自2022年(nián)底以来，A股(gǔ)市(shì)场一改颓势，展现出(chū)积极回暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中特估等主题层(céng)出(chū)不(bù)穷(qióng)，基(jī)金经理也随(suí)之调仓换股，成(chéng)为市(shì)场关注焦点。而公(gōng)募基金2023年一(yī)季报的披(pī)露(lù)，将明(míng)星基金经理(lǐ)们近期投资动向逐一(yī)曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景(jǐng)顺长城等(děng)基(jī)金(jīn)披露旗下基(jī)金的(de)2023年(nián)一季报，张坤、刘(liú)格菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦(yàn)春等一季度投资情况出(chū)炉。

　　仓位往往代表了(le)基金(jīn)经(jīng)理对后市的基(jī)本(běn)看(kàn)法(fǎ)。多数明星基金经(jīng)理在(zài)一季度(dù)仍保(bǎo)持90％以上(shàng)的高仓(cāng)位运作，仍坚持了自己的投资风(fēng)格和思路。

　　不(bù)少人(rén)士看好后市，如刘彦春表示对全(quán)年股票市场有(yǒu)信心，未来(lái)将继(jì)续保(bǎo)持较高仓位运作，更(gèng)多在顺周期行业中寻(xún)找投(tóu)资机会。刘(liú)格菘也对(duì)市(shì)场2023年(nián)二季度的表现持(chí)乐观的态度，随(suí)着公司季(jì)度业绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基(jī)本面验(yàn)证，预计更注(zhù)重(zhòng)基本面和估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一(yī)季报也(yě)用相当大(dà)的篇幅谈(tán)了他对(duì)一季度热门的(de)AI板块的看法。他认(rèn)可AI（人工智能）很(hěn)可能是(shì)一(yī)次全新的技术革命，但直(zhí)言客观上当下(xià)的研究(jiū)认知还(hái)不具备(bèi)对(duì)相(xiāng)关标的的定价能(néng)力(lì)，尤其当这些个股快速上涨后，选择暂时(shí)“以静制动”，等待胜率和赔(péi)率更高的投资(zī)时(shí)机出现。

　　张(zhāng)坤继续维持高仓位运(yùn)作

　　被称为“坤坤”的张坤(kūn)是最受基民(mín)关注(zhù)的基金经理，他是国内首位千亿级主动权益基金经理，手握巨资(zī)让他分量十足。

　　从基金君整理表格来看(kàn)，相较去年底，张(zhāng)坤(kūn)所管(guǎn)理的(de)4只基金在今年一季度(dù)仓位(wèi)基本都维持高(gāo)仓(cāng)位运作(zuò)，多(duō)只基金一季(jì)度末仓位均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张坤管理的四只基(jī)金(jīn)中(zhōng)规模最大(dà)的一(yī)只——易方达蓝筹精选，由去(qù)年末(mò)的(de)股票市值占基金净值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季(jì)报中也写道，易方达(dá)蓝(lán)筹(chóu)精选基金在一季(jì)度股票仓位(wèi)基本稳(wěn)定，对结构进(jìn)行了(le)调整。

　　同样，张坤(kūn)管理的易方(fāng)达优质精选、易方达亚洲精选在(zài)一(yī)季度末的仓位(wèi)在94％以上。不过，易(yì)方达优质企业三(sān)年持有(yǒu)一季度(dù)仓位为92.82％，相较去年底(dǐ)的(de)94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一直保持了(le)一定水(shuǐ)平的港股仓位(wèi)，一季度(dù)末所管理的(de)4只基(jī)金基本维(wéi)持和去年底的差(chà)不多的港股(gǔ)仓位，基本都(dōu)是30~50％之间(jiān)。相对来说，调整(zhěng)幅度较大的是易方达亚洲精选，一(yī)季度末该基金持有(yǒu)港股和(hé)美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置(zhì)港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显(xiǎn)的(de)调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选(xuǎn)中也(yě)写道，在一季度股票仓位(wèi)基(jī)本(běn)稳定(dìng)，对结构进行(xíng)了调整，增加了科(kē)技等行(xíng)业(yè)的配(pèi)置，降低(dī)了(le)金融(róng)等行业的配(pèi)置，另外，在区域分布上配置的(de)更加均(jūn)衡。个股方面，仍然(rán)持有商业模式出色、行(xíng)业(yè)格局清(qīng)晰、竞争(zhēng)力强的优质公司。

