北京时间(jiān)5月(yuè)6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈(hā)撒韦(wéi)召开(kāi)年度股东大会。公司董事(shì)长(zhǎng)93岁的沃(wò)伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖(táng)果(guǒ)，一(yī)边回答了来自全球投资者5个(gè)多(duō)小(xiǎo)时的互(hù)动提问。

　　在这次(cì)股东会中，两位奥(ào)马哈“先知”再度和投资者(zhě)分享了(le)投资、成功以及(jí)长寿的(de)秘诀(jué)，并就市场关注的AI、新能源(yuán)、美国银(yín)行危机(jī)、苹果以及(jí)公司“接班人”等热点(diǎn)话题(tí)进行(xíng)了探讨。

　　例(lì)如(rú)，巴菲特在股(gǔ)东会上表示，他(tā)和芒格依然高度看好苹果公司(sī)。“如果让消费者选择(zé)，是放弃(qì)第二台车(chē)，还是放弃(qì)iPhone，我想大多(duō)数(shù)人会放弃第二辆车(chē)。这(zhè)是消费者行为对苹(píng)果公司带来的(de)机会(huì)。”

　　同(tóng)时，也(yě)谈(tán)到了台积电(diàn)在产业链(liàn)中(zhōng)的重要(yào)位置。巴(bā)菲特认为，“目前没有(yǒu)一家公司可以与台(tái)积电相比拟，这家(jiā)公司(sī)拥(yōng)有非凡的领导地位。”

　　为(wèi)了让读(dú)者能够在(zài)第一时(shí)间获取本(běn)次股东会最新观点，筛选出(chū)40条核(hé)心(xīn)精华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重(zhòng)点(diǎn)企业背(bèi)后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的(de)选址(zhǐ)要比后者好许(xǔ)多(duō)

　　会上，巴菲(fēi)特(tè)说，“伯克希尔买卡(kǎ)车加油站Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是一(yī)个(gè)分(fēn)成(chéng)三个阶段的(de)交易，第一个阶段价(jià)格很好，第二(èr)个(gè)阶段由于他们去年优异的业(yè)绩对卖家很有利。

　　自从我们(men)在 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份以来，这(zhè)部(bù)分股份已进行了“股权(quán)”会计处理。2023年(nián)初(chū)，伯克希尔(ěr)将购买(mǎi)Pilot的额(é)外权益，这将使(shǐ)我们的所(suǒ)有(yǒu)权(quán)提高到80％，并导致我(wǒ)们在(zài)财务报表(biǎo)中充分整合(hé)Pilot的收益(yì)、资产和(hé)负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够拥(yōng)有(yǒu)多个

　　具备沃(wò)尔玛一样分销能力的分(fēn)销商(shāng)

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，“沃尔玛的分销做的(de)很好，我们(men)有很多产品供(gōng)应给它(tā)，但有些(xiē)产品(pǐn)很难让人们只(zhǐ)去沃尔玛购买，我(wǒ)们(men)也会(huì)把产(chǎn)品的分销渠道多元化，我们希(xī)望能够拥有多个具备沃尔玛(mǎ)一样分(fēn)销能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力(lì)也不是无(wú)限的

　　再谈(tán)自身钟爱的喜诗糖(táng)果(guǒ)，巴(bā)菲特说(shuō)，“喜诗糖果当前面(miàn)临的(de)问题不在(zài)于是否开新店(diàn)。我(wǒ)和查理为(wèi)了把(bǎ)这个品牌推向全球做过很多尝(cháng)试，每(měi)次(cì)我们都是在最初(chū)觉得(dé)走对了(le)方(fāng)向，但后来发现还是不行。喜(xǐ)诗糖果有(yǒu)101年的(de)历(lì)史，虽(suī)然有自己的魔力，但(dàn)魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业(yè)经营难题比(bǐ)较多(duō)

　　关于电影(yǐng)和迪士尼，芒格(gé)说，电影行业是(shì)一个(gè)（经营）非常困(kùn)难(nán)的行(xíng)业，是（竞争）非常(cháng)严峻(jùn)的行业。“举个(gè)例子，假如疫(yì)情前有(yǒu)70％的业务，随着疫情(qíng)的来(lái)临(lín)，客流量减少(shǎo)了，但电(diàn)影院不能减少(shǎo)影(yǐng)片供应(yīng)，也(yě)不(bù)能减少(shǎo)其他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动(dòng)视暴雪(xuě)的事(shì)情上

