北京(jīng)时间5月6日晚(wǎn)，伯(bó)克希尔(ěr)·哈(hā)撒韦召开年度股东大(dà)会。公(gōng)司董事长93岁的沃伦·巴菲特(tè)和副(fù)董事长——99岁的(de)查理·芒格先生(shēng)，一边吃喜诗糖果，一(yī)边回答了来自(zì)全球投(tóu)资者5个多小时(shí)的互动提(tí)问(wèn)。

　　在(zài)这次(cì)股东会(huì)中，两位奥马(mǎ)哈“先(xiān)知(zhī)”再度和投资者分享了投(tóu)资、成功以及长寿的秘诀，并(bìng)就市(shì)场关注的AI、新(xīn)能源、美国银行危机(jī)、苹果以及公司“接班人”等热点话题进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在(zài)股东会上(shàng)表示，他和芒格(gé)依然(rán)高度看好(hǎo)苹果公司。“如(rú)果让消费(fèi)者选择，是放弃第二台车，还是放弃(qì)iPhone，我(wǒ)想大多数人(rén)会放弃第(dì)二辆车。这(zhè)是消(xiāo)费者行为对苹果公司(sī)带来的机(jī)会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链中的重(zhòng)要位置。巴菲特认(rèn)为(wèi)，“目前(qián)没有一家(jiā)公司可以与(yǔ)台积电(diàn)相比拟(nǐ)，这家公司(sī)拥有非(fēi)凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了让读者能够(gòu)在第一时间(jiān)获取本次股东会最新观点，筛选(xuǎn)出40条核心(xīn)精(jīng)华内(nèi)容，以飨读者。

　　重(zhòng)点企业背后(hòu)价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者(zhě)好许多

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯克(kè)希尔买卡车加油站Pilot比英(yīng)国(guó)石油买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买(mǎi)Pilot是一个(gè)分(fēn)成三(sān)个阶段(duàn)的交易，第(dì)一个阶段价格很好，第二个阶(jiē)段由于他们去(qù)年(nián)优异的业绩对卖家很有利。

　　自从我们(men)在 2017 年购(gòu)买(mǎi)了Pilot 的股份以来，这(zhè)部(bù)分股份已进行了“股权”会计(jì)处理。2023年初，伯(bó)克希(xī)尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们(men)的所有权提高到80％，并导致(zhì)我们在财务报表中充分整(zhěng)合Pilot的(de)收(shōu)益、资产和负(fù)债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合(hé)理，Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有(yǒu)多(duō)个

　　具备沃尔玛一样(yàng)分销能力(lì)的分销(xiāo)商

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，“沃尔玛(mǎ)的分销做的很好，我们(men)有很(hěn)多(duō)产品供应给(g鸡蛋羹水放多了怎么补救，鸡蛋羹不凝固怎么补救ěi)它，但(dàn)有些产品(pǐn)很难(nán)让人们只去沃尔玛(mǎ)购买，我们(men)也(yě)会把产品的分销渠道多(duō)元化，我(wǒ)们(men)希望能够拥有多个具(jù)备(bèi)沃尔玛一样(yàng)分(fēn)销能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果虽(suī)然有(yǒu)101年的历史，

　　但其魔力也不(bù)是无限的(de)

　　再(zài)谈(tán)自身(shēn)钟爱(ài)的喜诗糖果(guǒ)，巴(bā)菲特(tè)说，“喜诗糖(táng)果(guǒ)当前(qián)面(miàn)临的问题不在于(yú)是否开新(xīn)店。我和查(chá)理为了(le)把这个品(pǐn)牌推向全(quán)球做过(guò)很多尝试，每(měi)次我们都是在最(zuì)初(chū)觉(jué)得走(zǒu)对了方向(xiàng)，但后来发现还是不(bù)行。喜诗糖果有101年的历史，虽(suī)然有自己的魔力，但魔力也(yě)不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营(yíng)难(nán)题比(bǐ)较多

