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　　美联储布(bù)拉德：利率可能需要(yào)进(jìn)一(yī)步提高(gāo)

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行(xíng)长布(bù)拉德表示，决策(cè)者可能不(bù)得(dé)不进一步(bù)提(tí)高利(lì)率以给(gěi)通胀降温(wēn)，但(dàn)他补充(chōng)称，自己将观望一定时间，看看经济(jì)数(shù)据表现再决定6月(yuè)应(yīng)该采(cǎi)取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的激进(jìn)政策(cè)遏制了通胀(zhàng)的(de)上升，但目(mù)前还(hái)不(bù)清楚通胀是否(fǒu)处于通往(wǎng)2％的道路上。” 布(bù)拉德表示，需要看到“通胀实(shí)质性(xìng)下降”才能确信(xìn)没有(yǒu)必要加息(xī)。

　　布拉德还表示(shì)，他(tā)认为美联储仍然可(kě)以(yǐ)实现软着陆，在(zài)不触发(fā)经济(jì)严(yán)重下(xià)滑的情况(kuàng)下帮助通胀率回(huí)到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入衰退(tu球缺的体积怎么算，球缺的体积公式是什么ì)，但这不是(shì)基线情景(jǐng)。我认(rèn)为(wèi)基(jī)线情境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力市场可能(néng)略有疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布(bù)拉德(dé)是美联储决策者中(zhōng)鹰派官员的代(dài)表人(rén)物，素有(yǒu)“鹰(yīng)王”之称，但今年在联邦公开(kāi)市场委员会(huì)（FOMC）没(méi)有投(tóu)票权。

　　香(xiāng)港与内地利(lì)率互换市场互联互通(tōng)合作15日正式启动

　　中(zhōng)国人民银(yín)行(xíng)5月5日表(biǎo)示，香港与内地利率互(hù)换市场互联(lián)互通合作（即 “互换(huàn)通”）的各项(xiàng)准(zhǔn)备工作进展顺利，初(chū)期先行开通(tōng)“北向互换(huàn)通”，“北(běi)向互换通”下的(de)交易将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北(běi)向互(hù)换通”，是香(xiāng)港及(jí)其他国家和地区的境(jìng)外(wài)投(tóu)资者经由香港(gǎng)与内地(dì)基础设施机构之间在交(jiāo)易、清算、结算等方(fāng)面互联互(hù)通的机制(zhì)安排，参与内地银行间金融衍生品市场。初期可交易品种(zhǒng)为利率互换产品(pǐn)，报价(jià)、交(jiāo)易及结(jié)算币种为人民(mín)币。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境内投资者需(xū)与(yǔ)外汇交(jiāo)易中心签署(shǔ)报价商(shāng)协议，并为上海清(qīng)算所(suǒ)利率互换集中清(qīng)算业务的(de)清算会员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互(hù)换通(tōng)”的境外投资者为符(fú)合人民银行要求并完(wán)成内地(dì)银行(xíng)间债券市场准(zhǔn)入(rù)备案的境外机构投资者，并经(jīng)外汇交易中心开通“北向互换通”交(jiāo)易权(quán)限。拟申请开通“北向互换通”交(jiāo)易(yì)权(quán)限的境(jìng)外投资者需同时申请成为场外球缺的体积怎么算，球缺的体积公式是什么结算(suàn)公司的(de)清算会员或(huò)该类会员的清算客户。

　　初期(qī)全市(shì)场(chǎng)每日交易(yì)净限额为(wèi)200亿元人民币，清算限(xiàn)额为40亿元人民币，后续可根(gēn)据市场(chǎng)情况适时调(diào)整额度。