　　一季度增配消费、降低(dī)金融

　　加仓贵(guì)州茅台减持腾(téng)讯控股

　　张坤在(zài)投资(zī)上颇有定力，经(jīng)常在季报(bào)中谈及，投资者需要时(shí)刻保持(chí)一种(zhǒng)克制而理性的(de)心理状态，不需要大(dà)量的行动，而(ér)是极大的(de)耐心，坚(jiān)持投资(zī)原则，等到机会时全力出击。他一(yī)直(zhí)保持着偏(piān)低换手率，一季(jì)报的(de)重(zhòng)仓股也基(jī)本保持稳(wěn)定(dìng)，只是(shì)在结构上进行调整。

　　从易方(fāng)达(dá)蓝筹精选一季度末持仓上看(kàn)，前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)变化不大，贵(guì)州茅台再次(cì)成为该基金的(de)第一大重仓(cāng)股，泸州老(lǎo)窖、腾讯控股成为其第二、第三(sān)大重仓(cāng)股(gǔ)，而在去年末，该基金前三大重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道，一季度股(gǔ)票仓(cāng)位基本稳定，对(duì)结(jié)构进行(xíng)了(le)调整(zhěng)，增加(jiā)了消费等行业的配置，降低了金融等行业的配(pèi)置(zhì)。、

　　去年11月以来(lái)港(gǎng)股市场的大反弹，张坤明显进(jìn)行了(le)调整，减持了跟腾(téng)讯控股和香港交易(yì)所(suǒ)，而增(zēng)加(jiā)了(le)美团-W、中(zhōng)国海洋石油(yóu)。其中，相较去年底，中国海洋石(shí)油(yóu)新进前十(shí)大重仓股之(zhī)列，而(ér)药明生(shēng)物(wù)退出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝(lán)筹精选和易方达优质企业三(sān)年(nián)持(chí)有(yǒu)的头号重仓股为贵州(zhōu)茅台(tái)，但是易(yì)方达亚洲精选和(hé)易(yì)方达优质精选的头号重仓股(gǔ)仍为腾(téng)讯控股。去(qù)年(nián)底这四只基(jī)金的头号重(zhòng)仓股均为腾(téng)讯(xùn)控股。

　　而虽然一季(jì)度末腾讯控(kòng)股仍是易方达(dá)优质精选的(de)第(dì)一大重仓股，但相较去年底(dǐ)已经进行(xíng)了减持，同样(yàng)减持的还有港(gǎng)交所，这只个股已经推出了前十大(dà)重(zhòng)仓股之列。而美团新进其(qí)前(qián)十大(dà)重仓股之(zhī)列。

　　一(yī)季度规模小幅提升

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是行业内首位主动(dòng)权(quán)益基金管(guǎn)理规模超过千亿的(de)基金经理(lǐ)，但近两年(nián)A股市场震荡，所管(guǎn)理规模所缩水(shuǐ)。一季度末他所管理规模基(jī)本和(hé)去年(nián)底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年(nián)一季(jì)度末，易(yì)方达张(zhāng)坤(kūn)管理的4只基金合计总规模(mó)达到(dào)889.42亿(yì)元(yuán)，相比三(sān)季度末(mò)减少了4.92亿元。

　　具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，一(yī)季(jì)度末，易方达蓝筹精选、易方达(dá)优质(zhì)精选、易方达优势企业三年、易方达亚洲精选(xuǎn)股票的(de)规(guī)模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得(dé)一提(tí)的是，易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)在今年一(yī)季度规模(mó)缩(suō)水8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿元的(de)规模，位居(jū)基金行业“巨无霸”的(de)主动权益基金。

　　选择一条(tiáo)可积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并在(zài)坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的

　　张坤每(měi)次(cì)在季(jì)报中都会清晰写道自己的投资(zī)思路，这一次也(yě)不例外(wài)，值得投资(zī)者看一看。

　　张坤在(zài)季报中(zhōng)写到，基(jī)本(běn)面价值投资很吸引人的一(yī)点是(shì)，投资者可(kě)以用很长一段时(shí)间来充分观察(chá)公司的发(fā)展，等到(dào)它们用事实证(zhèng)明自己(jǐ)的成功和巨大的成长潜力(lì)之后(hòu)，再买入也不迟。

