北京时间5月6日晚，伯(bó)克希尔·哈(hā)撒韦(wéi)召开年度股东(dōng)大会。公司(sī)董事长93岁(suì)的沃伦(lún)·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒(máng)格先(xiān)生，一边吃喜诗糖果(guǒ)，一边回答了来自全球投资者(zhě)5个(gè)多小时的(de)互动提问(wèn)。

　　在这次(cì)股东(dōng)会中(zhōng)，两位奥(ào)马(mǎ)哈“先知”再(zài)度和投资者分(fēn)享了(le)投资、成功以及(jí)长(zhǎng)寿(shòu)的秘(mì)诀，并就(jiù)市场关注的AI、新能源、美国银(yín)行危(wēi)机、苹果以及公司“接班人(rén)”等热点话(huà)题进(jìn)行了探讨。

　　例(lì)如，巴(bā)菲(fēi)特在股(gǔ)东会上表示，他和芒格(gé)依然高度看(kàn)好苹(píng)果公司。“如(rú)果(guǒ)让(ràng)消费者选(xuǎn)择(zé)，是(shì)放弃(qì)第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第(dì)二辆(liàng)车。这是消费者行为对(duì)苹(píng)果(guǒ)公司带来的(de)机会。”

　　同(tóng)时，也(yě)谈到了台(tái)积电在产业(yè)链中的重要位置。巴(bā)菲特认为(wèi)，“目前没(méi)有一(yī)家公司(sī)可以(yǐ)与台积电相比(bǐ)拟，这家公司(sī)拥有非凡的领(lǐng)导(dǎo)地位。”

　　为了让读者能够(gòu)在第一时间(jiān)获取本次股东会最新观点，筛(shāi)选出40条(tiáo)核心精华内容，以飨读者。

　　重点企(qǐ)业(yè)背后(hòu)价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者(zhě)好许多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯克(kè)希尔买卡(kǎ)车(chē)加(jiā)油站Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是(shì)一个分(fēn)成三个阶段的(de)交易，第一个(gè)阶段价格很好(hǎo)，第二个阶(jiē)段由于他们(men)去年(nián)优异的(de)业绩(jì)对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份以来，这部(bù)分股份已进行了(le)“股权”会计处(chù)理。2023年(nián)初，伯(bó)克希尔将购买(mǎi)Pilot的额外权(quán)益，这将使我们的(de)所有(yǒu)权提高到80％，并导(dǎo)致(zhì)我们在财(cái)务报表(biǎo)中充分(fēn)整合Pilot的收益、资(zī)产(chǎn)和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理，Pilot的选址(zhǐ)要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望(wàng)能够拥有多个

　　具(jù)备(bèi)沃尔玛一样分销能力的(de)分(fēn)销商(shāng)

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔玛的分销做的很好(hǎo)，我们有很多产品(pǐn)供应给它，但有些(xiē)产品很难让(ràng)人(rén)们只去(qù)沃(wò)尔玛(mǎ)购买，我们(men)也会把(bǎ)产品的分销渠道多(duō)元(yuán)化(huà)，我们希望能够拥(yōng)有多个具备(bèi)沃尔玛一样分(fēn)销(xiāo)能力(lì)的(de)分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年(nián)的历史(shǐ)，

　　但其魔力也不是(shì)无(wú)限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱的喜(xǐ)诗(shī)糖果，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖果当前面(miàn)临的问题不在于是(shì)否(fǒu)开新店。我和查理为了(le)把(bǎ)这个品牌推向(xiàng)全球(qiú)做(zuò)过很多尝试，每次我们都是在(zài)最初觉(jué)得(dé)走对了方向，但后来发现还是不行。喜诗糖(táng)果有101年的(de)历史，虽(suī)然有自己的魔(mó)力，但魔力(lì)也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营难(nán)题比(bǐ)较多

　　关于电影和迪(dí)士(shì)尼，芒(máng)格说，电影行业是一个（经营）非常困难的(de)行业，是（竞争(zhēng)）非常严(yán)峻(jùn)的(de)行业(yè)。“举个例子，假如疫情前(qián)有70％的(de)业务，随着疫情的来临，客流量减少了，但电影院不能减(jiǎn)少(shǎo)影片供应，也不能(néng)减少其他消(xiāo)耗品(pǐn)供(gōng)应(yīng)。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在(zài)收购动视暴(bào)雪的事(shì)情上

