银行业(yè)危(wēi)机再现？

　　昨夜美(měi)股开盘不(bù)久，第一共和银行盘(pán)中(zhōng)跌幅一度(dù)扩大至超过40％，经历至少五次停牌，股价再(zài)刷新历史新低，市值一度跌破10亿美元。

　　据英国《金融时报》报道，知情(qíng)人士说，几个星(xīng)期以来(lái)，第一共和(hé)银行已在为其部分业务寻找买(mǎi)家，但潜(qián)在(zài)的(de)收购方担(dān)心承担过多风险。目前可能(néng)的解决(jué)方案是，向(xiàng)近期曾(céng)为第一共和银行注资300亿美元的(de)大型银行寻求(qiú)帮助，或者由(yóu)美国联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司接管该银行(xíng)，并为所有存款提供政府担保(bǎo)。

　　而据(jù)CNBC援引消息人士报道，白宫或美国财政部无(wú)意干预该银行的状况。

　　CNBC财经记者和(hé)市场新闻分析(xī)师David Faber说，他(tā)目前不知道这家银行能否在未来的日子(zi)继续经营下(xià)去，也(yě)不知道(dào)联邦存款保险公司是否会对(duì)此家银行(xíng)发表(biǎo)“破产声明”。但他说：“解(jiě)决方案（可能是联邦存款保险(xiǎn)公司的接管）目前正变得(dé)越来(lái)越有可能，因为第一共和银(yín)行找到买(mǎi)家的机(jī)会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天(tiān)凌晨，美、布两油日内跌幅(fú)快速(sù)扩大至3％。

　　有市场评论称，尽(jǐn)管(guǎn)此前API报(bào)告(gào)显示美国上周原(yuán)油(yóu)库存降幅大于(yú)预期，由于市场消(xiāo)化了(le)疲弱的(de)美国经济数据(jù)，对美国经济衰退(tuì)的担忧增加，油(yóu)价周三延续前一交易日的跌势(shì)，目前已经抹(mǒ)去了自(zì)欧(ōu)佩克+4月初宣(xuān)布进(jìn)一步减产以来的(de)全部涨(zhǎng)幅。

　　截至今(jīn)晨收盘，第一共和银行收跌近(jìn)30％再创历史新低，最新(xīn)报道称，美国联邦存款(kuǎn)保险公司FDIC威(wēi)胁下调该行评级，将限(xiàn)制(zhì)第(dì)一共和银(yín)行从美联储(chǔ)取得融资的渠道。

　　原(yuán)油方面，WTI 6月原油期货(huò)收跌3.59％，报(bào)74.30美元/桶；布(bù)伦特6月原(yuán)油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹去(qù)了自(zì)OPEC+本月初因需求低迷而减产带来的价格(gé)涨幅。

　　美(měi)联储5月加息路径“扑朔迷(mí)离”纤纤玉手什么意思打一生肖，纤纤玉手什么意思解一生肖trong>

　　宏观层(céng)面风险不断，让美联储5月的加息路径变得“扑朔(shuò)迷(mí)离”。一边是仍然高企的(de)通胀，一边是银行系统(tǒng)危机以及(jí)由(yóu)此扩(kuò)大的经(jīng)济衰退阴(yīn)霾，美联储会(huì)如何选(xuǎn)择，无疑是市场最(zuì)引(yǐn)人(rén)瞩目(mù)的焦(jiāo)点。

　　在(zài)广州金控期货研究(jiū)所副总经(jīng)理程小(xiǎo)勇看(kàn)来(lái)，对(duì)于美联(lián)储货币政(zhèng)策，大(dà)概率(lǜ)还(hái)是(shì)维持(chí)加息的大方向，只不(bù)过(guò)加息力(lì)度会维持25个基点，不会像(xiàng)去(qù)年那(nà)样以50个基点的大力度加息。

　　“首先，考虑到美国通胀具有很强的粘性，当前核心通胀增速依旧(jiù)处于历(lì)史高位，3月高达5.6％，较此(cǐ)轮(lún)高点仅仅(jǐn)回落了1个(gè)百分点(diǎn)，‘通胀中的通胀(zhàng)’3月(yuè)住房(fáng)租金价(jià)格(gé)指数增速高达8.3％。其次，尽(jǐn)管高利率(lǜ)和美国(guó)银行业危机引发了经济减速，但是据(jù)我(wǒ)们测算当前美国私人部门资产负债表(biǎo)受(shòu)冲击(jī)的影(yǐng)响大(dà)约将(jiāng)在三、四季度(dù)出现，短期经济(jì)减速不(bù)至(zhì)于(yú)引(yǐn)发美联储(chǔ)货币政策(cè)转(zhuǎn)向(xiàng)。从历史上美联储加(jiā)息(xī)的经验来看，高(gāo)通(tōng)胀(zhàng)下的美联储(chǔ)加(jiā)息并(bìng)不会(huì)因经济减(jiǎn)速(sù)而(ér)转纤纤玉手什么意思打一生肖，纤纤玉手什么意思解一生肖向(xiàng)。此外，美国地区银行担忧引发银行股大跌(diē)，但由于(yú)当前美国商(shāng)业(yè)银行危机主(zhǔ)要是(shì)资产负责错配，并非如2007年次贷(dài)危机时那(nà)样的产品层层嵌(qiàn)套(tào)和加杠杆导致(zhì)危机爆发时过渡去(qù)杠(gāng)杆，金融市场(chǎng)系统性风险暂难(nán)发生(shēng)。”程小勇表示。