　　微(wēi)软已经做得非常出色了

　　有(yǒu)投资(zī)人(rén)提问，伯(bó)克(kè)希尔出售动视(shì)暴(bào)雪(xuě)股份是否影响(xiǎng)到了微软对其的(de)收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要求(qiú)下应披露(lù)的事项都已(yǐ)在(zài)13-F或(huò)10Q文件里写明了。至(zhì)于微软，我认为他们已经做(zuò)得非常(cháng)出色(sè)了(le)，为了达成这笔收购，微软(ruǎn)与(yǔ)英国有关部门积极地进行(xíng)了合作，但这并(bìng)不(bù)代表他(tā)们最终一定(dìng)会成功，这(zhè)也不是愿意多花钱就能(néng)解决的问题。我还不(bù)清楚最终(zhōng)结果会(huì)如何，但即(jí)使这笔收购最终没有成功，也(yě)不代表微软或(huò)动视暴(bào)雪有任何的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹果(guǒ)公司，

　　其在伯(bó)克希尔(ěr)持仓占(zhàn)比已超过了能源业务

　　在股(gǔ)东大(dà)会上，巴菲特高度肯定了(le)苹果公司。他(tā)说，“苹果(guǒ)公(gōng)司在我(wǒ)们仓位中的占比超过了能源业务。虽然(rán)我们持有苹果的股份占比不高，但每年的权(quán)重都在(zài)增加(jiā)。我不懂手机(jī)，但我能看明白消费者的习惯。如果让消(xiāo)费者选是放弃买(mǎi)手(shǒu)机还(hái)是放弃(qì)买汽车，我想很多人会选放弃(qì)汽车(chē)。”

　　“我们不知道(dào)未来趋势会如何发展，但我(wǒ)们知(zhī)道(dào)什么是正确的价格，我们可(kě)以在消(xiāo)费者行为方面做一(yī)定的预测，以及它对(duì)企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多数人可能会选(xuǎn)择放(fàng)弃买车(chē)

　　有投资者(zhě)对(duì)于苹果占伯克(kè)希(xī)尔组(zǔ)合的35％表(biǎo)示担(dān)忧，认(rèn)为这已经接近了(le)危险范围。

　　对此，巴(bā)菲特肯(kěn)定地表(biǎo)示，“你的美元是好的。”以(yǐ)此来表(biǎo)示，这笔(bǐ)投资是没(méi)问(wèn)题(tí)的，甚至(zhì)是非常(cháng)有机(jī)会的。“铁路、能源和喜诗(shī)糖(táng)果等都是(shì)生意，而苹果的商业模式(shì)更好(hǎo)。消费(fèi)者花钱的(de)时候(hòu)都有自己(jǐ)的喜好，有些人(rén)会花1500美元买(mǎi)一部手机，同样，也有(yǒu)人花3.5万美(měi)元(yuán)买第(dì)二辆车。我认为，如果他(tā)们要么(me)放弃(qì)第二辆(liàng)车，要么放(fàng)弃他们的(de)iPhone，我想，他(tā)们(men)会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业台积电拥(yōng)有非凡的领导地(dì)位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解伯克希(xī)尔在一(yī)个季度内快速(sù)买入卖出台积电的(de)原因。在问答环节，巴菲特对此进(jìn)行了说明(míng)，在他看来台积(jī)电(diàn)是(shì)世界范围内管(guǎn)理最(zuì)完善且最重要的(de)公(gōng)司之一，即(jí)使是5至20年后也不会变。

　　“我(wǒ)重估过(guò)，尽管很多人想要提高美国的芯片产能，但我认为，它(tā)只能(néng)留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购(gòu)买的一家子公司(sī)参与了亚(yà)利桑那州的部分芯片工作，但(dàn)至少在(zài)我看来(lái)，目前我(wǒ)们没有一家(jiā)公司可以与台积电比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地位(wèi)。何(hé)况它们(men)还拥有(yǒu)一位91岁的(de)创始人，这家(jiā)公司(sī)非常棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高(gāo)估了自己，