　　微软已经做得非(fēi)常(cháng)出色了

　　有投(tóu)资人提(tí)问，伯(bó)克希尔出售动视暴雪股份(fèn)是(shì)否影响到了(le)微软对其的收购？对(duì)此，巴菲(fēi)特回复：“伯克(kè)希尔所有监管要求下应披露(lù)的事(shì)项都已在13-F或10Q文件(jiàn)里写明了。至于微软，我(wǒ)认为他们已经做得非常(cháng)出色了，为了达成这(zhè)笔收购，微软与英国有(yǒu)关部门积极地进行(xíng)了合作，但这并不代表他们最终一定会(huì)成功，这(zhè)也不是愿意多花(huā)钱就能(néng)解决的问题。我(wǒ)还不清(qīng)楚最终结果会(huì)如(rú)何，但即使这笔收购(gòu)最终没有成功(gōng)，也不(bù)代表(biǎo)微(wēi)软或(huò)动视(shì)暴(bào)雪有任何(hé)的缺陷(xiàn)。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定(dìng)苹果(guǒ)公司，

　　其在伯(bó)克希尔持仓(cāng)占比已超过了能源业务

　　在(zài)股东大会上，巴菲(fēi)特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在我(酵母菌是真核还是原核 细菌一定都是原核生物吗wǒ)们仓位中的占比(bǐ)超(chāo)过了(le)能源业(yè)务。虽然我们持有苹果的股(gǔ)份占比不高，但每年的权重都在增加(jiā)。我不懂手机，但我能(néng)看明白消费者的习惯。如(rú)果让消费者选是放弃买手机还是放弃买汽车，我想(xiǎng)很(hěn)多人会(huì)选放弃汽车。”

　　“我们(men)不(bù)知道未来趋势会如何发(fā)展，但我(wǒ)们知(zhī)道什么是正确的(de)价格，我们可以在消费(fèi)者(zhě)行(xíng)为方面(miàn)做一定的(de)预测(cè)，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二辆车和买iPhone之(zhī)间选择，多数人可(kě)能会选(xuǎn)择(zé)放弃买车

　　有(yǒu)投资者对于苹果占伯克希尔(ěr)组合的(de)35％表示担(dān)忧，认为(wèi)这已经(jīng)接近了危险范围。

　　对(duì)此，巴菲特肯定地表示(shì)，“你(nǐ)的美元是好(hǎo)的。”以此来表示，这笔投资(zī)是没问题的，甚至是非常有机会(huì)的(de)。“铁路、能源(yuán)和喜诗(shī)糖(táng)果等都是生意，而苹果(guǒ)的(de)商业模式更好(hǎo)。消费者花钱的时候都有自己的喜好，有些(xiē)人(rén)会花(huā)1500美元(yuán)买一部手机，同样(yàng)，也(yě)有人花3.5万(wàn)美元买第二辆车。我(wǒ)认(rèn)为(wèi)，如果他们要么放弃第二辆车，要(yào)么(me)放弃(qì)他(tā)们的iPhone，我想，他们会放弃(qì)第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片(piàn)行(xíng)业台积电拥有非凡的领(lǐng)导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解伯克希尔在一个季度(dù)内快速买入卖(mài)出(chū)台积电的(de)原(yuán)因。在问答环节(jié)，巴菲特(tè)对此进行(xíng)了说明，在他看来台积(jī)电是(shì)世界范围(wéi)内管理最完善且最重要的公司之一，即使是(shì)5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我重估过(guò)，尽管很多人想(xiǎng)要提高(gāo)美国的芯片产能，但我认为，它只能留在（中国）台湾地区。我们通过(guò)Allegheny购买(mǎi)的一(yī)家(jiā)子公司(sī)参(cān)与了(le)亚利(lì)桑那州(zhōu)的部分芯片工作，但至少在我(wǒ)看(kàn)来，目前我们(men)没有(yǒu)一家(jiā)公司可以与台积电比拟(nǐ)，这家公司拥有非凡的领导地位。何况它们还拥有(yǒu)一位91岁的创始人，这家(jiā)公(gōng)司非常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高估了自己(jǐ)，

