北京时间5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开(kāi)年度(dù)股东大会(huì)。公司董事(shì)长(zhǎng)93岁(suì)的沃(wò)伦(lún)·巴(bā)菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先(xiān)生，一边吃喜诗糖果，一边(biān)回答了来自全球投资者5个多小时的互动提问。

　　在这次股东会中，两位(wèi)奥马哈(hā)“先知”再(zài)度和(hé)投资(zī)者(zhě)分享了(le)投资(zī)、成功以及(jí)长寿的秘诀，并(bìng)就市(shì)场(chǎng)关注的AI、新能(néng)源、美(měi)国银行危(wēi)机、苹果以及公司(sī)“接班(bān)人”等热点话题进行了探讨。

　　例(lì)如，巴菲(fēi)特在(zài)股东会上表示，他和芒格依然(rán)高度(dù)看好(hǎo)苹果公(gōng)司。“如果让消费者选择，是放弃第二(èr)台车，还(hái)是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车(chē)。这(zhè)是消费(fèi)者(zhě)行(xíng)为对苹果公司带来(lái)的机会。”

　　同(tóng)时(shí)，也谈到(dào)了台积电在产业链中的重要位(wèi)置。巴(bā)菲特认为，“目前没(méi)有一家公司可以与台积(jī)电相比(bǐ)拟(nǐ)，这家公司拥有非凡的领导地位(wèi)。”

　　为了(le)让读者能够在第一时间(jiān)获取本次股东会最新观点，筛(shāi)选出(chū)40条核心精(jīng)华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较并不(bù)合(hé)理(lǐ)，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比(bǐ)后(hòu)者好(hǎo)许多

　　会(huì)上，巴菲(fēi)特说，“伯克(kè)希尔买卡(kǎ)车加(jiā)油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是一个分(fēn)成(chéng)三个阶段的交易，第(dì)一个阶段价(jià)格很好，第(dì)二个阶段(duàn)由于(yú)他们(men)去(qù)年(nián)优(yōu)异的(de)业绩对卖家很有利。

　　自从我们在(zài) 2017 年购(gòu)买(mǎi)了Pilot 的股份以(yǐ)来，这部分股(gǔ)份已进行了“股权”会计处理。2023年(nián)初(chū)，伯(bó)克希尔将(jiāng)购买Pilot的额外权益，这将使我(wǒ)们的所(suǒ)有(yǒu)权提(tí)高(gāo)到80％，并导致我们在财务报表中充(chōng)分整合Pilot的(de)收(shōu)益、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合理，Pilot的(de)选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛(mǎ)一样分销能(néng)力的分(fēn)销(xiāo)商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分(fēn)销做的很(hěn)好(hǎo)，我们有很多产品供应给(gěi)它，但(dàn)有些产品很(hěn)难让人们(men)只去沃(wò)尔玛购买(mǎi)，我们也会把产品的分销渠(qú)道多元化，我们希(xī)望(wàng)能(néng)够拥有(yǒu)多个具备沃尔(ěr)玛一(yī)样分销(xiāo)能力(lì)的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果虽然有(yǒu)101年的(de)历史，

　　但其魔力也(yě)不是无限的(de)

　　再(zài)谈自身钟爱的喜诗糖果，巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“喜诗糖果当前面临(lín)的(de)问(wèn)题不在于是否开新店。我和查理为了把这个品(pǐn)牌推向全球做过很(hěn)多(duō)尝试，每次我们都是在最初觉得走对了方向，但(dàn)后来发现还是不行。喜诗(shī)糖果有101年的历(lì)史，虽(suī)然有自己的(de)魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营(yíng)难题比较(jiào)多

　　关(guān)于电(diàn)影和迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经营）非常困(kùn)难的行业，是(shì)（竞争）非常严峻的行业。“举个(gè)例子(zi)，假如(rú)疫(yì)情前有70％的业务，随着疫情的来临(lín)，客流量减少(shǎo)了，但电影(yǐng)院不(bù)能减少影片供应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动视暴(bào)雪的事情上(shàng)

　　微(wēi)软(ruǎn)已(yǐ)经做得非(fēi)常出色(sè)了(le)

