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　　美(měi)联储布拉德：利率可能需要(yào)进一(yī)步提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联(lián)储(chǔ)行(xíng)长布拉(lā)德(dé)表示(shì)，决策者可能(néng)不得(dé)不(bù)进一步提(tí)高利率以给通胀降温，但他补(bǔ)充称，自己将观(guān)望(wàng)一定时间，看看经济(jì)数据表现再决定(dìng)6月(yuè)应该采取何种行(xíng)动。

　　“我(wǒ)们过去(qù)15个月采取的激进政策遏制了通(tōng)胀的上升，但目(mù)前(qián)还不清楚(chǔ)通胀是否(fǒu)处于通(tōng)往2％的道(dào)路上。” 布拉德(dé)表示，需(xū)要看到(dào)“通(tōng)胀(zhàng)实质性(xìng)下(xià)降”才能确信没有(yǒu)必要加息。

　　布拉德还表示(shì)，他认(rèn)为美联(lián)储仍然可以实现软着陆，在不触发经济严重下滑的情况下帮助通胀率回(huí)到(dào)2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但这不是基(jī)线情景。我认为基(jī)线情境是(shì)经济增(zēng)长缓慢，劳动力(lì)市场可能略有疲软，通(tōng)胀(zhàng)下(xià)降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是(shì)美联储决策者中鹰派官员(yuán)的代表人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今年在联邦公(gōng)开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率(lǜ)互换市场(chǎng)互联互(hù)通合作15日正式启动

　　中国(guó)人民银行5月5日(rì)表示，香港与内地利率互换市场互联互(hù)通合作(zuò)（即 “互换通”）的各(gè)项准(zhǔn)备(bèi)工作进展顺(shùn)利(lì)，初期先行开通“北向互换通(tōng)”，“北向互换(huàn)通”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及(jí)其他国家和地区的(de)境外(wài)投(tóu)资者经由香港(gǎng)与内地基础设施机构(gòu)之(zhī)间在交易(yì)、清算、结算(suàn)等方面互联互通的机制安排，参与内地(dì)银行(xíng)间(jiān)金融(róng)衍(yǎn)生品市场。初期可交易品种为利(lì)率互换产品，报价、交易及结算币种为人(rén)民(mín)币。

　　参与“北向互换通”的境内投资(zī)者需与外汇交易中心签署(shǔ)报价商协议，并为(wèi)上海(hǎi)清(qīng)算所利率互换集中清算业务的清算会员或该类(lèi)会员(yuán)的清算客户。

　　参与“北向互(hù)换通(tōng)”的境(jìng)外投资(zī)者(zhě)为符合人民银行要求并(bìng)完成内地银行间(jiān)债券市场(chǎng)准入(rù)备案(àn)的境外机构投资者，并经(jīng)外(wài)汇(huì)交(jiāo)易中心开通“北(běi)向(xiàng)互换通”交(jiāo)易权限。拟申请开通“北向互(hù)换(huàn)通(tōng)”交易权限的境外投资者需同时申请(qǐng)成为场(chǎng)外(wài)结算公司的清(qīng)算会(huì)员或该类会员(yuán)的(de)清算(suàn)客户(hù)。