　　可(kě)他是天才

　　有(yǒu)观众问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特的回(huí)答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自己，但他很有才(cái)华。所以，他高估(gū)了一个不需要高估就能成(chéng)为天才的(de)人。他真的很(hěn)聪明，我想(xiǎng)他的智商可能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想(xiǎng)完成(chéng)一些（伟大的）目(mù)标，他喜欢接(jiē)受不可(kě)能的目标。我们的不同之处在于，我想要的不(bù)多，我在(zài)寻找简单(dān)、确(què)定性(xìng)高的工作，我不想(xiǎng)要那么(me)多的失败(bài)。但(dàn)埃隆·马斯克需要(yào)狂热，致力于解决不可能的问题(tí)。我喜欢我(wǒ)现在的生活方(fāng)式，我(wǒ)不喜欢和他在一(yī)起，他也(yě)不(bù)喜欢和我(wǒ)在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂(chǎng)商，巴菲特(tè)表示，“很长(zhǎng)一段时(shí)间(jiān)内，我和查理都(dōu)觉得，汽车行业太艰(jiān)难了。例如福特汽车公(gōng)司，曾经亨(hēng)利·福特(tè)看(kàn)起来拥有(yǒu)整个世(shì)界，但20年(nián)后，他们正在(zài)赔钱。前(qián)几天，我读(dú)了(le)通用汽(qì)车公司1932年的酵母菌是真核还是原核 细菌一定都是原核生物吗(de)年度(dù)报告，其(qí)中显示，他们有(yǒu)19000个经销商，而当时人口大(dà)约是1.2亿左右。现(xiàn)在美国有3.3亿人，所有汽(qì)车品(pǐn)牌只有18000左右个(gè)经销(xiāo)商。此(cǐ)外，美(měi)国的汽车公(gōng)司(sī)还会面临来自世(shì)界各地的(de)竞争。”

　　芒格(gé)补充道，“但事实也并非如此，法拉利就(jiù)处于(yú)一(yī)个特(tè)殊的位置。虽然我(wǒ)们觉(jué)得，汽车不是一个吸引人的行业，但电动汽车即将大获成功。现在(zài)它(tā)带来了巨(jù)大的成(chéng)本和(hé)巨大的风险，但我不喜欢巨大(dà)的(de)资(zī)金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持怀疑态度

　　在回答新加(jiā)坡投资者(zhě)关于人工智能的问题(tí酵母菌是真核还是原核 细菌一定都是原核生物吗)时(shí)，芒格表(biǎo)示，如果你到中国的比亚迪工厂去(qù)看(kàn)一看，会发现自动化操作程(chéng)度非常高(gāo)，但(dàn)我还(hái)是觉(jué)得(dé)用人(rén)可能更(gèng)好，因为人(rén)工(gōng)智能并不(bù)能取代很多领域(yù)的人才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人工智(zhì)能虽然(rán)可以(yǐ)做一些令人惊奇的事情，比(bǐ)尔盖茨也曾带我去看微软的产(chǎn)品，但这类产品仍不完善(shàn)，譬如(rú)目前还(hái)不能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很多(duō)事情是(shì)不能掌控的。人工(gōng)智能可以改变全世界，但它并不(bù)能改(gǎi)变(biàn)人类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额收益的机会在降低，

　　但总会(huì)有(yǒu)新技术(shù)创造(zào)新机会(huì)

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益(yì)的机会在(zài)相对降低，但这并(bìng)不(bù)代表没有投资(zī)机会(huì)。从1940年到(dào)现在，无(wú)论汽车、工业(yè)、飞机以及(jí)能源等领(lǐng)域都有(yǒu)新(xīn)的(de)改变，新的事物永远(yuǎn)在不断出现，而(ér)且会取代一些(xiē)原有的(de)技术，因(yīn)此，在这(zhè)其中会(huì)存(cún)在很(hěn)多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在新能源方面