　　有投资(zī)人提问，伯克(kè)希尔出售动视暴雪(xuě)股份是(shì)否影响到了微软对其的(de)收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔(ěr)所(suǒ)有(yǒu)监管(guǎn)要求(qiú)下(xià)应披露的事项都(dōu)已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认为(wèi)他们(men)已(yǐ)经(jīng)做得(dé)非(fēi)常出色(sè)了，为(wèi)了(le)达成这笔收购，微软与英国有关部(bù)门(mén)积极地进行了(le)合作，但这(zhè)并(bìng)不代表他们最(zuì)终(zhōng)一定(dìng)会(huì)成(chéng)功，这也不是愿意多花钱就能(néng)解决的问题。我还(hái)不清楚最终结果会(huì)如(rú)何，但即使这笔收购最终没有成功，也不(bù)代表微(wēi)软(ruǎn)或动(dòng)视暴雪有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹(píng)果公司，

　　其在(zài)伯克希(xī)尔(ěr)持仓占比已超过(guò)了能源业务

　　在股(gǔ)东(dōng)大(dà)会上(shàng)，巴菲特高度肯定了(le)苹果(guǒ)公司。他说，“苹(píng)果公(gōng)司(sī)在我们仓位中的占比超(chāo)过了能源业(yè)务。虽然我们持有苹(píng)果的股份占比不(bù)高，但(dàn)每年的权重都在增(zēng)加。我不(bù)懂手机，但我能看(kàn)明(míng)白消费(fèi)者的习(xí)惯。如果让(ràng)消费者(zhě)选是放弃买手机还是放(fàng)弃买汽车(chē)，我想很多人会选放弃汽车(chē)。”

　　“我们(men)不知(zhī)道未来趋(qū)势会如何(hé)发展，但我们知(zhī)道什(shén)么(me)是正(zhèng)确的价格(gé)，我们可以在(zài)消费者行为方面做一定的预测(cè)，以(yǐ)及它对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买(mǎi)第(dì)二辆车(chē)和买(mǎi)iPhone之间选择，多数人可能(néng)会选择放弃(qì)买车

　　有投(tóu)资者对于苹果占(zhàn)伯克(kè)希尔组合的35％表示担忧，认为这已经接近了危(wēi)险(xiǎn)范围(wéi)。

　　对此，巴(bā)菲特肯(kěn)定地(dì)表示，“你的美元是好的。”以(yǐ)此来(lái)表(biǎo)示，这笔投资是没问题(tí)的，甚至(zhì)是(shì)非常有机会的。“铁(tiě)路、能(néng)源和喜诗(shī)糖果等都(dōu)是(shì)生意，而苹果的商业模式更好。消(xiāo)费者花(huā)钱(qián)的时候都有(yǒu)自己的喜好，有些人会花(huā)1500美元买一部手(shǒu)机(jī)，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认为，如(rú)果他们要么放(fàng)弃第二辆(liàng)车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片(piàn)行业台积电(diàn)拥有(yǒu)非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解伯克希(xī)尔在一个季度内快速买入(rù)卖出台积电的原因。在(zài)问答环节，巴(bā)菲特对此(cǐ)进(jìn)行了(le)说明，在他看来(lái)台(tái)积电(diàn)是世界(jiè)范(fàn)围内管理(lǐ)最完善且最重要的(de)公司之(zhī)一(yī)，即使是5至(zhì)20年后(hòu)也(yě)不会变(biàn)。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很(hěn)多人想要提(tí)高美国的芯片(piàn)产能，但(dàn)我(wǒ)认为，它只能留在(zài)（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子(zi)公司参与(yǔ)了亚(yà)利桑那州的(de)部分(fēn)芯片工作(zuò)，但(dàn)至少在我(wǒ)看来，目前我们没有一家公司可以与台积电比拟，这家公司(sī)拥有非凡的领导地位(wèi)。何况它们(men)还(hái)拥有一位91岁的创始人，这家公(gōng)司(sī)非常棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高(gāo)估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你(nǐ)是否认(rèn)为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己(jǐ)？巴菲特的回答是，“是的，我认为(wèi)埃隆·马斯(sī)克(kè)高估(gū)了自(zì)己(jǐ)，但他很有才华(huá)。所以，他高(gāo)估了一个不需要高估就(jiù)能(néng)成为(wèi)天(tiān)才的人。他真的很聪明，我想他(tā)的智商(shāng)可能会超过(guò)170。”