　　关于电影和(hé)迪士(shì)尼，芒格说，电(diàn)影行(xíng)业(yè)是一(yī)个（经营）非(fēi)常困难的行业(yè)，是（竞争）非常严峻(jùn)的行业。“举个(gè)例(lì)子(zi)，假如(rú)疫(yì)情(qíng)前(qián)有70％的(de)业务，随(suí)着疫情的(de)来临(lín)，客流量减少(shǎo)了，但电影院不能(néng)减(jiǎn)少影片(piàn)供(gōng)应，也不能(néng)减(jiǎn)少(shǎo)其(qí)他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特(tè)：在收购(gòu)动视暴雪(xuě)的事(shì)情(qíng)上

　　微软(ruǎn)已经做得非(fēi)常出色了

　　有投资(zī)人提问(wèn)，伯克希尔出售动(dòng)视暴(bào)雪股(gǔ)份是否(fǒu)影(yǐng)响到了(le)微软对其的收(shōu)购(gòu)？对此，巴菲特(tè)回复(fù)：“伯克(kè)希尔(ěr)所有监管要求下应披露(lù)的(de)事项(xiàng)都已在13-F或10Q文件里(lǐ)写明了。至(zhì)于微软，我认为他们已经(jīng)做得非常(cháng)出色了，为了(le)达成这笔(bǐ)收(shōu)购(gòu)，微软(ruǎn)与英(yīng)国有关部门积极地(dì)进(jìn)行(xíng)了(le)合作，但这(zhè)并不代表他们最终一定(dìng)会成功，这也(yě)不(bù)是愿意(yì)多花钱就能解(jiě)决的问(wèn)题。我还不清楚最终结(jié)果(guǒ)会如(rú)何，但即使这(zhè)笔(bǐ)收购最终(zhōng)没有(yǒu)成功，也不代表(biǎo)微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特(tè)高度肯定苹(píng)果公司，

　　其在伯克希尔持仓(cāng)占比已(yǐ)超过了能(néng)源业务(wù)

　　在股东(dōng)大会上(shàng)，巴菲(fēi)特高度肯(kěn)定了(le)苹果公(gōng)司。他说(shuō)，“苹果公司在我(wǒ)们仓(cāng)位中的占比超过(guò)了能源(yuán)业务。虽然我们持有苹果的(de)股份占比不高，但每年(nián)的权重(zhòng)都在增加。我不懂(dǒng)手机，但(dàn)我(wǒ)能(néng)看明白(bái)消费者(zhě)的(de)习惯。如果让消(xiāo)费者选是放(fàng)弃买手机还是(shì)放弃买汽车，我想很多人会选(xuǎn)放(fàng)弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道未来趋势会如(rú)何发展，但我们知道什么是(shì)正确的价格，我们可(kě)以在消费者(zhě)行为(wèi)方面做一定的预(yù)测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)买(mǎi)第二辆(liàng)车(chē)和买(mǎi)iPhone之间选择，多数人可能会选择放弃买车

　　有投(tóu)资(zī)者对于苹果占伯克希(xī)尔(ěr)组合的(de)35％表示担忧，认为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定(dìng)地表示(shì)，“你的美(měi)元是好的。”以此来表示，这笔(bǐ)投资是没问题的，甚(shèn)至是非常有(yǒu)机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹果的商业模(mó)式(shì)更(gèng)好。消费(fèi)者花钱的(de)时候都有自己的喜好，有些人(rén)会花1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万美(měi)元(yuán)买第(dì)二辆车。我认(rèn)为(wèi)，如果他们(men)要(yào)么放弃第二(èr)辆车，要么放弃他(tā)们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业(yè)台积电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事(shì)前(qián)发送了提问，想了解伯(bó)克希尔在一个季度内快速买入卖出台积电的原因(yīn)。在问答环节，巴菲特(tè)对(duì)此进行了说明，在他(tā)看来台(tái)积电是(shì)世(shì)界范围内管(guǎn)理最完善且最重要的公司之一，即使是5至20年后也(yě)不会变。

　　“我重估过(guò)，尽管很多人想要提高(gāo)美国的芯(xīn)片产能，但我(wǒ)认为(wèi)，它只能留在（中国）台湾地区(qū)。我们通过Allegheny购买的一(yī)家子公司(sī)参与(yǔ)了亚(yà)利桑(sāng)那州的(de)部分芯(xīn)片工作，但(dàn)至少(shǎo)在(zài)我(wǒ)看来，目前我们没(méi)有一家(jiā)公司可(kě)以与台(tái)积电比拟，这家公司拥有非凡的领导地(dì)位(wèi)。何况(kuàng)它们还拥(yōng)有一位91岁的创始人(rén)，这家(jiā)公(gōng)司非常棒。”