　　基本面(miàn)价值(zhí)投(tóu)资的优势之一在于可积累性。具体来说，积累体现在对(duì)基本面分析方(fāng)法的理(lǐ)解(jiě)和对具(jù)体行业和企业的洞(dòng)察，所有这(zhè)些都(dōu)使投资者未(wèi)来更可(kě)能做出(chū)对具(jù)体投资(zī)标的内在价值(zhí)的准(zhǔn)确判断。

　　如(rú)果只(zhǐ)是针对某一(yī)次投资，积累(lèi)的重要性可能并不显(xiǎn)著。但如果(guǒ)将投资贯穿一生，并(bìng)将长(zhǎng)期复(fù)合(hé)回报作为终级目(mù)标(biāo)，可积累性就是这一目标的(de)最重(zhòng)要保(bǎo)障，选择一条(tiáo)可积累的 “很长的坡(pō)”并(bìng)在(zài)坡(pō)上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很重要(yào)的。我们会(huì)参考全球产业升级的(de)经验(yàn)，持(chí)续做(zuò)深入的研究积(jī)累，争取构建一个全面而(ér)尽量准(zhǔn)确的坐标系，希望能正确评估企业的竞(jìng)争力并(bìng)跨行业选出好(hǎo)的公司。识别(bié)出好公司是如此重要，因为好公司不(bù)是好股票的(de)唯一情(qíng)形(xíng)就是估值过高(gāo)，在其(qí)他(tā)情(qíng)形下，好公(gōng)司都(dōu)会给投资(zī)者带来长期(qī)可(kě)观的回报。

　　研究方(fāng)面，阅读企业的定期报告并对财务数据进行(xíng)系统整理和(hé)分析，是理解(jiě)企业基(jī)本(běn)面的核(hé)心手(shǒu)段之一(yī)。在(zài)定期报告(gào)中，企(qǐ)业的所(suǒ)有经营活动都会反映在财务数(shù)据中(zhōng)，定(dìng)量的数据可以用来(lái)检验并修正调研中对(duì)企业形成的定性感知。如果能对一家公司过去和(hé)当前(qián)的财务状况了如(rú)指(zhǐ)掌，就更有可能正确(què)评判(pàn)这(zhè)家公司的未来(lái)价值(zhí)。罗(luó)杰斯(sī)曾说过，你要(yào)阅读一(yī)切。如果你对一家公司感兴趣，那就(jiù)看看它的年报，你就会超过华尔街(jiē)98％的人(rén)。如(rú)果你阅读了年报(bào)中的附注，你(nǐ)就会超过华尔街的所(suǒ)有人。

　　几乎(hū)任何成功的公(gōng)司都经历过短(duǎn)期的经营业(yè)绩和股(gǔ)价的(de)震荡，经历过市场先生态度(dù)的冷暖，但它们成功(gōng)的模(mó)式往(wǎng)往(wǎng)没有变(biàn)化，通过深入的研(yán)究并(bìng)抓住这些关键的因素，是能(néng)够(gòu)一路坚持下来的重(zhòng)要因素，也通常意味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏(fú)、储能(néng)、新(xīn)能源车

　　曾经(jīng)作为一(yī)人包揽(lǎn)前三的基金经理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘(liú)格菘管理的广发双擎升(shēng)级为例，一(yī)季度(dù)末该(gāi)基金保持(chí)较高仓位运作(zuò)，该基金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季(jì)度末(mò)的(de)94.14％略有下(xià)滑，但基本(běn)是高仓位应对(duì)市(shì)场。

　　刘(liú)格菘在一季度(dù)持仓结构(gòu)并(bìng)没有进行大(dà)幅度(dù)调整(zhěng)。数(shù)据显示，广发双擎升级一季度(dù)末(mò)前五大重仓(cāng)股分别为(wèi)晶澳(ào)科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股(gǔ)均出现在该基金去(qù)年四季度末(mò)的前十大重仓股之(zhī)列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度，表(biǎo)现较(jiào)好的行业为新科技技术演绎预测(cè)中(zhōng)的相(xiāng)关行业，例(lì)如(rú)计算机(jī)、传(chuán)媒、通(tōng)信。以光伏、新能源、汽车(chē)等为代(dài)表的高端制造业资(zī)产(chǎn)经历了下跌。在海外金融风险担忧、经济衰退(tuì)的(de)初(chū)始预(yù)期、国际关系(xì)不确定的情况下，叠加AIGC带(dài)来的较热烈的(de)应用(yòng)展望，资金分流可能是高端制造业相对表现不理想的原因(yīn)之(zhī)一。

