银行(xíng)业(yè)危(wēi)机再现(xiàn)？

　　昨夜美(měi)股(gǔ)开盘(pán)不久，第一(yī)共和银(yín)行盘中跌幅一度(dù)扩大至超过40％，经(jīng)历(lì)至(zhì)少五次停牌，股价再刷新(xīn)历史新低，市值一度跌破10亿美(měi)元。

　　据英国《金融时报(bào)》报道(dào)，知情(qíng)人士说，几个星期以来，第一(yī)共和银(yín)行已在为其部分业务(wù)寻找买家，但潜在(zài)的收(shōu)购方担(dān)心承担过多(duō)风(fēng)险。目前可能的(de)解决方案是，向近期(qī)曾为第一共和银(yín)行注资300亿美元(yuán)的(de)大型(xíng)银行(xíng)寻求帮助，或者(zhě)由(yóu)美国联邦存款保险公司接管(guǎn)该银(yín)行，并为所有存款提供政府担保(bǎo)。

　　而据CNBC援(yuán)引消息(xī)人士报道，白宫或美(měi)国财(cái)政部无意干预(yù)该银行的状况。

　　CNBC财经(jīng)记(jì)者和(hé)市场睡午觉和不睡午觉有什么区别，为什么不爱午睡的孩子智商高新(xīn)闻(wén)分(fēn)析师David Faber说，他目前不(bù)知道这(zhè)家银(yín)行能(néng)否在未来(lái)的(de)日子继续经(jīng)营下去(qù)，也不(bù)知道联邦存款(kuǎn)保险公司是否会对(duì)此家银行(xíng)发表“破产(chǎn)声明(míng)”。但他(tā)说(shuō)：“解(jiě)决(jué)方案（可能是联邦(bāng)存款保险公司的接管）目前正变得越来越有(yǒu)可能，因为第一共和银行找到买家的(de)机会‘几乎(hū)为(wèi)零’。”

　　商品(pǐn)方面，今天凌晨，美、布两油日内跌幅快速扩(kuò)大至3％。

　　有市场评论(lùn)称，尽管此前API报告显示美(měi)国(guó)上周原油(yóu)库存降幅大于(yú)预期，由于市(shì)场消化了疲弱的美国经济(jì)数(shù)据，对(duì)美国经济衰退的担忧增加，油价(jià)周三延续前一(yī)交易日的跌势，目(mù)前已(yǐ)经(jīng)抹去(qù)了自(zì)欧(ōu)佩克+4月初宣布进一步减产以来的全部涨幅。

　　截至今晨收盘，第一共和银行收跌近30％再创(chuàng)历史新低，最新报道(dào)称，美国(guó)联(lián)邦存款保险(xiǎn)公司FDIC威(wēi)胁下调该行评级，将(jiāng)限制第(dì)一共和银(yín)行从美联储取得融资的渠道。

　　原油方(fāng)面，WTI 6月原(yuán)油期货收跌3.59％，报74.30美元(yuán)/桶；布伦特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美(měi)元/桶，抹去了自OPEC+本月初因(yīn)需求低(dī)迷而减产带(dài)来的价(jià)格涨(zhǎng)幅。

　　美联储(chǔ)5月加息路径“扑朔迷离”

　　宏观层面(miàn)风(fēng)险不断，让美联储5月的(de)加息路径变得“扑朔迷离(lí)”。一边是(shì)仍然高企的通(tōng)胀，一边(biān)是(shì)银(yín)行系统危机以及由(yóu)此扩大的经济衰(shuāi)退(tuì)阴霾(mái)，美联(lián)储(chǔ)会如何选择，无(wú)疑是市场最引(yǐn)人瞩目的(de)焦点。

　　在(zài)广(guǎng)州金控期货研(yán)究所副总经理(lǐ)程小勇看来，对于美联(lián)储(chǔ)货币政策，大概率(lǜ)还(hái)是维持加(jiā)息的大(dà)方向，只不过加息力度会(huì)维持(chí)25个基点(diǎn)，不(bù)会(huì)像去年那样以50个基(jī)点的大力(lì)度加(jiā)息(xī)。