　　关(guān)于电(diàn)动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高估了自己(jǐ)，

　　可他是(shì)天才

　　有观众问(wèn)巴菲(fēi)特(tè)，你是(shì)否认为(wèi)埃隆·马(mǎ)斯克高(gāo)估(gū)了自己？巴菲(fēi)特的回答是，“是的，我(wǒ)认为埃(āi)隆·马斯(sī)克高(gāo)估(gū)了(le)自己，但他很有才华。所以，他高估了(le)一个不需要高估就能(néng)成为天(tiān)才的人(rén)。他真的很聪明，我想他(tā)的智(zhì)商可(kě)能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的(de)）目标，他(tā)喜欢接(jiē)受不可能的目标。我们的不同(tóng)之处在于，我想要的不多，我在寻找简(jiǎn)单、确定性高的工作，我(wǒ)不(bù)想要那么(me)多的失败。但埃隆·马斯克需(xū)要(yào)狂热，致力于解决不(bù)可能的(de)问题。我喜(xǐ)欢我现(xiàn)在的生活方式，我不喜(xǐ)欢(huān)和他在一起，他也不(bù)喜欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即将大(dà)获(huò)成(chéng)功，

　　但我并不(bù)喜欢(huān)

　　关(guān)于新能(néng)源和汽(qì)车厂商，巴(bā)菲特表示，“很(hěn)长一段时间内(nèi)，我和查理都觉得，汽(qì)车行业(yè)太艰难了(le)。例如福特汽(qì)车公司，曾经亨(hēng)利·福(fú)特看起来拥有(yǒu)整个世(shì)界，但20年后，他们正在赔钱。前(qián)几天，我(wǒ)读(dú)了通(tōng)用汽车公司1932年的(de)年度报告，其中显示，他们有19000个经销(xiāo)商(shāng)，而当时(shí)人口大约是1.2亿左右。现在美(měi)国有3.3亿(yì)人，所有汽(qì)车品牌只(zhǐ)有18000左右(yòu)个经销商。此外，美国的汽车公司还会面临来自(zì)世界各地的竞争。”

　　芒(máng)格补充道(dào)，“但(dàn)事实(shí)也并非如此，法拉利就处于一个特殊的位置。虽然我(wǒ)们觉得，汽车不是一个吸引(yǐn)人的行业，但电动汽车即将大获成功。现(xiàn)在它带来了巨大(dà)的成本和巨大的风险，但我(wǒ)不喜欢巨(jù)大的资金(jīn)成本和(hé)巨大的(de)风险。”

　　关于新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智能持(chí)怀疑态度

　　在回答新(xīn)加坡投(tóu)资者(zhě)关于人工智能的问题时，芒格表(biǎo)示(shì)，如(rú)果(guǒ)你(nǐ)到中国(guó)的比亚迪工厂(chǎng)去看一看，会(huì)发现自(zì)动(dòng)化操(cāo)作(zuò)程(chéng)度非常高，但我还(hái)是(shì)觉(jué)得用人可能更好，因(yīn)为人工(gōng)智能并不能(néng)取代很多(duō)领域(yù)的人(rén)才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可以做一些令人惊奇的(de)事(shì)情，比尔盖茨也曾带我去看微软的产品(pǐn)，但这类产品(pǐn)仍不完善，譬如目(mù)前(qián)还不能(néng)讲(jiǎng)笑话(huà)。发明AI的初(chū)衷是(shì)好的，但(dàn)很多事情是不能掌控的。人(rén)工智能可以改变全世界，但它(tā)并(bìng)不(bù)能改变人类的思(sī)维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额(é)收(shōu)益的机(jī)会在降低，

　　但(dàn)总(zǒng)会(huì)有新技术创(chuàng)造新机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取(qǔ)超额收益的(de)机(jī)会在相对降低(dī)，但这并(bìng)不(bù)代表没有投资机会(huì)。从1940年到现在(zài)，无论汽车、工业、飞(fēi)机(jī)以及能(néng)源等领域都有新的(de)改变，新(xīn)的事物(wù)永远在(zài)不(bù)断出现，而且(qiě)会(huì)取代一(yī)些原有的技(jì)术，因此(cǐ)，在(zài)这其中会存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔在新能源方面(miàn)

