在股(gǔ)市高点成立的主动权益类定开(kāi)基金密集迎(yíng)来开放日，近三个月(yuè)即将(jiāng)开放的(de)产(chǎn)品超3成跌破面值，破净率达33％，亏(kuī)损(sǔn)最大产(chǎn)品成立满两(liǎng)年亏损43％，部(bù)分(fēn)产品甚至面(miàn)临清盘危险。

　　多位行业内人(rén)士(shì)表示，主动权益定开基(jī)金的(de)整体破净率与(yǔ)基金成立时间、基金(jīn)投资策略，以及统计样本数量等众多因素(sù)有关。其中，高点成立是基金破净的重要原因(yīn)。同时，他们也建议基金公司要更加(jiā)前瞻性(xìng)布局产品，克服短期盲目规(guī)模扩(kuò)张冲动，从客户(hù)利(lì)益和(hé)导向(xiàng)开展产品的布局(jú)和发行。

　　近三月60只定开权益基金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日，华(huá)南一家基金公司(sī)发布公告称，根据(jù)基金法、基(jī)金运作管理(lǐ)办法、基金合同(tóng)的有关规定，公(gōng)司旗下主(zhǔ)动权益(yì)一年定期开放基金最近一(yī)个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若(ruò)该开放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金(jīn)出现触发基金合(hé)同终止的(de)情形，基(jī)金管理人将(jiāng)终止(zhǐ)《基金合同》，并按照《基金合同》约定履行(xíng)基金财产(chǎn)清(qīng)算程序，无须召开(kāi)基(jī)金份额持有人大会。

　　根据公告，该只基金(jīn)的基(jī)金合同生效后(hòu)，若(ruò)登记(jì)机(jī)构完(wán)成每个开放期最(zuì)后一(yī)个开放(fàng)日的申购、赎回(huí)或转(zhuǎn)换业务申请确认时，基金的基金份额持有人数量不满(mǎn)200人或者基金资(zī)产净(jìng)值(zhí)低于(yú)五(wǔ)千(qiān)万元，基金管理人在履行(xíng)相关监管报告和信息披露程序后终止基金合同，无需召开基金份额持有人大(dà)会(huì)。

　　截至2023年一季(jì)报，该只偏债混合型基金(jīn)管理规(guī)模(mó)0.79亿元，2021年4月成立以来两年(nián)多收益率-4.3％，最新(xīn)净值为(wèi)0.957元，为“固(gù)收+”基金(jīn)中的破净产品。

　　据记者统计，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将到期(qī)的主动权(quán)益类(lèi)定期(qī)开放(fàng)基(jī)金(jīn)有(yǒu)60只(zhǐ)（份(fèn)额合(hé)并计算）即将迎来开放日，目(mù)前破(pò)净产品（统计复(fù)权(quán)净值）为(wèi)20只，占比(bǐ)达到33.33％。破(pò)净率最高的产品成立两年(nián)来亏损超43％，目前基金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动权织女是什么意思网络用语，牵牛织女是什么意思益类定开(kāi)基金(jīn)5-7月份破净率分别(bié)为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是(shì)达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现(xiàn)逐月震荡上升态势。

　　上海证券基金(jīn)评价(jià)研究中心高(gāo)级分析师孙桂(guì)平对(duì)此(cǐ)表示，一般而言(yán)，随(suí)着基金开放(fàng)日临近，为了应对(duì)基金集(jí)中申(shēn)赎(shú)影响，基(jī)金的投(tóu)资(zī)策略可能倾(qīng)向(xiàng)于(yú)保守，权益仓位可能会有所降低。因此(cǐ)，在权益市(shì)场(chǎng)表现不好(hǎo)时，距离开放日越远，整体上破净率(lǜ)可(kě)能(néng)有增加(jiā)趋势。当然(rán)，整体(tǐ)破净(jìng)率情况也与基金成(chéng)立时间(jiān)、基金投资策略，以及统计样本数量等众(zhòng)多因素(sù)有关(guān)。

　　一位基(jī)金销售机(jī)构负责(zé)人也分析(xī)，今年8、9月份到期(qī)的定开基金大(dà)多成(chéng)立于2020年下(xià)半(bàn)年，高点(diǎn)成立是(shì)基金破净的重要原(yuán)因(yīn)；另(lìng)一方面，8、9月份到期的定开基金数量(liàng)明显少于5、6月份，虽然(rán)8、9月份破(pò)净基(jī)金的数(shù)量较6、7月(yuè)份并没有明显(xiǎn)上涨，破净率仍较高，可能(néng)也(yě)与基金的发行节(jié)奏存在关系。

