大家好，转眼假期就(jiù)结束(shù)了，泰勒小区都没出(chū)一直(zhí)在加(jiā)班，这个(gè)长假，国内旅游(yóu)消费(fèi)爆了，而海外有爆了，不过(guò)是(shì)爆雷。按照(zhào)惯例，我们梳理一(yī)下重大(dà)消息，以及券商老(lǎo)师们的(de)最新(xīn)看法。

　　五一大事(shì)件(jiàn)

　　1、中央(yāng)政治局(jú)会议定(dìng)调(diào)！

　　中共(gòng)中央政治局4月28日(rì)召(zhào)开会议，分析研(yán)究当(dāng)前经济形(xíng)势(shì)和经济工作(zuò)。中(zhōng)共中央总(zǒng)书(shū)记习近平(píng)主(zhǔ)持会议。会(huì)议(yì)认为(wèi)，今年以来，在以习近平同志为核心(xīn)的党中(zhōng)央坚强领(lǐng)导下(xià)，各地吉H是哪里的车牌号，吉h是哪个城市的车牌区各(gè)部(bù)门(mén)更好统筹国内(nèi)国际两个大局(jú)，更好统筹疫情防控和经济社(shè)会发展，更好统筹发展和安全，我(wǒ)国疫(yì)情防控取(qǔ)得重大(dà)决定(dìng)性(xìng)胜利(lì)，经济社会全面恢复(fù)常态化运行，宏观政策靠前(qián)协同发力，需(xū)求收缩、供(gōng)给冲击(jī)、预(yù)期转(zhuǎn)弱三重(zhòng)压力得到缓解，经济(jì)增(zēng)长好于预期，市场(chǎng)需(xū)求逐步恢复，经济发展呈现回升向好(hǎo)态势，经济运(yùn)行(xíng)实现(xiàn)良好开局。

　　会议指出，当前我国经济(jì)运行好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动力(lì)还不强，需求仍然不足，经济转型升级面(miàn)临新(xīn)的阻力(lì)，推动高质量发展(zhǎn)仍需要克服不(bù)少困难挑战。

　　此外(wài)，会议重申对刚性(xìng)和改(gǎi)善性(xìng)住房需求的(de)支持，强调做(zuò)好保交楼、保民(mín)生、保稳定(dìng)工作，促进房(fáng)地(dì)产(chǎn)市场平稳(wěn)健康(kāng)发展。同(tóng)时，会(huì)议还提出(chū)，在超大特大城市积(jī)极(jí)稳步推进(jìn)城中村(cūn)改造和(hé)“平急(jí)两用”公共基础设(shè)施建设等。

　　2、国家统计局：4月(yuè)份(fèn)制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统(tǒng)计局消息(xī)，4月份，制造业采购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临(lín)界点，制造业景气(qì)水平回落。

　　3、美国(guó)第一(yī)共和银行被正(zhèng)式接管

　　在勉强支撑了(le)两(liǎng)个月后(hòu)，风雨飘摇的美(měi)国第一共和(hé)银行终究还是没能(néng)逃脱倒闭并被(bèi)接管(guǎn)收购的命运。美国(guó)加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）周一表示，监管机(jī)构已(yǐ)接管(guǎn)了第一共(gòng)和(hé)银行，这是本轮美国(guó)银行业危机中(zhōng)第四家倒下的银行，同(tóng)时也(yě)是美国历史上第二(èr)大的(de)破产银行。

　　4、今年五一假期(qī)国(guó)内旅游出(chū)游2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文(wén)化(huà)和旅游部数(shù)据中心测算，全国国(guó)内旅游出游合(hé)计2.74亿人(rén)次，同比(bǐ)增长70.83％，按(àn)可比口径(jìng)恢(huī)复至2019年同(tóng)期(qī)的(de)119.09％；实现国内旅游(yóu)收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按(àn)可(kě)比口径恢复(fù)至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭(xí)击？

　　据俄新社报(bào)道(dào)，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无(wú)人机(jī)袭击克里(lǐ)姆林宫。

　　据报(bào)道(dào)，当晚两架(jià)无人机(jī)瞄准(zhǔn)了(le)克里姆林宫，俄军方和(hé)特(tè)种部队(duì)及时采取行(xíng)动，并使用电子(zi)对(duì)抗系(xì)统，使这两架无人机(jī)出现异常，未(wèi)能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因(yīn)袭击受伤，其工作日程(chéng)将照常进(jìn)行。 掉落的无人机碎片也没(méi)有造(zào)成人(rén)员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌(wū)克兰无(wú)人机(jī)试图发(fā)动袭击时普京不在(zài)克里(lǐ)姆林宫(gōng)中。 他表示，普(pǔ)京(jīng)3日在(zài)位于莫斯科州的新奥加廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总(zǒng)统新(xīn)闻处表(biǎo)示，俄方(fāng)保留(liú)在(zài)合适的(de)时间和地点(diǎn)采取回应(yīng)措施的权利。