　　做了很多(duō)投入(rù)，但还(hái)远远(yuǎn)不够

　　针对新(xīn)能(néng)源前景，巴(bā)菲特说，“之前买下伯克希尔(ěr)能源(yuán)这家(jiā)公司，就是希望(wàng)能够帮助解(jiě)决(jué)一些环境方面的问题。从传统(tǒng)能(néng)源向(xiàng)新能源(yuán)的转变，我们在这个方面做了非常多的投入。不过，现在做的(de)还(hái)远远不够。”更多精彩观点请(qǐng)关注证券市场红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望2030年的碳足迹

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副(fù)董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在(zài)正在经历(lì)能(néng)源(yuán)行业的变革，全球都是如此，我们有3家(jiā)美国的公共事业公司，我(wǒ)们希望能够在全(quán)国的每一个州制定不同的计划(huà)，然后将这些计划进(jìn)行整合。我们(men)也(yě)将我们的目标进行(xíng)了同步规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年(nián)相比能够降低50％。这是我们在公共事业(yè)方面希望能(néng)够取(qǔ)得的成(chéng)绩，但这个(gè)过程是不(bù)容易(yì)的”。

　　关于美国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件(jiàn)引发的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界金(jīn)融体系

　　在针对投(tóu)资(zī)者提出(chū)的硅谷银行破(pò)产事件(jiàn)会带(dài)来(lái)怎样的(de)经济后果时，巴菲特表示，这是灾难(nán)性的，即(jí)使联邦存款保险公司的限额(é)是(shì)25万美元，这是法令的(de)规定，但这不是美国(guó)的行为方(fāng)式，就像他们不会(huì)让(ràng)债务上限(xiàn)导致世(shì)界陷入(rù)混乱一样。他判断FDIC不(bù)会有人(rén)愿意公开(kāi)向美国公众解释为什么只有25万美元有“存款”保险，这次事(shì)件(jiàn)引(yǐn)发(fā)的后续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存款挤(jǐ)兑感(gǎn)到担(dān)忧，

　　这是(shì)不应(yīng)该发生的

　　巴菲特说(shuō)，“银行(xíng)业一直以来的情(qíng)况都(dōu)非(fēi)常相似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因为银行挤(jǐ)兑而(ér)失去了工作。不过(guò)，这(zhè)些年来，银行系统发(fā)生(shēng)了很大(dà)变化(huà)。二战后的那一(yī)年，有多达2000家(jiā)银(yín)行(xíng)倒(dào)闭(bì)，也(yě)是(shì)在那时，我们做了一件非常(cháng)明智的事情，就是成立联(lián)邦存(cún)款保险公司。现(xiàn)在(zài)已(yǐ)经是2023年(nián)了(le)，人(rén)们仍（对银行(xíng)挤兑）感到(dào)担忧，这是不应(yīng)该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规(guī)则

　　导致银行系(xì)统风险增加

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“美联储被(bèi)赋(fù)予了制定保证金要求的责任。他们改(gǎi)变(biàn)了很多次保证金要求，因为我们(men)都知(zhī)道，借了很(hěn)多钱的人会给(gěi)银行系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解决不了财政(zhèng)问题

　　由于美(měi)联(lián)储投(tóu)放的天量(liàng)流动性，引(yǐn)发了严(yán)重的通货膨胀(zhàng)，市场普遍在批评美(měi)联储(chǔ)失职。不过(guò)，巴(bā)菲特却认(rèn)为，问题不(bù)在美联储，“他(tā)们无法解决财(cái)政问题，他(tā)们正在履行(xíng)其职能(néng)。现金也不是(shì)垃(lā)圾(jī)。”

　　不(bù)过(guò)芒格对此也不很乐观，他(tā)表示，我们在第二次世界大战中付出了(le)代价。我们每个(gè)人，包括学校的孩子和(hé)其(qí)他(tā)人，也包括(kuò)我自(zì)己。我们购买了最初所谓的战争债券(quàn)、国防债券和储蓄债券等等。如(rú)果(guǒ)不停印(yìn)钞票，我无法预计(jì)宏观环(huán)境(jìng)会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银行危(wēi)机(jī)：