　　广发双(shuāng)擎升(shēng)级基金的持仓(cāng)结(jié)构并没有进(jìn)行大(dà)幅度的调整，依然围绕已经建立全球比较优势的高端制(zhì)造(zào)产业(yè)链布(bù)局。从重仓持股来看，该基金重(zhòng)点持仓的光(guāng)伏、储能、新能(néng)源车方向。

　　和2022年四季度相(xiāng)比，刘格菘一季度的重仓股(gǔ)变化不大(dà)，仅晶科(kē)能源新进前十大重仓股之(zhī)列，而比(bǐ)亚迪退出了前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度的表现持乐观的态度(dù)，随(suí)着公司(sī)季度(dù)业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实基本面验证，预正方形的棱长是什么意思，正方形的棱长是什么什么叫棱长(yù)计更(gèng)注重基本面和估值的匹配度。对本基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能(néng)、新能源车(chē)方向(xiàng)保(bǎo)持相对乐(lè)观，投资中相信基本面优秀和(hé)增量(liàng)价值积累(lèi)的公司(sī)。经过调整，行业估(gū)值(zhí)水平已在历(lì)史低位，产业链(liàn)的变化在(zài)市场定价中未被充分认知和体现。

　　就(jiù)A股市场(chǎng)一(yī)季度的阶段特(tè)点来说(shuō)，当(dāng)前市场的参与资金方呈现复杂多样的(de)趋势，收益预期的时间维度(dù)预期也呈(chéng)现分(fēn)化，因此短期内(nèi)市(shì)场在主题逻辑的演绎幅度、转换速(sù)度都会可预见地加(jiā)大。这对于投资人而言，在新信(xìn)息的处理上提高(gāo)了难(nán)度，短期内基本面(miàn)估(gū)值匹配的压力也(yě)会比较大。

　　陈(chén)皓：投资和人(rén)生一样，

　　一生最重要的(de)选择(zé)也(yě)就是三、五次

　　作为市(shì)场上较(jiào)为知名的均衡性投资(zī)选手，陈皓(hào)一(yī)季度如何调(diào)整投(tóu)资组合，如何展望未(wèi)来(lái)市场投资(zī)机会(huì)，也(yě)非常受(shòu)到市场关(guān)注。

　　陈皓(hào)在其管理(lǐ)的(de)易方达新经济基(jī)金中回顾一季度市场(chǎng)行情(qíng)时表示，一季度中国经济整体温(wēn)和(hé)复苏(sū)，由于刚刚经历疫情，居(jū)民(mín)消费和企业(yè)投资的信心恢复会(huì)有一个过程，因此短期持续加杠(gāng)杆的动力不强，复苏力(lì)度相比(bǐ)市场(chǎng)乐观预期仍(réng)有(yǒu)一定差(chà)距。海外则维持滞涨格局(jú)，尽管3月(yuè)以硅谷银行为(wèi)代(dài)表的欧美(měi) 金(jīn)融(róng)风波暂时(shí)平(píng)息，但也让投(tóu)资者担心这是否(fǒu)只是(shì)当下复杂(zá)环境下各种危机的冰山一(yī)角(jiǎo)。尤其4月初欧佩(pèi)克+的减(jiǎn)产行(xíng)为进一(yī)步增强了未来通胀的韧性，也让美联(lián)储在货币政策调整决策时(shí)愈加进退两(liǎng)难。

　　亮(liàng)点不(bù)多(duō)的经济基本面(miàn)遇(yù)到(dào)无(wú)处安放的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自动(dòng)内容生成）”和(hé)部(bù)分(fēn)国企相关板块获得了边(biān)际资(zī)金的巨量(liàng)涌(yǒng)入(rù)，机构短时间剧烈、集中的调仓(cāng)行为，则进一步加(jiā)剧(jù)了市场结构(gòu)的分化。受益两大主题(tí)的(de)TMT和建筑(zhù)、石油石化(huà)等(děng)板块(kuài)表现突出，而新(xīn)能源、金融(róng)地产等行(xíng)业(yè)则录(lù)得(dé)负收(shōu)益。

