随(suí)着一(yī)季(jì)报披露完毕，有着(zhe)“专业买手”之称的(de)公(gōng)募FOF最新持(chí)仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华(huá)商新(xīn)趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易(yì)方达(dá)供(gōng)给改革三只(zhǐ)基(jī)金是全(quán)市场公募FOF一季度持有(yǒu)只数(shù)最(zuì)多(duō)的权益基(jī)金，相比去(qù)年(nián)四季度，易方(fāng)达供给改革取(qǔ)代(dài)融通(tōng)健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前(qián)三名。

　　从(cóng)调仓变动上(shàng)看，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏向成长(zhǎng)风格基(jī)金，有的对阶段性涨幅过(guò)快的(de)行业做了减仓(cāng)，增加了部分(fēn)业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　谈(tán)及(jí)后市，多位FOF基金(jīn)经理认为(wèi)，中(zhōng)期维持对权益资产的乐观，国内(nèi)宏观经济(jì)处于底部向上修复(fù)的(de)状态(tài)，且(qiě)市场(chǎng)估值(zhí)压力仍较小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨(zhǎng)。结构上主要关(guān)注以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以(yǐ)及美债利率定价资产估值修复等。

　　华商新趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易方(fāng)达供给改革

　　最受(shòu)公(gōng)募FOF青睐(lài)

　　随着公募基(jī)金(jīn)旗下一季报披露，FOF基金经理新一(yī)季(jì)的(de)基金(jīn)配置(zhì)清单也重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商新趋势优选在一季度末获26只公募FOF重仓买(mǎi)入，从数(shù)量上(shàng)看(kàn)，是目前公募(mù)FOF买入数量最多的权益基金(jīn)，这也是华商新趋势(shì)优选(xuǎn)第二个季(jì)度坐上公(gōng)募基金“团购”榜首，去年末是与融(róng)通健康产业(yè)并列(liè)首位。在此(cǐ)之前，则由海富(f句读之不知是什么句式类型，句读之不知是什么句式的意思ù)通(tōng)改革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具(jù)体来(lái)看(kàn)，平安盈禧(xǐ)均(jūn)衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持(chí)有等基金在一季度均重点配(pèi)置(zhì)华商新(xīn)趋(qū)势优(yōu)选基(jī)金，其中更有包括(kuò)平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富(fù)国智优(yōu)精选3个月持(chí)有、嘉实养(yǎng)老2050五(wǔ)年、嘉实(shí)养(yǎng)老(lǎo)2040五年等基金将华商新趋(qū)势优选作为前三大重仓基(jī)金。

　　不(bù)过，从持仓数(shù)量(liàng)上(shàng)看，一季度末公募FOF合计持有华商新趋(qū)势优选基金份额4995.19万份，相(xiāng)比(bǐ)去年末增持了17.62万份，持有华(huá)商新趋(qū)势(shì)优选的FOF基(jī)金(jīn)数量则相比去年(nián)末增加了5只(zhǐ)。

　　据(jù)相(xiāng)关资(zī)料介绍(shào)，华(huá)商(shāng)新趋势优(yōu)选(xuǎn)基金成(chéng)立于2015年5月14日，基金经(jīng)理周海栋过往(wǎng)长期以(yǐ)成长风(fēng)格著称，截止今年一(yī)季度末，成立以来收(shōu)益率(lǜ)达(dá)到355.53％，过去(qù)五年收(shōu)益308.35％，业绩(jì)排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募(mù)FOF三(sān)季度(dù)重(zhòng)仓(cāng)持有易方达科瑞，合(hé)计持有份额1.74亿(yì)份，相比去年末(mò)持有的FOF基(jī)金只数增加了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万份。据(jù)悉，易方(fāng)达科(kē)瑞基金经(jīng)理(lǐ)杨嘉文擅长逆(nì)势投资，关注估值被错杀的个股(gǔ)，对于基本面坚固或出(chū)现好转(zhuǎn)信号的公司敢于重仓买(mǎi)入(rù)。