　　可他是(shì)天才

　　有观众(zhòng)问巴菲(fēi)特，你是否认(rèn)为埃隆·马斯克高估了自(zì)己(jǐ)？巴(bā)菲特的回答是，“是的(de)，我认(rèn)为埃隆·马斯克高估(gū)了自己，但他很有才华。所以，他高(gāo)估了一个不需要高估就能(néng)成为天才的人。他(tā)真的很聪明，我想他的智(zhì)商(shāng)可能会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成一些(xiē)（伟大(dà)的）目标，他喜欢(huān)接(jiē)受不(bù)可(kě)能的目标(biāo)。我们(men)的(de)不(bù)同之处在于，我想要的不多(duō)，我在寻找简(jiǎn)单、确定性(xìng)高的工(gōng)作，我不(bù)想要那么多的(de)失败。但埃隆·马(mǎ)斯(sī)克需要狂热(rè)，致(zhì)力于解决不可能的问题。我喜(xǐ)欢我(wǒ)现在(zài)的生(shēng)活方式，我不喜欢和他在(zài)一起，他也不(bù)喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格(gé)：电(diàn)动汽车即将大(dà)获成(chéng)功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表示(shì)，“很(hěn)长一段时间内，我和查理都觉(jué)得，汽车行业太艰难了(le)。例如(rú)福(fú)特汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥有整个世界，但(dàn)20年(nián)后(hòu)，他们正在赔钱(qián)。前几天，我(wǒ)读了通用汽车公司1932年的(de)年度报告，其中(zhōng)显示，他(tā)们有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现(xiàn)在美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品(pǐn)牌只有18000左右(yòu)个经销商。此外，美国的汽车(chē)公司还会面(miàn)临(lín)来自世界(jiè)各地的竞争。”

　　芒(máng)格补充道，“但事实(shí)也(yě)并非如此，法拉利(lì)就处于一个特殊的(de)位(wèi)置。虽然我们觉得，汽车不(bù)是(shì)一个吸引(yǐn)人的行业(yè)，但电动汽车(chē)即将大(dà)获(huò)成(chéng)功。现在它带来了巨大的成本和(hé)巨大的风险(xiǎn)，但我不喜欢巨大(dà)的资金成本(běn)和(hé)巨大的(de)风险。”

　　11.

　　芒(máng)格(gé)对人工(gōng)智能持怀(huái)疑(yí)态度(dù)

　　在回答(dá)新加坡(pō)投资者关于人工智能的(de)问题时，芒格表(biǎo)示，如果你到(dào)中国(guó)的比亚迪工厂去看(kàn)一看，会(huì)发现自(zì)动化操作程(chéng)度非常高(gāo)，但我还是觉得用人可能更好，因(yīn)为人(rén)工(gōng)智能并不能取代很多领域的人才。

　　巴(bā)菲特也表(biǎo)示(shì)，人工智(zhì)能虽然可以做一(yī)些(xiē)令人(rén)惊(jīng)奇的事情(qíng)，比尔盖茨也曾(céng)带我(wǒ)去看(kàn)微(wēi)软的产(chǎn)品(pǐn)，但(dàn)这类产(chǎn)品(pǐn)仍不完善，譬如目前(qián)还不(bù)能(néng)讲(jiǎng)笑话。发明AI的初衷(zhōng)是好的(de)，但(dàn)很多事(shì)情(qíng)是不能(néng)掌控的。人工智能可以改变(biàn)全世界(jiè)，但它并(bìng)不能改变(biàn)人(rén)类的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收(shōu)益(yì)的(de)机(jī)会在降低，

　　但总会有新技术(shù)创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚(zhuàn)取超额(é)收益(yì)的机会在相对降低(dī)，但这并不代表没有投资机会。从1940年到现在(zài)，无(wú)论汽车、工(gōng)业、飞机以及能源等领(lǐng)域都有新的改变，新的事(shì)物永远在不断出现，而(ér)且会取代一些原有(yǒu)的技术，因此(cǐ)，在这其中会(huì)存(cún)在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能(néng)源方(fāng)面