　　“他(tā)梦想完成一些（伟(wěi)大的）目标(biāo)，他喜欢接受不可能(néng)的(de)目(mù)标。我(wǒ)们的(de)不同之处在于，我(wǒ)想要的不多，我在寻(xún)找简单、确定(dìng)性高的(de)工(gōng)作，我(wǒ)不想要(yào)那么多(duō)的失(shī)败。但埃隆·马斯克需(xū)要狂(kuáng)热(rè)，致力于解决不可能(néng)的问题。我喜欢我现(xiàn)在的(de)生(shēng)活方式，我不喜欢和他在(zài)一(yī)起，他(tā)也不喜欢和我(wǒ)在(zài)一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将大(dà)获成功，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关于(yú)新能源和汽车厂商(shāng)，巴(bā)菲(fēi)特(tè)表示(shì)，“很长一段时间内，我和查(chá)理都觉得，汽车行业太艰难了。例如福(fú)特汽车公司，曾(céng)经亨(hēng)利·福特看(kàn)起(qǐ)来拥(yōng)有整个世界，但(dàn)20年后，他们正在赔(péi)钱。前(qián)几天，我(wǒ)读(dú)了通用汽(qì)车(chē)公司1932年的年(nián)度报告，其(qí)中显(xiǎn)示，他们有19000个(gè)经销(xiāo)商，而(ér)当(dāng)时人口大约(yuē)是1.2亿左右。现在美国有3.3亿(yì)人，所有汽车品牌只(zhǐ)有(yǒu)18000左(zuǒ)右(yòu)个经销(xiāo)商。此(cǐ)外，美国的汽车公司还会(huì)面临来自世界各地的竞(jìng)争(zhēng)。”

　　芒格补充道(dào)，“但事实也并非(fēi)如此，法拉(lā)利(lì)就处于一个(gè)特殊的(de)位置。虽然(rán)我们觉得，汽(qì)车不是(shì)一(yī)个(gè)吸引人的行(xíng)业，但电动(dòng)汽(qì)车即将大获(huò)成功。现在它带(dài)来了巨(jù)大(dà)的成本和巨大的风险，但我不喜(xǐ)欢巨(jù)大的资金(jīn)成本和巨大的风险。”

　　关于新技术(shù) 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工(gōng)智能持(chí)怀疑态(tài)度

　　在回答新(xīn)加坡投资(zī)者关于人工智能的问题时(shí)，芒格表示，如果(guǒ)你到中国的比(bǐ)亚迪(dí)工厂去(qù)看一看，会发现自(zì)动化操(cāo)作程(chéng)度非常高，但我还(hái)是觉得用人可能更好，因为(wèi)人(rén)工智能并不能(néng)取代(dài)很(hěn)多领域的(de)人才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人工智能虽(suī)然可以做一些令人惊奇的事情(qíng)，比尔盖(gài)茨也(yě)曾(céng)带(dài)我去看微(wēi)软的产品，但这类产品仍(réng)不(bù)完善，譬如目(mù)前还不(bù)能讲笑话(huà)。发明(míng)AI的初衷是(shì)好的，但很多事情是不能掌(zhǎng)控的。人(rén)工(gōng)智能可(kě)以改变全(quán)世界，但它并不能改变人类的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚(zhuàn)取超额(é)收益的机会(huì)在(zài)降低，

　　但总会(huì)有(yǒu)新(xīn)技术创造(zào)新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益(yì)的机会在相对降低，但这并不代表没有投资(zī)机会。从1940年到现在(zài)，无论(lùn)汽车、工业、飞机以及能源等领域(yù)都有新的改(gǎi)变，新(xīn)的(de)事物永(yǒng)远在不断出现，而且会取代(dài)一些原有(yǒu)的技(jì)术，因此，在这其中会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯克希尔在新能源方面

