调油(yóu)逻辑(jí)提(tí)振成本价格，从而能够推升(shēng)芳烃价(jià)格，去年二季度芳(fāng)烃市(shì)场的(de)热度之高也正(zhèng)是由这个逻辑主导(dǎo)。然而，今年与去年的步调明显不(bù)一。期货日报记者观(guān)察到(dào)，同为芳(fāng)烃品种，4月18日(rì)以来，PTA和苯乙烯期货盘面已连续出现了9连跌，从走(zǒu)势上来(lái)看，两品种的表现远超市场(chǎng)预期(qī)。

　　截至4月28日，PTA2309主力合(hé)约收于(yú)5620元/吨，较4月17日收盘价下(xià)跌372元/吨，跌(diē)幅6.2％，EB2306主力合约收(shōu)于8251元(yuán)/吨(dūn)，较(jiào)4月17日收盘价下跌438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近(jìn)期(qī)芳烃品(pǐn)种PTA、苯(běn)乙烯(xī)持续阴跌，主要原(yuán)因(yīn)在(zài)于两(liǎng)方面，一方面由于近期(qī)原油大跌，另(lìng)一方(fāng)面近期成品油裂差下跌。”一德期货分(fēn)析师郑邮飞表(biǎo)示，由于欧美的滞涨格局，以及美国(guó)的(de)加(jiā)息预期，需求羸弱，市场对(duì)于衰退的预期再起。而原油供应端的OPEC+减(jiǎn)产还(hái)没有落地，原油近期回(huí)补前期缺(quē)口(kǒu)后(hòu)继续下行，对于(yú)化(huà)工(gōng)特(tè)别(bié)是与之相关性(xìng)相对(duì)较强的PTA形(xíng)成成(chéng)本塌陷。成品油裂差(chà)方(fāng)面，近期美(měi)国汽柴油裂差出现下滑，同时美国汽油库存在(zài)4月份(fèn)去(qù)库(kù)速(sù)率减缓，使(shǐ)得(dé)市(shì)场(chǎng)对(duì)于(yú)美国调油需求的预期(qī)边(biān)际弱化，对(duì)于芳烃的支撑(chēng)走弱。

　　采访中，记者了解到，美国夏油(yóu)对于(yú)辛烷值的需(xū)求支撑起了芳烃调油的逻辑。

　　但与(yǔ)去年同期相比，今年芳烃(tīng)市场走势(shì)相(xiāng)对偏弱(ruò)，且去年调油逻(luó)辑(jí)发生的(de)时(shí)间在5月(yuè)发酵、6月初达到顶(dǐng)峰，今(jīn)年调油逻辑是(shì)在汽油旺季(jì)到来之(zhī)前。

　　物产中(zhōng)大期货能化组组(zǔ)长谢雯表示(shì)，发(fā)生这一(yī)现象的原因(yīn)更多是始(shǐ)gpa和mpa单位换算和pa，1mpa等于多少pa于路径依赖，去年极(jí)端的调油行情使得市场预期今(jīn)年调油逻(luó)辑发(fā)生的概(gài)率(lǜ)仍较大，调油商提前(qián)准备(bèi)原(yuán)料(liào)运往美国。

　　在她看来(lái)，去(qù)年(nián)调油(yóu)逻辑是调(diào)油实实在在(zài)发(fā)生，反映(yìng)在MX、PX美亚价差(chà)大幅拉升；今年的调油带(dài)来芳烃(tīng)美(měi)亚(yà)价差处(chù)于往年同期(qī)高位，但当前美湾芳烃库存较高，需求饱和，抑制芳(fāng)烃美亚(yà)价差进(jìn)一步(bù)扩大。