　　银行(xíng)可以有(yǒu)新发(fā)明，但要(yào)恪守旧(jiù)的(de)价值观

　　巴菲特说(shuō)，“银行业可以有各种各样的新发明，但它(tā)需要(yào)有旧的价值观。我们不知(zhī)道会发生什么(me)，因为(wèi)在目前的情况(kuàng)下，可(kě)能会发生很(hěn)多事情。你必须有(yǒu)惩罚，打击那些制造问题(tí)的人。如果他们承担了不该承担的(de)风险，如(rú)果(guǒ)你要改变人们未(wèi)来(lái)的行(xíng)为方式，风(fēng)险就(jiù)必(bì)须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年(nián)前(qián)，

　　我们准备买下许多银行

　　巴(bā)菲特说，“如(rú)果(guǒ)你遵循健全的银(yín)行投(tóu)资方法，不做别(bié)人(rén)做的一些风险性事情，银行可(kě)能是(shì)一(yī)个非常不错(cuò)的(de)投(tóu)资。最(zuì)初在1969年，查理和我以1900万美元投(tóu)资了一家(jiā)银(yín)行。如果(guǒ)1970年的《银行控股(gǔ)公司修正法案》没有通过，我们最终可(kě)能会拥(yōng)有许多银行(xíng)，而不是(shì)许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对货币失去信心，

　　这不会是一个好(hǎo)现(xiàn)象

　　针对去美元(yuán)化与“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是储备(bèi)货币，我看不到任何其(qí)他货币能够(gòu)取代它(tā)。我觉得没(méi)人(rén)能理解(jiě)现在(zài)的情况，只(zhǐ)有鲍(bào)威尔（美(měi)联储主席）可能比我们(men)更清(qīng)楚，但是(shì)他也不(bù)能完(wán)全(quán)控制我们(men)的财政政策。当(dāng)疫(yì)情发生(shēng)的时候，并没有人知道需要印(yìn)多少(shǎo)数(shù)额的货币才能(néng)解决问题，而直到它失控。人们会对货币(bì)失去信心，他(tā)们的行为方式可能会完全不同(tóng)。我们无法预测(cè)，但(dàn)我们知道这不是一个好现象”。

　　关(guān)于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一家保险公(gōng)司

　　巴菲特表示(shì)，过去10年(nián)，虽然(rán)有很多上市公司涉(shè)及保险业务，但没有一家是(shì)自己(jǐ)愿(yuàn)意去投的(de)。虽(suī)然有人诟病盖可保险已(yǐ)经是一(yī)家技术公(gōng)司，但在我们(men)看来，其依然是一家保险公司。他同(tóng)时解释，盖(gài)可(kě)在技术方(fāng)面需要做(zuò)的工作要比想象的多(duō)很多。

　　作为政府雇(gù)员保险(xiǎn)公司，盖可(kě)第一季度业绩表现得非(fēi)常好，这背(bèi)后有(yǒu)两个原因，首先是减少(shǎo)了前一年的保(bǎo)险准(zhǔn)备金，其次(cì)一季(jì)度还是汽车保险的旺季，此外在(zài)远程信息处理方面，盖可也取得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地产(chǎn)领域

　　从(cóng)来(lái)就不特别(bié)活跃(yuè)

　　在回(huí)答有投资(zī)者提出的商业地(dì)产(chǎn)损失情况有多严重，和伯(bó)克希(xī)尔是否会在商(shāng)业地产(chǎn)领域更活跃(yuè)时？巴菲(fēi)特表示，伯克(kè)希(xī)尔在商业地(dì)产领域从(cóng)来(lái)不是(shì)特(tè)别活(huó)跃，因此也(yě)不会受到不良(liáng)贷(dài)款等一系列负(fù)面因素(sù)影(yǐng)响。

　　但美国和世界很(hěn)多地(dì)方市(shì)中心的(de)空洞化却是非常严重的，它会(huì)影响很(hěn)多人。建(jiàn)筑(zhù)不会消失，但所有(yǒu)者会变化，人(rén)们总是喜欢买没有追(zhuī)索权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重点(diǎn)是

