财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花(huā)了！不(bù)仅仅是中国平安在4月27日(rì)迎来时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银行、中国(guó)银(yín)行也迎来涨停，而上(shàng)一次(cì)涨停分(fēn)别(bié)是13年前、7年(nián)前，邮(yóu)储银行更(gèng)是盘中刷新历(lì)史最高(gāo)。

　　有市场观点将大(dà)涨归因为两(liǎng)份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投资(zī)价值促进央(yāng)企估值回归”业务交(jiāo)流会暨(jì)国新(xīn)央企股东(dōng)回报ETF宣介会即将举办；另外一(yī)份(fèn)则是沪市金(jīn)融业主题座谈会，其中“在服务中国式现代化中促(cù)进金融(róng)业估值提升和高(gāo)质量发展”成为重要议题。

　　中特估(gū)成为了市场较长一(yī)段时(shí)期(qī)的热门(mén)词，尽管(guǎn)披上了主题、政策等(děng)色彩，底层逻(luó)辑(jí)是过去的(de)A股(gǔ)市场对部分(fēn)传统行业(yè)国央(yāng)企的严重(zhòng)低配(pèi)和低估。说(shuō)到A股(gǔ)的低估(gū)值(zhí)、高分红，银行(xíng)为首(shǒu)的大金(jīn)融板块(kuài)首当其冲。上述5.11会议是为此前(qián)获批的央企(qǐ)股东(dōng)回(huí)报(bào)ETF发(fā)行预热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不(bù)仅(jǐn)是两份会议通(tōng)知之字是什么结构的字，近字是什么结构的推(tuī)波助澜(lán)，“小作(zuò)文”又来添油加醋。一则无(wú)头无尾(wěi)的所(suǒ)谓指导意见，要求“国(guó)企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获(huò)得极大(dà)的传(chuán)播。

　　低估值、高(gāo)股息(xī)，在经济温和复苏预期之下，中特估(gū)银行概(gài)念获得资金的青睐。有(yǒu)了多重(zhòng)消息的加持，暴涨顺(shùn)理成(chéng)章。

　　根(gēn)据(jù)以往(wǎng)经验，大金融板块(kuài)走强往往预示着行情的结(jié)束，这一次历史是否会重演(yǎn)呢？多位受访人士(shì)指出，这种(zhǒng)单(dān)一(yī)衡(héng)量逻辑(jí)可能(néng)不(bù)再奏效，当前市(shì)场(chǎng)，银(yín)行板(bǎn)块是作为“国资含量”比较高(gāo)的板块行(xíng)进，从去年底(dǐ)开始监(jiān)管开始提(tí)出中特估后有比较不错的(de)表现，中特估有望持续为投(tóu)资者带来除稳定股息收益外的收益。

　　银(yín)行为首的大金融(róng)爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中国银(yín)行、中信银行、西安(ān)银行涨(zhǎng)停(tíng)，农业银行、民(mín)生银行、工商银行、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过(guò)2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为的大牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨(zhǎng)早已启动(dòng)，银(yín)行(xíng)指数（中信）近5个交易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板(bǎn)块，券商股也持(chí)续爆发，券(quàn)商指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中国银河(hé)领涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来看，场内10只中(zhōng)证(zhèng)银(yín)行ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘中证(zhèng)银(yín)行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基(jī)金涨幅超(chāo)过4％，从资金流动来看，以规模最大(dà)的华(huá)宝中证(zhèng)银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收(shōu)盘价创一(yī)年新(xīn)高，全天成交量飙(biāo)升超过(guò)14亿元，刷新近两年来的最(zuì)高。

　　对于银行股的大(dà)涨，市(shì)场(chǎng)早有(yǒu)预期。睿郡(jùn)资(zī)产合(hé)伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏(sū)不强劲(jìn)情况下，原来看不起的那些低增速的企业(yè)，现在反而显(xiǎn)得(dé)难(nán)能可贵，因此被忽略高分红、深度价值的企业反而受到(dào)追捧。

　　博(bó)时基金权益投资一(yī)部基金经理吴(wú)鹏(péng)也(yě)表(biǎo)示，银(yín)行股这波快(kuài)速(sù)上涨，是其在估值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓(cāng)极度低(dī)配、基本(běn)面预(yù)期极度悲观等(děng)背(bèi)景下(xià)，配(pèi)合当前经济弱(ruò)复苏整体回报率预期下行、中特估(gū)政策背景下(xià)的估(gū)值修复(fù)。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节(jié)，银行股等来(lái)了久(jiǔ)违(wéi)的上(shàng)涨，截至5月8日，自今年4月以来全市(shì)场(chǎng)42家上市银行中，有(yǒu)17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行、西(xī)安(ān)等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流入量同(tóng)样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创(chuàng)一年新(xīn)高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，也(yě)刷新近(jìn)两年来的最(zuì)高。中国银行(xíng)龙虎榜数(shù)据显示，近三日(rì)沪股(gǔ)通累计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极度(dù之字是什么结构的字，近字是什么结构)低水平、股(gǔ)息率具(jù)备一定吸引力(lì)、持仓极(jí)度低配(pèi)、基本面预期极度(dù)悲观都是银行(xíng)股上(shàng)涨的逻辑(jí)所(suǒ)在(zài)。