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针对新能源(yuán)前(qián)景，巴菲特说，“之(zhī)前买下伯克(kè)希尔能(néng)源(yuán)这家公司，就是希望能够帮助解决(jué)一些环(huán)境(jìng)方面的问题。从传统能源向(xiàng)新能源的(de)转变，我(wǒ)们在这(zhè)个方面做了非常多的投入。不过，现在做的还(hái)远(yuǎn)远(yuǎn)不够。”更多精彩观点(diǎn)请关注证券市场红周刊公众(zhòng)号(hào)。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人(rén)：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降(jiàng)低50％

　　伯克希(xī)尔(ěr)哈(hā)撒韦非保险业务(wù)副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现(xiàn)在正在经历(lì)能源行业的变革，全(quán)球(qiú)都(dōu)是如(rú)此，我(wǒ)们有3家(jiā)美国的公共事业公司，我们(men)希望能(néng)够在全(quán)国(guó)的每一个州制定不同的计(jì)划(huà)，然后将这些计划进行整(zhěng)合(hé)。我们也将(jiāng)我(wǒ)们的目标进(jìn)行了同步规划，我(wǒ)们希望2030年的(de)碳足迹与2005年相比能够降低50％。这(zhè)是我们(men)在公(gōng)共事业方面希望能(néng)够取得的成绩，但这个(gè)过程是不容易的”。

　　关于(yú)美国银行(xíng)危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事件引发(fā)的蝴(hú)蝶效(xiào)应

　　会扰乱世界(jiè)金(jīn)融体系

　　在针对投资者提出的硅(guī)谷银行破产事件会带来怎样的经济后果时，巴菲特表(biǎo)示(shì)，这是(shì)灾难性的(de)，即使联邦存款保险(xiǎn)公司的限额是25万(wàn)美元，这是法令(lìng)的规定，但这(zhè)不(bù)是(shì)美(měi)国的行为方式，就像他们不会让债(zhài)务(wù)上(shàng)限导致世(shì)界陷入(rù)混乱(luàn)一样。他(tā)判断FDIC不会有(yǒu)人愿(yuàn)意公(gōng)开向美国公众解释为什么(me)只有25万(wàn)美元有“存款”保险，这次事件引发的后续问题(tí)会扰乱世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲(fēi)特：对银行存款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是不应该发生(shēng)的

　　巴菲特说(shuō)，“银行业一直(zhí)以来的情况都非常相似，恐惧总是会传染的(de)，我父(fù)亲在1931年(nián)因(yīn)为银行挤兑而失去了(le)工作。不(bù)过，这些(xiē)年来，银(yín)行系统发(fā)生(shēng)了很大变化。二战后的那一年，有多达(dá)2000家银行倒闭(bì)，也是在(zài)那时，我们做了一件非常明智的事情，就是成立联邦(bāng)存款保险公司。现(xiàn)在(zài)已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这(zhè)是不(bù)应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改规则

　　导致银行系统风(fēng)险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予(yǔ)了制定保证金要求的责任。他们改变了很多(duō)次保证金要求，因为我(wǒ)们(men)都(dōu)知道，借了很多钱的人会给银行系统带来危(wēi)险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解决不了财政问题

　　由于美(měi)联储投(tóu)放的(de)天量流动性，引发了严重的(de)通货(huò)膨(péng)胀，市场普遍在(zài)批评美联储失职(zhí)。不过，巴(bā)菲(fēi)特却认(rèn)为，问(wèn)题(tí)不在美(měi)联储(chǔ)，“他们(men)无法解决财政问(wèn)题，他(tā)们正在履行其职能(néng)。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不过芒(máng)格对此也不很(hěn)乐(lè)观，他表示，我们在(zài)第二次世界大战(zhàn)中付出(chū)了代价。我(wǒ)们每个人，包括学校的孩子和其他人，也包括我自(zì)己。我们购买了最初所谓的战争(zhēng)债券、国防(fáng)债券和储蓄债券(quàn)等等。如果不停印钞票，我无法(fǎ)预(yù)计宏观环境会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银(yín)行危机：

