财(cái)联(lián)社5月8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树开(kāi)花了！不(bù)仅仅是中国平安在(zài)4月27日迎来时隔8年的(de)涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信(xìn)银行、中国银行也迎来涨停，而上(shàng)一次(cì)涨停(tíng)分别是13年(nián)前、7年(nián)前，邮储银行更是盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有市场观点(diǎn)将大(dà)涨(zhǎng)归因为两(liǎng)份会(huì)议通知。

　　一是(shì)，5月(yuè)11日“发现央企投(tóu)资价值促进(jìn)央企估值回归”业务交流会暨国新央企(qǐ)股(gǔ)东回报(bào)ETF宣(xuān)介(jiè)会即将举办；另外一份则(zé)是沪市金融业主(哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么写 - 手机爱问，哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么读zhǔ)题座谈会，其中“在服务中国式现(xiàn)代化中促进金融业(yè)估值提升和高(gāo)质量发展(zhǎn)”成(chéng)为(wèi)重要议题。

　　中特估成(chéng)为了市场(chǎng)较长(zhǎng)一段时期(qī)的热门词，尽管披上(shàng)了主(zhǔ)题(tí)、政策(cè)等色(sè)彩，底层逻辑(jí)是过去(qù)的(de)A股(gǔ)市(shì)场对部(bù)分传统行业(yè)国央企的严重低配和低(dī)估。说到A股(gǔ)的低(dī)估值(zhí)、高分红，银行为首的大金(jīn)融(róng)板(bǎn)块首(shǒu)当其冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前获批的央企股东(dōng)回报ETF发行预(yù)热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份(fèn)会议通知的推波助(zhù)澜，“小作文”又来添油(yóu)加醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要求(qiú)“国企(qǐ)要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大(dà)的(de)传播。

　　低估值、高(gāo)股(gǔ)息，在(zài)经济温和复苏预(yù)期之下，中特(tè)估银行(xíng)概念获(huò)得资金的青睐。有了多重消(xiāo)息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以往经验，大金融板块走强往(wǎng)往预(yù)示着行情的结束(shù)，这一(yī)次历史是否会重演呢？多位(wèi)受访人(rén)士指出，这(zhè)种单一衡量逻辑(jí)可能(néng)不再奏效，当前市场，银行板块是(shì)作为“国资含量”比较高的板块(kuài)行进，从去年底(dǐ)开始监管开始提出中特估后有比(bǐ)较(jiào)不错的表现，中特估有望持续为投资者带来除稳(wěn)定(dìng)股息(xī)收益(yì)外的收益。

　　银行为首的大金融(róng)爆(bào)发

　　5月(yuè)8日(rì)，银行满屏大(dà)涨，中(zhōng)国银行、中信银行、西(xī)安(ān)银行涨(zhǎng)停(tíng)，哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么写 - 手机爱问，哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么读农业银行、民生银行、工商(shāng)银行、浙商银行大涨(zhǎng)超(chāo)过(guò)6％，42只银行股超(chāo)过9成(chéng)涨幅超过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其(qí)实大牛市(shì)is bank。”从(cóng)指数维度来看，银(yín)行板块大(dà)涨早已启动(dòng)，银行指(zhǐ)数(shù)（中信(xìn)）近5个交易(yì)日涨(zhǎng)幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了(le)银(yín)行板(bǎn)块，券(quàn)商股也持续爆发(fā)，券商指(zhǐ)数(shù)收盘涨幅超过2％。其(qí)中，中国银河(hé)领涨，盘(pán)中一(yī)度(dù)涨停，近5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行(xíng)板块ETF涨(zhǎng)势(shì)来看，场内10只中证银(yín)行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国(guó)中证(zhèng)800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金(jīn)流动(dòng)来(lái)看，以规(guī)模最(zuì)大(dà)的华(huá)宝(bǎo)中证银行ETF为例，不仅当日收(shōu)盘价(jià)创一年新(xīn)高，全(quán)天成交量飙升超过14亿(yì)元，刷新近两年来的(de)最(zuì)高(gāo)。

　　对于银行(xíng)股的大涨，市场(chǎng)早有预期。睿郡资产合伙人董承(chéng)非在(zài)5月7日表示，在经济复(fù)苏不强劲情况下，原来看不起的那些低增(zēng)速的(de)企业(yè)，现在反而显得难能可(kě)贵(guì)，因此(cǐ)被忽(hū)略(lüè)高分红、深度价值的企业反而受(shòu)到追捧。

　　博(bó)时基金权益投资(zī)一部基(jī)金(jīn)经理吴鹏也表示，银行股(gǔ)这波快速上涨，是其在估值极度低水平、股息率具备(bèi)一定吸(xī)引力、持仓极(jí)度低配、基(jī)本面预期极度悲(bēi)观等背景下，配(pèi)合当前经济(jì)弱(ruò)复苏(sū)整(zhěng)体(tǐ)回报率(lǜ)预期下行(xíng)、中特估政策背景(jǐng)下(xià)的估值修复(fù)。