　　做了(le)很(hěn)多(duō)投入，但还远远不够

　　针(zhēn)对(duì)新能源(yuán)前景(jǐng)，巴菲特说，“之前(qián)买下伯克希尔能源这家公司，就是希望能够帮助(zhù)解决一些环(huán)境方(fāng)面的问题。从传(chuán)统能(néng)源(yuán)向新能源(yuán)的转变，我们在这(zhè)个方面做(zuò)了非常多的(de)投(tóu)入。不(bù)过，现在做的还远远(yuǎn)不够。”更多精彩观(guān)点请(qǐng)关注(zhù)证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班(bān)人：希望2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年(nián)相比降(jiàng)低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事长格雷(léi)格·阿(ā)贝尔表示，“我们现在正在经历能源行业的变(biàn)革，全球都是(shì)如此(cǐ)，我们有3家美国的(de)公共事业(yè)公司，我们(men)希望能够在(zài)全国的每一个州(zhōu)制定不同的计划(huà)，然(rán)后将这些计(jì)划进行整(zhěng)合(hé)。我(wǒ)们也将(jiāng)我们的(de)目标(biāo)进行了同步规(guī)划(huà)，我(wǒ)们希望(wàng)2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相比(bǐ)能(néng)够降低50％。这是(shì)我们在公共事业方面希望能够取得的成绩，但这个过程是不容易(yì)的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件(jiàn)引(yǐn)发的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世(shì)界金融体(tǐ)系(xì)

　　在针对投资(zī)者提出的硅谷银行破产事件会带来(lái)怎样的经济后果时，巴菲特表(biǎo)示，这是灾难性的，即使联邦(bāng)存(cún)款保险公司的限额是25万美元，这(zhè)是法令的规(guī)定，但这不(bù)是(shì)美国的行为方式，就像他(tā)们(men)不会让债务上限导致世界陷入混乱一(yī)样(yàng)。他判断(duàn)FDIC不会有(yǒu)人愿意公(gōng)开向(xiàng)美国公众解释为什(shén)么只有25万美元有“存款”保险(xiǎn)，这次事件引(yǐn)发(fā)的(de)后续(xù)问题会扰乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款挤兑(duì)感到担忧，

　　这是不应该发生(shēng)的(de)

　　巴菲特说(shuō)，“银行业(yè)一直(zhí)以(yǐ)来(lái)的情况都非(fēi)常相似，恐惧(jù)总是(shì)会(huì)传染(rǎn)的，我父亲在1931年因为银行(xíng)挤兑(duì)而失去(qù)了工(gōng)作(zuò)。不过，这些年来，银行系统发生(shēng)了很大变(biàn)化。二(èr)战后的那一年，有多达2000家银(yín)行倒闭，也是在那时，我们做了一(yī)件非常(cháng)明智的事(shì)情，就是成立联邦存款保险公(gōng)司。现在已经是2023年(nián)了，人们(men)仍（对(duì)银行挤兑(duì)）感到(dào)担忧，这是不应(yīng)该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规则

　　导(dǎo)致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储(chǔ)被赋予了制(zhì)定保证金要求的责任。他们(men)改变了很(hěn)多次保证金(jīn)要(yào)求，因(yīn)为(wèi)我们都知道，借了很多钱的人会给银(yín)行系统带(dài)来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储(chǔ)解决不了(le)财政问题

　　由(yóu)于(yú)美(měi)联(lián)储投放的天量(liàng)流动性，引发了严重的(de)通货(huò)膨(péng)胀，市(shì)场普遍(biàn)在批评美联储失职。不过，巴菲特却认为，问(wèn)题不在美联储，“他(tā)们(men)无法解决财政(zhèng)问题，他们(men)正(zhèng)在履行其(qí)职能。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格对此也不很(hěn)乐观，他表示，我们在第二次世(shì)界大战中付(fù)出了(le)代价。我们每个(gè)人，包括学(xué)校的孩子和其他(tā)人，也包(bāo)括我(wǒ)自己(jǐ)。我(wǒ)们购买了最初所谓(wèi)的战(zhàn)争债券、国防债券和储蓄债券等等。如果(guǒ)不(bù)停印钞(chāo)票，我无(wú)法预计宏观环境会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美(měi)国银(yín)行危机：