　　谈(tán)及一季(jì)度投(tóu)资(zī)操作时，陈皓称，由于尚未(wèi)发掘到(dào)基本面驱(qū)动的投(tóu)资主(zhǔ)线，本基(jī)金一季度操作不多，主要包(bāo)括(kuò)行业上用医药替代(dài)了部分白酒仓位(wèi)，个股上则逆向增持了一些由于短期基(jī)本面一般或(huò)者机构调仓导(dǎo)致股(gǔ)价下(xià)跌，但长期市(shì)值空间较大的中小(xiǎo)盘个股(gǔ)。

　　从(cóng)前十大重仓股变化上看(kàn)，此前连续(xù)3个(gè)季度位(wèi)列前五(wǔ)大重仓股之一的(de)五(wǔ)粮液，在今年一(yī)季度(dù)退出(chū)该基金前十大重(zhòng)仓股(gǔ)，宝信软(ruǎn)件取代五粮液(yè)，新进前(qián)五(wǔ)大重仓(cāng)股。

　　作为一季度唯一一只(zhǐ)仍保留在(zài)前十大重(zhòng)仓股的贵州茅台也(yě)遭到陈皓(hào)减持，对比上一个季度，陈皓在一季(jì)度减(jiǎn)持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵(guì)州茅台也从上一(yī)季(jì)度的第二大(dà)重仓股退居第四(sì)大重仓股(gǔ)。

　　其他前(qián)十大重仓股(gǔ)中，主要(yào)供应(yīng)北斗(dòu)关键器件的(de)振芯科技、氟化工龙头中的巨化股份、特钢龙(lóng)头中的抚(fǔ)顺特钢，三只(zhǐ)个股一季(jì)度新进前十大重仓股。

　　除(chú)了五粮液(yè)之外，紫光国微(wēi)、宁德时代也退出(chū)前十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一季(jì)报也用相当(dāng)大(dà)的篇幅(fú)谈了他(tā)对(duì)一(yī)季度(dù)热门的(de)AI板块的看法。

　　他称，对(duì)于(yú)火热的AI（人工智(zhì)能）主题(tí)我们也(yě)进行了积极(jí)的研究，方(fāng)向上非常认(rèn)同(tóng)其(qí)很可能是一次全新的技(jì)术革命(mìng)，将极大提升全社(shè)会(huì)的生产效(xiào)率，但客观上我们当下(xià)的研究认(rèn)知(zhī)还不(bù)具(jù)备对相关标的的定价能力，尤其当这些个股快速(sù)上涨后，也(yě)不太符合我(wǒ)们“以相(xiāng)对合理的价(jià)格(gé)买入预期收益(yì)率更高的资(zī)产”这一投(tóu)资理(lǐ)念，因此会选择(zé)暂时“以静制动”，继续对产业和公司进行(xíng)跟(gēn)踪(zōng)、研究以及再定价(jià)，等待胜率(lǜ)和赔(péi)率更(gèng)高的投资时机出现。

　　陈皓(hào)在(zài)一季报中还分享了自己最(zuì)新的投资(zī)感悟，他表(biǎo)示(shì)，相比资(zī)本市(shì)场即(jí)期(qī)涨跌(diē)带来的多巴胺(àn)，我们更(gèng)倾向于通(tōng)过深(shēn)入研究(jiū)获(huò)得(dé)超额认知、并(bìng)最终映射到投资上(shàng)来获得内啡肽。投资和人生一样，每(měi)天都(dōu)可以做选择，但(dàn)终其(qí)一(yī)生(shēng)最重要的其实(shí)也就是(shì)那三、五次(cì)，我(wǒ)们平时的不断学习(xí)、反(fǎn)思(sī)、进化，努(nǔ)力追寻(xún)的正(zhèng)是在每(měi)一次关键(jiàn)选择时将胜率(lǜ)再(zài)提升一点点。

　　展望二季(jì)度，陈(chén)皓认为，“一些积(jī)极(jí)因素正在酝酿(niàng)或发酵，我们重启了与(yǔ)世界(jiè)的(de)链接(jiē)，中国在中东、南(nán)美等新兴市(shì)场获(huò)得了(le)更多实(shí)质性认同的(de)声音和举动(dòng)；国内主(zhǔ)要城市的一二手房(fáng)销(xiāo)售持续恢复，部分行(xíng)业已(yǐ)经进(jìn)入库(kù)存(cún)周期的尾段，我(wǒ)们可能真的只需要(yào)一点点信(xìn)心，就(jiù)能扭转(zhuǎn)困(kùn)局(jú)，将(jiāng)经济(jì)带入(rù)正循环。一如当下的证券市场(chǎng)，我们也衷心的希望其(qí)能够早日摆脱存量博弈的困难模式，迎(yíng)来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致(zhì)力(lì)于在优质股票里寻找价值