　　郑(zhèng)邮飞(fēi)告诉记者，今年芳烃调油逻辑与(yǔ)去年在细(xì)节与(yǔ)节奏上又有(yǒu)差异，主(zhǔ)要(yào)体(tǐ)现在去年5—6份的行情是(shì)“脉冲式”的，当时市场对于美国高(gāo)辛(xīn)烷值调油料的(de)短缺(quē)没有(yǒu)提早(zǎo)预(yù)期，导致旺季(jì)来(lái)临后行情一(yī)触(chù)即发，而经历过去(qù)年的大幅波动，随(suí)后调油(yóu)商对(duì)于(yú)今年已经提早(zǎo)有(yǒu)所(suǒ)准备。

　　“芳烃的美亚价(jià)差一(yī)直(zhí)保(bǎo)持相对高位，给亚洲芳烃(tīng)流向美国创(chuàng)造(zào)套利空间，同(tóng)时我们从去(qù)年四(sì)季度至今韩(hán)国出口(kǒu)美国芳(fāng)烃的数量(liàng)保持相(xiāng)对高位可(kě)以(yǐ)一(yī)窥究竟。叠(dié)加今年4—5月份(fèn)亚洲芳烃装置的检修(xiū)预(yù)期，今年市场的调油逻辑(jí)在3月(yuè)份就启动，提早并迅速将芳烃估(gū)值打(dǎ)上去(qù)，PTA价格也在(zài)3月中旬开始(shǐ)启动(dòng)，这明(míng)显(xiǎn)早于去年。但我们也看到了PXN在(zài)3月下(xià)旬后(hòu)就处于(yú)高位徘徊的状态，意味着(zhe)调油逻辑已经在芳烃上提(tí)早兑现。”郑邮飞称。

　　对此，华融融达期货分析师韩(hán)冰冰(bīng)表示，今年和(hé)去年(nián)芳烃走势存(cún)在(zài)着节(jié)奏的(de)差异，去(qù)年5月份是是(shì)炒作调油需(xū)求的主要时期，而(ér)今年市场提(tí)前到(dào)3月就开始炒(chǎo)作。

　　据韩冰冰介(jiè)绍，今年(nián)调油逻辑应(yīng)该不及去年。“去年受俄乌冲突影响(xiǎng)，欧美地(dì)区成品(pǐn)油供需突(tū)然变得紧张，油品裂解利润非常好，调油逻(luó)辑兴(xīng)起(qǐ)。而今年的问题是(shì)欧美经(jīng)济下行(xíng)压力较大，油品需求(qiú)面临(lín)走弱(ruò)，从盘面也可(kě)以看到，3月份市(shì)场(chǎng)因炒作调(diào)油(yóu)需求大幅拉(lā)涨，但进入4月以(yǐ)后(hòu)，油品利润却回落，并拖累形成原(yuán)油(yóu)的下跌。”他说。

　　“去年芳烃调油主(zhǔ)要是由于俄乌冲突导致(zhì)原油的出口受(shòu)限以及疫情影响下美国炼(liàn)厂大幅关停(tíng)引起的(de)辛烷需(xū)求无法匹配，从而(ér)导(dǎo)致了美亚套利窗口的打开，亚(yà)洲(zhōu)芳烃运往美国，原料端紧缺助推PTA价格的大幅走高(gāo)。今年看工厂对于(yú)调油行情有所(suǒ)准备，整体缺(quē)量需求将不(bù)如去年。”马俊(jùn)逸(yì)称。

　　在银河(hé)期货(huò)分析师隋斐看来，二季(jì)度美国(guó)出行旺季(jì)下(xià)调油(yóu)需求被赋予期待，然(rán)而有了去年二季度(dù)调油(yóu)需求增加(jiā)下亚(yà)美套利利(lì)润(rùn)可观(guān)的经验，部分工厂提前(qián)跟美国(guó)工(gōng)厂签订了长约，今(jīn)年的(de)出口周期有所提前。

