如果要论(lùn)二季度(dù)迄今，全球股票市场(chǎng)中最(zuì)为靓丽的(de)一道“风(fēng)景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一(yī)步强势(shì)高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自(zì)1990年(nián)8月以来的新高，收在30808.35点。在(zài)本周早些(xiē)时候，东证指(zhǐ)数已经率先(xiān)创下了1990年8月3日以(yǐ)来的最高收(shōu)盘(pán)点位。

　　多组(zǔ)对比(bǐ)可以显示出日股今年以(yǐ)来的强(qiáng)势：东证指(zhǐ)数(shù)年内(nèi)已(yǐ)累计(jì)上涨了逾15％，远远超过了(le)标(biāo)普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周(zhōu)三，追踪日本(běn)股市(shì)的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨(zhǎng)了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指(zhǐ)数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季(jì)度迄今的短短一个半(bàn)月，日股的(de)涨幅更是在全球主(zhǔ)要股指中(zhōng)几无(wú)敌手(shǒu)……

　　日股(gǔ)为何能一(yī)举领涨全球？对(duì)于(yú)许多国际市场的投资(zī)者而言，近来(lái)提到(dào)日股(gǔ)的优异表现，脑海中第(dì)一时间浮现出(chū)的(de)，无(wú)疑(yí)都是“股神(shén)”巴菲特在(zài)上月对日本市场(chǎng)表现(xiàn)出的强烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲特(tè)进一步增持了日本五大商社仓位(wèi)，令越来越多的(de)业内(nèi)人士开始注意(yì)到这一(yī)全球第三大经(jīng)济体的巨大投资机会(huì)。

　　不过(guò)，日股本轮爆(bào)发背后的(de)成功秘诀(jué)，真的仅仅只是获(huò)得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没那(nà)么简单！事(shì)实(shí)上，在M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股票团队(duì)联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴(bā)菲特的(de)出现让日(rì)股变(biàn)得吸(xī)引人。巴(bā)菲特所看到的（机会）其实也正是其他人眼下正(zhèng)在看到的，人们对日股的前(qián)景(jǐng)正(zhèng)感到非(fēi)常兴(xīng)奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在推动(dòng)着日股上涨(zhǎng)？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热(rè)的外资买(mǎi)需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投(tóu)资(zī)者(zhě)目前已经连续(xù)第六周成为了日本(běn)股票的净(jìng)买家。在此期间，外国投(tóu)资(zī)者大举涌入了日股(gǔ)股票和期货市场，净流入(rù)逾300亿美元，是(shì)过去10年最(zuì)大规模(mó)的资金流入之一。

　　根(gēn)据交易所的(de)数据，在截至5月12日的最近一周内(nèi)，海外交易者(zhě)又净买(mǎi)入了价(jià)值7810亿日元(yuán)（约(yuē)合57亿美(měi)元）的股(gǔ)票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济(jì)学”时(shí)代初期以来，他(tā)就从未(wèi)见(jiàn)过(guò)外国投资(zī)者对日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来(lái)越多(duō)的海外投资者似乎看到了日本股市作为避险地的“稳定性(xìng)”。日本股票(piào)给人的长期低迷印象正(zhèng)在减弱(ruò)，持(chí)续稳定在1美元兑换(huàn)130日元的日元汇(huì)率、以及股神巴菲特对日本五大(dà)商社的增(zēng)持(chí)，也令不少海(hǎi)外投资者对(duì)投资日本产生了(le)更多(duō)的(de)兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就(jiù)表示(shì)，近来已(yǐ)受(shòu)到(dào)了越来(lái)越多平时不太关注日本市(shì)场的海外投资者的咨(zī)询(xún)。不少(shǎo)海外投资者在看到日本(běn)股(gǔ)市的涨幅超过(guò)美(měi)股(gǔ)后(hòu)，开(kāi)始(shǐ)调查(chá)其中(zhōng)的原因，他们(men)的建仓买入(rù)又进一(yī)步(bù)促使股市(shì)上涨，形成了(le)目前的良性循环。