　　以安全的方式(shì)恢复长期运营

　　在回答有投(tóu)资者提出的伯灵(líng)顿北方圣太菲铁路公司(sī)面临的(de)机遇和挑战时？巴(bā)菲特表示，他密切关注这一团队的运营指(zhǐ)标(biāo)，其中不仅有美国的铁路，而且还有加拿(ná)大的铁(tiě)路。

　　他强调(diào)：“2022年(nián)因为(wèi)疫情(qíng)确(què)实(shí)经历了(le)一段困难时间，但好在我(wǒ)们走出疫情和(hé)供应方面的挑战，不过还面(miàn)临劳(láo)工问题和其他一些问题。我们的团(tuán)队优先考虑的是恢复铁路的长(zhǎng)期运营(yíng)，而不是短期专(zhuān)注于在(zài)20年内达到(dào)某一(yī)运(yùn)营(yíng)指(zhǐ)标，要长期(qī)为客户(hù)提供可持续的优质服务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上

　　没有一次情(qíng)绪(xù)化投资决定

　　在(zài)回(huí)答(dá)有没有因(yīn)为情绪作出(chū)错误的(de)投(tóu)资决定时，巴菲特(tè)表(biǎo)示：“虽(suī)然(rán)在生活中(zhōng)谁都不想成为一个没有感(gǎn)情的人，但肯(kěn)定想(xiǎng)在做(zuò)投资或(huò)商(shāng)业(yè)决定时(shí)成为(wèi)一个没(méi)有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并(bìng)创造(zào)了

　　超过5000亿美元的股东(dōng)权益

　　巴菲(fēi)特强调(diào)：“如果(guǒ)我们拥有更多的企(qǐ)业(yè)，企业(yè)赚更多的钱，作为股东(dōng)的(de)份额(é)，作(zuò)为伯克(kè)希尔的所有者，每(měi)年都(dōu)在增加(jiā)，而投资者不需要花任何钱。我们投资并创造了超过5000亿美元的股东权益和(hé)超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购的机(jī)会是(shì)非常有限的

　　关于是否对(duì)持有的超(chāo)过1000亿美(měi)元的(de)现金充满信(xìn)心(xīn)？巴菲特回答道，为(wèi)什么要派(pài)发现金？我们感兴趣的、真正(zhèng)想做(zuò)的是(shì)收购(gòu)伟大的企业。我们(men)可以做到以500亿(yì)或750亿美元的价格，收购(gòu)一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况(kuàng)下，没有人能像我们一样达成交易(yì)。2008年我收购了一大堆公司，这种事情会再次(cì)发生。但问题是，我们收购的机会是非常有限的，所以当一家好公(gōng)司面临被卖掉(diào)的(de)时候，我们(men)需要足(zú)够的资金。但我们的股(gǔ)东可能会把股票卖得(dé)太便宜(yí)，而且无法做什(shén)么让股价稳步上涨(zhǎng)。我们(men)有足够的钱(qián)，我们正在用我们所拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的(de)秘诀是洞悉消费者的行为(wèi)

　　关于(yú)公司如何在短期利润和长期防御能(néng)力之(zhī)间做出选择？巴菲(fēi)特(tè)对此表示：“我们不关心季度预(yù)算(suàn)是否达标，我们(men)感兴趣的是，永远拥有一个美好的事业。好(hǎo)的企业不(bù)多，但我们确实(shí)找到了一些，例如，当(dāng)我(wǒ)们(men)在(zài)1966年试图涉足百货商店业务时，我们学到(dào)的是，在奖品上做图案(àn)绘制，这可以(yǐ)算是一件愚蠢的事。我们一(yī)直在试图洞悉(xī)的是(shì)消费(fèi)者的行为，我(wǒ)们不能洞悉企业的技术(shù)趋势，如果能做到这点，那(nà)也能(néng)获利！但这(zhè)并不重要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格(gé)雷格·阿(ā)贝尔(ěr)将接班！

