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　　美联储布拉德(dé)：利率可(kě)能需要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储行长布拉德表示，决策者可能不(bù)得不进一步(bù)提高利率以给通胀降温(wēn)，但他补(bǔ)充称(chēng)，自己将观(guān)望一定时间，看看经济数据表现(xiàn)再决定6月应(yīng)该(gāi)采取何种行动(dòng)。

　　“我们(men)过去15个月采(cǎi)取(qǔ)的激(jī)进政(zhèng)策遏制了通胀(zhàng)的上升，但目前还不清楚(chǔ)通(tōng)胀是(shì)否处(chù)于通往2％的道路上。” 布拉(lā)德表示，需要看到“通胀实(shí)质性下降(jiàng)”才能确信没有必要(yào)加息。

　　布(bù)拉德(dé)还表示，他认为美联储仍然可以实现(xiàn)软着陆，在不(bù)触发经济严(yán)重下滑的情(qíng)况下帮助通胀(zhàng)率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰退，但(dàn)这不是基线(xiàn)情景。我(wǒ)认为基(jī)线情境是(shì)经济增长缓慢，劳动力市场(chǎng)可能略有疲软，通胀下(xià)降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰(yīng)派官员的代(dài)表人物(wù)，素有“鹰王”之(zhī)称，但今(jīn)年在联邦公开市(shì)场(chǎng)委员(yuán)会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香(xiāng)港与(yǔ)内(nèi)地利率互换(huàn)市场互联互(hù)通合作15日正式启动

　　中(zhōng)国人(rén)民(mín)银行(xíng)5月5日(rì)表示，香港与(yǔ)内地利率(lǜ)互换市场(chǎng)互联互通(tōng)合作（即 “互换通”）的各项(xiàng)准备工作进(jìn)展顺利，初期先行开(kāi)通(tōng)“北向(xiàng)互换通”，“北(běi)向互换通”下的(de)交易(yì)将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北(běi)向(xiàng)互换通”，是香港及其他国(guó)家和地区(qū)的(de)境外(wài)投(tóu)资者经由香港(gǎng)与内地基础设施机构之间(jiān)在交易、清算、结算等方面互联互通的机制安排，参(cān)与内地(dì)银行(xíng)间(jiān)金融(róng)衍生品市场。初期可(kě)交(jiāo)易品种为利率互换产(chǎn)品，报价、交(jiāo)易及结算(suàn)币种为人民币。

　　参与“北(běi)向互换(huàn)通”的境(jìng)内投资者需与外汇交易中心签署(shǔ)报价商协(xié)议，并为上(shàng)海(hǎi)清算所利率互换集(jí)中(zhōng)清算(suàn)业务的清算会员或该类会员的清(qīng)算客户。

　　初期全市场每(měi)日交易净限额为200亿元人民币，清算限(xiàn)额(é)为(wèi)40亿元人民币，后续可根据市(shì)场情况适时调整额(é)度。

　　罕(hǎn)见大(dà)乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出(chū)现“大乌龙”。原(yuán)本公告停牌的(de)嵘泰转债，昨日早盘(pán)却仍能正常交易，盘中一(竹荪煮多久yī)度上(shàng)涨近(jìn)15％。上(shàng)交所发现(xiàn)后，于当日上(shàng)午(wǔ)10时(shí)10分实施停牌，并发布公告，就相关原(yuán)因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布(bù)关于嵘泰转债停牌及(jí)相关交易处理(lǐ)情况的公告。公告称(chēng)，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业股份有限公(gōng)司（以下简称(chēng)公司(sī)）在(zài)上交所网站发布(bù)关于实施“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转债(zhài)最(zuì)后(hòu)一(yī)个(gè)交(jiāo)易日(rì)为2023年5月(yuè)4日(rì)，自2023年5月5日起将停止交易。公司后(hòu)续分(fēn)别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发(fā)布4次提示性公(gōng)告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术原因，该(gāi)可转债仍挂牌交易。上交所(suǒ)发现(xiàn)后(hòu)，于当日上午10时10分实施停牌(pái)。经统计(jì)，嵘泰(tài)转债在(zài)匹配成交阶段共成交8.35万手，累计(jì)成(chéng)交9754万元。

