尽管周五(wǔ)大幅(fú)反(fǎn)弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以(yǐ)来(lái)累计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概(gài)率演化(huà)为TMT大年 机(jī)构预计5月见底后将迎(yíng)“盛夏攻势”且大概率(lǜ)创新高(gāo) 逢低加(jiā)仓是最佳策略(lüè)。

　　围(wéi)绕(rào)今(jīn)年TMT行情，招(zhāo)商策略张夏(xià)在4月23日研报(bào)中测(cè)算，本轮(lún)TMT高点出现在(zài)4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机、通信(xìn)、传媒(méi)和电子自年初以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得(dé)全A的(de)表现。由于(yú)今年出现了(le)以AI+代表的大型产业趋势(shì)，一季度TMT大涨(zhǎng)且(qiě)有明显超额收益，那么今年演化为TMT大年的概率(lǜ)已经非常大(dà)。

　　进一步来看，若参考历史的调整(zhěng)时间和幅(fú)度，可(kě)能(néng)这一轮调整并没有结束(shù)。以TMT大(dà)年的规律和应对策略，其中TMT大(dà)年(nián)通常(cháng)分为“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势(shì)”“获(huò)利(lì)了结(jié)”四波行情，春(chūn)季躁动后往往(wǎng)会有一(yī)波明显的调整，时间(jiān)在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开(kāi)始的时间来(lái)看(kàn)，每(měi)年四月份到九、十月(yuè)份期间会有一波主(zhǔ)升。数据(jù)显示(shì)，2010年(nián)、2013年(nián)都是6月底七月初，到了2014年、2019年提(tí)前到5月下旬六月初，2020年调(diào)整比较早，见底也比(bǐ)较早(zǎo)是4月初。因此，张夏(xià)认为，在学习效应(yīng)的推动(dòng)下，盛(shèng)夏攻势开始(shǐ)的(de)时间越(yuè)来(lái)越早。对此(cǐ)，有业内人(rén)士(shì)预计，基本在一季报披(pī)露结束后(hòu)，假设(shè)按此速度再调整一段时间，估计在5月(yuè)基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大(dà)年中的这(zhè)种调(diào)整，逢低加仓是(shì)最佳策略，因为往往后(hòu)续盛(shèng)夏攻势大概率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴(jiàn)盛(shèng)夏攻势或由(yóu)计(jì)算机转电子(zi)（从应用(yòng)到硬件） 关注短(duǎn)期(qī)维度业绩(jì)可能超预(yù)期(qī)的AI赋能消费电子(zi)板块(kuài)受益标的(de)。

　　今年(nián)业(yè)绩密(mì)集披露期结(jié)束后，若随着AI+/数(shù)字经济/自主可控(kòng)等(děng)大(dà)产业趋(qū)势(shì)以及政府支(z切成两半的鸡蛋可以放微波炉吗，微波炉热鸡蛋如何不炸hī)持(chí)力度(dù)进一(yī)步加大、资本开支增(zēng)加、订(dìng)单增加和产品销量业绩的(de)改善逐(zhú)渐被市场所(suǒ)确(què)定，则TMT将会重(zhòng)回上行趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而往往这一波(bō)盛夏攻势还会创新高(gāo)。考虑今年年初(chū)春季躁动是计算机(jī)占优，招(zhāo)商证券(quàn)张夏认为按照历史经验(yàn)，要么计(jì)算(suàn)机转电子（从应用(yòng)到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计(jì)算(suàn)机(jī)强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为(wèi)，伴随二季(jì)度业绩窗(chuāng)口期(qī)的到来，市场表现将更贴(tiē)合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建(jiàn)议关注(zhù)短期(qī)维度(dù)业绩可能超(chāo)预期(qī)的(de)部(bù)分消(xiāo)费板块(kuài)，电子行(xíng)业(yè)有望体现(xiàn)出相对优势。

　　从细分环节进一(yī)步来(lái)看，广(guǎng)发策(cè)略4月(yuè)17日研报指出，电子行(xíng)业(yè)在(zài)ChatGPT产业(yè)链中(zhōng)主要分布(bù)位于(yú)AI服务器及相关切成两半的鸡蛋可以放微波炉吗，微波炉热鸡蛋如何不炸电子产品(pǐn)。