　　易方达供给改革在(zài)一季度新(xīn)进(jìn)公募FOF买入(rù)只数榜(bǎng)前(qián)三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重仓持(chí)有易方达(dá)供给改革，合计持有份额1.90亿(yì)份(fèn)，相比去年(nián)底持有(yǒu)的(de)FOF基(jī)金只数增加了13只，环比增持了1.29亿(yì)份(fèn)。据悉(xī)，易方达供(gōng)给改革(gé)基金(jīn)经(jīng)理杨宗昌是化学博士(shì)，有过(guò)多(duō)年化工研究经验，他坚持在(zài)熟悉的行业(yè)内把握投资机会，并通过努力不断扩大能力圈，目前(qián)行业配(pèi)置更趋(qū)均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统(tǒng)计，被(bèi)动(dòng)指数基金(jīn)增持前(qián)三(sān)“花落华泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广发(fā)中证全指信息技术(shù)ETF、华夏恒生科技ETF；灵(líng)活配置(zhì)混合基金中，汇添富科(kē)技创(chuàng)新、易(yì)方达供(gōng)给(gěi)改革、易方(fāng)达新兴成长位列增持份额前三；偏股混合基金增持前三(sān)则被易方(fāng)达信息产(chǎn)业、财通资管健(jiàn)康产业、中欧碳中(zhōng)和(hé)占据(jù)；股票基(jī)金(jīn)增(zēng)持前三(sān)分别为(wèi)中欧信息产业(yè)、汇添富外延增长主题(tí)、华夏(xià)智胜(shèng)先(xiān)锋；平衡基(jī)金增持前三则是交(jiāo)银(yín)定(dìng)期支付双(shuāng)句读之不知是什么句式类型，句读之不知是什么句式的意思息平衡、摩根双(shuāng)核平衡、易方达平稳增(zēng)长；偏债混合基(jī)金增持前(qián)三依(yī)次为易方达安盈(yíng)回报、安信民稳增长、创(chuàng)金合信鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏向(xiàng)成长风格

　　减持涨(zhǎng)幅过(guò)高行业配置比(bǐ)例

　　一(yī)季度A股市场整(zhěng)体表现相对(duì)较(jiào)好，但行(xíng)业(yè)分(fēn)化较大。受益于数字经济政(zhèng)策(cè)的提振(zhèn)与人(rén)工(gōng)智能(néng)主题的不断(duàn)发酵，科技板(bǎn)块(kuài)涨幅较大；而(ér)地产和新能源等板块表现较弱。从一季度披(pī)露的情况上看，部分FOF基金经理继续超配权益仓位，并(bìng)向成长风(fēng)格偏移，也(yě)有部分FOF基金经理在一季(jì)度末对涨幅过高(gāo)行(xíng)业基(jī)金进(jìn)行了(le)减仓， 增加了部分业绩和估(gū)值匹(pǐ)配合理的(de)行业。

　　长期业绩(jì)领先的兴全安泰平衡养(yǎng)老FOF基金经理(lǐ)林国怀在一季(jì)报中表示，本(běn)季度基金主要进行(xíng)以下操作：1、持(chí)续维(wéi)持(chí)权(quán)益(yì)资产的(de)仓位略(lüè)高于权益配置(zhì)中(zhōng)枢(shū)；2、逐步提升(shēng)组合中成长型(xíng)基金的(de)配置(zhì)比例(lì)，同(tóng)时(shí)适度降(jiàng)低价值型基(jī)金(jīn)的配(pèi)置比例(lì)；3、逢高减持部分(fēn)转债品种，增加其他确定性较高(gāo)的绝对收益或相对(duì)收益(yì)基金品(pǐn)种；4、继(jì)续(xù)根据(jù)既(jì)定(dìng)的策略参与股票定增、大宗交易等投资机会，减(jiǎn)持解禁的股票。

　　组合风格上，目(mù)前权益部分依(yī)然保持(chí)略超配(pèi)价(jià)值(zhí)风格(gé)，但偏离幅度已显著下降，保(bǎo)持一贯的(de)“略偏左侧”和(hé)“适度均衡(héng)”的配置策(cè)略，通过积极挖掘市(shì)场上(shàng)相对收益和绝对收益的(de)投资机会(huì)不断(duàn)增厚组(zǔ)合收益，通(tōng)过“多(duō)资产、多(duō)策略”的方式(shì)来平滑组合波(bō)动，努力将该基金呈现(xiàn)为“相对稳(wěn)定的‘贝塔’和相对确(què)定的‘阿尔法(fǎ)’特征(zhēng)”。

　　从一(yī)季度(dù)持(chí)仓上(shàng)看，富国城(chéng)镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓(cāng)基金，富(fù)国(guó)信用债、万家安弘(hóng)淡(dàn)出前十大之列。