　　银行可以(yǐ)有新发明，但(dàn)要(yào)恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以(yǐ)有(yǒu)各种各样的新发明，但(dàn)它需要有旧的(de)价(jià)值观。我们不知道会发(fā)生什么(me)，因为在目(mù)前的情(qíng)况下，可(kě)能会发生很多事(shì)情。你必须有惩罚，打击那些(xiē)制(zhì)造问(wèn)题的人。如(rú)果他们承担了不该承担(dān)的风险(xiǎn)，如果你要改变人们未来的行为方式，风险就(jiù)必须(xū)落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多(duō)年前(qián)，

　　我们准(zhǔn)备买(mǎi)下许(xǔ)多银行

　　巴菲特说，“如(rú)果你遵(zūn)循健全的银行投资方(fāng)法，不做别人做的一些风险性事情，银行可(kě)能是(shì)一(yī)个非常不错的投资。最初在(zài)1969年，查理和我以1900万美元投资了一家银行。如果1970年(nián)的《银行控股(gǔ)公司(sī)修(xiū)正法案》没有通过，我们最终可(kě)能会(huì)拥(yōng)有许(xǔ)多银行，而不是许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对货币失去信心(xīn)，

　　这不会是一个好现(xiàn)象

　　针(zhēn)对去美元化(huà)与“放水”，巴菲特(tè)说(shuō)，“美(měi)元(yuán)是储备货币，我看不到任何其(qí)他货(huò)币能够(gòu)取(qǔ)代它。我觉得没(méi)人能理解现在的(de)情况(kuàng)，只有鲍威尔(ěr)（美联储主席）可(kě)能比我们(men)更(gèng)清楚，但是他也(yě)不(bù)能完全控制(zhì)我们的(de)财政(zhèng)政策。当(dāng)疫情(qíng)发生的时候，并没有人(rén)知道(dào)需(xū)要印多少数额的货(huò)币才能解决问(wèn)题(tí)，而直到(dào)它失控。人们会(huì)对货币失(shī)去信心，他们的行为方式可能会完全不同。我们无法预(yù)测，但我(wǒ)们知(zhī)道(dào)这不是一个好现象”。

　　关于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然(rán)有很多上市公(gōng)司涉(shè)及保险业务，但(dàn)没有一(yī)家是自己愿意去(qù)投的。虽然有人诟病盖(gài)可保险已经是(shì)一家技术公司，但在我们看来，其依然是一家保(bǎo)险(xiǎn)公司。他同(tóng)时(shí)解释，盖可(kě)在技术方面需要做的工作(zuò)要比想象的多很多(duō)。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第一(yī)季度业绩表现得(dé)非常好，这背(bèi)后有两个原因，首先是减(jiǎn)少了前(qián)一年(nián)的保险准备金，其次一季度还是汽车(chē)保险的(de)旺季，此外在远程信息处理方面，盖可也取得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在(zài)商业(yè)地产领域

　　从来(lái)就不特别活跃

　　在回(huí)答有(yǒu)投资者提出的商业地(dì)产损失(shī)情况有多严重，和伯克希尔是否会在商业地产领域更活跃时(shí)？巴菲特(tè)表(biǎo)示，伯克希尔在商业地产领域(yù)从(cóng)来不是特别活跃(yuè)，因此也不(bù)会受(shòu)到不良贷款等一系列负面因(yīn)素影响。

　　但美国和世界(jiè)很多地(dì)方市(shì)中心(xīn)的空洞化却是非常严重的，它会影响很多人。建(jiàn)筑不会(huì)消失(shī)，但(dàn)所有(yǒu)者会(huì)变化，人(rén)们(men)总是喜欢(huān)买(mǎi)没有追索权的房地(dì)产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路(lù)的重(zhòng)点是

　　以安全(quán)的方(fāng)式恢复长期运营

　　在回答有(yǒu)投资者提出的伯(bó)灵顿北方圣太菲(fēi)铁路公(gōng)司面临(lín)的机遇和(hé)挑战时？巴菲特表示，他(tā)密切关注这一团(tuán)队(duì)的(de)运营指标，其中(zhōng)不仅(jǐn)有(yǒu)美国的铁路，而且还有加拿(ná)大的铁路。

