5月23日，医药股开(kāi)盘拉升，复星(xīng)医药、科伦药业涨(zhǎng)超(chāo)2％，恒瑞医药、药明康德(dé)、智飞生(shēng)物、沃森生物、长春(chūn)高新等涨超1％。

　　医药板块(kuài)今年以来(lái)持续处于低位水平(píng)，具有较大吸引(yǐn)力。截至5月23日，医药生物行业估值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历史较低分(fēn)位(wèi)数水平。

　　在(zài)AI、中特估主(zhǔ)题行情(qíng)逐渐熄火后(hòu)，医药板块作为老赛(sài)道是(shì)否(fǒu)能(néng)有反弹行情？在后(hòu)疫情时(shí)代，医药板块是否还有新的业绩驱动因素？本文将详细解析。

　　01

　　基(jī)本面持(chí)续(xù)改(gǎi)善(shàn)

　　医药行业(yè)复苏(sū)确定性(xìng)很强

　　疫情在2023年第一季(jì)度的影响将会逐步消(xiāo)退，医药行业的基本面正(zhèng)继续得到改(gǎi)善。

　　2023年一季度，医药板块（创新药除外）营收同比+2.13％，归母净利(lì)润同比-26.98％，与2022年的增速(sù)相比，收入(rù)增速下滑14.17 pct，利润(rùn)增速下滑58.11 pct，从估值(zhí)角(jiǎo)度来(lái)看，在2023年一季度，医药板块（创新(xīn)药除外(wài)）存(cún)在一定(dìng)的(de)估值修复(fù)，市(shì)盈率（TTM）由(yóu)2022一(yī)季度的28.51倍提(tí)升(shēng)至2023一季度(dù)的(de)31.24倍。

　　在2023年第一季度(dù)，创新(xīn)药板块的营收与(yǔ)去年(nián)同期相比增加(jiā)了6.56％，研发(fā)总支出的增速达到了+15.25％，研(yán)发支(zhī)出占收入的比例达到(dào)了38.07％，与(yǔ)2022年(nián)第(dì)一季(jì)度(dù)相比下降(jiàng)了12.44 pct，整(zhěng)体板(bǎn)块市值/净(jìng)现(xiàn)金已(yǐ)经从2022第(dì)一季(jì)度的(de)8.84倍恢复(fù)到了2023第一季度(dù)的(de)15.45倍。

　　从医药行(xíng)业(yè)的经营数据来看，除(chú)去创新药和(hé)疫情受益细分领域，医药(yào)板块中具有较好(hǎo)成长能力的低估值板(bǎn)块有(yǒu)原(yuán)料药、医疗设备、血制品、药店。

　　相较于(yú)许多创新药、器械(xiè)企业的(de)产品销售前景，国(guó)内(nèi)市(shì)场仍未(wèi)达到(dào)预期(qī)，原因在于近几年来，由于老龄(líng)化，国内医(yī)保支出并未增加太多，增速(sù)中(zhōng)的增量大部分都被用于(yú)疫情(qíng)相关行业。

　　这也是为(wèi)什么(me)，国内(nèi)的医疗行业，增长(zhǎng)速度并不快(kuài)。首(shǒu)先，结构性的(de)分(fēn)化是非常明显的，传统药企必须要给创新留出空(kōng)间，比(bǐ)如(rú)在过去的三年中(zhōng)，港(gǎng)股创新(xīn)药企的年化营收增(zēng)速高达70％。对本土医药企(qǐ)业而言，要(yào)实现(xiàn)高速发展，必须要双管(guǎn)齐下，在本土市场之外拓展国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药(yào)投资的胜负(fù)手

　　目前在总(zǒng)需求复(fù)苏不及预(yù)期的(de)背景下，医(yī)药(yào)板块(kuài)中有刚性(xìng)需求的新基建(jiàn)板块或(huò)是(shì)最具有确定性的领域之(zhī)jk袜子总是掉怎么办，足球袜套j一，一(yī)定程度上(shàng)或(huò)仍是今年(nián)医(yī)药投资的胜负手。