　　对(duì)于(yú)AI服务器(qì)，广发策略(lüè)认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进(jìn)行训练/推理的算力(lì)载体(tǐ)和基础(chǔ)。数(shù)据量(liàng)和(hé)算力的(de)提升明显拉升了AI服务器中(zhōng)存(cún)储(chǔ)芯片、光模(mó)块/光芯片、PCB切成两半的鸡蛋可以放微波炉吗，微波炉热鸡蛋如何不炸基板等(děng)电子产品的(de)量与价，给(gěi)相关电子(zi)厂商带来(lái)了机会。国海证(zhèng)券同(tóng)样在研报中指出，维(wéi)持TMT为(wèi)全年市(shì)场(chǎng)主线的判断，相(xiāng)关领域如(rú)AI芯片、服务(wù)器以及光(guāng)模块等细分赛道将(jiāng)陆(lù)续迎来基(jī)本面的确(què)认，估值修复尚未结束。

　　国(guó)联证券4月20日(rì)研报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广，对于算(suàn)力(lì)的(de)需(xū)求将(jiāng)呈现指数(shù)级增长，且AI芯片国产替代速度(dù)加快。建议(yì)重点(diǎn)关注景嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂商；海光(guāng)信息(xī)、龙芯中(zhōng)科(kē)CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯(xīn)科(kē)技(jì)等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模块、光(guāng)芯(xīn)片(piàn)等领域，东(dōng)北证(zhèng)券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述(shù)光通信(xìn)重要环(huán)节，相关公司(sī)将(jiāng)深度受益AI带来(lái)的增量(liàng)需求。建(jiàn)议关(guān)注国(guó)产光模块(kuài)龙头公司：中际(jì)旭创、新易盛、光(guāng)迅(xùn)科技；高速光(guāng)引擎光器件核心供应商天孚通(tōng)信(xìn)；国产光芯片领军企业源杰(jié)科技。

　　同(tóng)时，国金证券(quàn)樊志远在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普(pǔ)通(tōng)服务器的价(jià)值量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应用的(de)落地，市场对AI服务(wù)器的需求(qiú)日益增加，市场扩容(róng)在即，建议关(guān)注(zhù)沪电(diàn)股份、生益科技、联瑞新材、生(shēng)益电子、兴森科(kē)技等企业。

　　另一方(fāng)面，对于相关电子产(chǎn)品，广发策(cè)略(lüè)表示，电(diàn)子(zi)厂商(shāng)亦有(yǒu)望(wàng)受益于ChatGPT产业(yè)链的(de)发(fā)展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音(yīn)箱、安防等(děng)终端设备打开新成长空间。此外，东海证券3月31日研报同样认(rèn)为，AI赋能(néng)消费电子趋势明确，估(gū)值重塑逻辑(jí)逐步验证，关注(zhù)消费电子景气拐点。

　　对(duì)此(cǐ)，国信证券(quàn)4月(yuè)17日研(yán)报建议，AI创新持续催化，关(guān)注(zhù)AIoT设备(bèi)及服务器产业链。其中，具(jù)备AIGC大语(yǔ)言(yán)模型接入潜力(lì)的(de)AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控(kòng)股(gǔ)、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数(shù)字等；2）受(shòu)益(yì)于全(quán)球算力需求(qiú)爆发式(shì)增(zēng)长的(de)AI服务器产业链，包括工业富(fù)联、沪电(diàn)股份、环旭(xù)电子、东山精(jīng)密(mì)、闻泰科技(jì)、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产品频发(fā)催化的(de)VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股份(fèn)、三(sān)利谱、创(chuàng)维(wéi)数字(zì)等；4）景气度筑底、消(xiāo)费复(fù)苏预期强化的智能(néng)手(shǒu)机产业(yè)链，包括(kuò)光(guāng)弘科(kē)技、闻泰科技、传音控股、顺络电(diàn)子、东山精密等。

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