　　初(chū)期全市场每(měi)日交(jiāo)易净限额为200亿元(yuán)人民币，清算限额为40亿元人民币，后续可根(gēn)据市场情(qíng)况适(shì)时调(diào)整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨日，转债市场出现“大(dà)乌龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘(róng)泰转(zhuǎn)债(zhài)，昨日(rì)早(zǎo)盘却仍能正常交易，盘(pán)中一度上涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于当日上(shàng)午(wǔ)10时10分实施停牌，并发布公告，就相关(guān)原(yuán)因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及(jí)相关交(jiāo)易处理情况(kuàng)的公告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工业(yè)股份有限(xiàn)公司(sī)（以下简称公司）在上交所网站发布关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)”赎回(huí)暨(jì)摘牌的公(gōng)告称，嵘泰(tài)转债最后(hòu)一个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公(gōng)司后续分别(bié)于4月(yuè)27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日(rì)发(fā)布4次(cì)提示性(xìng)公(gōng)告。2023年(nián)5月(yuè)5日早盘，因技术原(yuán)因，该可转债仍挂牌(pái)交易。上交所(suǒ)发(fā)现后，于当日(rì)上午10时10分实施(shī)停(tíng)牌(pái)。经统计(jì)，嵘泰转债在(zài)匹配成交阶段共(gòng)成(chéng)交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海(hǎi)证券交易所债券交易规则》第一百三十条(tiáo)等相(xiāng)关规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日(rì)相关匹配(pèi)成(chéng)交(jiāo)取(qǔ)消，交易无效(xiào)，不(bù)进行清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转(zhuǎn)股和赎(shú)回不受影响，正常进行。

　　对于该事件(jiàn)的发生，上交所深表歉意，并将妥善处(chù)置后续事(shì)宜(yí)。

　　油脂板(bǎn)块强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性出尽后，市(shì)场情绪有所回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五一(yī)”假期过后，油脂市场连涨两(liǎng)日。昨(zuó)日(rì)，棕(zōng)榈油fe2o3是什么化学名称，feo是什么化学名称主力合约(yuē)2309以(yǐ)3.39％的(de)涨幅领涨油(yóu)脂，菜(cài)籽油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油(yóu)主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一(yī)’假期期间，伴随(suí)美联储继(jì)续加(jiā)息(xī)预期以及欧美银(yín)行(xíng)业(yè)危(wēi)机的继续(xù)发酵，国际原油价格(gé)大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日(rì)凌(líng)晨，美联储如预期(qī)加(jiā)息25个基(jī)点，这是本轮加息周期(qī)的第十(shí)次加(jiā)息，也(yě)可能是(shì)本轮紧(jǐn)缩周期的(de)终(zhōng)点。同(tóng)时，欧洲央行(xíng)周(zhōu)四决定放慢加(jiā)息步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市(shì)场情绪出(chū)现反弹，油(yóu)脂(zhī)价格在假期开盘走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货研(yán)究(jiū)所油(yóu)脂油料分析师巩力赫表(biǎo)示，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地供给(gěi)偏紧，同时国内棕榈油库(kù)存连(lián)续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光大(dà)期货研究所油脂油(yóu)料分析师侯雪玲(líng)看来，油脂市场的强力反弹是由(yóu)基本面的改善推动的。她(tā)表示(shì)，一方面源(yuán)于餐(cān)饮端的利多预期。油脂相关(guān)上市企业一季度(dù)业绩大增，多因为(wèi)销(xiāo)量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交通运(yùn)输(shū)部(bù)数据显示，假期前(qián)三天日均发送人(rén)数和2019年、2021年基本持平(píng)。这意味着油(yóu)脂(zhī)餐饮端消费亮眼(yǎn)，假(jiǎ)期后，现货普遍存(cún)在一轮补库需求。未来很长一段时间，餐(cān)饮端将持续成为(wèi)支撑油脂(zhī)需(xū)求的(de)重要力量。另一方面，国内大(dà)豆压榨(zhà)企业5月上(shàng)旬(xún)仍出现不(bù)同程度的停(tíng)机(jī)计划(huà)，市(shì)场现货供应仍(réng)有偏紧张情况，豆油(yóu)累库速度放缓(huǎn)；而棕榈油方面(miàn)，产(chǎn)地库存出现(xiàn)超(chāo)预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕(zōng)榈油2月库存环比(bǐ)下(xià)降(jiàng)15％至264万吨，其中产量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼(ní)国内消费(fèi)180万(wàn)吨(dūn)，分项数据和1月几乎持(chí)平。机构预期马来西亚棕榈油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算4月库存(cún)环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外(wài)市(shì)场方面，受到马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存减少(shǎo)的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计(jì)上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚(yà)棕(zōng)榈油整体(tǐ)数据(jù)偏弱，出口(kǒu)月度环比下降，且产量降幅不足，导致(zhì)市场(chǎng)情绪(xù)略显悲观。但在价格持续下跌后，利空落地效(xiào)应(yīng)以及机构对于4月(yuè)马来西亚棕榈(lǘ)油库存预估超预(yù)期下降的乐观情绪，推动(dòng)期价快速反弹，而库存预估下(xià)降的(de)原因来自于马来西亚国内消(xiāo)费需求的增加。”中辉期货油脂油(yóu)料分析(xī)师贾晖表示，外盘带动内盘油(yóu)脂价格上行(xíng)，而豆(dòu)油(yóu)及菜(cài)油自身基(jī)本面供应增加的利空(kōng)因素逐步弱化也(yě)对(duì)盘面(miàn)带(dài)来一些支持(chí)。