　　去(qù)翻更多的(de)“石(shí)头”

　　富国基金(jīn)副总经理(lǐ)朱(zhū)少(shǎo)醒(xǐng)一季度(dù)持仓基本保持稳定，持仓依旧以消费、医(yī)疗、银(yín)行、券商、新能源等板块龙头(tóu)为主。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵州(zhōu)茅台、五粮液依旧(jiù)位居富国天惠(huì)基(jī)金前三大重(zhòng)仓股，金域医学新(xīn)进前三大重仓股(gǔ)，这也是自2021年以来，金域医学(xué)首(shǒu)次进入富国天惠前(qián)十大(dà)重仓股。

　　公开(kāi)资料显示(shì)，金域(yù)医学(xué)是一家以第三方医(yī)学检验(yàn)及(jí)病理诊(zhěn)断业务为核心(xīn)的高科技(jì)服务企业(yè)，通过不(bù)断积(jī)累的“大平台、大(dà)网络、大服(fú)务、大样本和(hé)大数据”等资源优(yōu)势(shì)，为全国(guó)各级医疗机构提供(gōng)领(lǐng)先的医学诊断信息整(zhěng)合服(fú)务。

　　除(chú)了(le)金域医学之(zhī)外(wài)，基础化工(gōng)板块中(zhōng)的蓝晓(xiǎo)科技(jì)也(yě)在一(yī)季(jì)度新(xīn)进富国天惠(huì)前十大重仓股，受益于生命科学业务增长迅速，截止(zhǐ)4月20日，今年以来，蓝晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康德、瑞(ruì)丰新材两只个股则在一季度退出富国天惠(huì)前十(shí)大(dà)重仓股。

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)在一季报中(zhōng)回顾，一季(jì)度沪(hù)深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在度过(guò)了(le)充满各(gè)种艰难挑战的2022年后，一季度实体经(jīng)济进入了复苏的阶段。各项宏观经济指标在3月份有(yǒu)了明显改善。货币政策(cè)保持宽松，前几年实施(shī)的一些(xiē)收(shōu)缩性行业(yè)监管政(zhèng)策放(fàng)松管制的迹象确认。投资者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管(guǎn)目前(qián)数(shù)据上(shàng)呈现的复苏力度还不是很强(qiáng)，但我们应(yīng)该看到是积极的因素正在(zài)发挥作用持续的进程中。更(gèng)要重视(shì)的是市场(chǎng)的整体估值(zhí)依然(rán)处于(yú)长周期(qī)中很有吸引力的位置，当下(xià)权益(yì)市场处在较好的(de)风(fēng)险收益区间。

　　他表(biǎo)示，放在(zài)更长的时间维度，我们相信(xìn)现在所面临的重重困难终(zhōng)将找到(dào)解决的出路。投资者当(dāng)前选择承受(shòu)市(shì)场波动(dòng)对应的预期回报(bào)水平的是相(xiāng)当合适的。未来我们(men)依然会致力于在优质股票里寻找价值，去翻更(gèng)多的“石头”。

　　他(tā)在多次(cì)季报披露时反复强调，我们并不(bù)具(jù)备精确预(yù)测市(shì)场短期趋势的(de)可靠能(néng)力，而把(bǎ)精力集中在耐心收集具有远(yuǎn)大前景的优秀(xiù)公司，等待公(gōng)司自身创造价值的实(shí)现和(hé)市场情绪在未来某个时点的周期(qī)性回(huí)归(guī)。个股(gǔ)选择(zé)层面，本基金偏好投(tóu)资于具有良好“企(qǐ)业基因”，公司治理结构(gòu)完(wán)善、管理层(céng)优秀的企业。我们(men)认为此类(lèi)企业，有更大的概率能在未来为投资者创造价值。分享企业(yè)自身增长带来的资(zī)本市场收益是(shì)成长型基金(jīn)获取回报的最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚(jiān)守大消费

　　作为(wèi)业内知名的主投大消费板块的基金经理，手握700多亿(yì)“重金(jīn)”的刘彦春(chūn)一(yī)季(jì)度如何(hé)调仓(cāng)换股，他又是如何看待未来市场，也值得投资者关注。