　　“在年初的时候(hòu)，基(jī)金经理(lǐ)对(duì)全年市场(chǎng)的主线判断不是很(hěn)清晰，因此组合整体上除了向小市值成长风(fēng)格有(yǒu)一(yī)定偏(piān)离外，其他方(fāng)面没(méi)有明显的偏(piān)离，整体(tǐ)上比较均衡。随(suí)着近(jìn)期政策方向的明朗(lǎng)，基金经理对(duì)今年(nián)全(quán)年股票(piào)市场的主(zhǔ)要方(fāng)向逐渐有了较明确(què)的判断，在(zài)操作(zuò)上(shàng)，本基金在 1 季度(dù)，逐渐(jiàn)增加(jiā)了低估值价值风格基金和股票，以及(jí)与数字经济(jì)相关的基金和股票，未来计划视相关板(bǎn)块(kuài)的估值水(shuǐ)平变化做(zuò)动态调(diào)整。”华(huá)夏(xià)养老2045三年基金经理(lǐ)许利明(míng)表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度的(de)主要持仓仍(réng)然坚持长期资产配置策略，但继续(xù)对部分主动权益基金进(jìn)行了分(fēn)散和优(yōu)化(huà)，在一季度股(gǔ)票市场整体(tǐ)小幅(fú)上涨(zhǎng)但(dàn)行业之间分化巨大的市场(chǎng)中，基于(yú)对长期基本(běn)面(miàn)、行(xíng)业景气(qì)度(dù)、估值、性价比等的判(pàn)断，对行业风格的持(chí)仓结构(gòu)进行了小幅调整，减持部(bù)分涨(zhǎng)幅较高的行(xíng)业基金，增持部分短期表现较差(chà)的行业(yè)基金(jīn)。

　　年内(nèi)表现领先(xiān)的(de)平安养老2045一季报中表示(shì)，报告(gào)期内，基(jī)金整体保持中(zhōng)枢附近的权益仓位，但内(nèi)部结构有(yǒu)所调整。债券方面，适当增(zēng)加(jiā)固(gù)收仓位的(de)弹性(xìng)，其他以现金(jīn)管理为主；权益方面，基于不同板块(kuài)的基本(běn)面和估值性价比，略加仓港股(gǔ)基金(jīn)，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过(guò)动态再(zài)平衡，保(bǎo)持组合处于稳健均(jūn)衡状态，重点关注一季报超预期的方向。

　　易(yì)方达汇诚(chéng)养老1季度适度降低了深度(dù)价值和价值质量等偏价值策略的基金的超配比例，继(jì)续超(chāo)配偏小盘风格的基金，适度增加(jiā)了偏成长策略(lüè)的基金的(de)配置比例。在行业方面，TMT等科(kē)技行业经历(lì)过去几年(nián)的大幅调整(zhěng)，处(chù)于“三(sān)低”类资产（景气周(zhōu)期低位、低估(gū)值、低拥挤度）的(de)范畴，1季(jì)度逐步加仓了偏科技成长策略基金的配置比例。不过仍然选(xuǎn)择那些能够长(zhǎng)期拿得住的基金，很少(shǎo)去追逐那(nà)些短(duǎn)期大(dà)幅度上涨的、最亮眼(yǎn)的科技基金。在(zài)不(bù)同(tóng)地域(yù)的投(tóu)资方面，在市场大幅反(fǎn)弹后(hòu)，小幅降低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益类资产(chǎn)年度(dù)目(mù)标配置比例为(wèi)70％。截至一季度(dù)末，基金的权益类(lèi)资产实际配(pèi)置(zhì)比例为71％，相对年度目(mù)标配置比例战术(shù)型(xíng)标配，对(duì)阶(jiē)段(duàn)性涨(zhǎng)幅(fú)过快的行业做了(le)减仓，增(zēng)加了部分(fēn)业绩和估值匹配合理的行业。

　　富国智优精选3个(gè)月持有(yǒu)一(yī)季(jì)度操(cāo)作上围(wéi)绕经济增长和政策支持方向作为调整(zhěng)配(pèi)置主(zhǔ)要方向，组合主要(yào)提高(gāo)了中小盘(pán)暴露、加(jiā)大对于业绩(jì)预期增(zēng)速(sù)较高板块的配置，并通过(guò)优选选股(gǔ)alpha较高、稳定性(xìng)较好(hǎo)的标的实(shí)现配(pèi)置(zhì)。

　　基于对PMI、中长期信贷和消(xiāo)费者信(xìn)心(xīn)等方面的(de)观察，鹏华养老2045将组合权益资产维持(chí)超配状(zhuàng)态，结构(gòu)上均衡(héng)配置于(yú)：受益于顺周期低估(gū)值的金融(róng)周期板块、受益于社会经济活动趋于(yú)正常的消费(fèi)医药板块，以及受益于产业周(zhōu)期见底(dǐ)及国产(chǎn)替代的科技制造板块上。