　　做(zuò)了(le)很多投入(rù)，但还远远(yuǎn)不(bù)够

　　针(zhēn)对新能源(yuán)前景，巴菲(fēi)特(tè)说，“之前买(mǎi)下(xià)伯克希尔(ěr)能源这家公司，就是希望能够(gòu)帮助解决一(yī)些(xiē)环(huán)境方面(miàn)的(de)问(wèn)题。从传统能源向(xiàng)新(xīn)能(néng)源的转变，我们在这个方(fāng)面做了非常多(duō)的投(tóu)入。不过(guò)，现在做(zuò)的(de)还远远不够。”更多精彩(cǎi)观点请关(guān)注(zhù)证券(quàn)市场红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望2030年的(de)碳足迹(jì)

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副(fù)董事长(zhǎng)格雷(léi)格·阿(ā)贝尔表示，“我们现在正在经(jīng)历能(néng)源(yuán)行业(yè)的变革，全球都是(shì)如此(cǐ)，我们(men)有(yǒu)3家美(měi)国的公共事业公司，我们希(xī)望能(néng)够在(zài)全国的每一个州制定不同的计划，然后将这些计划进行整合。我们也将我(wǒ)们的目标进行了(le)同(tóng)步(bù)规划，我(wǒ)们希望2030年的碳足迹(jì)与2005年相比能够降低50％。这是(shì)我们在公(gōng)共事业方面希望能(néng)够(gòu)取得的成绩，但(dàn)这个过(guò)程是(shì)不(bù)容易(yì)的”。

　　关于(yú)美(měi)国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行事件引发的蝴蝶(dié)效应(yīng)

　　会扰乱世界金融体(tǐ)系

　　在针对投资(zī)者提出的硅谷银行破(pò)产事件(jiàn)会带来怎样的经济后果时(shí)，巴菲特表示(shì)，这(zhè)是灾难性的，即使联邦(bāng)存款保险公(gōng)司的(de)限额是25万美元(yuán)，这是(shì)法令的(de)规定，但(dàn)这不是美国(guó)的行为方式，就像他们不会(huì)让债务上限导致(zhì)世界陷入混(hùn)乱一样。他判(pàn)断FDIC不会(huì)有人愿意公开向美国公(gōng)众解释(shì)为什(shén)么只有25万美元有“存款”保险，这次事件引发(fā)的后(hòu)续问题(tí)会扰乱(luàn)世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到(dào)担忧，

　　这是不(bù)应该发生的

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“银行业(yè)一直以来的(de)情况都非常相(xiāng)似，恐惧(jù)总是会传染(rǎn)的，我父亲在1931年因为银行挤(jǐ)兑而失去了工(gōng)作。不过，这些年来，银行系统发生了很(hěn)大(dà)变化。二战(zhàn)后的那(nà)一年，有多达(dá)2000家(jiā)银行倒闭，也是在那时，我们(men)做了(le)一件非常(cháng)明智(zhì)的事(shì)情，就是(shì)成立(lì)联邦存款保(bǎo)险公司。现在已(yǐ)经是2023年了，人们仍(réng)（对银行挤兑）感到担(dān)忧，这是不(bù)应(yīng)该发(fā)生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改规则

　　导致(zhì)银行系统风险增(zēng)加(jiā)

　　巴菲特说，“美联(lián)储被(bèi)赋予了制定保证(zhèng)金要求的责任。他们(men)改变了很多(duō)次保证金要(yào)求，因为我们都知道，借了很多钱的(de)人会给银行系(xì)统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解决(jué)不了财政问题(tí)

　　由于(yú)美联储投放的天量流动性，引发了严重的通(tōng)货膨胀，市场普遍在批评美联储失职(zhí)。不过，巴菲特却认为，问题不在美(měi)联储，“他(tā)们无法解(jiě)决财政问题(tí)，他们正(zhèng)在履(lǚ)行其职能。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格对(duì)此也不很乐观，他表示，我(wǒ)们在第二次世(shì)界大(dà)战中付出了代价(jià)。我们(men)每个人，包(bāo)括学校的孩子和其他(tā)人，也(yě)包括我(wǒ)自己。我们购买了最初所谓的战争(zhēng)债券、国防债(zhài)券和储(chǔ)蓄债券(quàn)等等。如果(guǒ)不(bù)停印钞票，我无(wú)法预计宏观环(huán)境会变得多(duō)糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危(wēi)机：