　　一个值(zhí)得留意的现(xiàn)象(xiàng)是，在巴(bā)菲特上(shàng)月公开表态力挺日(rì)股(gǔ)后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日本。这些海外资(zī)金有(yǒu)意复制巴菲特(tè)的策略，通过低成(chéng)本日元融资押注(zhù)高(gāo)股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲(fēi)特在(zài)日(rì)本五(wǔ)大商社上的加大投资，也存在着在国际市场上(shàng)分(fēn)散投资对象的想法。虽然巴菲特(tè)相信美(měi)国(guó)的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报(bào)率是在波动(dòng)性远低于(yú)美国(guó)科技(jì)股的情况下实(shí)现的。这意味着日本股(gǔ)市对美国投资者来说(shuō)应(yīng)该(gāi)颇有吸(xī)引力。对美国(guó)债务(wù)上限(xiàn)的(de)担忧可能也刺激了一些(xiē)“末日准(zhǔn)备者”涌入(rù)日本股市(shì)，以此作为(wèi)避险手段。

　　法国兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二(èr)的一份报告中也表示，“外资(zī)的回归(guī)是(shì)日(rì)本股市复苏的重(zhòng)要标志。（我们(men)）将继(jì)续对日本(běn)股票维持超配(pèi)，并(bìng)偏向银(yín)行、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深(shēn)层次的企业(yè)治理(lǐ)变革

　　当(dāng)然，在海外(wài)投(tóu)资者(zhě)今(jīn)年对日本产生兴趣之前，他们此前在(zài)这片“失(shī)落(luò)地带”曾(céng)经历过长(zhǎng)达数(shù)十年虚假的曙光和令(lìng)人(rén)失(shī)望的(de)低(dī)回报。那么这一次(cì)，即便有着避险(xiǎn)和多元化分散投资的需求(qiú)，他们(men)又为何(hé)铁了心一定(dìng)要(yào)来日本市(shì)场(chǎng)？日本市场的吸引力(lì)就一定远超全(quán)球其他地(dì)区吗？

　　这便不得不提日(rì)本市场眼下正(zhèng)经历的一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨(zhǎng)的主(zhǔ)要原因(yīn)还(hái)源(yuán)于治理标准的(de)提高(gāo)，以及(jí)企(qǐ)业(yè)部门推动向股东返还(hái)现(xiàn)金(jīn)。日(rì)本多年的(de)公司治(zhì)理改革已开始见效，这项改(gǎi)革最(zuì)初由(yóu)已故前首相安倍晋(jìn)三(sān)倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的派息已大幅增加，在截至今年3月(yuè)的财年中，日本企业宣布(bù)的(de)回(huí)购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的(de)历(lì)史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本(běn)公司资(zī)产(chǎn)负债表上(shàng)有净现金，而美国的这一比例只有20％多一(yī)点；东(dōng)证指数(shù)成分股公(gōng)司(sī)中约(yuē)有54％的公(gōng)司股价低于每股(gǔ)账面价值(zhí)，而(ér)标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从(cóng)市(shì)净率等估(gū)值指标来看，这就为日本(běn)股(gǔ)市提供了更坚实的(de)底(dǐ)部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东(dōng)京(jīng)证券(quàn)交易所为了(le)改变股价(jià)跌破每(měi)股净资产——市净率低于1倍(bèi)的情况，还请求上市企业在意识(shí)到资本(běn)成本(běn)的前提下推进(jìn)经营并(bìng)公布(bù)改善方案(àn)等。