　　混沌天成期(qī)货研究(jiū)院首席宏观分析师(shī)赵旭初同样(yàng)认为，由美国银行业“爆(bào)雷(léi)”引发系(xì)统性(xìng)风险的可能性是(shì)较小的，基于此(cǐ)，美联(lián)储也不会轻易改变“显著控(kòng)制通胀”的(de)目标。“从(cóng)硅谷银行的事件来(lái)看(kàn)，政策部门应对危机的(de)速度和积极(jí)性非常高，在(zài)这种形式下，去押注系统性风险发生概率比较低的。对于通胀率，当(dāng)前市场主流的(de)预测(cè)对5月(yuè)CPI是(shì)4％，即便(biàn)到了市场认为有一定降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现了几(jǐ)乎失控的风险，如金(jīn)融(róng)机构或(huò)者非金(jīn)融企业大面积的‘爆雷’，否则在这个通胀水平预测下，美联储是不会在7月(yuè)份(fèn)就去做(zuò)降息(xī)操作(zuò)的。”他说。

　　据(jù)外(wài)媒报道，对(duì)于美国通(tōng)胀将(jiāng)从几十(shí)年来的最高水平进一步回落多少这一争论(lùn)，全球知名机构的基(jī)金经理们也开始产生分歧。其中，一方(fāng)是(shì)安联环球(qiú)投资和西部信(xìn)托等公(gōng)司认为，美(měi)联(lián)储和其他央行(xíng)将在加(jiā)息方(fāng)面取得胜利(lì)，即使这意味着继(jì)续加(jiā)息、控制通胀到(dào)2％的目标(biāo)可能会让经济陷入(rù)衰退(tuì)。而另一(yī)方面，贝莱德(dé)和(hé)DoubleLine等公司则质疑(yí)，面对粘性极强(qiáng)的通胀，美联储和(hé)其他央行的政(zhèng)策制(zhì)定者是否(fǒu)真的愿意冒让数百万人(rén)失业的(de)风险，换句话说(shuō)，央行(xíng)们最终可能不(bù)得(dé)不做出(chū)妥协，容忍(rěn)高于目标(biāo)的通胀。

　　相关数据(jù)显示，4月(yuè)美国(guó)消费者信(xìn)心指数(shù)降至了101.3，为去年7月以来最(zuì)低(dī)水平。对此，程小(xiǎo)勇表示，从美国居(jū)民消费(fèi)来看，高(gāo)利率(lǜ)和(hé)银行(xíng)业信贷收紧(jǐn)导致消(xiāo)费者信心指数下降，消费(fèi)支出增速放缓是(shì)确定性事件，说明未来美国经济继续减(jiǎn)速也是大概率事件。然(rán)而(ér)，由(yóu)于美国居(jū)民消费支(zhī)出增速虽然在下滑(huá)，但在2月还是维持(chí)正增长，使得(dé)市场避险情(qíng)绪短(duǎn)期(qī)虽有升温，但不至于(yú)出发(fā)市场系(xì)统(tǒng)性泡(pào)沫，通(tōng)过贵(guì)金属(shǔ)温和反弹也可以验证这(zhè)一点。不过，随着美国居民利息支出占可(kě)支配收入的(de)比例(lì)越来越高，未来并(bìng)不(bù)排(pái)除由于经济严重减速加快导(dǎo)致(zhì)大规模恐慌再现的情况出现(xiàn)。

