在华尔街(jiē)经济学(xué)家(jiā)和央行官员争(zhēng)论美(měi)国(guó)经(jīng)济是否(fǒu)以及(jí)何时会陷入衰退(tuì)之际，大(dà)型基金经理们并没有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解(jiě)到，越来越多的专业选股(gǔ)人(rén)士(shì)将资金(jīn)从(cóng)银行等(děng)对经济敏感的股票中撤出，转而投资公用(yòng)事业和基本消费品等在经济低迷(mí)时期被视为(wèi)具有(yǒu)弹性的股(gǔ)票。

　　美国银行(xíng)汇编的数据显示，同(tóng)时做多和做空的对冲基金已(yǐ)将其周(zhōu)期性股票与防(fáng)御性股票的比(bǐ)例降(jiàng)至(zhì)至少(shǎo)2012年以(yǐ)来的(de)最低(dī)水(shuǐ)平。对于只做多的基金经理来说(shuō)，他们对周(zhōu)期性(xìng)公(gōng)司(这(zhè)些公司的命运取决于(yú)商业周期的起伏)的相对敞口接近(jìn)2008年(nián)以来的最低水平。

　　这(zhè)一切(qiè)都突显了主动投资领域的悲观情绪(xù)仍在(zài)加剧，尽管美股(gǔ)从去年10月低点反弹，增(zēng)加了5万亿(yì)美元(yuán)的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国(guó)银行策略(lüè)师表示，主动选(xuǎn)股者“为(wèi)2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股(gǔ)相(xiāng)对防御股的比(bǐ)例降至近10年低点

　　最(zuì)近对防御股的(de)偏好与去年不同(tóng)，当时对衰退的担(dān)忧蔓(màn)延，主动型基(jī)金紧紧抓住周期股。这一立场表明，人们相信美联储有能力通过(guò)积极(jí)的抗通胀行动实现(xiàn)软(ruǎn)着陆。现在(zài)，这种乐观情绪(xù)已经消散(sàn)。

　　行业仓位数(shù)据进一步(bù)证明，专业人士(shì)持续看空股市。在美国银行(xíng)4月份对赓续前行是什么意思，赓续前进的意思基金经理的(de)最新调(diào)查中(zhōng)，现金持有量保(bǎo)持在(zài)较高水平，相对(duì)于股票，债(zhài)券比2009年以来的任何时候都更(gèng)受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度与基于图表信号(hào)配置资产的(de)计(jì)算机驱动策略形成了鲜明对比。由(yóu)于股市(shì)稳步上(shàng)涨和市场(chǎng)波动性(xìng)下降(jiàng)，趋势追(zhuī)踪基金和(hé)波动性目标基金等(děng)系统性(xìng)资金管理公司(sī)近几个月增(zēng)加了股票持有量。

　　德意(yì)志银(yín)行的投资者仓位模型(xíng)最能说(shuō)明(míng)这(zhè)种分歧立场。德(dé)意志(zhì)银行称(chēng)，量(liàng)化(huà)基(jī)金继续抢(qiǎng)购股票，而自由裁量投资者的敞口(kǒu)已降(jiàng)至一年区间的(de)底赓续前行是什么意思，赓续前进的意思部。

　　看空(kōng)者将 2023 年(nián)股(gǔ)市反(fǎn)弹的(de)很大一部分归因于那些对价格不敏感的量化投资者，他(tā)们别无选择，只能在股价上涨时买入股票。看空(kōng)者(zhě)还警告(gào)称，持续(xù)数月的(de)股市反弹是不(bù)可持续(xù)的。由于标普(pǔ)500指(zhǐ)数几次突(tū)破4200点(diǎn)的尝(cháng)试都以失败告终，缺(quē)乏(fá)动能可能会限制量化基金的需求。另一方面(miàn)，新一轮(lún)的抛售可能会促使(shǐ)量(liàng)化基金改(gǎi)变路线，并退出股(gǔ)市。

　　好于预期的经(jīng)济数据和企业(yè)财报也提振股市。尽管各公司在本财(cái)报季的业(yè)绩(jì)超出预期，但目(mù)前来看，这还不足以让美国企业重回增(zēng)长轨道。就(jiù)连美联储官员也(yě)预测今(jīn)年晚些时(shí)候(hòu)会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过早地为经(jīng)济(jì)衰退做准备而采取防御措施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性的(de)行业往往(wǎng)在衰退前的6个月内(nèi)表(biǎo)现优异。直到真正的经济衰退到(dào)来，防御性股票才开始大放异彩，尽管它们的领先(xiān)地(dì)位通常会在(zài)下行周(zhōu)期结束前逆转。

　　美国银行的经(jīng)济学家预计，美(mě赓续前行是什么意思，赓续前进的意思i)国经(jīng)济衰退(tuì)将从第(dì)三季度开始。

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