　　罕(hǎn)见(jiàn)大乌龙(lóng)，上(shàng)交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市场出(chū)现(xiàn)“大乌(wū)龙”。原(yuán)本公告停牌的(de)嵘泰转(zhuǎn)债，昨(zuó)日早盘却仍能正(zhèng)常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现球缺的体积怎么算，球缺的体积公式是什么(xiàn)后，于当日(rì)上午10时10分实施停牌，并(bìng)发布(bù)公告，就相关(guān)原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后(hòu)，上(shàng)交所(suǒ)发布关于嵘泰转债停牌(pái)及相关(guān)交易处理情况的(de)公告。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工业股份有限(xiàn)公司(sī)（以下(xià)简称公司(sī)）在(zài)上交所网站发(fā)布关于实施“嵘(róng)泰(tài)转债(zhài)”赎(shú)回暨摘(zhāi)牌的(de)公告称(chēng)，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年(nián)5月5日起将(jiāng)停止交易。公司后(hòu)续(xù)分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告(gào)。2023年(nián)5月5日早盘，因技术原因，该可转债(zhài)仍挂牌交易。上交(jiāo)所发现后，于(yú)当日上午(wǔ)10时10分实(shí)施停牌。经统计，嵘(róng)泰转债在(zài)匹配成交阶段共成交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券(quàn)交(jiāo)易所债券(quàn)交易规(guī)则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹配成交取消，交易无效，不进行(xíng)清算交收(shōu)。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎回不受影响，正常进行(xíng)。

　　对于该事件的(de)发生(shēng)，上(shàng)交所(suǒ)深表歉(qiàn)意，并将妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹(dàn)

　　在宏观(guān)利(lì)空阶段性出尽后(hòu)，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂市场基本面迎(yíng)来(lái)改(gǎi)善，“五一(yī)”假期过后，油脂(zhī)市场连涨两日(rì)。昨日，棕榈油主(zhǔ)力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂(zhī)，菜籽油主力合约2309上(shàng)涨(zhǎng)1.95％，豆油主力(lì)合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息(xī)预期以及欧美银(yín)行(xíng)业(yè)危机的(de)继(jì)续(xù)发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联(lián)储如预期加息25个基(jī)点，这是本(běn)轮加息(xī)周期的第十(shí)次加息，也(yě)可能是(shì)本轮(lún)紧(jǐn)缩周期的终点。同时，欧洲央行(xíng)周四决定放(fàng)慢(màn)加息步伐。在外围利空(kōng)阶段性出(chū)尽后，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹，油脂价格在(zài)假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰(tài)期(qī)货研究(jiū)所油脂油料分析师巩力赫表(biǎo)示，在此(cǐ)轮上涨过程中，棕榈油领涨(zhǎng)油(yóu)脂，产地(dì)供给偏(piān)紧，同时国内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)库存连(lián)续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光(guāng)大期货研究所油脂油料分析师侯(hóu)雪玲看来，油脂市场的强力反弹(dàn)是(shì)由基本面的改善推动的。她(tā)表示(shì)，一方(fāng)面源于(yú)餐饮端的利多预期。油脂相关上(shàng)市(shì)企业一季(jì)度业(yè)绩大增，多(duō)因为销量上涨和毛利率(lǜ)提升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交(jiāo)通运输部数据显示，假期前三天日均发送(sòng)人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油(yóu)脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存在(zài)一(yī)轮补库需求(qiú)。未(wèi)来很长(zhǎng)一(yī)段时间，餐(cān)饮端将持续成为(wèi)支(zhī)撑(chēng)油脂需求(qiú)的重要力量。另一(yī)方(fāng)面(miàn)，国内大豆压榨企(qǐ)业5月上旬仍出现不同程度的停机计划，市场现货供(gōng)应(yīng)仍有偏紧张(zhāng)情(qíng)况，豆(dòu)油(yóu)累库速度放缓；而棕榈(lǘ)油方(fāng)面(miàn)，产地库存(cún)出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼(ní)棕(zōng)榈(lǘ)油2月库存环比下降15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万吨，出口(kǒu)291万吨(dūn)，印(yìn)尼国内消费180万吨，分项数据和1月(yuè)几乎持平(píng)。机构预期马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比(bǐ)减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时(shí)，海外市场方面，受到马来(lái)西亚棕榈油(yóu)库(kù)存减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价(jià)格在本周累(lèi)计上涨超7％。“节前(qián)马来西亚(yà)棕榈油(yóu)整体(tǐ)数据偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但(dàn)在价(jià)格持续下跌后，利空落地效应以及机(jī)构(gòu)对于4月马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油库存(cún)预估超预期(qī)下降的乐观情(qíng)绪，推动期价快速反弹，而库存(cún)预估下(xià)降的原因来自于(yú)马来西(xī)亚(yà)国内消费需求的增(zēng)加。”中辉期货油脂油料分析师贾(jiǎ)晖表示，外(wài)盘带动(dòng)内盘油脂价(jià)格上行(xíng)，而豆油及菜(cài)油自身基(jī)本面供应(yīng)增加的利空(kōng)因素逐步(bù)弱化也(yě)对盘面带来一些支持。