　　银(yín)行可以有新(xīn)发明，但(dàn)要恪守旧的(de)价值(zhí)观

　　巴菲特说，“银行业(yè)可以有各种各样的新发明，但它需要有旧的价值观(guān)。我(wǒ)们不知道会发生什么(me)，因为在目前的情况下，可能会发(fā)生很多(duō)事情。你必须有惩罚(fá)，打击那些制(zhì)造问题的人。如果他(tā)们承担(dān)了不该承担(dān)的(de)风险(xiǎn)，如果你要(yào)改变人们未(wèi)来(lái)的(de)行(xíng)为方式，风险就必(bì)须落在他们身(shēn)上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“如果你(nǐ)遵(zūn)循健全的银行投资(zī)方法，不做别人做的(de)一些风(fēng)险性事情，银行可能是一个非常不(bù)错的投资。最初在1969年(nián)，查理(lǐ)和我以1900万美元投(tóu)资了(le)一家(jiā)银行。如果1970年的(de)《银行控股公司修正法案》没有通(tōng)过，我们最终可(kě)能会拥有(yǒu)许(xǔ)多银行，而不是许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对(duì)货(huò)币失(shī)去信心，

　　这不(bù)会是(shì)一个好(hǎo)现(xiàn)象

　　针对去(qù)美元化(huà)与“放水”，巴菲特说(shuō)，“美元是储备(bèi)货币(bì)，我(wǒ)看不(bù)到任何其他货币能够取代(dài)它(tā)。我觉得没人能理(lǐ)解现在的(de)情况，只有鲍(bào)威尔(ěr)（美联储主席(xí)）可能比我们更清楚，但(dàn)是他也不能(néng)完全控制我们(men)的(de)财政政(zhèng)策。当疫情发生的时(shí)候，并没(méi)有人知道(dào)需要(yào)印多少数(shù)额(é)的货币才能解(jiě)决问题，而直到它(tā)失控。人们会对货币失去信心，他们的行(xíng)为方(fāng)式可能会(huì)完全不同。我(wǒ)们无(wú)法预测，但我们知(zhī)道这不是一个好现象(xiàng)”。

　　关于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家(jiā)保(bǎo)险公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年(nián)，虽(suī)然有(yǒu)很多(duō)上市(shì)公司涉(shè)及保险业务，但没有一家(jiā)是自己愿意去投(tóu)的(de)。虽然有人诟病盖可保险已经是一家技术公司，但在我(wǒ)们看来(lái)，其依然是(shì)一家保险公司(sī)。他同时解释，盖可在技术方面需要做(zuò)的工作要(yào)比想象的多很多。

　　作为政府(fǔ)雇员保(bǎo)险公(gōng)司(sī)，盖可第一季度业(yè)绩表(biǎo)现得非常好，这背后有两个原(yuán)因，首先(xiān)是(shì)减少了前一(yī)年的保险准备金(jīn)，其(qí)次一季度还是汽车(chē)保险(xiǎn)的(de)旺季(jì)，此外(wài)在远程信息处理方面，盖(gài)可也(yě)取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商(shāng)鸡蛋羹水放多了怎么补救，鸡蛋羹不凝固怎么补救业地产领域(yù)

　　从来就不特(tè)别活跃(yuè)

　　在(zài)回(huí)答有投资者提出的商业地产损失(shī)情况有多严(yán)重(zhòng)，和伯(bó)克希尔是否会在商业地产领域更活跃时(shí)？巴菲(fēi)特表示(shì)，伯克希尔在商业地产(chǎn)领域从来不是特(tè)别活跃，因此也(yě)不(bù)会受到不良贷款等一系列负面因素影(yǐng)响。