　　他(tā)强(qiáng)调：“2022年因为疫(yì)情确实经历了一(yī)段困难时(shí)间，但好在我们走(zǒu)出疫情和供应方面的二氧化氮是不是酸性氧化物，一氧化二氮的作用与功效挑(tiāo)战，不过还面(miàn)临劳(láo)工问题和其他一些(xiē)问题。我们的团队优先考(kǎo)虑的是恢(huī)复(fù)铁路(lù)的(de)长期运营(yíng)，而不是短期专(zhuān)注于(yú)在20年内达到某一运营指标，要长期为(wèi)客户提供可(kě)持续的优(yōu)质服务。”

　　复盘(pán)投资之路(lù)

　　25.

　　伯(bó)克希(xī)尔(ěr)的历史上

　　没有一(yī)次(cì)情绪化投资决定

　　在回(huí)答有没有因为情绪(xù)作(zuò)出错误的(de)投资(zī)决定时，巴菲特表示(shì)：“虽(suī)然在生(shēng)活中谁都不(bù)想成为一(yī)个没(méi)有感(gǎn)情的人，但肯定(dìng)想(xiǎng)在做(zuò)投资(zī)或商(shāng)业决定时(shí)成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资并创造了

　　超过5000亿美元的股东(dōng)权益(yì)

　　巴菲特强调：“如果我(wǒ)们(men)拥(yōng)有(yǒu)更多的企业，企(qǐ)业赚更多(duō)的钱(qián)，作(zuò)为(wèi)股东(dōng)的份额，作为伯克希尔(ěr)的所有者，每年都在(zài)增加，而投资者不需要花任(rèn)何钱。我们投资并创造了超过5000亿美元的(de)股东权益和(hé)超过300亿美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常有限的

　　关于是否对持有的超过(guò)1000亿美元(yuán)的(de)现金充满信心？巴菲特回答道，为什么要派发现金？我们(men)感兴趣的、真正想做(zuò)的是(shì)收购伟大(dà)的企业。我们可以做到以500亿(yì)或750亿(yì)美(měi)元的价格(gé)，收购一家价值1000亿美元的(de)公(gōng)司(sī)。

　　“适(shì)当的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，没有人能像我们一样达(dá)成交易(yì)。2008年我收购了一大(dà)堆(duī)公司，这种(zhǒng)事(shì)情会再次(cì)发(fā)生。但问题是(shì)，我们收购的机会(huì)是非(fēi)常有限的，所以当一家好公司面临被卖掉的时候，我们需要足够的资金。但我们的股东可能会把(bǎ)股票(piào)卖得太(tài)便宜，而且无法做什么让股价稳步上涨。我(wǒ)们有足够的钱，我们正(zhèng)在(zài)用(yòng)我们所拥有的东(dōng)西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀(jué)是(shì)洞悉(xī)消费(fèi)者的(de)行(xíng)为

　　关于公司如何在短期利润和长(zhǎng)期防御能力之间(jiān)做出选(xuǎn)择？巴菲(fēi)特对此(cǐ)表示：“我们不关心季度预算是否达(dá)标，我们感(gǎn)兴(xīng)趣的是(shì)，永远(yuǎn)拥有一个美好(hǎo)的事业(yè)。好的企(qǐ)业不多，但我们确实(shí)找到了一些，例如，当我们(men)在(zài)1966年(nián)试图涉足百货商店业务(wù)时，我们学到(dào)的(de)是，在(zài)奖(jiǎng)品(pǐn)上做图案绘制(zhì)，这可(kě)以算(suàn)是一(yī)件愚蠢的(de)事。我们(men)一直在试图洞(dòng)悉的是消费(fèi)者二氧化氮是不是酸性氧化物，一氧化二氮的作用与功效(zhě)的行为，我们不能洞悉(xī)企业的技术(shù)趋势，如(rú)果能做到这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格雷(léi)格·阿贝尔将接(jiē)班(bān)！