　　从今年(nián)韩国运(yùn)往美国的芳(fāng)烃出(chū)口量观察，整体(tǐ)1—3月(yuè)出口量已(yǐ)达(dá)去年调油(yóu)季出口总量的(de)65％偏上。同时，据了解，贸易商今年与亚(yà)洲PX生(shēng)产企(qǐ)业签订合同多采用FOB模式，便于其(qí)在窗(chuāng)口打(dǎ)开后及时变更流(liú)向(xiàng)。

　　“从辛烷(wán)值观(guān)察今年(nián)调油大概率仍将(jiāng)发生，但(dàn)是整体对于芳烃价格的提振高度将(jiāng)极大可能不如去年。”马俊逸称。

　　“4月份以来国(guó)际油(yóu)价波动加剧(jù)，近期原油库存低位回升(shēng)，汽油裂解价差回落，亚洲甲(jiǎ)苯调油(yóu)优势(shì)下降，在对未来需求的不确定和(hé)经济可能(néng)衰退的背景下调油需求出现了不稳定(dìng)的因素。”隋斐(fěi)说。

　　从PTA和苯(běn)乙烯(xī)的(de)基本(běn)面(miàn)来看，实则呈(chéng)现(xiàn)边际走弱(ruò)的迹象。

　　据隋斐(fěi)介绍，PTA前(qián)期流(liú)通货源(yuán)紧张的局面在恒力石化(huà)和嘉通能源两套年产能共500万吨新装置投产(chǎn)和(hé)下(xià)游消费走(zǒu)弱的影(yǐng)响下逐渐缓(huǎn)解，PTA供需边际(jì)相对(duì)走弱；苯乙烯供应端(duān)在4月(yuè)淄博(bó)俊辰50万吨新装置投产下北方低价货源冲击华(huá)东，下游硬胶产品利润(rùn)不佳，成品库存偏高的局面仍(réng)存，苯乙烯主港库存及上游纯苯(běn)港口库存攀升，二季度(dù)苯乙烯仍面临(lín)累(lèi)库(kù)压(yā)力(lì)。

　　“目前(qián)看调油逻辑边(biān)际弱化，但是现(xiàn)在还(hái)没gpa和mpa单位换算和pa，1mpa等于多少pa有真正进入美国汽油的(de)消费(fèi)旺(wàng)季，如(rú)果(guǒ)5月下旬(xún)开始(shǐ)美国汽油消(xiāo)费走强，预计(jì)芳烃估值(zhí)仍(réng)将保持高位，但是在当前衰退(tuì)预期以及(jí)美(měi)联储加息(xī)背景下，成品油(yóu)消(xiāo)费的成色(sè)或较(jiào)预期大打折扣，芳烃前期相对(duì)原油的价差高点(diǎn)已经看到，调油(yóu)逻辑(jí)再继续大幅(fú)发酵的概率降低。”郑邮飞认为，后期芳(fāng)烃系(xì)产(chǎn)品PTA、苯乙烯或将回归(guī)自(zì)身的供(gōng)需基本面。

　　“短(duǎn)期来看，随(suí)着主(zhǔ)力合约(yuē)换月，市场(chǎng)的交易重心转向了(le)2309 合(hé)约(yuē)，在距(jù)离9月相对较长(zhǎng)的时间下市(shì)场博弈增大。”隋(suí)斐(fěi)表(biǎo)示(shì)，从(cóng)基本面上来看，短期(qī) PTA 不至(zhì)于大幅累(lèi)库，成(chéng)本(běn)端的(de)扰动对 PTA 来说(shuō)将(jiāng)更加(jiā)敏感(gǎn)。就苯(běn)乙烯而(ér)言(yán)，目前国内纯苯下游品种中(zhōng)除了苯胺盈利之外其他下游盈利性不佳(jiā)，纯苯港口库存去库力度减弱，苯(běn)乙烯(xī)下游同样面临成品库(kù)存偏(piān)高(gāo)和利润不佳(jiā)的(de)局面，二季度苯乙烯仍面临累(lèi)库压力，短期来看价(jià)格向上的驱动或较乏力。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 gpa和mpa单位换算和pa，1mpa等于多少pa