　　关于(yú)投资人(rén)关(guān)注的接班人话题，巴(bā)菲特说(shuō)，“格雷格(gé)•阿贝尔一定会继承我的(de)工作，当然(rán)现(xiàn)在(zài)我(wǒ)还在(zài)位，格(gé)雷格的主(zhǔ)要价值是(shì)可以把一些事情做得更好，或者去管(guǎn)理更多(duō)的事情(qíng)。阿(ā)吉特•贾恩也(yě)会给他一些好(hǎo)的建议(yì)，但(dàn)格(gé)雷格是做出最终决定的那(nà)个人(rén)。未来我们还需(xū)要更(gèng)多的优秀(xiù)人(rén)才，去涉及更多的(de)业务。如果这些(xiē)人不足够(gòu)聪(cōng)明，我们是绝不(bù)会让他们接替我们做任何(hé)决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优(yōu)秀在于从不会频繁更换(huàn)经(jīng)理人

　　查理•芒(máng)格表(biǎo)示，“伯克希尔有(yǒu)很多很优秀的经理人，相(xiāng)对其他大型公司，伯克希尔之所以(yǐ)能(néng)够(gòu)做的更(gèng)好原因(yīn)之一(yī)，是从(cóng)不会(huì)频繁更(gèng)换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴(bā)菲(fēi)特的认(rèn)可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地(dì)位(wèi)无可(kě)取代

　　沃伦(lún)•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾恩是(shì)全(quán)球选出的十大(dà)最佳保险经理人之一，他的地位无(wú)可取代。阿吉特从不会去尝(cháng)试改变一个体系，而总是会去(qù)改善一个体系。我很享受与(yǔ)他交(jiāo)流，以前我们(men)每(měi)天都会聊天，现在没有(yǒu)那么(me)频繁了，但他绝对是世界上独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露(lù)到访日(rì)本五大(dà)商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴(bā)菲特谈(tán)到了为何(hé)到访(fǎng)日本，并参观(guān)五大商社。“我去那里(lǐ)的部分原因，是(shì)为了(le)把格雷格介绍给那些生意(yì)伙(huǒ)伴。至于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格补充道，“我们确实(shí)希望和（那些企业）有长期合作的机(jī)会(huì)。它们是一些令人难以(yǐ)置(zhì)信的投资机会，一直是非(fēi)常好(hǎo)的投(tóu)资(zī)机会。我(wǒ)很(hěn)喜欢这些公司(sī)的文化和历史。我(wǒ)们对(duì)五大商社的两天走(zǒu)访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克(kè)希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后的伯克(kè)希尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为社会(huì)带(dài)来幸(xìng)福感

　　在问答环节(jié)，巴菲特提出(chū)了一百年后伯克希尔的发(fā)展(zhǎn)愿景，他说，希望这家公司仍(réng)能被(bèi)股(gǔ)东(dōng)们(men)眷顾，并且(qiě)为社会(huì)带来幸福感，拥有无限的资本和(hé)大量的人(rén)才(cái)。“就(jiù)像格雷厄姆1949年写下的书时至今日依然(rán)畅销且屹立不倒一样，成为(wèi)其他人的(de)榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔的资本

　　仍(réng)会(huì)比大部分公(gōng)司(sī)都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一个国家(jiā)的资产而(ér)非负债，以往记录已经说明了这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克(kè)希(xī)尔的资本还是会比大部分公司都要(yào)多(duō)，也仍然(rán)可以在国家的(de)经济中投入非常(cháng)多的钱，带来更多的(de)就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购(gòu)不会停

　　巴菲特说，“相信在格(gé)雷格(gé)继任后，他仍会(huì)做(zuò)出与现在相同的股票(piào)回购决定(dìng)。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副(fù)董事长格雷格·阿贝尔补充道(dào)：“沃伦和查理定下了非常优秀(xiù)的回购(gòu)计划框架，我会(huì)继(jì)续沿(yán)用，因为股票回(huí)购(gòu)将同(tóng)时(shí)对股东和(hé)公司自身的运营产生(shēng)益处(chù)，如果资本足够(gòu)且(qiě)股票(piào)很有吸引力，那么为什么不通(tōng)过回购来提升单股(gǔ)内在(zài)价(jià)值呢？因此当时机来临，我们会成为(wèi)活跃的(de)股票回购方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清(qīng)晰了