　　宏观和(hé)基(jī)本面，谁(shuí)将起到主导作用？

　　据(jù)外媒(méi)报道，周五公布的一项(xiàng)调查(chá)显示(shì)，全球第二大棕(zōng)榈油生产(chǎn)国——马(mǎ)来西亚截至4月(yuè)底的棕榈油库存料降至11个(gè)月(yuè)以来最低水平，因产量持平且马来西(xī)亚国(guó)内使用量增加(jiā)。受访的九位分析师和贸易商预估中(zhōng)值显示，棕榈油(yóu)库存料较3月减(jiǎn)少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第(dì)三个月减少并触及(jí)2022年5月以来最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈油库(kù)存(cún)也由升(shēng)转降，刷(shuā)新(xīn)5个(gè)半(bàn)月的最低(dī)水平。中(zhōng)国(guó)粮油商(shāng)务网(wǎng)监测(cè)数(shù)据(jù)显示，截至2023年(nián)第17周(zhōu)末，国内棕榈(lǘ)油库存总(zǒng)量为77.9万吨，较(jiào)上(shàng)周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库(kù)存量为73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高度库(kù)存量为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国(guó)内棕榈油(yóu)库(kù)存都在下(xià)降(jiàng)，但原因各(gè)有(yǒu)不同。马来西亚棕(zōng)榈油库存下降的主要(yào)原因来(lái)自于(yú)产量的(de)季节(jié)性减(jiǎn)产以及印尼国内(nèi)出口政策限制导致的棕榈油出口较好。而国内棕(zōng)榈油库存大幅下降，主要是受(shòu)到年初国内疫情防控措施(shī)优化调整(zhěng)带来的(de)餐饮消(xiāo)费的增加(jiā)，同时豆棕现货价(jià)差高(gāo)位运行导致棕榈油替代性(xìng)能大大增(zēng)强，也(yě)进一步刺激(jī)了棕(zōng)榈(lǘ)油的消费(fèi)。

　　虽(suī)然马来西亚及中国棕榈油库存下降(jiàng)，但由于(yú)印尼5月(yuè)出口政策出现调(diào)整，将允许更多的棕榈油(yóu)出口(kǒu)，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中(zhōng)国和印度作为(wèi)全球主要(yào)的棕榈(lǘ)油进(jìn)口国(guó)，虽然库存都不同程度下降，但都仍处于历史较(jiào)高水(shuǐ)平，若棕榈(lǘ)油价格上(shàng)涨，将(jiāng)抑制其消(xiāo)费和进口积极(jí)性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于棕榈油产地(dì)来(lái)说，每年的1—4月属(shǔ)于去(qù)库周期(qī)，因产量处于年内低位，无法满足当月需(xū)求。今年4月国际豆棕倒挂以及(jí)需求国库存偏高，棕榈油出口(kǒu)需求(qiú)差(chà)，但依然没有扭转去库趋势。可(kě)以说，产(chǎn)量(liàng)绝对水平低(dī)是(shì)去库的主(zhǔ)要原因。后期(qī)随着(zhe)产量季(jì)节(jié)性(xìng)增加，棕(zōng)榈油重新累(lèi)库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的去(qù)库更多是(shì)供(gōng)需双重(zhòng)推动的结果(guǒ)。随着产地挺价，进口利(lì)润差，棕(zōng)榈油到(dào)港压力下(xià)降，月均到(dào)港量30万吨左(zuǒ)右。更为(wèi)重(zhòng)要的是，国内油脂餐饮需求(qiú)旺盛，随(suí)着气温升高，棕榈油使用(yòng)限制减少(shǎo)，棕榈油(yóu)表观消费(fèi)同(tóng)比(bǐ)几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进口增加，也就(jiù)是说进口利润打开，产地(dì)让利(lì)，这至少需要产地库存压力(lì)明显(xiǎn)恢复才有可能。因此，未来产(chǎn)地的(de)累库必将(jiāng)早于国内，存(cún)在节奏(zòu)差。

