4月中国宏观(guān)数据商议的近义词是什么呢 标准答案，商议的近义词是什么呢二年级预览

　　1）工业：工业(yè)生产及物流景气度(dù)环比有所回落，但低基数效应提振4月工(gōng)业生商议的近义词是什么呢 标准答案，商议的近义词是什么呢二年级产(chǎn)同比增(zēng)速从3月的3.9％回升至(zhì)8.2％左右。

　　2）社零：预计4月社(shè)会(huì)消(xiāo)费品零售总(zǒng)额(é)同比(bǐ)增速从3月的10.6％大幅上行至19％左右(yòu)，主(zhǔ)要受去年4月低基数影(yǐng)响。

　　3）投资(zī)：同样受(shòu)低(dī)基(jī)数提振，预计(jì)当(dāng)月(yuè)总投资同比小幅上行至6.8％。分部门(mén)看，4月基建(jiàn)投资(zī)可能高位上行(xíng)至11％左右，制造业投资回升至9％，房(fáng)地产投资降幅(fú)略有收窄至4％左右。

　　4）通胀：食品价格持(chí)续回落但核心CPI仍(réng)有(yǒu)韧性，预计4月CPI小幅回落至0.6％， 而受去(qù)年高基数及海外(wài)经济动能减弱(ruò)拖累，PPI或(huò)将下行至-3％左右。

　　5）外贸(mào)：低基数下(xià)、预计(jì)4月(yuè)名义出口(kǒu)增(zēng)速可能录得10％、较3月小幅回落，而(ér)进口(kǒu)降幅扩(kuò)张至3％，贸(mào)易顺差可能录得880亿美元左右。出口价(jià)格指(zhǐ)数或有所下行(xíng)，但低基数(shù)及外(wài)贸需求回暖可能支撑出口增速维(wéi)持高(gāo)位。

　　6）货(huò)币财政：预计4月新增贷(dài)款1.37万亿元(yuán)、社融约2.1万亿。此外，M2预(yù)计保持较高增(zēng)速，M1增长有望继(jì)续回(huí)升——M1-M2剪刀差(chà)可能收窄。

　　核心观点

　　4月中国(guó)宏观数据预览

　　工(gōng)业：工业生产及物流景气度(dù)环比有所回落，但低基数效应提振4月工业生(shēng)产同比增速从3月(yuè)的(de)3.9％回升至8.2％左右。上游工业开工(gōng)率总体持(chí)稳：焦化开工率环比上行3个(gè)百分(fēn)点、高(gāo)炉开工(gōng)率环比(bǐ)回升2个百(bǎi)分点。但4月制造(zào)业(yè)PMI较3月(yuè)下行2.7个百分点至(zhì)49.2％的(de)收缩区间，且4月物流指数环比有所下滑、较(jiào)21年(nián)同期跌幅(fú)有所扩(kuò)大：4月，整车(chē)物流指数较(jiào)3月均(jūn)值环比下行(xíng)7％，较21年同期降幅(fú)亦从3月的10.4％扩大至17％；公共物流园区吞吐指数环比走弱1.1％、同比跌幅从3月(yuè)的27.8％扩张至28.1％。总体(tǐ)来(lái)看，工(gōng)业生产(chǎn)景(jǐng)气度环比有所下(xià)行，但受去年同期低基(jī)数提振同比有所上(shàng)行，尤其是汽车、电子、机械电(diàn)子等受疫(yì)情影响较大的工业生产可(kě)能(néng)上行较为(wèi)明显。

　　社零(líng)：预计4月社会消费(fèi)品零售总额同比增速从3月的10.6％大幅上行至19％左右，主要受去年4月(yuè)低基数影(yǐng)响。4月居民出行及(jí)消费活(huó)跃度仍在高位(wèi)，4月 18 城(chéng)地(dì)铁客(kè)运量较 2021 年同期(qī)上行 10％，对比3月均值+6.8％；4月，全国电影票房较3月均(jūn)值环比上行(xíng)21.6％，但仍(réng)低于2021年同期10.6％。此外，受各品牌出台降价(jià)政策及车展等线(xiàn)下活动拉动，4 月 1-22 日乘用车零售销量较2021年同期增(zēng)长 9.9％，对比3月全月的(de)8.8％小幅扩张。今年五一假期居民此(cǐ)前(qián)受抑制(zhì)的旅游需求(qiú)得到集(jí)中释放，国内旅游出行(xíng)人数及(jí)总收(shōu)入(rù)均(jūn)超过2021及2019年水(shuǐ)平，人均(jūn)旅游消费恢(huī)复(fù)至2019年的(de)85％，显示“伤疤(bā)效应”下居民消费倾向尚未修复(fù)至(zhì)疫情前(qián)水(shuǐ)平（参考(kǎo)2023年5月4日发表的(de)《快评：五一假期消费数(shù)据的三个亮点》）。

