A股(gǔ)“股王”之争(zhēng)进(jìn)入白(bái)热化阶(jiē)段，中国移动股价(jià)周中创历史新高，一(yī)度从独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环(huán)，引发市(shì)场热议。截至周(zhōu)五收盘，茅(máo)台最终以微弱(ruò)优势反(fǎn)超，但(dàn)地(dì)位已(yǐ)岌岌可危。值得注意的是，因中国移动在(zài)A+H两(liǎng)地上(shàng)市，若按其(qí)A股股(gǔ)本计(jì)算(suàn)则(zé)不(bù)过是一场计算上的乌龙，但若均(jūn)按照A股股价等数据计算，则其总(zǒng)市(shì)值一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长时(shí)间(jiān)看，在数(shù)字经济(jì)、信创、中(zhōng)特估、人工智能等一系列热点催化下(xià)，中国(guó)移(yí)动今年股价累计最大涨幅(fú)已(yǐ)近60%，自去年上市以来最近(jìn)一年股价累计(jì)最(zuì)大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台股价则(zé)几乎仅在原地(dì)踏步。有市场人士认为(wèi)，中国移动和茅(máo)台这场(chǎng)股王宝座的争夺可能揭示着(zhe)A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录(lù)：消费回潮卷出(chū)白酒泡沫 数字经济时代带(dài)来预备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向来是市场关注焦点(diǎn)，回顾历史来看(kàn)，最近十(shí)多年来股王变(biàn)迁的背后(hòu)似乎也反应着国内(nèi)经济(jì)趋(qū)势(shì)和产业价值的(de)变化。

　　回溯(sù)2007年中国(guó)石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民(mín)币。不(bù)仅稳(wěn)居A股第一，甚(shèn)至登顶全球资本市场市值之首，得(dé)益于当时(shí)基建大(dà)发展时期，中石油在股王的位置上稳坐了(le)八(bā)年(nián)，直到(dào)2015年(nián)工商银行依托当年互联(lián)网金(jīn)融牛市成为新锐股(gǔ)王。再后来，随着我国在2018年(nián)进入(rù)消费牛市(shì)，开启(qǐ)了此后三年的消费白马(mǎ)股大牛市，也成就(jiù)了如今贵(guì)州(zhōu)茅台股王的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾(gōu)股大数据(jù)；资(zī)料来源：微信公众号市值观察(chá)4月17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年(nián)，虽然茅(máo)台(tái)仍一(yī)直(zhí)稳稳(wěn)领跑，但在(zài)高端白酒(jiǔ)的高估(gū)值泡(pào)沫(mò)下(xià)，以(yǐ)及今年春节后白酒行业的终(zhōng)端动销几乎并未达到预(yù)期，整(zhěng)个白(bái)酒板块经历回调(diào)，公司股价也现大幅下跌。近日，中(zhōng)国移动的突然(rán)崛起更是(shì)开(kāi)始(shǐ)对其(qí)王位(wèi)发出(chū)了挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国移动(dòng)一(yī)度超越贵(guì)州(zhōu)茅台市值(zhí)这一(yī)历史(shǐ)性事件(jiàn)背后，除了(le)离不开(kāi)国家政(zhèng)策持(chí)续推进的数字经济(jì)，与最(zuì)近爆火(huǒ)的人(rén)工智能两大概念加(jiā)持，还有来自于(yú)“中特估”这个新概念的强力(lì)催化。

　　具体来看，根据数据(jù)显示，当前(qián)美股市值前十的上市公司中(zhōng)，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯(sī)拉、META均(jūn)为科技股(gǔ)。有分析(xī)认为，科技进步已成提升生产(chǎn)力(lì)的(de)重要因素，二级市场对(duì)科技(jì)企业的态(tài)度能一定程度显示出科技企业的竞争力(lì)强度。因此，以(yǐ)中国移动为代表的科技股“逼宫(gōng)”以贵州茅台(tái)为代表的消费股似乎(hū)也预示(shì)着(zhe)市场中的积(jī)极现象。

　　目前，在(zài)我国(guó)经济(jì)逐渐向数字化深度转型(xíng)的背景下，实力强劲并(bìng)实现华丽转身(shēn)的中国移动，已经逐渐成(chéng)引领中国经济潮流的主力军。信达证券研报表示，公司作为国企数字经济担当，积极布局(jú)云计算、IDC、工(gōng)业互联网等创新业务，伴(bàn)随算力网(wǎng)络的进一步发(fā)展，将拉动底层云计算业务(wù)的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业(yè)务能力，正在从(cóng)传统管道运营商(shāng)向数字科技领军企(qǐ)业加快跃迁升级，有望首先迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情(qíng)况来看，根据光大证(zhèng)券4月(yuè)15日研报显示，2022年底以来(lái)，截至4月13日，三大(dà)运营商股价涨幅均超过20%，其(qí)中(zhōng)中国电信涨(zhǎng)幅达(dá)62.3%，中国移动(dòng)涨幅达(dá)40.5%；三者估(gū)值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高(gāo)于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的三大运营(yíng)商板(bǎn)块(kuài)，借(jiè)助“央(yāng)企低估值(zhí)+数(shù)字经(jīng)济(jì)”成为率先修复(fù)的板(bǎn)块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有(yǒu)另一个故事引(yǐn)发市场热议(yì)。即(jí)很长一段(duàn)时间以(yǐ)来，A股市场一(yī)直流(liú)传着“茅台魔咒(zhòu)”的传(chuán)说(shuō)，即(jí)大(dà)多股价(jià)超(chāo)过茅台(tái)的上市公(gōng)司(sī)，在风光散尽之(zhī)后往往下(xià)场都不太(tài)好。本(běn)次中国移动(dòng)直接在(zài)市(shì)值上超越茅台，结果是(shì)否会不一样呢？