　　银行可(kě)以有新发明，但(dàn)要(yào)恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可(kě)以(yǐ)有(yǒu)各种各样的新发(fā)明，但(dàn)它需要有旧的价值观。我们不知道会发生什(shén)么，因(yīn)为在目前的情况下，可能会发(fā)生很(hěn)多事(shì)情(qíng)。你必须有(yǒu)惩罚，打击那(nà)些制造问题(tí)的人。如果他们(men)承担了不(bù)该承担的风(fēng)险(xiǎn)，如果你要改变(biàn)人们未来(lái)的行为方式，风险就必须(xū)落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买下许多银行

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵循(xún)健全的(de)银(yín)行投资方法，不做(zuò)别人做的一些风(fēng)险(xiǎn)性(xìng)事(shì)情，银行可能是一个非(fēi)常不错的(de)投资。最初在1969年(nián)，查理(lǐ)和(hé)我以1900万(wàn)美元投资(zī)了一家银行(xíng)。如果1970年(nián)的《银行(xíng)控股公司修正法案》没有通过，我们(men)最终可能会拥有许(xǔ)多(duō)银行，而(ér)不是(shì)许多(duō)保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币(bì)失(shī)去信心，

　　这不会是一(yī)个好(hǎo)现(xiàn)象

　　针(zhēn)对去美元化与“放(fàng)水”，巴菲特说(shuō)，“美元是储备货币(bì)，我看不到(dào)任(rèn)何其他货币能够取代(dài)它(tā)。我觉得没(méi)人能理解现在的(de)情况，只(zhǐ)有鲍威尔（美联储主席）可能比我们更清楚，但是他也不(bù)能完全控制(zhì)我们(men)的(de)财政政策。当疫情发(fā)生(shēng)的时候，并没有人知道需要印多少数(shù)额的(de)货币才能解(jiě)决问(wèn)题，而(ér)直到它失控。人们会对(duì)货币失(shī)去(qù)信心，他们的行(xíng)为方式可(kě)能会完(wán)全不同。我们无法(fǎ)预测，但我们(men)知道这不是(shì)一个好(hǎo)现象(xiàng)”。

　　关于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴(bā)菲特表示，过去(qù)10年，虽然有很(hěn)多(duō)上(shàng)市公司涉及保险业(yè)务，但没有(yǒu)一(yī)家是自己愿意去投(tóu)的(de)。虽然有(yǒu)人诟(gòu)病盖可保险已经是一家(jiā)技术公司，但在我们看来，其依然是一家保(bǎo)险(xiǎn)公司。他同时解释(shì)，盖可在(zài)技术方面需要做(zuò)的工作要(yào)比想(xiǎng)象的(de)多(duō)很多(duō)。

　　作为政府雇员保险(xiǎn)公(gōng)司，盖可第一季度(dù)业(yè)绩(jì)表(biǎo)现得非常好，这(zhè)背后有两个原因，首(shǒu)先是减少了前一年(nián)的保险准(zhǔn)备金，其次(cì)一季度(dù)还是汽车(chē)保(bǎo)险的(de)旺(wàng)季，此(cǐ)外(wài)在远(yuǎn)程信息(xī)处(chù)理(lǐ)方面(miàn)，盖可(kě)也取(qǔ)得了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商(shāng)业地产领域

　　从来就不(bù)特别(bié)活(huó)跃(yuè)

　　在回(huí)答有(yǒu)投资者提出的(de)商(shāng)业地产损失情况有多严重(zhòng)，和伯(bó)克希尔是否(fǒu)会在商业(yè)地产领域(yù)更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商(shāng)业地(dì)产领(lǐng)域从(cóng)来不是特别活跃，因此也不会受到不良贷(dài)款等一系列负面因素(sù)影响(xiǎng)。

　　但美国和世(shì)界很(hěn)多地方市中心的空洞(dòng)化却是非常(cháng)严重的，它会影响很多人(rén)。建筑(zhù)不会消(xiāo)失(shī)，但所有者(zhě)会(huì)变化，人们总是(shì)喜欢买没有追索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重点是