　　“消费者信心(xīn)的下降和最近的美国居民部(bù)门信(xìn)用卡(kǎ)违约率(lǜ)上升是相(xiāng)匹配的，在高通胀高利率经济下(xià)行(xíng)的环境(jìng)下(xià)，居民部门的资产负债表和(hé)收入状况边际上会(huì)有(yǒu)恶(è)化也是(shì)情理之中；但美国居民(mín)部(bù)门已经经过了十(shí)年的去杠(gāng)杆(gān)，本身(shēn)资产负债处于一个相(xiāng)对健康的状况，这(zhè)也(yě)是为(wèi)何(hé)即便消费(fèi)信心在恶化，即(jí)便(biàn)银行利率在(zài)飙升(shēng)，美国(guó)居民部门的消费贷款仍然(rán)在(zài)继续扩张(zhāng)，这(zhè)显(xiǎn)示着美国居民部门(mén)的需(xū)求仍然十分有韧(rèn)性。”赵旭初表(biǎo)示(shì)。

　　在赵旭初看(kàn)来，当前市场避险情绪的催化有两方面的背景，一是按照历史经验看，海外加息结束到降息之间就是(shì)一个容易出风险的(de)时间段；二是能够激(jī)发风险偏好的中(zhōng)国这(zhè)边的复苏环比高点已经看到，同比(bǐ)高点接近(jìn)看到，在(zài)中(zhōng)国没有更(gèng)多刺激政策的(de)情况下，市场对全球经济的预期(qī)想要进一步边际改善是比较困难的(de)。

　　“在这样(yàng)的(de)背景下，近日A股的主线(xiàn)题材(cái)下跌与海外银行业(yè)危机共(gòng)振成为了一(yī)个激(jī)发避险情(qíng)绪升级的(de)导(dǎo)火(huǒ)索。”赵(zhào)旭(xù)初认(rèn)为，今年大的(de)宏观(guān)周期和前几年(nián)有所不(bù)同，国内和海(hǎi)外出现(xiàn)明显的周期(qī)背离(lí)，且海外的(de)政策部(bù)门(mén)应对危(wēi)机的速度(dù)又很快，所以(yǐ)不至(zhì)于出(chū)现单(dān)边的持续性共振，这(zhè)就导致各类风险资产难(nán)以出现(xiàn)大幅度(dù)的(de)流畅单边行情，比较合适(shì)的操(cāo)作(zuò)思路应(yīng)该是(shì)“在下(xià)跌(diē)时不(bù)过分(fēn)恐慌、在(zài)上涨(zhǎng)时也不过(guò)分乐观(guān)”。

　　宏观环境(jìng)走弱(ruò) 有色(sè)金属全线(xiàn)下行(xíng)

　　在宏观环境偏弱的影响(xiǎng)下，昨日的有色金属板块全(quán)面下行。沪铜(tóng)主力合(hé)约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微(wēi)跌0.48％，沪锌主力(lì)合约2306走(zǒu)低0.91％，沪镍(niè)主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)2306收(shōu)跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只有(yǒu)沪(hù)铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大期货研究所有色(sè)金属研究总(zǒng)监展大鹏表示，整体来看(kàn)，有色(sè)金属的全面下行有两个利空背景和(hé)一个(gè)触发因素(sù)，一是临(lín)近美联储5月(yuè)份议息会议(yì)，加息25个基点的概(gài)率升至(zhì)高位，市场表(biǎo)现出(chū)谨(jǐn)慎(shèn)情绪；二(èr)是面临(lín)国内五一假期，资金提前流出规避(bì)不确定性风(fēng)险；三(sān)是前一晚(wǎn)欧美银(yín)行季报再爆利空，引发(fā)市场对银行业危机蔓延的(de)担忧，避险情绪骤然升温，美股(gǔ)大幅下挫，美元指数(shù)快速回升(shēng)，成(chéng)为有色(sè)板块全面下(xià)行的直接触发(fā)因素。

　　“可以看出，当前宏(hóng)观情绪(xù)对市(shì)场(chǎng)的(de)扰动较大。市场(chǎng)一直在(zài)衰退论和(hé)加息预期之间摇摆(bǎi)不定。一方面(miàn)对银行业和全球(qiú)经济前景感到(dào)担忧(yōu)，担心陷(xiàn)入衰退，衰退论升温又(yòu)会(huì)使得(dé)加息(xī)预期降低。加息预期降低(dī)后又不得不(bù)面对高(gāo)企的通胀数(shù)据，美联储(chǔ)喊(hǎn)话加(jiā)息不应停止，市场又继续预测(cè)衰(shuāi)退，周(zhōu)而复始。”国海良时期货有色金(jīn)属(shǔ)分析师何燕(yàn)艳(yàn)表示，此(cǐ)外，国(guó)内面临五(wǔ)一假期，之前看多(duō)需求修(xiū)复的情绪慢慢(màn)平复(fù)，也使得价格下跌。

　　具体品种来(lái)看，何(hé)燕艳表示，以(yǐ)铜和铝为代表的大部(bù)分品种还在区间(jiān)运行，除了锌的空头势头较为明显，而镍和锡则(zé)是辗转反(fǎn)弹状态(tài)。