　　但美国和世界(jiè)很(hěn)多地方市中心的空洞(dòng)化却(què)是非常(cháng)严重的，它会影响(xiǎng)很(hěn)多人。建筑(zhù)不会(huì)消失，但(dàn)所有者会变化(huà)，人们总是(shì)喜欢买(mǎi)没(méi)有(yǒu)追索(suǒ)权(quán)的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重(zhòng)点(diǎn)是

　　以安全(quán)的方式恢复(fù)长期运营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿北方圣太菲铁(tiě)路公司面临的机遇(yù)和挑战时？巴菲特表示，他密切关注这一团队的(de)运(yùn)营指标，其中不仅有(yǒu)美国的铁路，而(ér)且还有加(jiā)拿大的(de)铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫情(qíng)确实经历了一段困难时(shí)间(jiān)，但好在我们走出疫情和(hé)供应(yīng)方面的挑战，不过还面临劳工(gōng)问题(tí)和(hé)其他一些问题。我们的(de)团队(duì)优(yōu)先考(kǎo)虑的是恢复铁路(lù)的长期运营(yíng)，而(ér)不是短期专注(zhù)于在20年(nián)内达到某(mǒu)一运营指标，要长期为(wèi)客户(hù)提供(gōng)可持续的优质(zhì)服务(wù)。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯(bó)克希(xī)尔的历史上

　　没(méi)有一(yī)次情绪化(huà)投资决定(dìng)

　　在回答有没有因为情绪作出错误的投资决定时，巴(bā)菲(fēi)特表示：“虽然在(zài)生活中谁都不想成(chéng)为一个没有(yǒu)感情的人，但肯(kěn)定想在做投(tóu)资(zī)或商业决定(dìng)时成(chéng)为一个没(méi)有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创(chuàng)造(zào)了

　　超过5000亿美元的股东权(quán)益

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我们拥有(yǒu)更多(duō)的企业，企业赚更多的钱，作为股东的份额，作为伯克(kè)希尔的(de)所有者，每年都在增加(jiā)，而投(tóu)资(zī)者不需要(yào)花任何钱。我(wǒ)们(men)投(tóu)资并创(chuàng)造(zào)了(le)超过5000亿美(měi)元的股东(dōng)权益和超(chāo)过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购的机会是(shì)非(fēi)常有(yǒu)限的

　　关于是否对持有的超过(guò)1000亿美元的现金充(chōng)满(mǎn)信心？巴菲特回答道，为什么要派发(fā)现金？我们感兴(xīng)趣的(de)、真正(zhèng)想做的是收购伟大的企业。我们可以做到以500亿或750亿美元的价格，收购一家价(jià)值1000亿(yì)美元(yuán)的公司。

　　“适当的情(qíng)况下，没(méi)有人能像(xiàng)我们一样(yàng)达成交(jiāo)易(yì)。2008年(nián)我收(shōu)购(gòu)了一(yī)大堆公司，这(zhè)种(zhǒng)事情会再次发生。但问题是，我(wǒ)们(men)收购的机会是(shì)非常有限(xiàn)的，所以(yǐ)当一家好公司面(miàn)临被卖掉的时候(hòu)，我们(men)需(xū)要足够的资(zī)金。但我们的股东(dōng)可能(néng)会把股票卖得太便宜，而(ér)且无(wú)法做(zuò)什么让(ràng)股价稳步上涨。我们(men)有足够(gòu)的钱，我们正在(zài)用我们所拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司如何在短期利润和长期(qī)防御能力(lì)之间做出选择？巴菲特(tè)对此表示：“我们不关心季度(dù)预算是否达标，我(wǒ)们(men)感兴趣的是，永(yǒng)远拥有一个美好(hǎo)的事业。好的企(qǐ)业不多，但(dàn)我们确实找(zhǎo)到了一些，例如，当我们在1966年试图(tú)涉(shè)足百货商(shāng)店业(yè)务时(shí)，我们学到的(de)是(shì)，在奖品上做图案绘制，这可以算(suàn)是(shì)一件愚蠢的事。我们一直在试图洞悉的是(shì)消(xiāo)费者的行为(wèi)，我们不能洞(dòng)悉企业的技术趋势，如果能做到(dào)这点，那也能获利(lì)！但这并(bìng)不(bù)重要。”