　　另据(jù)俄(é)新社5月3日报道，俄(é)罗斯首都莫(mò)斯科自当日起禁止放飞(fēi)无人机，经政府批准的除外。 莫(mò)斯科市长索比亚宁表示，这一决定(dìng)是为(wèi)了防止未经授(shòu)权使用无人(rén)机，避免妨碍执法机构的工作(zuò)。

　　据法(fǎ)新(xīn)社当(dāng)地时间(jiān)3日报(bào)道，乌克(kè)兰方面表示“没有参与(yǔ)”对克里姆林宫(gōng)的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意(yì)人(rén)报》网站(zhàn)消(xiāo)息，针对无人(rén)机(jī)试(shì)图袭击俄罗斯(sī)克里姆林宫一(yī)事(shì)，乌总统新(xīn)闻(wén)秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没(méi)有(yǒu)关于袭击的信息(xī)。

　　据(jù)俄(é)新社3日报道(dào)，俄罗斯国(guó)家(jiā)杜马议(yì)员米哈(hā)伊尔·谢列(liè)梅(méi)特接受该媒(méi)体采访时，呼吁俄军对乌克(kè)兰(lán)总(zǒng)统泽连斯基位于基辅(fǔ)的官邸(dǐ)进行导弹打击，作为对乌(wū)方企图使(shǐ)用无(wú吉H是哪里的车牌号，吉h是哪个城市的车牌)人机袭击克宫的回(huí)应(yīng)。

　　十(shí)大券商最新研判

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡到平稳，布(bù)局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过度博(bó)弈和心态失衡(héng)，市场大幅动荡。进入5月，国内的经济、政策(cè)和外部环境相比(bǐ)4月继续不断改善，投资者对(duì)经济(jì)的预期将在微(wēi)观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层面实现统(tǒng)一，投资者心态(tài)也将逐步(bù)从短(duǎn)暂(zàn)失衡趋向平稳，市场依然处(chù)于全年第(dì)二个(gè)关键做多窗口，财报(bào)季结束后，市场将步入业绩(jì)驱动的行情阶段，配置思路(lù)上建议坚持高切低，关注上(shàng)半年景气持续改善的品(pǐn)种。

　　首先，政治局会议提振市场(chǎng)信心，扩内(nèi)需(xū)仍(réng)是着力重(zhòng)点，政策预期回归理性(xìng)，经济内生动能(néng)稳步修复，并将(jiāng)得(dé)到同比(bǐ)和高频数据验证；外部(bù)流(liú)动(dòng)性拐(guǎi)点明(míng)确，美(měi)国(guó)银(yín)行业风险不(bù)断发(fā)酵(jiào)，但预计(jì)对(duì)A股实质影响十分有(yǒu)限。其次，财报季数据显(xiǎn)示(shì)，A股业(yè)绩跨年筑底特征(zhēng)明显(xiǎn)，全年逐季改(gǎi)善的(de)趋势显现(xiàn)，其中行业(yè)的(de)结构(gòu)性亮点日(rì)益清(qīng)晰(xī)，经济预(yù)期5月将在(zài)微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三个层面统一，夯实市场上(shàng)行(xíng)基础。最后，预计5月(yuè)A股(gǔ)仍(réng)处于(yú)今年第二个关键做(zuò)多窗口中，并将步入业绩驱动的行情阶段(duàn)，投资(zī)者(zhě)心态由(yóu)短(duǎn)暂失衡趋(qū)向平稳。

　　配置上，建(jiàn)议(yì)紧扣业(yè)绩主线，重(zhòng)点(diǎn)布(bù)局医药(yào)、数字经济和“一带一(yī)路”板(bǎn)块中有业绩亮点的品种，以(yǐ)及其他板(bǎn)块中一季度(dù)业(yè)绩明(míng)显改(gǎi)善，且在(zài)二(èr)季度有(yǒu)望持(chí)续的细分行业(yè)。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股有望相比(bǐ)全球市场显现相(xiāng)对韧性