　　展大(dà)鹏表示，二季度是有色金属的传统(tǒng)旺季(jì)，4月的开局延续了需(xū)求的(de)强预(yù)期，有色一度出现触底反弹和冲高预期，但随着4月旺季(jì)过半，市场却出现(xiàn)不(bù)一样的声音。一是精(jīng)炼铜(tóng)及再生铜制杆、铝材加工(gōng)和镀锌板等行业样(yàng)本(běn)企业开工率却出现接连下降，社会库(kù)存虽然持续去化，但纤纤玉手什么意思打一生肖，纤纤玉手什么意思解一生肖(dàn)速(sù)度较3月份明(míng)显放缓(huǎn)；二是部分下游加工企业订单难(nán)以(yǐ)为继，且产(chǎn)成(chéng)品库存较往年出(chū)现小幅累积，这(zhè)也(yě)就(jiù)意味着(zhe)之前的“强预(yù)期”出现“弱兑(duì)现(xiàn)”的情况(kuàng)，或者(zhě)说3月份(fèn)的(de)高开(kāi)工透支了部分旺季的需求。

　　“对铜价(jià)来说(shuō)，海外‘衰退(tuì)+加息’的宏观环境(jìng)并不支持价格高走，同时(shí)国内(nèi)劳(láo)动节(jié)假期即将(jiāng)到来，资金从有色市场流出规避不确定性风险，价格出现回(huí)调(diào)并不意(yì)外，昨日有色价(jià)格快速回落也(yě)是近(jìn)段(duàn)时(shí)间(jiān)对利空(kōng)因(yīn)素的(de)集中体现(xiàn)，节(jié)前宜谨慎。”展大鹏表示，不过(guò)，5月中上旬延续(xù)旺季下，需求不会(huì)大幅(fú)走弱，因此(cǐ)若价格在节前(qián)持续(xù)表现偏弱(ruò)，下游企业可适当补库过节。

　　何燕(yàn)艳介(jiè)绍说，从具体的行业数据来(lái)看，下(xià)游(yóu)需求无疑(yí)是在(zài)慢慢复(fù)苏(sū)的。如房屋竣工(gōng)面积19422万平方米，增(zēng)长(zhǎng)14.7％，较上期回升6.7％。但(dàn)是反(fǎn)应在下(xià)游开(kāi)工率上(shàng)最近几周出(chū)现了高位停滞(zhì)，没有进一步的增长，可能和(hé)旺季慢慢过去也有关系。此外，4月(yuè)的(de)总体(tǐ)预测值(zhí)普遍也没有高于3月，虽然下降数值也不大，但也(yě)没能有力提振(zhèn)需求。不过，何燕艳(yàn)表示，价格一旦大跌到目前的状态，现货上面买盘又会出(chū)现，错(cuò)综(zōng)复杂之下走势也表现(xiàn)的偏振(zhèn)荡。

　　“当前，宏(hóng)观(guān)面上的市场预(yù)期过于一致(zhì)，主流观(guān)点认为加息已(yǐ)近尾(wěi)声，最坏的(de)时候(hòu)已经过去，但(dàn)今(jīn)年可能不会降息。我(wǒ)们要警惕这(zhè)种市场过于一致的情况。因为美通胀高位持(chí)续，美联储的结果导(dǎo)向(xiàng)很可能使得加息时间或者幅度超(chāo)预期，这样市场就(jiù)会有超预期的下跌。最主(zhǔ)要的是，有色板块多(duō)数品种(zhǒng)供应增(zēng)加总(zǒng)体比较(jiào)确定(dìng)的，需求跟不(bù)上供应的增(zēng)速(sù)，整个(gè)周(zhōu)期是向(xiàng)下而不是向(xiàng)上(shàng)。因(yīn)此，我对整个(gè)板块还(hái)是(shì)持中线偏(piān)空(kōng)思路，投资(zī)者可以(yǐ)用振荡的策(cè)略去操作。”何(hé)燕艳说。

　　宏观经济是对未来的预期，更多的是反映市场对未来一个季度、半年度甚至(zhì)更长时间(jiān)的需求预期，展大(dà)鹏认为，其对有色(sè)板块(kuài)的短期或短线(xiàn)影(yǐng)响(xiǎng)并(bìng)不显著(zhù)，短期可(kě)关注(zhù)供求现(xiàn)状与(yǔ)价格趋势的关(guān)系(xì)以及(jí)可(kě)能突发(fā)的(de)风险(xiǎn)事件上。“对有色而言，投资(zī)者更多担心的(de)是在多空分歧的位置(zhì)和时间节点突发未知的(de)风险事件，从而放大了价格短线的波动(dòng)性，带来持仓管理的压力。”他说。