　　回应(yīng)接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿(ā)贝尔将接班！

　　关于投(tóu)资人关注(zhù)的接班人(rén)话题，巴菲特(tè)说，“格雷格•阿贝尔一定会继(jì)承我的工作，当然现在我(wǒ)还在位，格雷(léi)格的主要价(jià)值是可以把一些事情(qíng)做得(dé)更好，或者去管理更多的事情(qíng)。阿(ā)吉(jí)特•贾恩也(yě)会给他一些(xiē)好的建议，但(dàn)格雷格是做出最终决定(dìng)的那个人。未(wèi)来我(wǒ)们还需(xū)要更多(duō)的优秀人才(cái)，去涉及更(gèng)多的业务。如果这些人不足(zú)够聪(cōng)明(míng)，我们是绝不(bù)会让他们接替我(wǒ)们做任(rèn)何(hé)决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优(yōu)秀在于从不会(huì)频(pín)繁更换经理人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯(bó)克希尔有很(hěn)多很优秀(xiù)的(de)经理人，相对其他大(dà)型(xíng)公(gōng)司，伯克(kè)希尔之所以(yǐ)能够做的更(gèng)好(hǎo)原因(yīn)之一，是从(cóng)不会频繁(fán)更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特的认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地位无可(kě)取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全(quán)球选出的十大最(zuì)佳保险(xiǎn)经理人之一，他(tā)的(de)地(dì)位无可取代。阿吉特从不会(huì)去尝试(shì)改变一(yī)个(gè)体系，而总是会去改善一(yī)个体系。我很享受与他交(jiāo)流，以前我(wǒ)们(men)每天都会聊天，现在没有那么(me)频繁了，但他(tā)绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到(dào)访日本五大商社

　　是(shì)为“接班人”铺路(lù)

　　巴菲特谈到了为(wèi)何到访日(rì)本，并(bìng)参(cān)观五大商社(shè)。“我去那(nà)里的(de)部(bù)分原因(yīn)，是为了把格雷格(gé)介绍(shào)给那些生意伙伴。至于(yú)那些企业(yè)，让人(rén)感到非(fēi)常惊喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷(léi)鸡蛋羹水放多了怎么补救，鸡蛋羹不凝固怎么补救格补充道，“我们确实希望(wàng)和（那(nà)些企业(yè)）有长期合作(zuò)的机会(huì)。它们是一些令(lìng)人难以置(zhì)信的投资机会(huì)，一直是非(fēi)常好的(de)投(tóu)资机会。我(wǒ)很喜欢这些(xiē)公司的文化和历史。我(wǒ)们对五大商社(shè)的(de)两天走(zǒu)访是非常棒的。”

　　伯克(kè)希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年后(hòu)的伯(bó)克希尔(ěr)：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社(shè)会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年后伯(bó)克希尔的发展愿景，他(tā)说(shuō)，希望这(zhè)家公司仍(réng)能被(bèi)股东(dōng)们眷顾(gù)，并且为社(shè)会带来(lái)幸福感(gǎn)，拥有无限(xiàn)的(de)资本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下(xià)的书时(shí)至今日依然畅销且屹立不倒一样(yàng)，成为其他人(rén)的(de)榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年(nián)伯克(kè)希尔的资本

　　仍会比(bǐ)大部分公司(sī)都要多(duō)

　　巴菲(fēi)特表示，“伯(bó)克希尔(ěr)被认为(wèi)是一个(gè)国(guó)家的资产而非负债，以往记录已(yǐ)经说明了这(zhè)一点。未来12~15年，伯克希尔的资本(běn)还是会比大部分公司都要多(duō)，也仍然可以在国家的经济中投入非常(cháng)多的钱，带(dài)来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔的股(gǔ)票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格(gé)继任后(hòu)，他仍会做出(chū)与现在相同的股票回(huí)购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长格(gé)雷格·阿(ā)贝尔补(bǔ)充道：“沃伦(lún)和查(chá)理定下了非常(cháng)优秀的回购(gòu)计划(huà)框架，我会(huì)继续沿用，因为股票回购(gòu)将同时(shí)对(duì)股东和公司自身的运营产生益(yì)处，如(rú)果资本足(zú)够且股票很有吸(xī)引(yǐn)力，那么为什(shén)么不(bù)通过回购来提升单股内在价(jià)值(zhí)呢(ne)？因此当时机来临，我(wǒ)们(men)会成为活跃的(de)股票回购(gòu)方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人(rén)生的路就清晰了