　　中(zhōng)金策略团队5月3日表示，节后A股有(yǒu)望相(xiāng)比全球市场显现(xiàn)相对韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有望延(yán)续稳中求进基(jī)调。2）上(shàng)市公司业绩(jì)低(dī)迷(mí)期已过。3）海(hǎi)外(wài)风险(xiǎn)需要密切关注，如若应(yīng)对(duì)得(dé)当，对A股(gǔ)影响可能有(yǒu)限。上(shàng)述因素(sù)结合(hé)当前A股市场整体估值水平(píng)不高仍(réng)处于历(lì)史中低位，A股节(jié)后(hòu)两(liǎng)个交易日虽(suī)受节假期间(jiān)的事(shì)件性因素影响可能有所(suǒ)波动，但对后市整体表(biǎo)现(xiàn)不用过于谨(jǐn)慎(shèn)，当前位置(zhì)市场机会(huì)仍大于风险。

　　3、中信建投策(cè)略：耐心等待(dài)，低位把握(wò)

　　一(yī)季(jì)度全(quán)A营收(shōu)增速等指标仍在探(tàn)底，五(wǔ)一出行恢(huī)复(fù)亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外(wài)处于多事之秋(qiū)，高利率环境下美国(guó)银行风险事件频发，衰退风险上升。市场处于再平衡期，低(dī)位(wèi)把握再(zài)布(bù)局机会；短期结(jié)构上(shàng)关注在低(dī)位资产中寻找景气稳定或好于预期(qī)方向，中期线索在于(yú)科(kē)技周期与复苏(sū)链(liàn)中的弹性方向。行(xíng)业重点关注(zhù)：医药、传媒、通信(xìn)、餐饮链（预制(zhì)菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源(yuán)等。主题(tí)重点关注(zhù)：一带一(yī)路、数(shù)据要素(sù)等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这(zhè)次牛市第一波(bō)上涨的结构分(fēn)化更显著。②牛市初(chū)期类似(shì)春天，市(shì)场有所反复很正常，短期(qī)政策和业绩因素影响下，行业或更均衡。③数字经济是全年(nián)主线，后续或(huò)依据基本面去伪存(cún)真，阶段性关注(zhù)复苏的部(bù)分消(xiāo)费。

　　5、波动(dòng)率已经(jīng)回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海外映(yìng)射的科技(jì)和(hé)大宗商品都(dōu)将(jiāng)被海外(wài)逐级放大的宏(hóng)观波动所影响(xiǎng)。我们(men)的资源+重资产(chǎn)组合短期驱动逻辑建(jiàn)议以“红利+中特估”为主导，以等待(dài)通胀(zhàng)逻(luó)辑的(de)回归。重资(zī)产国(guó)企（炼(liàn)厂、建(jiàn)筑、钢(gāng)铁）资源类企业(yè)（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运输（油运、干散运、港口、公(gōng)路(lù)）；近期场景消费正在展现出成(chéng)为未来(lái)经济(jì)增长新动能的潜力，推荐中低(dī)端消费、县域消费；以(yǐ)“宁组合”为(wèi)代表的赛道(dào)板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一(yī)前后市场表现如何？行业胜(shèng)率如何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五一(yī)节后市场(chǎng)上涨概率较节(jié)前明显提升。以全(quán)A指数为代表，节前1周、1个月指数(shù)大多(duō)震荡调整，上涨概(gài)率(lǜ)仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上涨概率则(zé)大(dà)幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业(yè)看(kàn)，五一(yī)节后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食(shí)品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算(suàn)机（3.3％）、医(yī)药(yào)生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期(qī)间全球大类资(zī)产(chǎn)波动以及背(bèi)后释放的(de)信号

　　国内复苏延续，支撑(chēng)A股指(zhǐ)数震荡上(shàng)移。从(cóng)“五一”前后(hòu)大类资(zī)产表现来看(kàn)，全球(qiú)主要权益市场及原油等大宗(zōng)商品走弱，美债收益(yì)率下行(xíng)，黄金价格走强，表(biǎo)明海外市场“衰退交易”有所(suǒ)升温。美(měi)欧(ōu)一季度(dù)经济增(zēng)速不及市(shì)场预期，美国银行业危(wēi)机(jī)和(hé)两党债务上限博弈使得海外风险偏好有(yǒu)所回落，同时(shí)也促使美(měi)联储更快转向(xiàng)鸽派(pài)。