　　最新披(pī)露(lù)的2023年一季报显(xiǎn)示，刘彦春整体持仓的仓位和行业板块变化不大。他在景顺长城鼎益基(jī)金季报(bào)写(xiě)道，一(yī)季度(dù)组(zǔ)合(hé)仓位和行(xíng)业配置没有大的变化，仍然坚持自下而上(shàng)精(jīng)选个股而非择时的投(tóu)资风格(gé)，保持合同(tóng)约(yuē)定(dìng)较高仓(cāng)位运作。

　　从景顺长城鼎益(yì)季报(bào)来(lái)看(kàn)，前三大重仓股(gǔ)仍(réng)为白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台(tái)、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡(gòng)酒、山西汾酒也继续在其前十大重仓股之中。

　　从增(zēng)持力度上看，刘彦春对中国中(zhōng)免加仓(cāng)力(lì)度(dù)最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去年底持仓，美的集团新进(jìn)前十大(dà)重仓(cāng)股之列，而晨光股(gǔ)份(fèn)退(tuì)出前十大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市表(biǎo)示(shì)，刘彦春(chūn)表示(shì)，一季(jì)度，我(wǒ)国(guó)经济(jì)温和复(fù)苏。海外通胀(zhàng)预(yù)期变化对国(guó)内资(zī)本市场(chǎng)造成较(jiào)大扰(rǎo)动。美国失(shī)业率(lǜ)水平再创新低，意(yì)味(wèi)着高利率环(huán)境大概率持续更长(zhǎng)时(shí)间。气(qì)球事件导(dǎo)致中美关系再(zài)度紧张。国(guó)内强刺激(jī)预期落空，叠加海外(wài)风险(xiǎn)事件，股票市(shì)场开始偏离(lí)复苏主线，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我(wǒ)国经(jīng)济复苏、美国紧缩后通胀下行仍将是今年主要宏观背景。经(jīng)济运行正常化需要一个过(guò)程，特别(bié)是居民和中小企(qǐ)业(yè)，需要时间修复资(zī)产负债表、修复信心。随着(zhe)经(jīng)济逐步正常(cháng)化，居(jū)民(mín)消费(fèi)信(xìn)心(xīn)回升、超额储蓄下降是必然事件，消费今年大概(gài)率(lǜ)超预期(qī)回升。就近期公布(bù)的(de)社融(róng)和地产(chǎn)数据(jù)分析，二季(jì)度A股(gǔ)盈利增速有望(wàng)进入上行周期(qī)。

　　海外银行暴(bào)雷反映出(chū)加(jiā)息过(guò)快(kuài)带来(lái)的金融风险，本身会加(jiā)大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度(dù)向下(xià)修正(zhèng)。紧缩带来的金融风(fēng)险更多是流动性问题，底层(céng)资(zī)产问题(tí)不大，海外央行及时救助可以(yǐ)避(bì)免风险蔓(màn)延。至少(shǎo)现阶(jiē)段(duàn)我们(men)认为出现金融危机的风险(xiǎn)不大。欧(ōu)美等发达国(guó)家(jiā)通胀和金(jīn)融风险并(bìng)存，处理难度较(jiào)大，这也意味着全(quán)球无风险收益率在相(xiāng)对顶部位置(zhì)，国家之(zhī)家沟通(tōng)对话(huà)、加强合(hé)作(zuò)的可能性也(yě)在(zài)加大。

　　全球经济正在重回正(zhèng)轨的路上。除了继续关(guān)注(zhù)整个经济体发展状况之外，我们可以将(jiāng)目光更多放在微观企业层面。可以看到很(hěn)多公司在过去几年始终做正确的事，经营效率(lǜ)提(tí)升，逆境中变(biàn)得(dé)更加优秀(xiù)、更加强大。不必总是(shì)关注(zhù)宏观数据(jù)，多(duō)看看(kàn)微观企业(yè)变(biàn)化(huà)可以让内心更加平静(jìng)。我们对全年(nián)股票市(shì)场有信心(xīn)，未来将继续(xù)保持(chí)合同约定较高仓位运(yùn)作，更多在顺周期(qī)行业中寻(xún)找投资机会(huì)。期待(dài)为(wèi)持(chí)有人创造(zào)良好(hǎo)收益。

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