　　关于投(tóu)资人关注(zhù)的接班(bān)人话题，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一定会继承我的工(gōng)作，当然(rán)现在我还在位，格雷格的主要价值是(shì)可(kě)以把一(yī)些事情做得更好(hǎo)，或者(zhě)去(qù)管理(lǐ)更多的(de)事(shì)情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也(yě)会给(gěi)他(tā)一些(xiē)好的建(jiàn)议，但格雷格是做出最终决(jué)定的那个人。未来我们还需要更多的优秀人才，去涉及更多的业务(wù)。如果(guǒ)这些(xiē)人不足够聪明，我们是绝(jué)不会(huì)让他(tā)们接替我们做(zuò)任(rèn)何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀在于从不(bù)会频繁(fán)更(gèng)换经理人(rén)

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多(duō)很优秀的经理(lǐ)人，相对其他大型(xíng)公司，伯克(kè)希尔之所以能够(gòu)做的更好原因之一，是(shì)从不会(huì)频繁(fán)更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来(lái)自(zì)“股神(shén)”巴菲特的(de)认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地位无(wú)可取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿(ā)吉特•贾恩是全球(qiú)选出的十大最佳保险经理人之一，他(tā)的地位无可取(qǔ)代(dài)。阿吉特从不会(huì)去尝试改变一个体系，而(ér)总是(shì)会去改善一(yī)个(gè)体(tǐ)系(xì)。我很享受与他交流(liú)，以(yǐ)前我(wǒ)们每天都(dōu)会聊(liáo)天，现(xiàn)在没(méi)有那么频繁了，但他绝对(duì)是世界(jiè)上独一(yī)无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透(tòu)露(lù)到访日本五大商(shāng)社

　　是(shì)为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到了为何到访日(rì)本，并参观五大商社。“我去(qù)那里的部分原因(yīn)，是(shì)为了(le)把格雷格介绍给那些生意伙伴(bàn)。至于(yú)那些企业，让人感到非常(cháng)惊喜(xǐ)”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格(gé)补充(chōng)道(dào)，“我们确(què)实(shí)希(xī)望和（那些企业(yè)）有长期合作(zuò)的机会。它们(men)是一(yī)些令人难以置信的投资机会，一(yī)直是非(fēi)常好的(de)投资机会。我很喜欢这些公司的文(wén)化和历史。我(wǒ)们对五大(dà)商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特(tè)展望百年后的伯(bó)克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问(wèn)答环节，巴菲特提出(chū)了一(yī)百年后伯(bó)克希尔的发(fā)展愿景，他(tā)说，希望(wàng)这家公司仍(réng)能被股东们眷顾，并且为社会带来(lái)幸(xìng)福(fú)感(gǎn)，拥有(yǒu)无限的资(zī)本和(hé)大量的人才(cái)。“就像(xiàng)格雷厄(è)姆1949年写下的书(shū)时至今日依然畅销(xiāo)且屹立不(bù)倒一(yī)样(yàng)，成(chéng)为其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年(nián)伯克希尔的(de)资本

　　仍会(huì)比大部分公司都要多(duō)

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，“伯克希尔被认为是一个国家的资产而(ér)非负债(zhài)，以往(wǎng)记(jì)录已经(jīng)说明了这一点。未来12~15年，伯(bó)克(kè)希尔的(de)资本还是会比大(dà)部分公(gōng)司(sī)都要(yào)多，也仍然(rán)可以在(zài)国家的经济中(zhōng)投入非常(cháng)多的钱(qián)，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯(bó)克希尔的股票(piào)回购不会(huì)停

　　巴菲特说，“相信在(zài)格雷(léi)格继任后，他仍会做出与现在相同的股票回(huí)购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈(hā)撒(sā)韦(wéi)非保险业(yè)务副(fù)董事长格(gé)雷格·阿贝尔补充(chōng)道：“沃伦和查理(lǐ)定(dìng)下(xià)了非常优(yōu)秀的回购计划框架，我(wǒ)会继续沿用(yòng)，因(yīn)为股票回购将同(tóng)时对股(gǔ)东和公司自身的运营产生益处(chù)，如果资本(běn)足够且股票很有(yǒu)吸引力，那么为什(shén)么不通(tōng)过回购来(lái)提升单股内在价值呢(ne)？因此当时机来(lái)临，我们会成为活跃的股(gǔ)票(piào)回购方(fāng)。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写讣(fù)告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰(xī)了(le)

