在(zài)华尔街经(jīng)济学家和央行(xíng)官员争论(lùn)美国经济是否以及(jí)何时会(huì)陷(xiàn)入衰(shuāi)退之际，大型(xíng)基金经(jīng)理们(men)并没有坐等(děng)答案揭晓。

　　智(zhì)通(tōng)财经APP了解到，越来越多的专业选股人士将资金从银行等对经济(jì)敏感的(de)股票(piào)中撤出，转(zhuǎn)而投(tóu)资公用事业和基(jī)本消(xiāo)费(fèi)品等在经济低迷时期被视为具有弹性(xìng)的股(gǔ)票。

　　美国(guó)银行汇编的数据显(xiǎn)示，同时做多和做空(kōng)的对冲基金已将其周期性股票与防御性股票(piào)的比例降(jiàng)至至少2012年(nián)以来的最(zuì)低(dī)水(shuǐ)平。对于只做(zuò)多的基金(jīn)经(jīng)理来说，他们对(duì)周期性公司(这些(xiē)公司的命运取(qǔ)决于商业周(zhōu)期的起伏)的相对敞口接近(jìn)2008年以来的最低水平。

　　这一切都(dōu)突显了主动投资领域的(de)悲观情绪仍(réng)在加剧，尽管美股(gǔ)从去(qù)年10月(yuè)低点(diǎn)反(fǎn)弹，增加了(le)5万亿美元的市值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策略师表示，主动(dòng)选股者(zhě)“为(wèi)2009年式的衰退做好了(le)准备”。

　　周期股相对防(fáng)御股的(de)比例降至近10年低点

　　最近对防御股的偏(piān)好(hǎo)与去年(nián)不同，当时(shí)对衰退的担忧蔓延，主动型(xíng)基(jī)金紧(jǐn)紧(jǐn)抓住周期股。这(zhè)一立场(chǎng)表明，人们相(xiāng)信美联储有能力通(tōng)过积极的抗通胀行动实现软着陆。现在，这种(zhǒng)乐(lè)观情绪已经(jīng)消散。

　　行业仓位(wèi)数据进(jìn)一步(bù)证明，专业人士持续看空股市。在(zài)美国银行4月份对基金经理的最新调(diào)查(chá)中，现金持有(yǒu)量保持在较高水平，相(xiāng)对于股票，债券比2009年以来的任(rèn)何(hé)时候(hòu)都(dōu)更受青睐。

　　高盛(shèng)合(hé)伙人(rén)John Flood上周(zhōu)表示，在市场开(kāi)始逃离时，只(zhǐ)做(zuò)多的基金(jīn)被(bèi)迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值得(dé)注意的是，选股者的谨慎态度与基(jī)于图表信号配置资产的计算(suàn)机驱动策略形(xíng)成了(le)鲜明对比。由于股市稳步上涨(zhǎng)和市场波动性下(xià)降，趋势追踪基金和波动性目标基金(jīn)等系统性资(zī)金管(guǎn)理公司(sī)近几个(gè)月增加了股(gǔ)票持有量。

　　德意志银行的投资(zī)者仓位(wèi)模型最能(néng)说明这种分(fēn)歧(qí)立场。德意志(zhì)银(yín)行(xíng)称，量(liàng)化基金继续抢(qiǎng)购股票，而(ér)自由裁量(liàng)投资者的敞口已降至(zhì)一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反(fǎn)弹(dàn)的很(hěn)大(dà)一部分(fēn)归(guī)因(yīn)于那些(xiē)对价格(gé)不敏感的(de)量化投资者，他们别无选择，只能在股价上(shàng)涨时买(mǎi)入(rù)股票(piào)。看空者还警(jǐng)告称，持续(xù)数(shù)月的股市反弹(dàn)是不可持续的(de)。由(yóu)于标普(pǔ)500指数(shù)几次突(tū)破4200点的尝试都(dōu)以失败告终，缺乏动能(néng)可能会限(xiàn)制量化基金的(哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么写 - 手机爱问，哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么读de)需求。另(lìng)一方面，新一轮的抛售可(kě)能会促(cù)使量化基金改变路线，并(bìng)退(tuì)出股市。

　　好于预期的(de)经济(jì)数据(jù)和企(qǐ)业财报也提振股(gǔ)市。尽管各公司在本财报季的(de)业绩超出预期，但(dàn)目前来看(kàn)，这还不(bù)足(zú)以让美国企业重回增长轨(guǐ)道。就连美联储官员也预(yù)测今年晚些时候会出现(xiàn)“温哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么写 - 手机爱问，哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么读和衰(shuāi)退”。

　　不过(guò)，美国(guó)银行(xíng)的Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早地为(wèi)经(jīng)济衰退做准备而采取防(fáng)御措(cuò)施，最终可能会(huì)付(fù)出高昂(哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么写 - 手机爱问，哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么读áng)的(de)代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最(zuì)具周期性的行业往往在衰退前的6个月内表现优异(yì)。直到(dào)真正(zhèng)的经济衰退到来，防御性(xìng)股(gǔ)票才(cái)开始大放(fàng)异彩，尽管它们的领先地(dì)位通常会在(zài)下(xià)行周(zhōu)期结束(shù)前逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美国经济衰退将从(cóng)第三季度开始(shǐ)。

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