A股(gǔ)“股王(wáng)”之争(zhēng)进入白(bái)热(rè)化阶段(duàn)，中国移动股价周中创历史(shǐ)新高，一度从独占A股市值榜(bǎng)首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引(yǐn)发(fā)市场热议。截至周五收盘(pán)，茅台最终以(yǐ)微弱(ruò)优(yōu)势反超，但地位已岌岌(jí)可危。值得注意的(de)是，因(yīn)中国移动在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股股本计算则不过(guò)是一(yī)场计算上的乌(wū)龙(lóng)，但若(ruò)均按照A股(gǔ)股价等数据(jù)计算(suàn)，则其(qí)总市值一度达(dá)2.19万亿元，超越茅台(tái)成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经济、信创(chuàng)、中特估(gū)、人工(gōng)智能等一系列热点催化下，中国移动今年股价累计最大涨幅(fú)已近60%，自(zì)去年(nián)上市以(yǐ)来最(zuì)近一年股价累计最大(dà)涨幅接近翻倍，而(ér)茅台股价则几乎仅(jǐn)在原地踏步。有市场人(rén)士认(rèn)为(wèi)，中国移动和茅台这(zhè)场股王宝座的(de)争夺可能(néng)揭示着A股未来的发展(zhǎn)趋(qū)势。

　　▌A股(gǔ)股王(wáng)变迁启示录：消费(fèi)回(huí)潮卷出白酒泡沫 数(shù)字经济时代带来预(yù)备(bèi)新(xīn)股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向来是市场关注焦点，回顾历史(shǐ)来(lái)看(kàn)，最近十多年来(lái)股王变迁的背后似(shì)乎也反应(yīng)着国内经济趋势和(hé)产业价(jià)值的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超(chāo)过8万亿(yì)人民币。不仅稳居A股第(dì)一，甚至(zhì)登(dēng)顶全球(qiú)资本市场市值之首，得(dé)益(yì)于当时基建大发展时(shí)期(qī)，中石油在(zài)股(gǔ)王的位置上(shàng)稳坐了八年，直到2015年(nián)工商银行依托(tuō)当年互联网金融(róng)牛市(shì)成为(wèi)新(xīn)锐(ruì)股王(wáng)。再后来，随着我国(guó)在2018年进入(rù)消费牛市，开启了此后三年的消费白马(mǎ)股(gǔ)大牛市，也(yě)成就(jiù)了如今贵州茅台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股大数据(jù)；资(zī)料来源：微信(xìn)公众(zhòng)号(hào)市值观察4月17日文章《谁(shuí)是(shì)A股之王(wáng)？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台(tái)仍一直稳稳领跑，但在高(gāo)端白(bái)酒的(de)高估(gū)值泡沫下(xià)，以及今年(nián)春双曲线abc的关系公式，双曲线abc的关系式是怎么得来的节后白酒(jiǔ)行业的(de)终端动销几乎并未达到预期，整个白酒板块(kuài)经历回调，公司股价也现大(dà)幅下跌。近日(rì)，中国移动的突然崛起更是开始对其王位(wèi)发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移(yí)动一度超越贵(guì)州茅台市值这一历史性事件背后，除(chú)了离不开国家(jiā)政(zhèng)策持续推(tuī)进的数字经济，与最(zuì)近爆火的人工(gōng)智能两大概念(niàn)加持，还有来自于“中特估”这个新概念的强(qiáng)力催化(huà)。

　　具体(tǐ)来看，根据(jù)数据显示，当前美股市值前十的上市公司(sī)中，苹果、微软、谷(gǔ)歌(gē)、亚马逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分析认为(wèi)，科技进(jìn)步已成提升生产力的重要因素，二级(jí)市场对科技企业的态度(dù)能一定程度显示(shì)出科(kē)技企业的(de)竞争(zhēng)力强(qiáng)度。因此，以中国移动为(wèi)代表的(de)科技(jì)股“逼(bī)宫”以(yǐ)贵州茅台为代表(biǎo)的消费股似乎也预(yù)示着市场(chǎng)中的积(jī)极(jí)现象。

　　目前，在我国经济逐渐(jiàn)向数字化深度转型的背景下，实力强劲并实现华丽转(zhuǎn)身的中国移动，已经逐(zhú)渐成引领中国(guó)经济潮流的主(zhǔ)力军。信(xìn)达证券研报表示，公(gōng)司作为国企数字经(jīng)济(jì)担当，积(jī)极布局(jú)云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网络的(de)进(jìn)一(yī)步(bù)发展(zhǎn)，将拉动底层云(yún)计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在从传统管道运营商(shāng)向(xiàng)数字(zì)科技领(lǐng)军企业加快(kuài)跃迁升级(jí)，有望首(shǒu)先迎来估值重塑(sù)机(jī)遇。