　　我(wǒ)国继续推进(jìn)优质医(yī)疗资(zī)源扩(kuò)容下沉、区域平衡(héng)分布，医疗新基建(jiàn)再获(huò)政策扶持。4月13日(rì)，国家卫生健康(kāng)委员会召(zhào)开新闻(wén)发布会(huì)，重点介绍(shào)优质医疗资(zī)源下移、区域平衡布局(jú)。县医(yī)院作为县级(jí)医(yī)疗卫生服务网络的龙(lóng)头，连接(jiē)着城乡卫生服(fú)务(wù)体系(xì)。长期以来，国家卫生(shēng)健康委通过开展三级医院对口帮扶等方(fāng)式，引(yǐn)导优质医疗资(zī)源下移，不(bù)断提高县级(jí)医院的综合实力。

　　今(jīn)后(hòu)，继续推进人才、技术(shù)、管理的(de)下移，通过城市(shì)三(sān)级(jí)医院的对(duì)口(kǒu)支援，托管，建(jiàn)立(lì)医联(lián)体，远程医疗(liáo)等多种形式，满足县域居民(mín)的基本医疗卫生(shēng)需求(qiú)，为普通疾病在市县范(fàn)围内解决奠定坚实的基础。

　　会议(yì)同时(shí)指出(chū)，在接下来(lái)的工作中，将继续(xù)推(tuī)进临床(chuáng)重点专科“百千万”工程，指导各(gè)地按照(zhào)“搭(dā)平(píng)台(tái)，建载(zài)体，促融(róng)合(hé)”的思路，重点加强(qiáng)群(qún)众需(xū)求较(jiào)大的(de)心血管(guǎn)外(wài)科(kē)学、妇产科(kē)、骨(gǔ)科(kē)、麻醉(zuì)科、小儿科、精神病学(xué)、病理(lǐ)学等专科建设，补齐资源短板，完成预期的(de)建设任务。随着(zhe)具体政(zhèng)策的出台，相关的基层医疗器械(xiè)市场或(huò)将受益。

　　可(kě)发现与医疗成像器(qì)材、生命信息设备和心(xīn)血管耗材相(xiāng)关的板块将(jiāng)会有较大的发展空间。其中的(de)个股有：联影医疗、万东医(yī)疗、奕瑞科技、乐普医疗、心(xīn)脉(mài)医疗、海尔(ěr)生物。

　　医改政(zhèng)策频频出台，医疗(liáo)器械(xiè)市场(chǎng)持续扩(kuò)张(zhāng)。随着国家(jiā)继续(xù)支(zhī)持优质医疗资源(yuán)扩容下(xià)沉(chén)的政(zhèng)策，在(zài)未(wèi)来，医疗卫生资(zī)源的分布将会得到优化，促进更多优质的医(yī)疗(liáo)资(zī)源向下扩容，释放更多中、基(jī)层(céng)医疗机(jī)构的采(cǎi)购需求。

　　在国家(jiā)“十(shí)四五”规划(huà)中提出要(yào)加强医疗卫生领域的基础设(shè)施建设的背景下(xià)，预计医疗(liáo)器(qì)械jk袜子总是掉怎么办，足球袜套j采购将更(gèng)加宽松，这将推动医(yī)疗(liáo)器械(xiè)市场的快(kuài)速发展。在政策推动下(xià)，国产品(pǐn)牌有(yǒu)望(wàng)凭(píng)借(jiè)高性(xìng)价比的(de)优势加速进(jìn)入(rù)医院，长(zhǎng)期而言，随(suí)着多(duō)项政策支持的持续(xù)加强，国产替代(dài)将逐步(bù)加速(sù)，相(xiāng)关(guān)大型(xíng)医(yī)疗器(qì)械(xiè)的龙头(tóu)厂商(shāng)将(jiāng)会(huì)抓住放(fàng)量的机(jī)会，实现快速发展(zhǎn)。

　　华富证券建议关注国内高端医(yī)疗设备的龙头企业：迈(mài)瑞医疗、联(lián)影医疗、澳华内(nèi)镜(jìng)、开立医(yī)疗、海泰(tài)新光。这(zhè)些企(qǐ)业(yè)具有较好的(de)产(chǎn)品性能、较好的渠道和较强的研(yán)发(fā)能力(lì)。

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