睡午觉和不睡午觉有什么区别，为什么不爱午睡的孩子智商高　　“首先，考虑到美国通(tōng)胀(zhàng)具有(yǒu)很强的粘性(xìng)，当前核心(xīn)通胀增速依旧处于历史高(gāo)位，3月高达5.6％，较此(cǐ)轮高点仅仅回落了1个(gè)百分点，‘通胀中的通胀’3月(yuè)住房租金价(jià)格(gé)指数(shù)增速(sù)高达(dá)8.3％。其次，尽管高利率和美国银(yín)行(xíng)业(yè)危机引发了(le)经济减速(sù)，但(dàn)是据我们(men)测(cè)算当前美国私人部门资产负债表受冲击的影(yǐng)响大(dà)约将(jiāng)在(zài)三、四季度出现，短期经济减速不至于引(yǐn)发美(měi)联储货币政策转向。从历史上美联储加息的经验来看，高(gāo)通(tōng)胀下的美联储加(jiā)息并不会因(yīn)经济(jì)减速而(ér)转(zhuǎn)向。此外，美国地区银行担忧引发银行股大跌，但由于当前美国商业银行危机主(zhǔ)要是(shì)资产负责错配，并非如2007年次(cì)贷危机时(shí)那样的产品(pǐn)层层嵌套和加杠杆导致危机爆发时过渡(dù)去杠(gāng)杆，金融市场系统性风险(xiǎn)暂难发生。”程小勇表示(shì)。

　　混沌天成期货(huò)研究院首席宏观(guān)分析师赵旭初同样认为，由(yóu)美国银行业“爆雷”引发系(xì)统性风险的可能(néng)性是较小的，基(jī)于此，美联储也不会轻(qīng)易(yì)改变“显著控制通(tōng)胀”的目标。“从硅谷银(yín)行的(de)事件来看，政(zhèng)策部门应对危机的(de)速(sù)度和积(jī)极性(xìng)非(fēi)常高，在这种(zhǒng)形式(shì)下，去押注系统性风险(xiǎn)发生概率(lǜ)比较低(dī)的。对于通胀率(lǜ)，当前市(shì)场主流的预(yù)测(cè)对(duì)5月(yuè)CPI是4％，即便到了市场认为有一(yī)定降息概率的7月，CPI预测(cè)也有(yǒu)3.5％以上，除非(fēi)是出(chū)现了几(jǐ)乎失(shī)控的风险，如金融机构或者(zhě)非金融企业(yè)大面(miàn)积的‘爆雷’，否则在(zài)这(zhè)个(gè)通胀水平预测下，美联储是不会在7月份就去做(zuò)降息(xī)操作(zuò)的(de)。”他说(shuō)。

　　据(jù)外媒(méi)报道，对于美国通胀将从几十年来的最高水(shuǐ)平(píng)进一步(bù)回落多少(shǎo)这一(yī)争论(lùn)，全球知名机构的(de)基金经理们(men)也开始产生(shēng)分歧(qí)。其中，一方是(shì)安联环(huán)球投资和西(xī)部信托等公司(sī)认为，美联(lián)储和(hé)其他央行将在加息(xī)方面(miàn)取得(dé)胜利，即使这意味着继(jì)续加息、控(kòng)制通(tōng)胀到2％的目标可能会让(ràng)经济(jì)陷入衰退(tuì)。而另(lìng)一方面，贝(bèi)莱德和(hé)DoubleLine等公(gōng)司则质(zhì)疑，面对粘性(xìng)极强的通(tōng)胀，美联储和其他央行的(de)政(zhèng)策制(zhì)定(dìng)者是(shì)否真的愿(yuàn)意冒让数百万(wàn)人失(shī)业的风险，换句话说，央(yāng)行们最终可能不得不做出妥协，容忍(rěn)高于目标的通胀。

　　相关数据显示(shì)，4月美国消费者信心指数(shù)降至了101.3，为(wèi)去年7月以来最低水平(píng)。对此，程小勇表示，从美国居民消费来看，高(gāo)利率和银行业信贷收紧(jǐn)导致消费者(zhě)信心(xīn)指数(shù)下降，消费支出增速放缓是(shì)确(què)定(dìng)性事(shì)件，说(shuō)明(míng)未(wèi)来美国经济继续减速也是大概率事(shì)件(jiàn)。然而，由于美国居民消(xiāo)费支出增(zēng)速(sù)虽(suī)然在(zài)下滑，但在2月还是维持(chí)正(zhèng)增(zēng)长，使(shǐ)得市场避险情绪(xù)短期虽有升(shēng)温，但不至于出(chū)发(fā)市场系统(tǒng)性泡沫，通过贵(guì)金属温和反(fǎn)弹也可以验证这(zhè)一点。不过，随着美国(guó)居民利息(xī)支出占(zhàn)可支配收入的比(bǐ)例(lì)越来越高，未来(lái)并(bìng)不排除由(yóu)于经济严重减速加快导致(zhì)大规模恐慌再现的情况出现。