　　以安全(quán)的(de)方式恢复(fù)长(zhǎng)期运(yùn)营(yíng)

　　在(zài)回答有投资者提出的伯(bó)灵顿北方圣太菲(fēi)铁路公(gōng)司(sī)面临的机(jī)遇(yù)和(hé)挑战时？巴菲特表示，他密切关注这一团队的运(yùn)营(yíng)指标，其中(zhōng)不仅有美国的(de)铁(tiě)路，而且还有加(jiā)拿大的(de)铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了一段困难时间，但好(hǎo)在我们走出疫情和供应方面的挑战，不过还面临劳工(gōng)问题和其他(tā)一些问题。我们的团队优先(xiān)考虑(lǜ)的(de)是恢复铁路的长期运营(yíng)，而不是短期专注于在20年内达到某(mǒu)一运营指标，要长期为(wèi)客户提(tí)供(gōng)可(kě)持续(xù)的优(yōu)质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史上

　　没有一次情绪化投(tóu)资决定

　　在回答有没有因为情(qíng)绪作出错误的投资决定时(shí)，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不想成(chéng)为一个(gè)没有感情(qíng)的人，但(dàn)肯定(dìng)想在做(zuò)投资或商(shāng)业决定时成为一个没(méi)有感(gǎn)情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了(le)

　　超过5000亿(yì)美(měi)元(yuán)的股东权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如(rú)果我们拥有更(gèng)多的企业，企(qǐ)业赚更(gèng)多(duō)的(de)钱，作(zuò)为股东的份(fèn)额，作为伯克希尔的所有者，每(měi)年都在增加，而投资(zī)者不需(xū)要花任何钱(qián)。我们投(tóu)资(zī)并(bìng)创造(zào)了超(chāo)过5000亿美元(yuán)的(de)股东权益和超过300亿美元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收(shōu)购(gòu)的机会是非常有(yǒu)限的

　　关(guān)于是否对持有的超过1000亿(yì)美(měi)元的现金充满信心？巴菲特(tè)回答道(dào)，为什么要派发现(xiàn)金？我们感兴趣(qù)的(de)、真正想做的是(shì)收购伟大的企业。我们可以做到以500亿或750亿美元的(de)价格，收购一家价值1000亿美(měi)元的(de)公司。

　　“适(shì)当的情况(kuàng)下，没有(yǒu)人能像我们一样(yàng)达成(chéng)交易。2008年我收购了一大(dà)堆公(gōng)司，这种(zhǒng)事情会再次发生。但(dàn)问题是，我们收购(gòu)的机会是非常有限的，所(suǒ)以(yǐ)当一家好(hǎo)公(gōng)司面临(lín)被(bèi)卖(mài)掉的时(shí)候，我们需(xū)要足够的(de)资金。但我们的股东可能会把股票卖得(dé)太便宜，而且无法做什么让股价稳步上涨。我(wǒ)们有足够的钱，我们正在用我们所(suǒ)拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘(mì)诀是(shì)洞悉消费(fèi)者的(de)行为

　　关于公司如(rú)何在短期利(lì)润和长(zhǎng)期防(fáng)御能(néng)力之间做出选择？巴菲(fēi)特对此表示：“我们不关心季(jì)度(dù)预算(suàn)是(shì)否达标，我们感兴(xīng)趣的是，永(yǒng)远拥有一个美好的事业。好的企业不(bù)多，但我(wǒ)们(men)确实找到了一些(xiē)，例(lì)如，当我们在1966年试图涉足百货商店(diàn)业务时，我们学到的是，在奖(jiǎng)品上(shàng)做图案绘制，这可以算是一件(jiàn)愚蠢的(de)事。我(wǒ)们一直在(zài)试图洞悉的是(shì)消费者(zhě)的行(xíng)为，我们(men)不能洞悉企业的技(jì)术趋势，如果(guǒ)能做到这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应接班(bān)人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷格(gé)·阿(ā)贝尔将接班！