　　回顾假期消费(fèi)数(shù)据，国(guó)内服务消费大(dà)幅回升，但地产(chǎn)销售(shòu)复(fù)苏偏缓(huǎn)，4月制造业(yè)PMI回(huí)落也(yě)表明(míng)国内经济(jì)仍处于复苏早期(qī)。4月政治局(jú)会议强调(diào)“当前(qián)经济运行(xíng)好转主要(yào)是(shì)恢(huī)复性(xìng)的，内生动力还不强，需求仍然不足(zú)”，因此总(zǒng)量(liàng)政策收(shōu)紧风险(xiǎn)不大，企(qǐ)业盈利上行将(jiāng)支撑A股指(zhǐ)数震荡(dàng)上移。结构上，政(zhèng)治局会议首提“重(zhòng)视(shì)通(tōng)用人(rén)工(gōng)智(zhì)能发展(zhǎn)”，全球产业催化和国内政(zhèng)策驱(qū)动(dòng)的数字经济行情或反复(fù)活(huó)跃(yuè)。

　　8、战术(shù)调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震(zhèn)荡下行的，是去年底熊市(shì)结束后，指数的第一次长(zhǎng)时(shí)间回撤(chè)，可以(yǐ)类比历史上(shàng)牛市第一年中的战术性(xìng)调整（2013年(nián)2-6月(yuè)、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市(shì)第一年中(zhōng)的第一次战术(shù)性回撤，时(shí)间约2个(gè)月，起始和结束的拐点，均与高(gāo)频经济指标和预期的边际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半(bàn)月(yuè)，由于经济比2016年弱很(hěn)多，所以主跌(diē)阶段(duàn)完成后还出现(xiàn)了2个(gè)月的(de)底部震荡，整体回撤持续的时间(jiān)比2016年更久。

　　今年3月以来，股(gǔ)市、债市和商品市(shì)场(chǎng)的表现，均表(biǎo)明资本市场对(duì)经济的(de)判新偏向认(rèn)为Q1的经济回升可(kě)能不会持(chí)续太久，或者至(zhì)少(shǎo)Q2可能不会持续。从(cóng)最新的PMI数(shù)据来看，4月份确(què)实出现(xiàn)了(le)较为明显(xiǎn)的下降。这一下(xià)降背(bèi)后我们认为可能主(zhǔ)要有(yǒu)两个短(duǎn)期原因:（1）每年4月PMI数据(jù)均会季(jì)节性回落(luò)；（2）根据历(lì)史经验，疫情后第一个(gè)季(jì)度经济数据最容易恢复，4月开始(shǐ)经济进入疫后第二个季度(dù)。PMI数(shù)据(jù)、商品价格、海外经(jīng)济担心等因素，可能会让4-5月的经(jīng)济数据很难超预期。由此导致这一次市(shì)场的战术调整虽然可能已经完(wán)成大(dà)部分，但由于缺乏数据改善，可能还(hái)需(xū)要震(zhèn)荡(dàng)磨(mó)底。

　　9、财通策略：第五次“赛(sài)道大(dà)切换”

　　我们或已(yǐ)正站(zhàn)在新(xīn)一轮(lún)牛市起点之上，短期的迷雾(wù)掩盖不了长期的坦途(tú)，把握(wò)“上证50高(gāo)股息央国企+科(kē)创50赛道大切换”。5月(yuè)的迷雾在增加：回落的PMI和长端利(lì)率、反(fǎn)复的美联(lián)储(chǔ)、激(jī)烈(liè)的(de)中美(měi)摩擦、偏弱的一季报业绩；但(dàn)中期的(de)坦途(tú)较为明确：经(jīng)济温和复(fù)苏、美联储年内(nèi)结束(shù)加(jiā)息(xī)、A股市场估(gū)值极低、产(chǎn)业趋势明(míng)确(què)、机构(gòu)赛道(dào)大切换向TMT。看(kàn)长做短，如何应对短期迷雾？5月建议重点(diǎn)关注上证50高股(gǔ)息央国企，央国(guó)企指(zhǐ)数(shù)和ETF后续将(jiāng)发行、迎来增量资金行情，高股(gǔ)息(xī)组(zǔ)合在经济偏弱(ruò)、利(lì)率下行环境下获取超额收益（13只被指数集(jí)中(zhōng)覆(fù)盖的(de)高股息央国企(qǐ)见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构(gòu)赛道的第(dì)五(wǔ)次(cì)大切(qiè)换（切向TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在(zài)5月(yuè)有明显调(diào)整，是进(jìn)一步加(jiā)配的良机(jī)，其中以(yǐ)科创50方向(xiàng)最(zuì)为关(guān)键。若美(měi)联(lián)储能(néng)够在5月(yuè)完(wán)成(chéng)最后(hòu)一次加息(xī)，中(zhōng)美摩擦有所缓和，将极大地利于(yú)新兴市(shì)场（A股(gǔ)和(hé)港股）、尤其(qí)成长股(gǔ)表现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻势，科创再起

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