　　依据(jù)《上海证券交易所债券交易(yì)规(guī)则》第一百三十条等相关规定，嵘(róng)泰转债(zhài)2023年5月5日(rì)相关匹配成(chéng)交取消，交易(yì)无效，不进行清算(suàn)交(jiāo)收。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎回(huí)不受影响，正常(cháng)进行。

　　对于该事件的发生，上交所(suǒ)深表歉意，并将(jiāng)妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂板块(kuài)强势反弹

　　在宏观利(lì)空阶段(duàn)性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市(shì)场基本面迎来改善，“五(wǔ)一(yī)”假期过后，油脂市场(chǎng)连涨(zhǎng)两日。昨(zuó)日，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领(lǐng)涨油(yóu)脂，菜籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴(bàn)随美联储继续加息预期以(yǐ)及欧(ōu)美银行业危机的(de)继续发酵，国际原油(yóu)价(jià)格(gé)大幅下(xià)挫，外围市场环(huán)境(jìng)整体偏(piān)弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储如预期加息(xī)25个(gè)基点，这是本轮加息周期的第十次加息，也可能是本轮紧缩周期的终(zhōng)点(diǎn)。同时，欧洲央行周(zhōu)四决定放慢加(jiā)息步(bù)伐。在外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商(shāng)品市(shì)场情(qíng)绪(xù)出现反弹，油脂价(jià)格在假期(qī)开盘(pán)走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰(tài)期货研究所油脂油料分(fēn)析师巩力赫表(biǎo)示，在(zài)此(cǐ)轮(lún)上涨(zhǎng)过(guò)程中，棕(zōng)榈油(yóu)领(lǐng)涨油(yóu)脂，产地供给(gěi)偏紧，同时(shí)国内棕榈(lǘ)油库存(cún)连续下(xià)降支(zhī)撑盘(pán)面走强(qiáng)，菜油紧随其后(hòu)，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大(dà)期货研(yán)究(jiū)所油脂(zhī)油料(liào)分析师(shī)侯雪玲看来(lái)，油脂市场的强力反弹(dàn)是由(yóu)基本(běn)面(miàn)的(de)改善推动的。她表(biǎo)示，一方面(miàn)源(yuán)于餐饮端的(de)利多预(yù)期(qī)。油脂相关上市企业一季度(dù)业绩大增(zēng)，多因为销量(liàng)上涨(zhǎng)和毛利率提升(shēng)共同推动；“五一”旅(lǚ)游出行(xíng)火(huǒ)爆，交通运(yùn)输部数据显示(shì)，假(jiǎ)期前三天日均发送(sòng)人数和2019年、2021年(nián)基本持(chí)平(píng)。这意味着油(yóu)脂餐饮端消费亮眼(yǎn)，假(jiǎ)期后，现货普遍存在一轮(lún)补库需求。未来很长一段(duàn)时间，餐(cān)饮端(duān)将(jiāng)持续(xù)成为支撑(chēng)油(yóu)脂需(xū)求(qiú)的重要力量。另一(yī)方面，国内大豆(dòu)压(yā)榨(zhà)企业5月(yuè)上旬(xún)仍出现(xiàn)不同程度(dù)的停机(jī)计划，市场现货供应仍有偏紧(jǐn)张情况，豆(dòu)油累库速(sù)度放(fàng)缓；而棕榈油方(fāng)面(miàn)，产地库存出现超预(yù)期(qī)下(xià)降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油2月库存环(huán)比下降15％至(zhì)264万吨(dūn)，其中产量425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼国内(nèi)消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构(gòu)预(yù)期马来西亚(yà)棕榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推(tuī)算4月库存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外市场(chǎng)方面，受到马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货(huò)价格在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整(zhěng)体数据(jù)偏(piān)弱，出口月度环比(bǐ)下降，且产量(liàng)降幅(fú)不足，导致市(shì)场情绪略(lüè)显悲观(guān)。但在价格持续下跌后(hòu)，利空落(luò)地(dì)效应以及(jí)机构(gòu)对于(yú)4月马来(lái)西亚棕榈油库存预估超预期(qī)下降的乐观情(qíng)绪，推动期价快速反弹，而库(kù)存预(yù)估下降的原(yuán)因来自(zì)于马来西亚(yà)国内消费需求(qiú)的增加(jiā)。”中辉期货油(yóu)脂油料分析师贾晖表示，外(wài)盘带(dài)动(dòng)内盘(pán)油脂价格上行，而豆油及(jí)菜(cài)油自身(shēn)基本面供应增加的利空因素逐(zhú)步弱化也对盘(pán)面带来一(yī)些(xiē)支持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将起到主导作(zuò)用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显示，全球(qiú)第二大棕榈油生(shēng)产国——马来(lái)西亚(yà)截至4月底的棕榈油(yóu)库(kù)存料降(jiàng)至11个(gè)月(yuè)以(yǐ)来最低水(shuǐ)平，因产(chǎn)量持平且马来西(xī)亚国(guó)内使用(yòng)量增(zēng)加。受访的(de)九位分析师和贸易商(shāng)预(yù)估中值显示，棕榈油库存料较3月(yuè)减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触(chù)及2022年5月(yuè)以来(lái)最(zuì)低水平。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，国内棕榈油库存(cún)也由升(shēng)转降，刷新(xīn)5个半月(yuè)的最低水平。中国(guó)粮油商务网监测数据显示，截(jié)至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油库存总量为77.9万吨(dūn)，较(jiào)上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较上(shàng)周增加0.7万吨(dūn)。其(qí)中24度及(jí)以(yǐ)下库存量(liàng)为73.6万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少4.5万吨(dūn)；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来(lái)西(xī)亚(yà)和国内棕榈(lǘ)油库存都在下降，但原因各(gè)有(yǒu)不同(tóng)。马来西亚棕(zōng)榈油库存下降的(de)主要原因(yīn)来自于产(chǎn)量的(de)季节性(xìng)减(jiǎn)产以及印尼国内出(chū)口(kǒu)政策限(xiàn)制导致的棕榈油出口(kǒu)较好。而国内(nèi)棕榈油(yóu)库存大(dà)幅下降(jiàng)，主要是受到(dào)年初国内疫情防控措施(shī)优(yōu)化调整带(dài)来的餐饮消费的增加(jiā)，同时豆棕现货价差(chà)高位运行导致(zhì)棕榈油(yóu)替代性能大(dà)大增(zēng)强，也进一步刺(cì)激(jī)了棕(zōng)榈油的消(xiāo)费。