　　宏(hóng)观和基本面，谁(shuí)将(jiāng)起(qǐ)到主(zhǔ)导作用？

　　据外(wài)媒报道，周五公布的(de)一项调查(chá)显示，全球第二大棕榈油(yóu)生产国(guó)——马来西亚截(jié)至(zhì)4月底的棕榈油库(kù)存料降(jiàng)至11个(gè)月以来(lái)最(zuì)低水平，因产量持(chí)平(píng)且马来西(xī)亚国内使(shǐ)用量增加。受访的九(jiǔ)位分析师和贸(mào)易(yì)商预估中值显示，棕榈油库存料(liào)较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连(lián)续第三个月减少并触(chù)及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油(yóu)库存(cún)也由升转降，刷新5个(gè)半月(yuè)的最低水(shuǐ)平。中国粮(liáng)油商务网监测(cè)数(shù)据显示，截至2023年第17周末(mò)，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库存量为73.6万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和国内棕榈油库存都在下降(jiàng)，但原因(yīn)各有(yǒu)不同。马来西亚棕榈油库存下降(jiàng)的主要原因来自(zì)于(yú)产量的(de)季节性减产以及印尼国(guó)内出(chū)口(kǒu)政策(cè)限制导致的(de)棕榈(lǘ)油出口较(jiào)好。而国内棕榈油(yóu)库存大幅下降(jiàng)，主要(yào)是受到年(nián)初国内(nèi)疫情防控措施优化(huà)调整带来的餐饮消费的增加，同(tóng)时豆棕现货(huò)价差高位运行导致棕榈油替代性能大大增(zēng)强(qiáng)，也(yě)进一步刺激了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然马来西(xī)亚及(jí)中国棕榈油库存下降，但由于印尼(ní)5月出(chū)口政(zhèng)策出(chū)现调整，将允(yǔn)许更多的棕榈油出(chū)口，市场对于马来西(xī)亚棕(zōng)榈油5月(yuè)出口数据保(bǎo)持谨(jǐn)慎态度。中国和(hé)印度作为全球主要的棕榈(lǘ)油进口国，虽然库存都不(bù)同程度下降(jiàng)，但都仍处于历史较高水平，若(ruò)棕榈油价格(gé)上涨，将(jiāng)抑制其消费和进口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕(zōng)榈油产地来说，每年的(de)1—4月属于去库周期，因产量(liàng)处于年(nián)内低位，无(wú)法满足当月(yuè)需求。今年4月国(guó)际豆棕倒挂以及(jí)需求(qiú)国库存偏高，棕榈油(yóu)出口需求(qiú)差，但依然没(méi)有扭转去(qù)库趋势。可以说，产量绝对(duì)水平低(dī)是(shì)去库的主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)。后期随着产量(liàng)季节性增加(jiā)，棕榈油(yóu)重新(xīn)累库(kù)也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的(de)去库更多是(shì)供需双重(zhòng)推(tuī)动的结果(guǒ)。随着产地(dì)挺价，进口利润差，棕榈油到港压力下降，月均(jūn)到港量30万吨(dūn)左右。更为重要(yào)的是，国内油脂(zhī)餐(cān)饮(yǐn)需求旺盛，随着气温升(shēng)高，棕榈油使用限制减少，棕(zōng)榈油表观消费同比(bǐ)几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油要想重新累库，需要进口(kǒu)增加，也就是说进口利润打开，产地(dì)让利，这(zhè)至少需要产地(dì)库存压力明显(xiǎn)恢(huī)复(fù)才有可能。因此，未来产地的(de)累库(kù)必将(jiāng)早于(yú)国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前的市场情况来看，短期内缺乏明(míng)显(xiǎn)利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过(guò)，从更长的年度(dù)时间周期来看，在(zài)厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐步进入中期(qī)企稳阶段。后(hòu)续需(xū)要密切关注(zhù)厄尔尼(ní)诺气候的发生(shēng)和持续情况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市场人士看来，今年仍是“宏观大(dà)年”，宏观层面(miàn)对于大宗商品的影响仍然起(qǐ)到(dào)主导作用。那(nà)么(me)，对于油脂市(shì)场来说是这(zhè)样(yàng)吗(ma)？