　　同时，从估(gū)值修复情况来(lái)看，根(gēn)据光大证券(quàn)4月15日研报显(xiǎn)示，2022年(nián)底以(yǐ)来，截至(zhì)4月13日，三大(dà)运营商股价涨幅均(jūn)超过20%，其中中(zhōng)国电(diàn)信涨幅(fú)达62.3%，中国(guó)移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五年区间(jiān)平均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的三大运营商板(bǎn)块，借助(zhù)“央企低(dī)估值+数字经(jīng)济”成为率先(xiān)修复(fù)的板块(kuài)。

　　▌中国(guó)移动的新魔(mó)法能否打(dǎ)破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个故(gù)事引发市(shì)场热议。即(jí)很(hěn)长一段时间(jiān)以来，A股市场(chǎng)一直(zhí)流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的上市公(gōng)司，在风(fēng)光散(sàn)尽之后往往下场都不太好。本次中国移动直(zhí)接(jiē)在市值(zhí)上超越茅台，结果是否会不一(yī)样呢？

　　回看(kàn)那些中了(le)“茅台魔咒”的(de)A股上市(shì)公司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依托(tuō)船舶业景(jǐng)气(qì)度提升，股价(jià)超越茅台并一(yī)度突破300元(yuán)/股，但好景不长，在(zài)2008年金融(róng)危机爆发、船舶业跌入冰(bīng)点后极速(sù)缩(suō)水(shuǐ)至30元附(fù)近(jìn)，至(zhì)今(jīn)中国船舶(bó)股价(jià)维持(chí)在24元(yuán)左右。此(cǐ)外，海普瑞(ruì)、神(shén)州(zhōu)泰岳(yuè)、安硕信(xìn)息、中文在线(xiàn)、全通教育(yù)等多家公司股价均超越茅台，但最后的(de)结果不是业绩(jì)暴(bào)雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的(de)陨落大部分(fēn)主(zhǔ)要是由于行业景气度变化以及股(gǔ)市景(jǐng)气度无法维持(chí)。而茅台(tái)凭借(jiè)其产品稀缺性以及(jí)长期(qī)稳(wěn)稳(wěn)增长的利润，最终一(yī)次(cì)次甩开这些曾经(jīng)短暂领先者(zhě)。对于一家企业股价能否(fǒu)持续上(shàng)涨以(yǐ)及维持高位，市场普遍(biàn)观点还是认为，实际需要看公司的基本双曲线abc的关系公式，双曲线abc的关系式是怎么得来的面(miàn)。

　　那么，一向有着“印钞机”之称(chēng)，营(yíng)收规模超(chāo)茅(máo)台约7倍的(de)中国移(yí)动，为什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致(zhì)归(guī)结为两个(gè)重(zhòng)要原因。一方面，茅台越卖越贵，但(dàn)话费(fèi)越交越少。在市场(chǎng)化的作用(yòng)下，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左右的高价，而中国移动虽掌(zhǎng)握着大把的通(tōng)信类资源，但作为央(yāng)企(qǐ)需(xū)要承担“提速降费”的责任，也(yě)就(jiù)不能无拘束地涨价(jià)。另一方面即(jí)是(shì)成本方(fāng)面(miàn)的问题，中(zhōng)国移动本质作为通(tōng)信基础设施企业(yè)，需要(yào)持续(xù)不断的(de)建设(shè)投(tóu)入，从2G到5G，其(qí)近十(shí)年资(zī)本开支合计1.82万亿(yì)元。相比之下，茅(máo)台就像一门“躺赢”的生意，基(jī)本不需要如此沉重的资本(běn)开支，也不需要面(miàn)临追赶最新技术的(de)焦虑。

　　因此(cǐ)，从(cóng)财务数(shù)据可以看(kàn)出，中(zhōng)国移动今年一季(jì)度的(de)营收是茅台的8倍，但净利(lì)润(rùn)却差别不大，销售(shòu)毛利率更是有着一个(gè)24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明(míng)中国移(yí)动可(kě)能正在迎来一些变化。

　　随(suí)着(zhe)5G建设高峰期的(de)结束，中(zhōng)国移动(dòng)此前表示，2022年是(shì)三年投资高峰(fēng)的最(zuì)后(hòu)一年，2023年起资本开(kāi)支不再增长，2023年(nián)计划资本开支1832亿元同比下降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营(yí双曲线abc的关系公式，双曲线abc的关系式是怎么得来的ng)收则可突破1万亿(yì)元。据(jù)业内人士测(cè)算，这意味着届时全(quán)年资本开支占收入(rù)比重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更加重要(yào)的(de)是，随(suí)着移(yí)动互(hù)联网进入下(xià)半场，行业重心已(yǐ)转向产业互联(lián)网和(hé)智能化，中(zhōng)国移动加(jiā)速转型下正在抓紧(jǐn)机遇。信达证券研报表(biǎo)示，中国移动数字化转型收入“第二(èr)曲线”不断攀升，去年公(gōng)司数(shù)字化转(zhuǎn)型收入对主营业务收入(rù)增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务(wù)收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一(yī)驱动(dòng)力。此外，公司(sī)移动云收(shōu)入规模实现新跨越，去年移动云收(shōu)入(rù)达(dá)到(dào)503亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)108.1%，连续三年(nián)实(shí)现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入(rù)国内业界第一阵营(yíng)。

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