　　权益市场(chǎng)仍(réng)将有所作为

　　关注确定性和未来发(fā)展方(fāng)向的机(jī)会

　　目(mù)前A股市场行至(zhì)3300点附近，未来市场存在哪些风险和机会？如何寻找投(tóu)资主(zhǔ)线(xiàn)？FOF基金(jīn)经理们也在一季(jì)报中提到了对(duì)当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后市，随着(zhe)经济数据真空期的度过，国内大(dà)类资产复苏预期进(jìn)入验证阶段(duàn)。中期维持(chí)对权益(yì)资产(chǎn)的乐观，国内(nèi)宏观(guān)经(jīng)济处于(yú)底部向(xiàng)上修复的(de)状态，且市场(chǎng)估值压力仍(réng)较小，战略(lüè)上将推动(dòng) A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以下(xià)条潜(qián)在盈利主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消费(fèi)、投资）以及美债利率定价资(zī)产估(gū)值修复。从确定性(xìng)和未(wèi)来发展方向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中(zhōng)信(xìn)息安(ān)全、数字(zì)经济(jì)和(hé)新技术领(lǐng)域。大(dà)复(fù)苏中(zhōng)在大消(xiāo)费(fèi)板块内(nèi)重点关注航(háng)空(kōng)出行(xíng)供需格局和票价(jià)弹性带来(lái)的潜在(zài)超预期机会。投(tóu)资(zī)端(duān)关注地(dì)产链(liàn)以及一带一路带动下的部分细(xì)分领域(yù)配置机会(huì)。

　　摩根锦程积(jī)极(jí)成长养老目标五年基金经(jīng)理杜(dù)习杰、吴(wú)春杰表(biǎo)示，对于国内权益来讲，当前历史估值分(fēn)位(wèi)、相对债券资产的估值(zhí)处均在(zài)具备(bèi)吸引力的水平，为长期投资提供一定安全边际。年内经济修复是确(què)定性的，节奏与幅度上(shàng)虽有分(fēn)歧，但政策仍有(yǒu)相机抉择加码托(tuō)底的空间(jiān)。结(jié)构上，维(wéi)持此前判断，关注受益于(yú)稳内需(xū)政策加码(mǎ)的领(lǐng)域，包括地产链(liàn)、政(zhèng)府支出或补贴可能增加的基建、信创、自主可控等(děng)领(lǐng)域，TMT相(xiāng)关板块涨(zhǎng)幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题催化(huà)的成份，对交(jiāo)易情绪的过热持谨慎的态(tài)度，后续会持(chí)续关注(zhù)新技(jì)术对经济各个领域的(de)影响；对消费(fèi)服(fú)务业来(lái)讲(jiǎng)，去(qù)年博(bó)弈(yì)情绪已较浓(nóng)，二季度市场对(duì)其关(guān)注度(dù)有望随着节日出行、消费数据改善而增(zēng)加(jiā)。

　　景顺(shùn)长城养老目(mù)标2035三年持有基金经理(lǐ)薛(xuē)显志、江虹表示，权益市场来看，当前(qián)中国经济处于复苏早期，2月以(yǐ)来市(shì)场的下跌属(shǔ)于“放开交易(yì)”、春季(jì)躁动(dòng)后的(de)正常回调。复盘历史上的复苏周期，权(quán)益方面均能有所作为，基本面的总体改(gǎi)善能激活市场的(de)生态，市场会不断寻找(zhǎo)基本(běn)面改(gǎi)善的诸(zhū)多(duō)细分(fēn)方向。结(jié)构(gòu)方(fāng)面(miàn)，市场一季度已找出(chū)“中特+”、数字经济两条(tiáo)主线。4月份开始(shǐ)，估计市场会围绕各行(xíng)业受益改善幅度(dù)，不断挖掘一季报超(chāo)预(yù)期、全年指(zhǐ)引较好(hǎo)的细(xì)分方向。同时，因处(chù)于复(fù)苏(sū)阶段，顺(shùn)周期方向也会存(cún)在机会。

　　鹏(péng)华基金孙博斐表示(shì)，未来持(chí)续关注以(yǐ)下三个(gè)方向：一是顺(shùn)周期低估值板块具备(bèi)长(zhǎng)期投(tóu)资价值，此(cǐ)外，关(guān)注央国企(qǐ)改革能否带(dài)来相关行业、企业(yè)基本面的改善，并打开(kāi)估值提升的空间(jiān)。

　　二是(shì)消费医药板块的场景复(fù)苏逻辑较为确(què)定，比较(jiào)而言，医药(yào)板块的估值(zhí)性价比(bǐ)更(gèng)高。三是科技制造板(bǎn)块(kuài)，特别(bié)是国产替代的关键环节，是长期(qī)关注的方向。短周期来看，半导体(tǐ)行(xíng)业可(kě)能在(zài)下半年周期(qī)见(jiàn)底，计算机行业的景气(qì)度相较于去年也是大幅改善。而人工智能(néng)等技术的(de)突破，有可(kě)能打开(kāi)科技(jì)板块(kuài)的成长空间。

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