　　虽(suī)然马来西亚及中国棕榈油库存下降(jiàng)，但(dàn)由于印尼5月出口政(zhèng)策出(chū)现调(diào)整(zhěng)，将允许更多的(de)棕榈油(yóu)出口，市场对(duì)于马(mǎ)来西亚棕榈油5月出(chū)口数据保(bǎo)持谨慎态度。中国和印(yìn)度作为(wèi)全球(qiú)主要的棕(zōng)榈油进(jìn)口国(guó)，虽(suī)然库(kù)存都不(bù)同程度下降，但都仍处于历史较高水(shuǐ)平，若(ruò)棕榈(lǘ)油价格上(shàng)涨，将抑(yì)制其消费(竹荪煮多久fèi)和进口(kǒu)积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对(duì)于棕榈油产地(dì)来说，每(měi)年的1—4月属于去库周期(qī)，因产(chǎn)量处(chù)于(yú)年内低位，无法满足当月(yuè)需求。今年(nián)4月国际豆棕(zōng)倒(dào)挂(guà)以及(jí)需求国库(kù)存偏高，棕(zōng)榈油(yóu)出(chū)口(kǒu)需(xū)求差，但(dàn)依然(rán)没(méi)有扭转去库趋势。可以说(shuō)，产量绝对(duì)水平低是去库的主要原因。后(hòu)期随着产量(liàng)季节(jié)性增加，棕榈油重新(xīn)累库也是必然趋势(shì)。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的(de)去库更(gèng)多是供需双重推(tuī)动(dòng)的结果(guǒ)。随着产地挺价，进口利(lì)润差(chà)，棕榈(lǘ)油到港压力下降，月均到港量30万吨左右。更为重要(yào)的(de)是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减(jiǎn)少，棕(zōng)榈油表观(guān)消(xiāo)费(fèi)同比几乎翻倍。国内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)要想重新累库，需要进口增加，也就是说(shuō)进口利润打开，产地(dì)让利，这至少需要产(chǎn)地库存压(yā)力明显恢(huī)复(fù)才有可能。因此，未来产地(dì)的累库必将早于(yú)国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情况来看，短期内缺乏(fá)明显利多因素驱动(dòng)，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不(bù)过(guò)，从更长(zhǎng)的年度时间周期来看(kàn)，在(zài)厄(è)尔尼诺(nuò)气候(hòu)的预期下，棕榈油有望逐步(bù)进入中期企稳阶(jiē)段。后续需要密切关注厄尔(ěr)尼诺气候的发生(shēng)和(hé)持续情况(kuàng)。”贾晖(huī)认为。