　　在回答关(guān)于(yú)遗产规划(huà)的问题时，巴(bā)菲特说(shuō)，在伯克希尔，只要把某几只(zhǐ)股票拿好就行(xíng)，但这并不(bù)适合所有人(rén)。如(rú)果你想要你(nǐ)的(de)孩子拥有某种价值(zhí)观(guān)，重要(yào)的(de)是：你要践行这样的价值观，并(bìng)和他们(men)谈(tán)论这个价(jià)值观，从他们出生起，他们就在学习(xí)你。“你的(de)意志(zhì)与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何度过这一生，你可以写一(yī)下讣告，并(bìng)进(jìn)行逆(nì)向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高(gāo)但没(méi)有写过遗(yí)嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前(qián)观察过很多富(fù)裕家庭，它们在(zài)财产(chǎn)规划分配上都存在各(gè)自的问题(tí)。我年事(shì)已(yǐ)高，可我并(bìng)没有(yǒu)签过遗嘱，因为签(qiān)订遗嘱(zhǔ)需要孩子的(de)理解(jiě)以及他们的(de)建议。这件事情对于孩子而言，在20岁和60岁的不同时期来做，效(xiào)果是不一(yī)样(yàng)的(de)”。

　　在他看来，过早(zǎo)向孩子宣告(gào)遗(yí)嘱会绑架(jià)他(tā)们的成长。“有一些人完全不向他们的(de)孩子透露(lù)任何(hé)遗(yí)嘱有关的事情，而有(yǒu)些人(rén)则用(yòng)遗嘱去绑架孩子的(de)成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如(rú)在他(tā)们的成长阶段，让他们知道(dào)遗嘱上的内容——这在以(yǐ)后会很(hěn)难更改，我认为这(zhè)是家长犯下的一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分(fēn)享成功(gōng)的秘诀(jué)：

　　活到老(lǎo)学到(dào)老，并学会(huì)感恩

　　会上，查(chá)理(lǐ)·芒格说，“成功很简单，比(bǐ)如花(huā)钱(qián)要量入为出(chū)，花的(de)钱要比赚的(de)钱少；避免身边有(yǒu)能量(liàng)的人和活(huó)动；要(yào)活到(dào)老学到(dào)老，要(yào)学会感恩。如果你能(néng)做到(dào)这(zhè)一切，那(nà)你一定(dìng)会(huì)成(chéng)功。如果做不到，成(chéng)功就需要更多的运气，当然，你一(yī)定不要把自(zì)己的命运都押宝在运气(qì)赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢的人一起(qǐ)工作，业务中没有困(kùn)难

　　巴(bā)菲特说，“我们(men)的业(yè)务(wù)中没有困难(nán)，我们(men)都非(fēi)常热爱(ài)自己的事业(yè)。每天早(zǎo)上起床(chuáng)时，我都(dōu)感觉非常棒。和(hé)一群我喜欢(huān)的人(rén)一起工(gōng)作(zuò)，彼此欣赏对方，而且我上班(bān)通勤也只需要约(yuē)5分钟的路程(chéng)，这是非常理想(xiǎng)的(de)工作环境，没有什么能(néng)比这更美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时(shí)常关(guān)注《聪明的投(tóu)资者》

　　在(zài)亚马(mǎ)逊的排名(míng)

　　股(gǔ)东大会(huì)上，巴菲(fēi)特再度提起本(běn)·格(gé)雷厄姆在投资上对他产生的(de)积极影响，他(tā)说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他(tā)的书中写下一些非常有说服力的话(huà)，告诉我(wǒ)我(wǒ)在过去8、9年(nián)间所从事和热爱的工作都是错误(wù)的(de)。我(wǒ)看了这本书（注：即《聪明(míng)的投资者》）一遍(biàn)又一(yī)遍。无论他的想(xiǎng)法是否(fǒu)正确，我都(dōu)非常喜欢，甚至(zhì)还不时去(qù)亚马逊看看这本书的(de)排名，它一直(zhí)在畅销榜上排在差不多第300名或第350名的位置。试想下，到哪里(lǐ)再找一本书(shū)在其领(lǐng)域里具有这样(yàng)持续的(de)地(dì)位？”

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