　　回(huí)看(kàn)那些中了“茅(máo)台(tái)魔咒”的(de)A股(gǔ)上市公司，有(yǒu)同样中字(zì)头的(de)中(zhōng)国(guó)船舶，其在2007年依托(tuō)船(chuán)舶(bó)业景气度提升，股价超越茅台并一度突破300元(yuán)/股，但好景(jǐng)不长，在(zài)2008年(nián)金融(róng)危机(jī)爆发、船(chuán)舶业跌入冰点(diǎn)后(hòu)极速缩水至30元附近，至今中国船舶股(gǔ)价维(wéi)持在泰伯改字文言文翻译及注释，泰伯改字文言文翻译及原文24元左右。此外，海普瑞、神(shén)州(zhōu)泰岳、安硕信(xìn)息、中(zhōng)文在线、全通教育等(děng)多家公司股价(jià)均超(chāo)越(yuè)茅台，但最(zuì)后的结果(guǒ)不是业绩(jì)暴雷就是股(gǔ)价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可(kě)以(yǐ)看出的(de)是，上(shàng)述公司的陨落大部分(fēn)主要是由(yóu)于(yú)行(xíng)业景气度变化以及股市景气度无法维持。而茅台凭(píng)借其产品稀缺(quē)性以及长期稳稳增长(zhǎng)的利(lì)润，最终(zhōng)一次次甩开这些曾经短暂领先(xiān)者。对于一家(jiā)企业(yè)股价能否持续上涨以及维(wéi)持高位，市场普遍观点还(hái)是认(rèn)为，实际需要看(kàn)公司的基本(běn)面。

　　那(nà)么(me)，一向(xiàng)有(yǒu)着“印(yìn)钞机”之称(chēng)，营收(shōu)规模超茅(máo)台约7倍(bèi)的(de)中国移动，为什么此前市(shì)值却一直不(bù)如茅(máo)台呢？

　　对(duì)此，有(yǒu)分析(xī)认为，大致(zhì)归结为两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市场化的作用下，一(yī)瓶茅(máo)台(tái)已经冲上3000元左右的高(gāo)价，而中国移动(dòng)虽掌握着(zhe)大把的通信类资源，但(dàn)作为(wèi)央企需要承担“提速降(jiàng)费”的责(zé)任，也(yě)就不能(néng)无(wú)拘束地涨价。另一方面(miàn)即是(shì)成(chéng)本方面的问题，中国移动本(běn)质作(zuò)为通(tōng)信基(jī)础设(shè)施(shī)企(qǐ)业，需(xū)要持(chí)续不断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其(qí)近(jìn)十年(nián)资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意(yì)，基本不需要如此(cǐ)沉(chén)重的(de)资本开(kāi)支(zhī)，也(yě)不需要(yào)面(miàn)临追(zhuī)赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据(jù)可以(yǐ)看(kàn)出，中国移(yí)动今年(nián)一季(jì)度的营收是(shì)茅台(tái)的8倍，但净(jìng)利润却差别(bié)不(bù)大，销售毛利率更是(shì)有着一(yī)个24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过(guò)，近期来看，一系列(liè)信号表明(míng)中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束(shù)，中(zhōng)国移动(dòng)此前表示，2022年是(shì)三年投资高峰(fēng)的最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资(zī)本开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可突破1万(wàn)亿元。据(jù)业内人士测算，这意味(wèi)着届时(shí)全年(nián)资(zī)本开支占收入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的新(xīn)低(dī)。

　　同时，更(gèng)加重(zhòng)要的(de)是，随(suí)着移动互联(lián)网进(jìn)入下(xià)半场，行(xíng)业重心已(yǐ)转向产(chǎn)业(yè)互联(lián)网和智能化，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)加速转型下正在(zài)抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移动数字化转(zhuǎn)型(xíng)收(shōu)入“第(dì)二曲(qū)线”不断攀升，去年(nián)公司数字化转型(xíng)收入对主(zhǔ)营业务收入增(zēng)量贡献达(dá)到79.5%，占主营业务(wù)收入比提(tí)升至 25.6%，成为公司收入增长(zhǎng)的(de)第一驱(qū)动力。此外，公司移动云(yún)收入规模(mó)实现(xiàn)新跨越，去年(nián)移动云收入(rù)达到(dào)503亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴涨，综合实(shí)力(lì)迈(mài)入国(guó)内业界第一阵营。

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