　　具体而言(yán)，在(zài)估值上，截至目前，42家A股银行的平(píng)均(jūn)市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和(hé)招商银行，其余(yú)银(yín)行均(jūn)处于“破净(jìng)”状态。在这一轮估值修复中，有市场人士指出，中(zhōng)字头银行(xíng)目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的估值(zhí)位置，当前(qián)板(bǎn)块交易(yì)热度之下目标价抬(tái)升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资(zī)金(jīn)对(duì)资产质(zhì)量(liàng)、让(ràng)利实体经济容忍(rěn)度提升(shēng)。

　　稳(wěn)定的高分红和(hé)高股息是银行(xíng)股相(xiāng)对于其他主题板块(kuài)更(gèng)强(qiáng)的优势，据财通证券研(yán)报，国有大(dà)行近五年分红率(lǜ)基本(běn)稳(wěn)定在30％左右(yòu)，稳定分红符(fú)合价值投资(zī)和(hé)长期投资需要。近年来(lái)国有大行股息率也呈逐年(nián)提(tí)升趋势平(píng)均(jūn)股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的(de)5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极低(dī)也为调(diào)仓提供了空间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一(yī)季度银行(xíng)股占偏股型(xíng)基金(jīn)仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来新低，显(xiǎn)著(zhù)低(dī)于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基(jī)金银行(xíng)ETF基金经理胡(hú)洁就向财联(lián)社表示(shì)，高股息策略以其(qí)确定的股息收入和较高的安全边际(jì)可以为投资(zī)者提供不错的收益。而基本(běn)面稳健、分红率高(gāo)而(ér)稳定、估(gū)值处于历史(shǐ)低位的银行板块是(shì)高股息(xī)策略的(de)理(lǐ)想增配(pèi)板块。与(yǔ)此同时，银(yín)行板块在一(yī)季度是业绩低(dī)点。随着大行重定价的压力过去以(yǐ)及二三季度农商行(xíng)小(xiǎo)微(wēi)投放旺季的(de)到(dào)来，资产端收益率将会逐步企(qǐ)稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金(jīn)量(liàng)化及衍生(shēng)品(pǐn)投资部基金经理余展昌也指出，与海外银行(xíng)对(duì)比，在中特估背(bèi)景下的国内银行仍然具有较(jiào)好(hǎo)的投(tóu)资机会。以国有大行(xíng)为例(lì)，从PB角(jiǎo)度而(ér)言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部分的(de)银行(xíng)估值都在1倍PB以(yǐ)上(shàng)。考虑(lǜ)到海外银行还(hái)有大量的商(shāng)誉，国内银(yín)行的估(gū)值水平是偏低的，本(běn)身就有比(bǐ)较大的修复空间。此(cǐ)外，他还指出，国企(qǐ)改革有望使得这些(xiē)问题得到改(gǎi)善，从(cóng)而(ér)提高银(yín)行的(de)利润增速(sù)，持续修(xiū)复估值。

　　银(yín)行是否意味着行情的(de)结束？

　　随着证券、银行等大金(jīn)融板块的走强(qiáng)，有(yǒu)市场观点开始担(dān)忧市场(chǎng)行情告一段(duàn)落(luò)。对此(cǐ)，市(shì)场(chǎng)人士认为，站在(zài)中特估(gū)背景下去看金融股(gǔ)的爆发，并不(bù)能简单做出市场行情(qíng)结束的结(jié)论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金(jīn)融板块过(guò)去被当成行情结束的指标(biāo)，其背后通(tōng)常潜意识(shí)映射(shè)包括不限于大金(jīn)融爆发往往(wǎng)代(dài)表市场没有别(bié)的方(fāng)向、市场进入避险状态、大金融“吸血(xuè)”严重等。但从当前的金(jīn)融(róng)股走(zǒu)强(qiáng)来看，市场表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金融(róng)“吸血”效应并(bìng)不强，比如银行板块近期(qī)大(dà)幅(fú)放(fàng)量之字是什么结构的字，近字是什么结构，成(chéng)交量约为600亿(yì)，作为大市值(zhí)的板(bǎn)块，这一成交(jiāo)量与甚至(zhì)部分中小市值(zhí)板块成(chéng)交(jiāo)量(liàng)相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金融板(bǎn)块本次表现也不是单(dān)一(yī)的，放眼全市场，部(bù)分(fēn)港口、铁路、建筑、电力(lì)、石化(huà)等(děng)板(bǎn)块也表(biǎo)现较好，因此不能(néng)单(dān)一地以(yǐ)过(guò)去大金融(róng)上涨(zhǎng)作为单(dān)一比(bǐ)较(jiào)。

　　吴(wú)鹏坦(tǎn)言，当下较为极端(duān)的交易结构容易被表(biǎo)征为(wèi)市场波动的前奏，但(dàn)市场(chǎng)变量影响(xiǎng)较多(duō)、今年行(xíng)情结构(gòu)差异巨大，建议(yì)不要单一(yī)映射分析。

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