　　建议(yì)前瞻性布局产品

　　市场高点避(bì)免盲(máng)目规模(mó)扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎来开放(fàng)的定期开放(fàng)式基金(jīn)来看，多数成立于2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高点成(chéng)立可能是部分基金(jīn)破净的重要原因。

　　针对(duì)上述现象，孙(sūn)桂平表(biǎo)示，从基金发(fā)行角度而言，权益市(shì)场高(gāo)点时基(jī)金发行(xíng)相对容易，而且规模也容易做大，基(jī)金公司有动力去做；但从(cóng)投资者而(ér)言，高点入市(shì)就容易出现一段时(shí)间内基金业绩表现不佳，甚(shèn)至出现大幅下(xià)跌的情形。

　　因此，孙(sūn)桂平认为(wèi)，对基(jī)金公司而言，在市场高(gāo)点时要保持冷静(jìng)，相对谨慎发(fā)行产品，不盲目追逐(zhú)市(shì)场(chǎng)热点，克服短期(qī)盲(máng)目规(guī)模(mó)扩(kuò)张冲动(dòng)，从客户利益导向进行产品布局和发行。此举既可以(yǐ)保护投资者(zhě)利益，也可以树(shù)立基金公司(sī)良好口碑，有利于基金公司长期管理规模提升。

　　上述基金销售机(jī)构(gòu)负责人也表(biǎo)示，在市场(chǎng)高(gāo)位、情绪火热(rè)时发行基金往(wǎng)往伴随着较高的风险。一方面，近两年权益市场(chǎng)的整体波动增大，风格(gé)轮动现象(xiàng)加剧(jù)。所以(yǐ)，近两年不(bù)同的投(tóu)资策略、不同投(tóu)资范围的基(jī)金收益(yì)率差距较大。另(lìng)一方面，市场情(qíng)绪火(huǒ)热时(shí)容易出现爆款基金(jīn)，较大规模给基(jī)金(jīn)经(jīng)理带来的灵活性(xìng)限制很可能(néng)会影响(xiǎng)产(chǎn)品未来的(de)超额收益。同时(shí)，优质资(zī)产的资金容量通常有限，且短期快速(sù)上(shàng)涨很可能估值虚高。过高的管理规模要求基金经理不得不跨出(chū)舒(shū)适圈，覆盖更多投资机会，调整投资分布，也(yě)可能(néng)会增加错(cuò)判(pàn)的风险，对获取(qǔ)超额收益影响很大。

　　同时，该(gāi)基(jī)金销售部门机构负责人也(yě)建(jiàn)议基金公司前(qián)瞻性布局产品，并将规(guī)模控制在基(jī)金经理能(néng)力范(fàn)围内(nèi)，高点成立的产品(pǐn)，如果通过均衡和多(duō)元化的(de)布局，避免单押一个赛道，并通过(guò)抓取阶段(duàn)性投资机(jī)会、控制回(huí)撤(chè)等方法，也能在(zài)中长期斩获一定(dìng)的超额收益。

　　事实上，随着定期开放式权益类基金表现不及(jí)预(yù)期，近一(yī)年新成(chéng)立的定开权益类基金(jīn)仅有7只，同比(bǐ)减少(shǎo)24只；平(píng)均发行(xíng)规(guī)模2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该类基金(jīn)的发行(xíng)陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预(yù)期(qī)时，投资(zī)者(zhě)的(de)心态会(huì)受到(dào)一定程度的影响(xiǎng)，甚至可能打击投资(zī)者的投资信(xìn)心。如果破(pò)净率持续上升的话，投资者对(duì)于后续(xù织女是什么意思网络用语，牵牛织女是什么意思)新发基金的购买意愿可能会下降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定(dìng)开基金(jīn)在(zài)基金经理(lǐ)更好施展投资决策，有效阻止投(tóu)资者频繁交易等方面具有明显优势，有利于为投资者创造更好收益。但是定开基金也受市场波动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来(lái)定开基金发行时，一是(shì)要避(bì)免(miǎn)高(gāo)位发行，二是(shì)要做(zuò)好投资者教育。”孙(sūn)桂(guì)平称。

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