售机(jī)构负责人也分析，今年8、9月份到期(qī)的定开基(jī)金大多成立于2020年(nián)下半年，高点成立(lì)是基(jī)金破净的重要原(yuán)因；另一方面，8、9月(yuè)份到(dào)期(qī)的定开(kāi)基金数(shù)量(liàng)明(míng)显(xiǎn)少于5、6月(yuè)份(fèn)，虽然8、9月(yuè)份破净基金(jīn)的数量较6、7月份并没有明显上(shàng)涨，破净(jìng)率仍较高，可能也与基金的(de)发行节奏存在(zài)关系(xì)。

　　建议前瞻(zhān)性布局(jú)产(chǎn)品

　　市场高(gāo)点避免盲目(mù)规(guī)模扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎(yíng)来开(kāi)放的定期开放(fàng)式基金来看，多(duō)数成立于2020年下半年-2021年1季度，高(gāo)点成(chéng)立可能是部分基(jī)金破净(jìng)的重要原因。

　　针对上述现(xiàn)象(xiàng)，孙桂平表示，从基(jī)金发行角度而言(yán)，权益市场高(gāo)点时基金发行相对(duì)容易，而(ér)且(qiě)规模(mó)也容易做大，基金(jīn)公司有(yǒu)动力去(qù)做；但从投(tóu)资者而言，高(gāo)点(diǎn)入市就容易出现一段时间内(nèi)基金业绩表(biǎo)现不佳，甚至出现(xiàn)大幅下跌的情形。

　　因(yīn)此，孙(sūn)桂平认为，对(duì)基(jī)金公司而言，在市场高点时要保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲(máng)目追逐市场热点，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从客(kè)户利益导向(xiàng)进行产品(pǐn)布局和发行(xíng)。此举(jǔ)既(jì)可以保护投资者利益，也(yě)可以树立基金公司良好(hǎo)口碑(bēi)，有利于基金公司(sī)长期管理(lǐ)规模提升。

　　上述基(jī)金销(xiāo)售(shòu)机构负责人(rén)也表示，在市场高(gāo)位、情绪火热时发行基金往往伴随(suí)着较高(gāo)的风险。一方(fāng)面(miàn)，近两年权益市场的整体波动增(zēng)大(dà)，风(fēng)格(gé)轮动(dòng)现象(xiàng)加剧。所以(yǐ)，近(jìn)两(liǎng)年不同的(de)投资策略、不同投资范围的基金收益(yì)率差(chà)距较(jiào)大。另一方面，市场(chǎng)情绪火(huǒ)热时容易出现爆款基(jī)金，较大规模(mó)给基金经理带(dài)来的(de)灵活性限制很可能(néng)会影响产品未来的超额收益。同时，优质资产(chǎn)的资金容量通常有限，且短(duǎn)期(qī)快速上涨很可能(néng)估值虚高。过高的管理规模要求基金经理不(bù)得不跨出(chū)舒适圈(quān)，覆盖(gài)更多投资(zī)机会，调整(zhěng)投资分布，也可能会(huì)增加错判的风险，对获取超(chāo)额(é)收益影响很大。

　　同时(shí)，该(gāi)基金销售部(bù)门机构负责人也建议基(jī)金公司前瞻性布局产品，并将(jiāng)规模控制在基金经理(lǐ)能力范围(wéi)内(nèi)，高点(diǎn)成立的产品，如果(guǒ)通过(guò)均衡和多元化的布局，避免单押一个赛道，并通过抓取阶(jiē)段(duàn)性投(tóu)资机会、控制回(huí)撤等方法(fǎ)，也能在中长期斩获一定的超额收益。

　　事实(shí)上，随着定期开放式权益(yì)类基(jī)金表(biǎo)现不及预期，近一年新成立的定开权益类基金(jīn)仅有7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元(yuán)，同(tóng)比也下滑42％，该类基(jī)金(jīn)的(de)发行陷入低迷。

　　“定开基金表(biǎo)现不及预期(qī)时，投资者的心态会(huì)受到一(yī)定程度的影(yǐng)响，甚(shèn)至(zhì)可能(néng)打击投资(zī)者(zhě)的投资信心。如(rú)果破净率(lǜ)持续上升(shēng)的话，投资者对于后续(xù)新发基金的购(gòu)买意愿(yuàn)可能会下降。” 上述基金销(xiāo)售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金经理更(gèng)好施展投资决策，有效阻止投(tóu)资者频繁交易等方面(miàn)具有明显(xiǎn)优势(shì)，有利于为(wèi)投资者创造(zào)更好收(shōu)益。但是(shì)定开基金也受市场波动影响，跌破净值也是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未(wèi)来定开(kāi)基金发(fā)行(xíng)时(shí)，一是要避免高位发行，二是(shì)要(yào)做好投资者教育。”孙桂平称。

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