　　“从目(mù)前的(de)市(shì)场情况来(lái)看(kàn)，短期(qī)内缺(quē)乏明显利多(duō)因素驱动，因(yīn)此棕榈(lǘ)油上涨(zhǎng)缺(quē)乏可持续性。不过，从更长(zhǎng)的(de)年度时间周(zhōu)期(qī)来看，在厄(è)尔(ěr)尼(ní)诺气(qì)候的预期下，棕(zōng)榈油(yóu)有(yǒu)望逐(zhú)步进入中(zhōng)期企(qǐ)稳阶段。后续需要密切(qiè)关(guān)注(zhù)厄尔尼(ní)诺气候的(de)发(fā)生和持(chí)续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看(kàn)来，今年仍是“宏观大年”，宏观层(céng)面对于大宗商(shāng)品的影响仍然起(qǐ)到主导作用。那么(me)，对于(yú)油(yóu)脂市场来说是(shì)这样吗(ma)？

　　“美联储加息(xī)周期接近尾(wěi)声，欧洲(zhōu)央(yāng)行在周四也放慢了激进(jìn)紧缩的(de)步(bù)伐。在外(wài)围利(lì)空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹。不过，随着美联储会(huì)议的结(jié)束，市场焦点仍将集中在美国银行业(yè)的任何(hé)可(kě)能的风险蔓延(yán)，对(duì)此仍需保(bǎo)持谨慎态度。对于油脂来说(shuō)，目前基本面仍然(rán)多空交织。当前年(nián)度(dù)加拿大油菜(cài)籽的丰产对国内市场的(de)压力(lì)持(chí)续(xù)存(cún)在，5—6月进口大豆大量到港的(de)预期对豆系品(pǐn)种带(dài)来压力，另外国内棕榈油整体库存偏高(gāo)也使得油脂整体的行情难以(yǐ)表现得(dé)特别(bié)强势。不过，油脂的(de)估(gū)值在(zài)偏低的油粕比和(hé)当前年度南美(měi)大豆的减产预期(qī)的逐渐兑现背(bèi)景下，又显得(dé)处于偏(piān)低水平。在(zài)此情况下(xià)，油脂似乎难以表现出独立(lì)走势，单边(biān)行情仍将比(bǐ)较多地被宏观因素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾(jiǎ)晖看(kàn)来(lái)，由(yóu)于美联储加息已经在市场预期当中(zhōng)，因此对(duì)大宗商品市场的利空影(yǐng)响有限。对于油脂市场来(lái)说，虽(suī)然生物(wù)柴(chái)油消费占比不低，比如棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟工业消费和(hé)食(shí)用消(xiāo)费各(gè)占一半，但各(gè)国生物(wù)柴油政策比例一(yī)段时期内(nèi)是固定(dìng)的(de)，不会因为原油及宏观(guān)市场(chǎng)的波动(dòng)，而出现生物柴油产量的大幅(fú)波动，加上油脂(zhī)食(shí)用作为消费必需品，宏观因(yīn)素影响有限，因此油(yóu)脂自身基本(běn)面(miàn)对价格波动仍然将起到主导(dǎo)作用。

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