　　在回答关(guān)于遗(yí)产规划(huà)的问(wèn)题时，巴菲特(tè)说，在伯克希尔，只要把某几只股票拿好就行(xíng)，但(dàn)这并不(bù)适合所(suǒ)有人。如果你想要你的孩子拥(yōng)有某(mǒu)种(zhǒng)价值观，重要的是：你要践行这(zhè)样(yàng)的价值(zhí)观，并(bìng)和他们谈论这个价值观(guān)，从他们(men)出生(shēng)起(qǐ)，他们就在学习(xí)你(nǐ)。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你想(xiǎng)弄清楚如何度过这一(yī)生，你可以写一下讣告，并进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我年事已高但没(méi)有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕(yù)家庭，它们(men)在财产规划分配上(shàng)都(dōu)存在(zài)各自的(de)问题(tí)。我年事(shì)已高(gāo)，可我(wǒ)并没有签过(guò)遗(yí)嘱，因为签(qiān)订遗嘱需要孩(hái)子的理解以(yǐ)及他们的建议(yì)。这件事情对于孩子而(ér)言，在20岁(suì)和60岁的不同(tóng)时(shí)期来(lái)做，效果是不一样的”。

　　在他看来(lái)，过(guò)早向孩子宣告遗嘱(zhǔ)会绑(bǎng)架(jià)他们的成(chéng)长。“有一些人完(wán)全不(bù)向他们(men)的(de)孩子透露任何遗(yí)嘱有关(guān)的事情(qíng)，而有(yǒu)些(xiē)人则用遗嘱去绑(bǎng)架孩子的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在(zài)他们的成(chéng)长阶段，让他们知(zhī)道遗嘱上的内容——这(zhè)在(zài)以后会(huì)很难更改，我认为这是家长犯下的(de)一(yī)个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到老学到(dào)老，并学会感恩(ēn)

　　会上(shàng)，查理·芒(máng)格(gé)说，“成功很简单，比(bǐ)如(rú)花钱(qián)要量入为出，花的钱要比赚的钱少；避免身边有能量的人和活动(dòng)；要(yào)活(huó)到老(lǎo)学到老，要学(xué)会感恩。如果你能做到这一(yī)切，那你(nǐ)一(yī)定会成功。如果做不到，成功就需要更多的运气，当(dāng)然，你一(yī)定(dìng)不要把自己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和自己喜欢的人一起(qǐ)工作，业务(wù)中没有困(kùn)难

　　巴菲特(tè)说，“我们的业务中没有困难，我们都非常热爱自(zì)己的事业。每天早上起床时，我都(dōu)感觉(jué)非常棒。和(hé)一群我喜欢的(de)人一起工(gōng)作，彼此欣赏对方，而且我(wǒ)上班通勤也只需要约5分钟(zhōng)的路程，这是非(fēi)常理想的工作环境，没有什么能(néng)比(bǐ)这更(gèng)美妙的事(shì)情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投(tóu)资者》

　　在(zài)亚(yà)马逊(xùn)的排(pái)名

　　股东大(dà)会上，巴菲特再度(dù)提起本·格雷厄姆在(zài)投(tóu)资(zī)上对他产生的(de)积极(jí)影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷厄(è)姆(mǔ)在他(tā)的书(shū)中写下(xià)一(yī)些非常有说服力的话，告诉我(wǒ)我在(zài)过去8、9年间(jiān)所(suǒ)从事和热爱(ài)的工作(zuò)都是错误的。我看了这(zhè)本书（注(zhù)：即《聪明(míng)的投资者(zhě)》）一遍(biàn)又(yòu)一(yī)遍。无论(lùn)他的想法是否(fǒu)正确，我都(dōu)非常(cháng)喜欢，甚(shèn)至(zhì)还不时去亚马(mǎ)逊看看这本书的排名，它一直(zhí)在畅销榜(bǎng)上排在差不(bù)多第(dì)300名或第350名的位置。试想(xiǎng)下，到哪(nǎ)里(lǐ)再找一本书在(zài)其领域里具有这(zhè)样持(chí)续的地位？”

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