　　“消费(fèi)者信心的下降和(hé)最近的美国居民部门(mén)信用卡违约率上升是相匹配(pèi)的，在高通(tōng)胀高利率经济下行(xíng)的(de)环境下(xià)，居民部(bù)门的资(zī)产负债表和收入状况边际上会有恶化(huà)也(yě)是情理之(zhī)中(zhōng)；但美国居民部门(mén)已(yǐ)经(jīng)经过了十年的(de)去杠杆，本身资产负债处(chù)于(yú)一个相对(duì)健康的状况，这也(yě)是(shì)为(wèi)何(hé)即便消费信心(xīn)在恶化，即便银行利率在飙升，美国(guó)居(jū)民(mín)部(bù)门(mén)的(de)消(xiāo)费贷款(kuǎn)仍然在继续(xù)扩(kuò)张，这显示着美国居(jū)民部门的需(xū)求仍然十分有(yǒu)韧性。”赵旭(xù)初表(biǎo)示。

　　在(zài)赵旭(xù)初看(kàn)来，当前市(shì)场避险情绪的催化(huà)有两方面的背景，一是按(àn)照历史经验看，海(hǎi)外加息结束(shù)到降息之间就是一个容易出(chū)风险的(de)时间段(duàn)；二是能够(gòu)激(jī)发风(fēng)险偏好的中国这边(biān)的复苏环(huán)比高点已(yǐ)经看到，同比高(gāo)点(diǎn)接近看到，在中国(guó)没有更多刺激政策的情况下，市场对全球经济(jì)的(de)预期(qī)想要进一(yī)步边际改善是比较(jiào)困难的。

　　“在这样(yàng)的背景下，近日A股的主线(xiàn)题材下(xià)跌(diē)与(yǔ)海(hǎi)外银行(xíng)业危(wēi)机共(gòng)振成为了一(yī)个激发避险情绪(xù)升(shēng)级的(de)导火索。”赵旭初认为，今年大(dà)的宏观周期(qī)和前几年有所不同(tóng)，国内(nèi)和海外出现明显的周(zhōu)期(qī)背(bèi)离，且海外的政策(cè)部(bù)门(mén)应对(duì)危机的(de)速度又很快，所以不至于出现(xiàn)单边的持续性共振，这就导致各类风险资产难以出现大幅度的流畅单边行情，比较合适的(de)操作(zuò)思(sī)路应(yīng)该是“在(zài)下跌时不过分恐慌(huāng)、在上涨时也不(bù)过分乐观”。

　　宏观(guān)环(huán)境走弱 有色金(jīn)属全(quán)线下行

　　在宏观环境偏弱的影响下(xià)，昨日的有色金(jīn)属板块(kuài)全(quán)面(miàn)下行。沪铜主力合约2306大(dà)幅下挫1.09％，沪铝主(zhǔ)力合约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌(diē)1.93％，沪锡主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)2306大跌2.14％，只有沪铅主力(lì)合(hé)约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大(dà)期货研究所有色金属研究总监展大鹏表(biǎo)示，整体来看，有色金属的全面下行有两(liǎng)个利(lì)空背景和(hé)一个(gè)触发因素，一是临近美联储5月(yuè)份议息会议，加(jiā)息25个基点的概率升至高位，市场表现出谨慎情(qíng)绪；二是面(miàn)临国内五一假期，资金(jīn)提(tí)前流出规避不确定性(xìng)风(fēng)险；三是前一晚欧(ōu)美银(yín)行季报(bào)再爆利空，引(yǐn)发市场(chǎng)对银行(xíng)业(yè)危机蔓延(yán)的(de)担忧，避险(xiǎn)情绪骤然升温(wēn)，美股大幅(fú)下挫，美元指数快速回升(shēng)，成(chéng)为有色板(bǎn)块全面下行的(de)直(zhí)接触发因素。

　　“可以(yǐ)看出，当前(qián)宏(hóng)观情绪对市场(chǎng)的(de)扰动较大(dà)。市场一直在衰退论和(hé)加息预期之间摇(yáo)摆不(bù)定。一(yī)方面对(duì)银行业和全(quán)球经济前景感到担忧，担心陷(xiàn)入衰退，衰退论(lùn)升温又会使得(dé)加息预(yù)期降低。加息预期降低(dī)后又不得(dé)不面(miàn)对高(gāo)企的(de)通胀数据(jù)，美联储喊话加息(xī)不应停(tíng)止，市场又继续(xù)预测衰退，周而复始。”国海良时期货有色(sè)金(jīn)属分(fēn)析师(shī)何燕艳表(biǎo)示，此外(wài)，国(guó)内面临五(wǔ)一假期，之前看多需(xū)求修(xiū)复的情(qíng)绪慢慢(màn)平复，也使得(dé)价格下跌。