　　与此相(xiāng)呼(hū)应的(de)行动已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推(tuī)出了力争“早日实现(xiàn)市净率超过1倍”的中期(qī)经(jīng)营计划和股票回(huí)购，股价(jià)随后(hòu)大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会社4月下(xià)旬也(yě)宣(xuān)布了上(shàng)限200亿日元的股票回购和(hé)积极压缩(suō)政策(cè)性持股(gǔ)的方针，该公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业在近期(qī)公(gōng)布财报时，也均宣(xuān)布了新的(de)股票回购计划。不少分析师预计(jì)，到(dào)今年(nián)5月(yuè)底，各日本上市公司的回(huí)购规模将进(jìn)一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首席(xí)日(rì)本股(gǔ)票(piào)策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主抬起一条腿对正往里怼是什么意思，一条腿抬起来题正引起(qǐ)许多海外(wài)投资者的共鸣，他们开始看到这方面的有(yǒu)利证据。在(zài)交易所(suǒ)这(zhè)些变化的(de)推动(dòng)下，许多公司正在回购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定期(qī)公开会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日(rì)本股票(piào)主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的鼓励意味着“过去(qù)两年在这方面发生的事情比过(guò)去30年还要多”，这是股市(shì)充满活力表现的最大单一原因。他们对提(tí)高股(gǔ)本回(huí)报率(lǜ)有着(zhe)坚(jiān)定的(de)态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽(kuān)货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央(yāng)行目(mù)前依然宽松的货币(bì)政(zhèng)策和日本相(xiāng)对稳(wěn)健的经济基本(běn)面，显然也对日股的表现构(gòu)成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走(zǒu)马(mǎ)上任，但(dàn)日本(běn)央行暂时仍未改变(biàn)其大规模的货币宽松(sōng)路线(xiàn)。即便日本通(tōng)货(huò)膨胀率超过了(le)央(yāng)行(xíng)2％的目标(biāo)，但植田和男依然强调，“还(hái)不能放心地说通胀（达到了(le)央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央行今(jīn)年上半年还在持(chí)续加息，并(bìng)已被迫在物价(jià)与经济稳定之间作出艰(jiān)难(nán)抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处于(yú)能让海外投资者放心购买的状(zhuàng)态(tài)。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现目前也相对(duì)更为稳健。日本内(nèi)阁府17日公布的数(shù)据显(xiǎn)示，今年前三个月日本国内(nèi)生(shēng)产(chǎn)总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季(jì)度(dù)以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局(jú)表(biǎo)示(shì)，受益于中国放宽旅行限(xiàn)制，4月商(shāng)务(wù)和休闲(xián)外国游客人数从此(cǐ)前(qián)的(de)182万攀升至195万。高盛策略(lüè)师在报(bào)告中(zhōng)指出，考虑到入境旅游业复(fù)苏、强(qiáng)劲资本支出计(jì)划和日本央行持续(xù)宽松等积极(jí)因素(sù)，日本(běn)这个世界第(dì)三大经济体(tǐ)的(de)前景十(shí)分(fēn)强劲。

　　值得(dé)一提(tí)的是，从经(jīng)济合作与(yǔ)发展组织的经济前景指数来看，日本目前是七国集(jí)团中唯一一个超(chāo)过临界线100的(de)。

　　日本第(dì)三大在线经纪商Monex的(de)首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩似乎相当不(bù)错，重要的(de)汽车行(xíng)业预计利润将增长(zhǎng)。以内需为(wèi)导向的企业正(zhèng)受(shòu)益于入境游增长(zhǎng)的前景，而大型银行(xíng)也获得了丰厚的收益。预计(jì)日本(běn)股市到今年年底将进(jìn)一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认为，日本(běn)股市今年的涨势或将延续下去，因盈利增长(zhǎ抬起一条腿对正往里怼是什么意思，一条腿抬起来ng)、股票回购(gòu)和估值仍处于低(dī)位吸引了买家，巴菲特(tè)的认(rèn)可(kě)、公司治理的改善均提振了市场，而企业财报的不俗表现或(huò)有望成为最新(xīn)的上行(xíng)催化剂。

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