　　在许(xǔ)多市场人(rén)士看(kàn)来，今(jīn)年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然起到主导作用。那么，对于油脂(zhī)市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美联储加息(xī)周期(qī)接近尾(wěi)声(shēng)，欧洲央行在周(zhōu)四也放慢了激进(jìn)紧缩的(de)步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出(chū)现反(fǎn)弹。不过，随(suí)着美(měi)联储会议的结束(shù)，市(shì)场焦点(diǎn)仍将集中(zhōng)在美国银行(xíng)业(yè)的任何(hé)可能的风险蔓延，对此(cǐ)仍需保持谨慎(shèn)态(tài)度。对于油脂来说，目前基本(běn)面仍(réng)然多空交(jiāo)织(zhī)。当前年度加(jiā)拿大(dà)油菜籽的丰产对国内(nèi)市场的压力持续存在，5—6月(yuè)进口大豆大量到港的预期对豆系品种带来压(yā)力，另外国内(nèi)棕榈油整体库存偏(piān)高也使得油脂整(zhěng)体(tǐ)的(de)行情难以表现得(dé)特别强势。不(bù)过(guò)，油脂的估(gū)值在(zài)偏低的油(yóu)粕比(bǐ)和当前年度南美大豆的减(jiǎn)产预(yù)期的逐渐兑现背景(jǐng)下，又显得(dé)处于偏低水(shuǐ)平。在(zài)此情况下(xià)，油脂(zhī)似乎难以(yǐ)表现出(chū)独立(lì)走势(shì)，单边行(xíng)情仍将比较(jiào)多地被宏观因(yīn)素主导。”巩(gǒng)力(lì)赫(hè)表示(shì)。

　　而在贾晖看来(lái)，由于(yú)美联储加息已(yǐ)经在市场预期当中(zhōng)，因此对大宗商品市(shì)场的利空影响有限。对于(yú)油脂市场来说，虽然生物柴油消费占比不低(dī)，比如棕(zōng)榈油工(gōng)业消费占到(dào)产量(liàng)30％以上，欧盟工(gōng)业消费和食用消(xiāo)费各占一半，但各国生(shēng)物柴油(yóu)政策(cè)比例一(yī)段时(shí)期内(nèi)是固定(dìng)的，不会(huì)因(yīn)为原油及(jí)宏观市场的波(bō)动，而(ér)出现生(shēng)物柴油产量(liàng)的大幅波动，加上油脂食用作(zuò)为消(xiāo)费必需品，宏(hóng)观因素影(yǐng)响有(yǒu)限，因此油脂自身基本面对(duì)价格波动仍然将起到主(zhǔ)导作用。

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