　　关(guān)于投资(zī)人关注的(de)接班(bān)人话(huà)题，巴菲特说，“格(gé)雷格(gé)•阿贝尔一定会继承(chéng)我的工作，当然现(xiàn)在我还在(zài)位(wèi)，格雷格的主(zhǔ)要价值是可以把一(yī)些事情(qíng)做得更好，或者去(qù)管理更多的事情(qíng)。阿(ā)吉特(tè)•贾恩(ēn)也会给他一些好的建议，但格雷格是做(zuò)出最(zuì)终(zhōng)决定的(de)那(nà)个人。未来(lái)我(wǒ)们(men)还需要更多的优(yōu)秀人才，去涉及更(gèng)多(duō)的业务。如果这(zhè)些人(rén)不(bù)足够聪明，我们是绝不(bù)会(huì)让他(tā)们接替我们(men)做任(rèn)何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的(de)优秀(xiù)在(zài)于从不会(huì)频(pín)繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很优秀(xiù)的经理人，相对其他大(dà)型(xíng)公(gōng)司，伯克希尔(ěr)之所以能够做的(de)更好原因之一(yī)，是从不会频繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉(jí)特(tè)•贾恩的(de)地位无可取代

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩是全球选出的十大最佳保险经理(lǐ)人之(zhī)一，他的地位无可(kě)取代。阿吉特从(cóng)不(bù)会去尝试(shì)改变一个体系(xì)，而总(zǒng)是(shì)会去改善一(yī)个体系。我很享(xiǎng)受(shòu)与他交流，以前我们每天(tiān)都(dōu)会聊天，现(xiàn)在没有那么频繁了，但他绝对(duì)是世界上独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到(dào)访(fǎng)日本五大商社

　　是为“接班人”铺(pù)路

　　巴菲特谈到了(le)为何到访(fǎng)日(rì)本，并参(cān)观五大商社(shè)。“我去那里的部分(fēn)原因，是(shì)为了把格(gé)雷格介绍给那些生意伙伴。至于那(nà)些企业，让人感到非(fēi)常(cháng)惊喜”，巴(bā)菲(fēi)特说。

　　格(gé)雷格(gé)补充道(dào)，“我们确实希望和(hé)（那些企业）有长(zhǎng)期(qī)合(hé)作的机(jī)会。它们是一些令人难以(yǐ)置信的投(tóu)资机会，一(yī)直是非常好(hǎo)的投资(zī)机会。我很喜欢(huān)这些公(gōng)司(sī)的文化和历史。我们对五大(dà)商社的两天(tiān)走访是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年后的伯(bó)克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为(wèi)社会(huì)带来幸福(fú)感

　　在问答环(huán)节，巴菲特提(tí)出了一(yī)百年后伯(bó)克(kè)希(xī)尔的发展愿景，他说，希望这家(jiā)公司仍(réng)能被股东们(men)眷(juàn)顾，并(bìng)且为社会带来幸福(fú)感，拥有(yǒu)无(wú)限的(de)资(zī)本和大量的(de)人才。“就像格雷厄姆1949年写(xiě)下(xià)的书时(shí)至(zhì)今日依然畅销且屹(yì)立(lì)不倒(dào)一样，成为其他人的(de)榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍(réng)会比大部分(fēn)公(gōng)司都(dōu)要多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克(kè)希尔被认为是(shì)一(yī)个国家的资(zī)产而(ér)非负(fù)债，以往记录已经说明(míng)了这一(yī)点。未来(lái)12~15年，伯克希尔的资本还是(shì)会比大部(bù)分公司都(dōu)要(yào)多，也(yě)仍然可以(yǐ)在国(guó)家的(de)经济中投(tóu)入非常多的钱，带来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希(xī)尔的股(gǔ)票回购不会(huì)停(tíng)

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任(rèn)后(hòu)，他仍会做出与(yǔ)现在相(xiāng)同的股票回购决(jué)定。”

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险业务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔补充(chōng)道(dào)：“沃伦和查理定下了非常(cháng)优(yōu)秀的回购计(jì)划(huà)框架，我会继续沿用，因为股票回购(gòu)将(jiāng)同时对股东和公司自(zì)身的运营产生益处(chù)，如(rú)果资本足够(gòu)且(qiě)股票很有吸(xī)引(yǐn)力，那么(me)为什(shén)么不通过回购来(lái)提升单股内在价(jià)值(zhí)呢？因此当时机(jī)来临，我们会成为(wèi)活(huó)跃的股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自(zì)己写讣告，