　　涨(zhǎng)幅(fú)与成交量齐升，背后(hòu)仍是(shì)中特(tè)估(gū)逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银行股等(děng)来了久(jiǔ)违的上涨，截至5月8日(rì)，自(zì)今年(nián)4月以来全市场42家上(shàng)市银行中(zhōng)，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国(guó)银行涨幅(fú)超(chāo)过32％，民生、邮储、农行、交行(xíng)、西安等5家银(yín)行(xíng)涨幅超(chāo)过(guò)20％。

　　资金的流(liú)入量同(tóng)样可(kě)观，5月8日，银(yín)行(xíng)ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高，全天成(chéng)交量飙升超过(guò)14亿元，也(yě)刷新近两(liǎng)年(nián)来的最高。中国(guó)银行龙虎榜(bǎng)数据显示，近三日(rì)沪股通累计买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元(yuán)，4家机构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面预期极度悲(bēi)观都是(shì)银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在(zài)估(gū)值上，截至目(mù)前，42家(jiā)A股银(yín)行的平均(jūn)市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和(hé)招(zhāo)商(shāng)银行，其(qí)余(yú)银行(xíng)均处于“破(pò)净”状(zhuàng)态。在这一轮估值修复(fù)中，有市场人士指出，中字头银(yín)行目标价估值最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的估值位置，当前(qián)板块交(jiāo)易(yì)热度之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资产质(zhì)量、让利(lì)实体经(jīng)济容忍度(dù)提升。

　　稳定的高分(fēn)红(hóng)和高(gāo)股息(xī)是(shì)银行股相(xiāng)对于其他主题(tí)板块(kuài)更强的优势，据财通证券(quàn)研报，国(guó)有大行近五年(nián)分红率基本(běn)稳定在(zài)30％左右，稳定分红符(fú)合价值投(tóu)资和长期投资需要(yào)。近年来国有大行股息率也呈(chéng)逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年(nián)三季度(dù)以(yǐ)来(lái)新(xīn)低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股息(xī)策(cè)略以(yǐ)其确定(dìng)的股息收入和较高的安全边际可以为投资者提供不错的收(shōu)益。而基本面稳健、分红率(lǜ)高而稳定、估(gū)值处于(yú)历(lì)史低位的银行板块是高股息策略的理(lǐ)想增(zēng)配板块。与此同时，银行板块在一季(jì)度是业绩低(dī)点。随(suí)着(zhe)大行重定价的压力(lì)过去以及二三季度农商(shāng)行(xíng)小微投放旺季的到来，资产端收益(yì)率将会逐步企稳，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基(jī)金量化及(jí)衍(yǎn)生品(pǐn)投资部基金经理余展昌也指出(chū)，与海外银行(xíng)对比，在中特估(gū)背景下的国(guó)内(nèi)银行仍然(rán)具有较好的投资机会。以(yǐ)国有大(dà)行(xíng)为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其(qí)他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外绝大(dà)部分的银行估(gū)值都在1倍PB以(yǐ)上(shàng)。考虑(lǜ)到海外银行还有大量的商誉，国内(nèi)银行的估值水平是偏低的，本(běn)身就有比较(jiào)大的修(xiū)复空间(jiān)。此外，他还指出，国企改革有望使得这些问题得(dé)到改善(shàn)，从而提高银行的利润增速(sù)，持(chí)续(xù)修复估值。

　　银行(xíng)是(shì)否意味(wèi)着(zhe)行情的结束(shù)？

　　随着证券、银(yín)行等大金(jīn)融(róng)板(bǎn)块的(de)走(zǒu)强，有市场观点开始担(dān)忧市场行情告(gào)一段落。对此(c哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么写 - 手机爱问，哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么读ǐ)，市(shì)场人士认为(wèi)，站(zhàn)在中特估背景下去看金融股的爆发，并不能(néng)简单做出市场行情(qíng)结(jié)束的(de)结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大金融板块(kuài)过去被(bèi)当成行情结束的(de)指标，其背(bèi)后通(tōng)常潜(qián)意(yì)识(shí)映射包括不限于大金(jīn)融爆发(fā)往往代(dài)表(biǎo)市场没有别的(de)方向(xiàng)、市场进入避险状态、大金融“吸血”严重等。但从(cóng)当前的金融股走强来看，市场表(biǎo)现(xiàn)并不存在上述(shù)问(wèn)题。

　　首先，当前(qián)大(dà)金融“吸(xī)血”效应(yīng)并不强，比如银(yín)行板(bǎn)块(kuài)近期大(dà)幅放量，成交(jiāo)量约为600亿，作为大市(shì)值的板块，这一成交量与甚(shèn)至部分中小市值板块成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大(dà)金融板块本次表现也不(bù)是单(dān)一(yī)的，放眼全市(shì)场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化(huà)等板块也表现较好，因此不能(néng)单一(yī)地(dì)以过去(qù)大(dà)金(jīn)融上涨作为(wèi)单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为(wèi)极端的交易结(jié)构容(róng)易被表(biǎo)征为(wèi)市(shì)场(chǎng)波(bō)动的前奏，但市(shì)场变量影响(xiǎng)较多、今年行情结构差异巨大(dà)，建议(yì)不要单一映(yìng)射分析。

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