　　投(tóu)资：同样(yàng)受低基数提振，预计当(dāng)月(yuè)总投资同比小(xiǎo)幅上行至(zhì)6.8％。分部(bù)门看，4月(yuè)基建投(tóu)资可(kě)能高位(wèi)上(shàng)行至11％左右，制造业投(tóu)资回升至9％，房地产(chǎn)投资(zī)降幅略有收窄至4％左右。高(gāo)频数据显示4月以来地产需求较(jiào)3月有商议的近义词是什么呢 标准答案，商议的近义词是什么呢二年级所走弱，房建开工(gōng)节(jié)奏(zòu)也有所(suǒ)放缓(huǎn)。4月(yuè)30大中城(chéng)市销售面积较2021年同期(qī)下行32.0％，较3月(yuè)的21.5％大幅回落(luò)；26城二手房销售面积较2021年同期上行(xíng)5.4％，较(jiào)3月(yuè)的(de)12％同(tóng)样下(xià)行；土(tǔ)地(dì)成交方(fāng)面，4月百城土地成交面积较2022年(nián)同期(qī)同比回(huí)落17.6％。建筑开(kāi)工节(jié)奏有所放缓(huǎn)，玻璃库存(cún)持续下(xià)行，截至4月(yuè)28日玻璃(lí)库存较3月(yuè)同(tóng)期下行24.2％，同时水泥开工率/建筑钢材成交量(liàng)环比较3月同期(qī)分别下行0.2个百分(fēn)点(diǎn)/5.4％。往前(qián)看(kàn)，我们将重点(diǎn)关注：1）地产民企拿地及在手资金情(qíng)况能否(fǒu)回暖，地产(chǎn)新开工能(néng)否回升；2）地产销售动能能(néng)否再度(dù)上行。基建(jiàn)端，4月地方(fāng)新增专(zhuān)项债净发行3351亿元(yuán)，对比3月的(de)4039亿元小幅下行但仍高于(yú)2022年同期的1368亿元，可(kě)能支(zhī)撑低基数下基建投资继续(xù)上(shàng)行。

　　通胀：食品价格(gé)持(chí)续回落但核心CPI仍有韧(rèn)性，预计4月CPI小(xiǎo)幅(fú)回落至0.6％， 而受去年高基(jī)数及海外经济动能(néng)减弱拖累，PPI或(huò)将(jiāng)下行至(zhì)-3％左右。内需(xū)环比回落(luò)拖累食(shí)品价(jià)格下行：4月(yuè)农产品批发(fā)价格200指数较3月31日(rì)下(xià)行3.9％，猪肉/玉米(mǐ)/小麦批发(fā)价分别下降3.6％/3.0％/8.4％；非食品价(jià)格小幅(fú)上行，核心CPI仍有韧性：义乌中国(guó)小商品总价格指数较3月(yuè)上行0.2％，其中服装服饰(shì)类持平，箱包/鞋类(lèi)价格(gé)小幅(fú)分别上升(shēng)3.6％/0.3％。PPI同比增速可能继(jì)续(xù)下行：一方面，2022年4月PPI同比基数总(zǒng)体较高；另(lìng)一方面，海(hǎi)外经济动能(néng)继续(xù)减弱且内需(xū)仍待恢复，工业品价格同比继续回落(luò)：受OPEC减产(chǎn)提振，4月原油价格较3月环(huán)比上行(xíng)6.3％；中国大(dà)宗商品价(jià)格总指数环比上行0.4％，但矿产及金属(shǔ)价格走弱（矿产(chǎn)价格指数-3.6％、钢(gāng)铁价格指(zhǐ)数-5.4％）。

　　外贸：低基数下、预(yù)计4月名义(yì)出口增速可能录得10％、较(jiào)3月小(xiǎo)幅回(huí)落，而(ér)进口降幅扩张至3％，贸易顺(shùn)差可能(néng)录得(dé)880亿美元(yuán)左(zuǒ)右。出(chū)口价格指数或有所下行，但(dàn)低基数及外贸需求回(huí)暖可能支撑出口增速维(wéi)持高位(wèi)：4月1-30日，华泰出口需(xū)求日度指数（HDET）均值录得14.3％的同比增长，比3月的16.6％小幅回落2.3个百分点，鉴于3月（美元计(jì)）出(chū)口额增长14.8％，4月出口额增长有望保持高速（参见2023年(nián)5月4日发表(biǎo)的《4月出口或保持较高增长(zhǎng)》）。此外，我国和(hé)亚太(tài)、非洲、甚至拉美的一体化产(chǎn)业链(liàn)、需(xū)求(qiú)链(liàn)的(de)格局(jú)不断优化，出(chū)口增长(zhǎng)韧性可能(néng)超预(yù)期（参见《中国(guó)出口产业链的升级与(yǔ)重塑》，2023/4/16）。

　　货币财政：预计4月(yuè)新增(zēng)贷款1.37万(wàn)亿元(yuán)、社融约2.1万亿。此外(wài)，M2预(yù)计保持较高(gāo)增速，M1增长(zhǎng)有望继续(xù)回升(shēng)——M1-M2剪刀(dāo)差可能收窄。预计4月新增人民币贷款(kuǎn)约1.37万亿元，一方面，企业(yè)中长期贷款延续年初至(zhì)今(jīn)的较强势头(tóu)、购(gòu)房需求回升背(bèi)景下房(fáng)贷/居民(mín)贷款需(xū)求有望继(jì)续企稳回(huí)升(shēng)，政策(cè)性(xìng)银行金融工具继续带动基建投资(zī)和企业中长期贷(dài)款增长(zhǎng)，信贷周期或继续保持(chí)强势。信贷推动下，社融同(tóng)比增速或上行至10.6％左右，而企业债、股权及政(zhèng)府债融资较去年同期略有(yǒu)走弱。财政方(fāng)面，去年留(liú)抵(dǐ)退税低(dī)基(jī)数下，财政收入增长(zhǎng)有(yǒu)望回升；财政支(zhī)出、尤其民生和基建相关支出有(yǒu)望保(bǎo)持较快增长——预计政(zhèng)策性银(yín)行金(jīn)融工具仍是近期准财(cái)政(zhèng)的主要发力渠道。

　　风(fēng)险提示(shì)：消(xiāo)费复苏不及预期、稳地(dì)产政策不(bù)及预期(qī)。

　　文章来源

　　本(běn)文摘自2023年5月(yuè)5日(rì)发表的(de)《增长(zhǎng)动(dòng)能环比走弱、低基(jī)数效(xiào)应(yīng)凸显》

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