　　具体(tǐ)品(pǐn)种来看(kàn)，何燕艳表(biǎo)示，以铜和铝为代(dài)表的大(dà)部分(fēn)品(pǐn)种(zhǒng)还在区间运行，除了锌的空头势头(tóu)较为明显(xiǎn)，而镍和(hé)锡则是辗转(zhuǎn)反弹状态。

　　展大鹏表示，二季度是有色金属的传统(tǒng)旺季，4月的(de)开局延(yán)续了需求的强预(yù)期(qī)，有(yǒu)色一度出现(xiàn)触底反弹(dàn)和冲高预期，但(dàn)随着4月旺季过半，市场却(què)出(chū)现不一样的声音。一是精炼铜及再(zài)生铜制杆、铝材(cái)加工和镀锌板等行业(yè)样本企业开工率却出现接连下降，社会库存(cún)虽(suī)然持续去化(huà)，但速度较3月份明显放缓；二是部分下(xià)游加工企业订(dìng)单难(nán)以为继，且产成品(pǐn)库存较往年出现小(xiǎo)幅累积，这也(yě)就意味(wèi)着之前的“强预期”出现“弱(ruò)兑现(xiàn)”的情(qíng)况(kuàng)，或者说3月份的(de)高开工透(tòu)支了(le)部分旺季(jì)的需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加(jiā)息(xī)’的宏观环境(jìng)并不支(zhī)持价格(gé)高走，同时(shí)国内(nèi)劳动(dòng)节假期(qī)即将到(dào)来，资(zī)金从有色(sè)市场(chǎng)流出规避不确定(dìng)性风(fēng)险，价格出现回调并不意外，昨日有色价格(gé)快(kuài)速回落也是近段时(shí)间(jiān)对利空(kōng)因素(sù)的(de)集中体现，节前(qián)宜(yí)谨慎。”展(zhǎn)大鹏表示，不过，5月中上旬延续旺季下，需求不会(huì)大幅走弱，因此(cǐ)若价格在节前持续表现偏(piān)弱，下游(yóu)企(qǐ)业可适当补库过节。

　　何燕艳介(jiè)绍说，从具体的行业数据来(lái)看，下(xià)游(yóu)需求无疑是在慢慢复苏的(de)。如房屋(wū)竣工面积19422万平方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反(fǎn)应在下游开工率上最(zuì)近几周出现了(le)高位停(tíng)滞，没有进一步的增(zēng)长，可能和旺季慢(màn)慢过去也有关(guān)系(xì)。此外，4月的总体预测值普遍也没有(yǒu)高于(yú)3月(yuè)，虽然(rán)下降(jiàng)数值也不大，但(dàn)也(yě)没能有力提振(zhèn)需(xū)求。不过，何燕艳(yàn)表示，价格一旦(dàn)大跌到目前的(de)状态，现货上面买盘(pán)又会(huì)出(chū)现，错综(zōng)复杂之下走(zǒu)势(shì)也表现的(de)偏振荡(dàng)。

　　“当前，宏观(guān)面上的市场预期过于一致，主流观点认为加息已(yǐ)近尾声，最(zuì)坏的时(shí)候已经(jīng)过(guò)去，但今(jīn)年可能不会降息。我们要警(jǐng)惕这种(zhǒng)市场过于一致的情况。因为(wèi)美通(tōng)胀(zhàng)高位持续，美(měi)联储的结果导(dǎo)向(xiàng)很可能(néng)使得加息时间或者幅度超预期，这样市场就会有超预(yù)期的下(xià)跌(diē)。最主要(yào)的是，有色板块多数品种供(gōng)应增加总体比较确定的，需(xū)求跟不(bù)上供应的增速，整个周期是向下(xià)而不是(shì)向上。因(yīn)此，我对整个板(bǎn)块还是(shì)持中线(xiàn)偏空思路(lù)，投资者(zhě)可以用振(zhèn)荡的策(cè)略(lüè)去操作。”何燕艳(yàn)说(shuō)。

　　宏观经(jīng)济(jì)是对未来(lái)的预期，更多的是(shì)反(fǎn)映市场对未来一(yī)个季度、半年度甚(shèn)至更长时间的(de)需求预期，展大鹏认为，其对(duì)有色板块(kuài)的短(duǎn)期或短(duǎn)线影响并不显著，短期(qī)可关注供求现状与(yǔ)价(jià)格趋势的关(guān)系以及可能突发的风险(xiǎn)事(shì)件上。“对有色而言(yán)，投资者更多担心的是在(zài)多空分歧的位置和(hé)时间(jiān)节点突发(fā)未知的风险(xiǎn)事件，从(cóng)而放大了(le)价格短线的波动性，带(dài)来持仓管理的压力。”他说。

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