　　在回答(dá)关于遗产规划的问题时(shí)，巴菲特说，在伯(bó)克希尔，只要把(bǎ)某(mǒu)几(jǐ)只(zhǐ)股票拿好就行，但这并不适合所有人(rén)。如(rú)果你想(xiǎng)要你的孩子拥有某种(zhǒng)价值观(guān)，重要的是：你要(yào)践行这样的价值观，并和他们谈(tán)论这个价值观(guān)，从他们出(chū)生起，他们(men)就(jiù)在学习你。“你的意志(zhì)与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如(rú)果你想(xiǎng)弄清楚如何度(dù)过(guò)这(zhè)一生，你可以(yǐ)写一下讣(fù)告，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我(wǒ)年(nián)事已(yǐ)高但没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多(duō)富裕(yù)家庭，它(tā)们在财(cái)产(chǎn)规划分配上都存在(zài)各自的问(wèn)题。我年(nián)事(shì)已高，可(kě)我并没有签过遗(yí)嘱，因为签订遗嘱(zhǔ)需要孩子的理解以及他(tā)们的建议。这件事(shì)情对于孩子(zi)而言，在(zài)20岁(suì)和60岁的不同(tóng)时期来做(zuò)，效果是不一样(yàng)的”。

　　在他看(kàn)来(lái)，过早(zǎo)向(xiàng)孩(hái)子(zi)宣告遗嘱会(huì)绑架他们的成长。“有(yǒu)一些人完全不(bù)向(xiàng)他(tā)们(men)的孩子透露任何遗嘱有关的事情，而(ér)有些(xiē)人则用(yòng)遗嘱(zhǔ)去绑架孩(hái)子的(de)成长。当过早(zǎo)地(dì)向孩(hái)子宣读(dú)遗嘱(zhǔ)，比如在他(tā)们(men)的成长阶段，让他们知道遗嘱上的内(nèi)容(róng)——这在(zài)以后(hòu)会(huì)很难更改，我认(rèn)为这是家长犯下的(de)一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的(de)秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格(gé)说，“成功很简单，比如花钱要量入(rù)为出，花的钱要(yào)比(bǐ)赚的钱(qián)少；避免身边有能量的人和活动；要活到老学到老，要学会感(gǎn)恩。如果(guǒ)你能做(zuò)到这一切，那你(nǐ)一定会成功。如果做不(bù)到，成(chéng)功就需要更多的运气，当然，你一定不要把(bǎ)自己的命(mìng)运都押(yā)宝(bǎo)在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自己(jǐ)喜欢的人一起工(gōng)作，业务(wù)中没有困难

　　巴菲特(tè)说，“我(wǒ)们(men)的业务中没有困(kùn)难(nán)，我(wǒ)们都非常热爱自己的(de)事业。每天早上起(qǐ)床时，我都感觉(jué)非常(cháng)棒。和一群我喜(xǐ)欢的(de)人一起工作(zuò)，彼此欣赏对(duì)方，而且我上班通勤也只(zhǐ)需要约5分钟(zhōng)的(de)路(lù)程，这(zhè)是非常理想的工作环境，没有什么能(néng)比这(zhè)更美妙的(de)事(shì)情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关(guān)注《聪明的(de)投资者》

　　在(zài)亚(yà)马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆(mǔ)在(zài)投资上(shàng)对他产生的积(jī)极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄(è)姆(mǔ)在他的书中写下(xià)一些非常有说服力的话，告(gào)诉我我在过(guò)去8、9年间所从事(shì)和热爱的工作都是(shì)错(cuò)误的(de)。我看了这本书(shū)（注：即《聪明的投资者(zhě)》）一遍又(yòu)一遍。无论他的想法是否正(zhèng)确，我(wǒ)都非常喜欢(huān)，甚(shèn)至还(hái)不时去亚马逊看看这本书的排名(míng)，它一直(zhí)在畅销榜上排在差不(bù)多第(dì)300名(míng)或第350名的位置。试想下，到(dào)哪(nǎ)里再找一本书在其领域里具有这(zhè)样持(chí)续的(de)地位？”

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