　　“美联储加息周期接近(jìn)尾声，欧洲央(yāng)行在(zài)周四也放慢了激(jī)进紧缩的步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后(hòu)，大宗商(shāng)品市场情(qíng)绪出现反(fǎn)弹。不过，随着美联储(chǔ)会(huì)议(yì)的结束，市场(chǎng)焦点仍将集中(zhōng)在美国银行业的(de)任(rèn)何可能(néng)的风(fēng)险蔓延，对此仍需保持谨慎(shèn)态度(dù)。对于油脂来说，目前基本面仍然多(duō)空交织。当(dāng)前年度加拿大油菜籽(zǐ)的丰产(chǎn)对国内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大(dà)量(liàng)到港的预期对豆系品种带(dài)来压力，另(lìng)外国内棕(zōng)榈(lǘ)油整体(tǐ)库存偏(piān)高也使得油脂整体的(de)行情难以表现得特别强势。不(bù)过，油脂的估值(zhí)在(zài)偏低的(de)油粕(pò)比(bǐ)和当前年度南美大豆的减(jiǎn)产预期的逐渐兑(duì)现(xiàn)背景下，又显fe2o3是什么化学名称，feo是什么化学名称(xiǎn)得处于偏(piān)低水(shuǐ)平。在此情(qíng)况下，油脂(zhī)似乎难(nán)以表现出独(dú)立走势(shì)，单边(biān)行情仍将比较多地(dì)被(bèi)宏观因素主导(dǎo)。”巩力(lì)赫表示(shì)。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于美联储(chǔ)加(jiā)息已经在市场(chǎng)预期当中，因此对大宗商品市场(chǎng)的利(lì)空影(yǐng)响有限。对于(yú)油脂市场来说，虽然生物柴油(yóu)消费占比不(bù)低(dī)，比如棕榈油工业消费(fèi)占(zhàn)到(dào)产量30％以上，欧盟工业消费(fèi)和(hé)食用(yòng)消费(fèi)各占一半，但各(gè)国(guó)生物柴(chái)油政策比例一段时期(qī)内是固定的，不会因为原(yuán)油(yóu)及(jí)宏(hóng)观(guān)市(shì)场的波动(dòng)，而出现生物柴油产量的大幅波动(dòng)，加上油脂食用作为消(xiāo)费必需品(pǐn)，宏观因素影(yǐng)响有限，因(yīn)此油脂(zhī)自身基本(běn)面对价格(gé)波动仍(réng)然将(jiāng)起到(dào)主(zhǔ)导作用(yòng)。

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