　　并(bìng)逆向行动，人生的路(lù)就清晰了(le)

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴(bā)菲特说，在(zài)伯克希尔，只要(yào)把某几只股票拿好(hǎo)就行，但这并不适合所(suǒ)有人(rén)。如果你想要你的孩子拥有某(mǒu)种价值观(guān)，重要的(de)是：你要践行这样的价(jià)值观(guān)，并和他(tā)们谈论(lùn)这个价值(zhí)观，从(cóng)他们出生(shēng)起，他们就(jiù)在学习(xí)你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你(nǐ)想弄清(qīng)楚如何度过这一生(shēng)，你(nǐ)可以写(xiě)一下讣告，并进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年(nián)事已高但没有写过(guò)遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家庭，它(tā)们在财产规划分(fēn)配上都存在各自的(de)问(wèn)题(tí)。我年事已高(gāo)，可我并没有签过遗(yí)嘱，因为签订遗嘱需(xū)要(yào)孩子的理解以及他们的建议(yì)。这件事情(qíng)对于孩子而言，在20岁和(hé)60岁(suì)的不(bù)同时期(qī)来做，效果是(shì)不一样的”。

　　在他看来(lái)，过早向孩(hái)子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他们(men)的成长。“有一些(xiē)人完全不向他们的(de)孩(hái)子(zi)透露任何(hé)遗嘱有关(guān)的事情，而有些(xiē)人(rén)则用遗嘱去绑(bǎng)架孩子的成长。当(dāng)过早地向(xiàng)孩子(zi)宣(xuān)读(dú)遗(yí)嘱，比如(rú)在(zài)他们(men)的成长阶(jiē)段，让他们知(zhī)道遗嘱上的(de)内容——这在以后会很难更改，我认为(wèi)这(zhè)是家长犯(fàn)下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成功的(de)秘诀(jué)：

　　活到老学到老，并学(xué)会感恩

　　会上(shàng)，查(chá)理(lǐ)·芒格说，“成功很简单，比(bǐ)如花钱(qián)要量(liàng)入为(wèi)出，花的(de)钱要比(bǐ)赚(zhuàn)的钱少；避(bì)免身边有能量的人和活动；要活到老(lǎo)学到老(lǎo)，要学会(huì)感(gǎn)恩(ēn)。如(rú)果你能做到这一切(qiè)，那你一定会成功。如果做不到，成(chéng)功就需(xū)要更多的(de)运气，当然，你(nǐ)一定不要把自己的命运都(dōu)押宝(bǎo)在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一(yī)起工作(zuò)，业务中(zhōng)没(méi)有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没(méi)有困(kùn)难，我们都非常热爱自(zì)己的事业。每天早上起床(chuáng)时，我都感觉非常棒。和一(yī)群我喜欢的人一(yī)起工作，彼此欣赏对方，而且(qiě)我(wǒ)上班通勤也只需要约5分钟的路程，这是(shì)非(fēi)常理想的工(gōng)作环境，没有什么能(néng)比这(zhè)更美妙的事(shì)情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我(wǒ)时常关注(zhù)《聪明的投(tóu)资者(zhě)》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股东(dōng)大会上，巴菲特再度提起本·格雷厄(è)姆在投资(zī)上对他(tā)产生的积(jī)极影响，他说：“1949年，格(gé)雷(léi)厄姆在他的书中写下一(yī)些非常有说服(fú)力的话，告诉我我在(zài)过去8、9年间(jiān)所(suǒ)从事和热爱(ài)的工作都是错误的。我(wǒ)看了这本书（注(zhù)：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无(wú)论他的想法是否正确，我都非常(cháng)喜(xǐ)欢，甚至还不时去(qù)亚马逊看看这本书的排名，它一直在畅(chàng)销榜上排(pái)在(zài)差不多第300名或第(dì)350名(míng)的位(wèi)置。试想下，到(dào)哪里再找一(yī)本书在其领域里具有这样持续的地位？”

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